暖流资产担保机构调研中关于暖流资产的材料

2013年10月担保公司调研1担保法规2担保公司的几条指标线•注册资本：担保公司的注册资本（实缴）不能少于500万，一般地方性法规要求注册资本不能少于1亿元。注册资本金在10亿以上的，可以为标准债券担保增信。1•净资产：一般规定，担保公司的在保余额不能超过净资产的10倍。即担保公司的杠杆比率不能超过10倍。2•投资限额：一般担保公司的投资限额不能超过注册资本的15%。33担保监管•1994年8月中国人民银行颁布《金融机构管理规定》指出：金融机构包括信用担保公司，融资担保业务属于金融业务。•1999年国家经贸委出台了《关于建立中小企业信用担保体系试点指导意见》，融资性担保公司的业务和政策扶持奖励都由经信委负责。表明担保公司不再是金融企业。•2010年3月8日国务院七部委3号令《融资性担保公司管理暂行办法》明确指出：本办法所称融资性担保公司是指依法设立，经营融资性担保业务的有限责任公司和股份有限公司。制定实施细则并报融资性担保业务监管部际联席会议备案。而七部委中的牵头部门也就是排在第一个的就是“中国银行业监督管理委员会”，根据此办法，银监会出台了《融资性担保公司董事、监事、高级管理人员任职资格管理暂行办法》等8个配套文件。根据以上办法，融资性担保公司行业的主管部门一般是当地的中小企业管理部门—经信（贸）委（中小企业局）；业务的监管部门是银监会。即行业归经信委管，业务归银监会管。4担保行业的风险担保公司是经营风险的企业，对风险控制和管理的要求很高，仅看报表的数据不能完全体现担保公司所面临的风险，一些定性的分析对判断担保公司的风险情况非常重要。1.担保义务属于或有风险，在发生代偿前，担保风险在报表中无法体现，投资者想要预先发现代偿风险比较困难。因此，需要挖掘报表外的诸如担保客户集中度、行业集中度、担保结构、在保客户群体信用、内控管理能力、反担保安排等信息。2.担保公司很难依靠自身业务盈利实现资本扩张，通过资产运作盈利的压力较大。因此，在关注担保公司注册资本、净资产等数据的同时，要关注重点关注股东背景以及外部流动性支持及授信情况。3.担保行业经营整体上规范性较差，尤其是中小担保公司担保业务规模普遍较小，这就使得运用资本金投资获取收益成为许多担保公司生存的重要基石。因此，担保公司的投资风格、能力以及偏好也成为需要关注的因素。关注担保公司风险的意义不仅在于判断该担保公司担保的项目是否会出现代偿困难，还在于判断该担保公司担保的项目或债券在资本市场上的被认可程度，进而判断债券或项目的风险溢价。5如何评价担保公司6评级公司的评价体系以联合资信为代表的市场主流评级公司评价担保公司主要看如下因素和指标：1.宏观环境与行业发展情况；2.公司情况：主要指标有股东背景、注册资本、净资本、年营收、利润、代偿率等；3.公司已经开展的业务和新开展的业务，潜在的发展情况和面临的风险等。联合资信为三峡担保做的跟踪评级报告中主要关心的数据和指标。7评级公司的评价体系公司名称评级评级机构中合中小企业担保股份有限公司AAA中诚信、联合资信、大公国际、上海新世纪、鹏元中债信用增进投资股份有限公司AAA中诚信、联合资信、大公国际、上海新世纪、鹏元重庆进出口信用担保有限公司AA+中诚信、联合资信、大公国际、上海新世纪、鹏元中国投资担保有限公司AA+中诚信、联合资信、大公国际北京市中小企业信用再担保有限责任公司AA+大公国际、中诚信、联合资信银基担保有限公司AA+中诚信、联合资信、大公国际重庆市三峡库区产业信用担保有限公司AA+大公国际、联合资信华尊投资信用担保有限公司AA+大公国际江苏省信用担保有限责任公司AA+联合资信中鸿联合信用担保有限公司AA+联合信用北京晨光昌盛投资担保有限公司AA+联合信用安徽省信用担保集团有限公司AA+君维诚山西省中小企业担保有限公司AA+联合资信河北融投担保集团AA+大公国际黑龙江鑫正担保AA大公国际金达担保（北京）有限公司AA北京资信中海信达担保有限公司AA联合信用北京首创投资担保有限责任公司AA大公国际北京中关村科技担保有限公司AA大公国际京银汇通担保有限公司AA北京资信中硕投资担保有限公司AA君维诚中商财富信用担保有限公司AA联合信用华鼎担保有限公司AA联合资信中国中科智担保集团股份有限公司AA联合信用8主流卖方的评价体系以中金为代表的资本市场主流卖方，除了评级公司关注的要素外，还重点关注如下内容：1.担保公司的担保放大倍数、代偿率；2.担保公司担保项目的行业集中度、地域集中度，以及所担保主体本身面临的市场和政策风险；3.