第6章外汇市场

LOGO狭义的外汇以外币表示的用于国际结算的一种支付手段包括:外币现钞外币存款(活期)票据(汇票本票支票)含义:以外币表示的资产结算支付手段自由兑换外汇的定义2.广义的外汇是一切以外币表示的资产包括:外币现钞外币存款(活期)票据(汇票本票支票)外币有价证券含义:外汇或外钞在很小范围内使用非货币形态结算支付手段自由兑换外汇的定义外汇的定义总之，那些用外币表示的信用流通工具和外币本身，统称为外汇。外汇市场的涵义所谓外汇市场，是指由各国中央银行、外汇银行、外汇经纪人和客户组成的买卖外汇的交易系统。在外汇市场上，外汇买卖有两种类型：一类是本币与外币之间的买卖，即需要外汇者用本币购买外汇，或持有外汇者卖出外汇换取本币；另一类是不同币种的外汇之间的买卖。买卖外汇的活动称为外汇交易，而各种外汇交易的领域便是外汇市场。对一个国家和地区来讲，其外汇供给主要形成于：商品和劳务的出口收入对国外投资的收入国外单方面转移收入国际资本的流入对一个国家和地区来讲，其外汇需求主要产生于：商品和劳务进口对外投资支出对外单方面转移支出资本流出汇率“汇率”亦称“外汇行市”或“汇价”，是一国货币兑换另一国货币的比率，是以一种货币表示另一种货币的价格。“外汇汇价”是不同货币间的兑换比率或比价是以一种货币表示的另一种货币的价格含义:1.自由兑换2.特殊商品3.货币间价格表示“双向表示”国家和地区货币单位名称货币代号美国美元USD日本日元JPY欧洲经济联盟欧元EUR英国英镑GBP中国香港特别行政区港元HKD加拿大加拿大元CAD澳大利亚澳大利亚元AUD新西兰新西兰元NZD丹麦丹麦克郎DKK瑞典瑞典克郎SEK新加坡新加坡元SGD常见货币单位名称和代号汇率的报价方式直接标价法间接标价法直接标价法直接标价法，又叫应付标价法，是以一定单位（1、100、1000、10000）的外国货币为标准来计算应付付出多少单位本国货币。就相当于计算购买一定单位外币所应付多少本币，所以就叫应付标价法。在国际外汇市场上，包括中国在内的世界上绝大多数国家目前都采用直接标价法。如日元兑美元汇率为119.05即1美元兑119.05日元。直接标价法在直接标价法下，若一定单位的外币折合的本币数额多于前期，则说明外币币值上升或本币币值下跌，叫做外汇汇率上升；反之，如果要用比原来较少的本币即能兑换到同一数额的外币，这说明外币币值下跌或本币币值上升，叫做外汇汇率下跌，即外币的价值与汇率的涨跌成正比。直接标价法与商品的买卖常识相似，例如美元的直接标价法就是把美元外汇作为买卖的商品，以美元为1单位，且单位是不变的，而作为货币一方的人民币，是变化的。一般商品的买卖也是这样，500元买进一件衣服，550元把它卖出去，赚了50元，商品没变，而货币却增加了。直接标价法例如，我国人民币市场汇率为：月初：USD1=CNY7.2014月末：USD1=CNY8.2200说明美元币值上升，人民币币值下跌。间接标价法间接标价法又称应收标价法。它是以一定单位（如1个单位）的本国货币为标准，来计算应收若干单位的外汇货币。在国际外汇市场上，欧元、英镑、澳元等均为间接标价法。如欧元兑美元汇率为0.9705即1欧元兑0.9705美元。在间接标价法中，本国货币的数额保持不变，外国货币的数额随着本国货币币值的变化而变化。如果一定数额的本币能兑换的外币数额比前期少，这表明外币币值上升，本币币值下降，即外汇汇率下跌；反之，如果一定数额的本币能兑换的外币数额比前期多，则说明外币币值下降、本币币值上升，即外汇汇率上升，即外汇的价值和汇率的升跌成反比。间接标价法与直接标价法相反。间接标价法在间接标价法下，外币币值的上升或下跌的方向和汇率值的增加或减少的方向相反。例如，伦敦外汇市场汇率为：月初：EUR1=USD1.5685月末：EUR1=USD1.5670说明美元汇率上升，欧元汇率下跌。1.根据货币兑换关系将汇率分为:(1)基础汇率(BasicRate)本国货币与关键货币(基准货币)间的汇率如:以＄为KeyCurrency(2)套算汇率(Cross-Rate)在基础汇率上套算出的本币与非关键货币间的汇率汇率的种类按中间汇率求套算如:1＄=1.80DM（德意志马克）1＄=6.30FF（法国法郎）1DM=6.30/1.80=3.50FF如:1＄=1.5SF（瑞士法郎）1￡=＄1.40（英镑）1￡=1.40×1.50=2.10SF汇率的种类2.从银行买卖外汇角度将汇率分为:(1)买入价(BidRate)(2)卖出价(OfferRate)如银行报价(巴黎外汇市场):1＄=5.6050/5.6060FF买入价卖出价差价10点如银行报价(伦敦外汇市场):1￡=1.3040/1.3050＄卖出价买入价差价10点汇率的种类(3)中间价(MiddleRate)中间价=(买入价+卖出价)/2汇率的种类外汇交易步骤外汇交易一般分为五大步骤：询价(Asking)、报价(Quotation)、成交(Done)、证实(Confirmation)、结算(Settlement)。询价报价交易过程的实例:询价方甲：SpotUSDJPYplease？(请问即期美元兑日元你报什么价格？)报价方乙：MP。(稍等片刻。)70/80(买价70点/卖价80点。)询价方甲：BuyUSD2。(买进200万美元。)报价方乙：Ok，done，IsellUSD2MillionandbuyJPYAt110.70，value19/10/2004。(好的，成交。我卖给你200万美元买进日元，汇率是110.70，起息日是2004年10月19日。)JPYpleasetoAAABKTokyo。A/CNo.13579。(我们的日元请付至东京AAA银行，账号是13579。)询价方甲：USDToGGTBKA/C7896432CHIPSUID07352，ThanksverymuchfordealBIFN。(我们的美元请付至纽约GGT银行，账号是7896432，CHIPSUID07352，多谢你的交易，再见朋友。)3.按外汇买卖成交后交割时间长短将汇率分为:(1)即期汇率(SpotExchangeRate)(2)远期汇率(ForwardExchangeRate)远期汇率的标价与计算:以远期汇率与即期汇率的差额标识。若远期汇率高于即期汇率：升水；若远期汇率低于即期汇率：贴水；若远期汇率等于即期汇率：平价；汇率的种类即期外汇交易即期交易的汇率是即期汇率，或称现汇汇率。是指外汇交易双方达成买卖协议，约定在两个营业日内完成外汇交割时所用的汇率，即外汇现货市场上形成的汇率。通常采用以美元为中心的报价方法，即以某个货币对美元的买进或卖出的形式进行报价。区分标价法。除了原“英联邦”国家的货币(如英镑、澳大利亚元和新西兰元等)采用间接报价法(即以一单位该货币等值美元标价)以外，其他交易货币均采用直接报价法(即以一单位美元等值该币标价)，并同时报出买入价和卖出价。区分买入价和卖出价。区分原则：对银行有利、单位货币和标价货币、直接/间接标价法远期外汇交易远期外汇交易（ForwardForeignExchangeTransaction），又称期汇交易，是指买卖外汇双方先签订合同，规定买卖外汇的数量、汇率和未来交割外汇的时间，到了规定的交割日期买卖双方再按合同规定办理货币收付的外汇交易。远期交易的期限有1个月、3个月、6个月和1年等几种，其中3个月最为普遍。远期交易很少超过1年，因为期限越长，交易的不确定性越大。外汇投机有两种形式：（1）先卖后买，即卖空（SellShort）或称“空头”（Bear）。（2）先买后卖，即买空（BuyLong）或称“多头”（Bull）。•进出口商买进或卖出远期外汇•外汇银行进行远期外汇买卖为了避开汇率风险，保障安全为了平衡其远期外汇持有额，抵消汇率变动所带来的风险损失不同的参与者，在进行远期交易时有着不同的动机和目的：•投机者为谋取汇率变动的差价例如某一香港进口商向美国买进价值10万美元的商品，约定3个月后交付款，如果买货时的汇率为US$1=HK$7．81，则该批货物买价为78．1万港元。但3个月后，美元升值，港元对美元的汇率为US$1＝HK$7．88，那么这批商品价款就上升为78．8万港元，进口商得多付出0．7万港元。如果美元再猛涨，涨至US$l=HK$8，00以上，香港进口商进口成本也猛增，甚至导致经营亏损。所以，香港的进口商为避免遭受美元汇率变动的损失，在订立买卖合约时就向美国的银行买进这3个月的美元期汇，以此避免美元汇率上升所承担的成本风险，因为届时只要付出78．1万港元就可以了。进出口商避免或转嫁风险的同时，事实上就是银行承担风险的开始。升水与贴水升水：当某货币在外汇市场上的远期汇价高于即期汇率时，称之为升水。如，即期外汇交易市场上美元兑马克的比价为1：1.75，三个月期的一美元兑马克价是1：1.7393.此时马克升水。贴水：当某货币在外汇市场上的远期汇价低于即期汇率时，称之为贴水。如，即期外汇交易市场上美元兑马克的比价为1：1.7393，三个月期的一美元兑马克价是1：1.75.此时马克贴水。远期汇率的标价方法与计算在直接标价法下若远期汇水前大后小时，表示单位货币的远期汇率贴水，计算远期汇率时应用即期汇率减去远期汇水。若远期汇水前小后大时，表示单位货币的远期汇率升水，计算远期汇率时应把即期汇率加上远期汇水。例：通常称0.0001为1个基本点（BasicPoint)即期报价：USD1＝HKD7.7944-7.7951（差7点）远期报价：49/44（减法）USD1=HKD7.7944/51-0.0049/44=HKD7.7895-7.7907（差12点）远期报价：30/40（加法）USD1=HKD7.7944/51＋0.0030/40=HKD7.7974-7.7991（差17点）4.按国际汇率制度不同将汇率分为:(1)固定汇率(FixedExchangeRate)(2)浮动汇率(FloatingExchangeRate)自由浮动管理浮动联合浮动盯住浮动汇率的种类•固定汇率是将一国货币与另一国家货币的兑换比率基本固定的汇率，固定汇率并非汇率完全固定不动，而是围绕一个相对固定的平价的上下限范围波动，该范围最高点叫“上限”,最低点叫“下限”。当汇价涨或跌到上限或下限时，政府的中央银行要采取措施，使汇率维持不变。•在19世纪初到20世纪30年代的金本位制时期、第二次世界大战后到70年代初以美元为中心的国际货币体系，都实行固定汇率制。固定汇率固定汇率固定汇率优点：汇率稳定，减少风险。使国际债权债务的清偿以及国际贸易的成本计算均有可靠的依据，从而减少了进出口贸易及资本输出入所面临的汇率大幅度变动的风险。使国际清偿能力稳定，进出口商品价格也稳定。汇率的稳定在一定程度上抑制了外汇市场的投机活动。固定汇率的缺点：固定汇率下，国内经济目标服从于国际收支目标，当一国国际收支失衡时，就需要采取紧缩性或扩张性财政及货币政，从而给国内经济带来失业增加或物价上涨的后果。固定汇率下，由于各国有维持汇率稳定的义务，而消弱了国内货币政策的自主性。•浮动汇率（floatingexchangerate）是固定汇率的对称。根据市场供求关系而自由涨跌，货币当局不进行干涉的汇率。•在浮动汇率下，金平价已失去实际意义，官方汇率也只起某种参考作用。就浮动形式而言，如果政府对汇率波动