担保公司持有反抵押物的情况，担保物价值、易变现性等。中金为中债增信做的评分报告9主流卖方的评价体系以下是主要担保公司中金评价体系和市场评级公司的评价体系的对比，可以看出即使是同一个评级等级，在市场上主流的金融机构也是不同的，甚至差别很大。这样，由担保人增信的同样评级的债券的可接受程度和风险溢价是不同的，这一点值得注意。担保公司市场评级中金评分担保公司市场评级中金评分中合担保AAA2-江苏再担保AA+3中债增信AAA3+东北再担保AA+3中投保AA+3-安徽省信用再担保AA3-三峡担保AA+3广东再担保AA4+重庆进出口担保AA+3-深圳中小企业担保AA4首创担保AA4+山东再担保AA4-中关村担保AA4上海再担保AA4-东北中小企业担保AA+3天津海泰融资担保AA-5+注，中金评分系统分数越小信用程度越高。同一分数下，+表示较好，-表示较差。10主流买方的评价体系以基金公司为代表的主流买方，主要关注以下内容：1.股东背景，国有大股东优先；2.市场评级，一般对AA+以上评级的担保公司较为认可，AA以上是必须的；3.担保公司参与资本市场的经验、担保资产的分布、处置资产的能力等。一般来说，中债增信、中合担保、中投保、三峡担保以及四大资产管理公司担保的项目普遍比较认可，可以直接进入信托或是基金的项目准入或准投名单；其他有实力的担保需要一事一议，具体情况跟具体项目有关。11主流买方的评价体系天弘基金项目准入标准：注册资本资本市场亿元主体评级1中债信用增进投资股份有限公司国有北京60AAA联合2中合中小企业担保股份有限公司合资（国有控股）北京51.26AAA联合3中国投资担保有限公司国有北京35.2AA+联合/大公/中诚信4重庆市三峡担保集团有限公司国有重庆30AA+联合/中诚信/新世纪/鹏元5深圳市中小企业信用融资担保集团有限公司国有深圳10AA6北京中关村科技融资担保有限公司国有北京17.03AA大公/新世纪7北京首创融资担保有限公司国有北京10AA大公/新世纪8瀚华担保股份有限公司民营重庆30AA新世纪/鹏元另外，四大资产管理公司担保的房地产项目也可以予以准入。注册地所有制名称序号评级机构担保公司准入原则：国有优先，大股东实力强，介入资本市场业务多，市场化程度较高。对于名单中主体评级AA+及以上的4家担保公司，由其担保的业务均可准入；对于主体评级AA的4家担保公司，需具体项目具体分析。•中投保与三峡担保资本实力强，深入资本市场，均有存量百亿以上的保本基金担保和大量城投项目、债券业务担保。•深圳中小保前身为深圳担保中心，背后深圳政府实力强，重视信用，已经在深圳形成一家独大局面，在华南影响深远。通过投担结合等业务，已经介入资本市场多年。•首创担保和中关村担保背后股东均为实力强大的大国企集团，而非财政或城投，从偿付能力和流动性上都比较有保障。且有介入城投、债券项目的历史。•瀚华担保是民营担保公司中体量最大的一家，注册资本30亿元，在全国担保公司中也能排在前列，且瀚华已经在私募债担保、公司债担保和保本基金担保业务上都有所尝试，地产业务做得也比较多。12重点担保公司分析之前做华奇燃气项目，接触了十几家担保公司。大致分类如下：1.全国性国有背景大型担保，包括中合担保、中投保、三峡担保、重庆进出口担保等；2.地方性国有背景大型担保，包括首创担保、中关村担保、北京中小企业再担保等；3.全国性大型民营企业担保，包括瀚华担保等；4.国有参股的中型担保公司，包括中海信达、中元国信等；5.很有特色的中小型担保公司，包括中企联合信用担保等。以下，将分别对中投担保、中合担保、三峡担保、重庆进出口担保、中海信达、中企联合信用担保等接触比较深入的担保企业的基本情况、业务特点、可能可以合作的方式等情况进行叙述。13一、中国投融资担保有限公司14公司基本情况•中国投融资担保有限公司（原名“中国投资担保有限公司”）于1993年经国务院批准，由财政部、原国家经贸委发起设立。现为国家开发投资公司成员企业，是以信用担保为主营业务的全国性专业担保机构。•2010年，在国家开发投资公司的支持下，公司完成增资改制重要工作。通过引进建银国际、中信资本、鼎晖投资、新加坡政府直接投资有限公司、金石投资有限公司、国投创新投资管理（北京）有限公司六家新股东，公司从国有独资企业变更为中外合资企业。股东情况（目前实缴注册资本45亿）：股东名称持股比例(%)国家开发投资公司47.2建银国际金鼎投资（天津）有限公司17.3中信资本担保有限有限公司11.23CDHGuardian(China)Limited10.63TetradVenturesPteLtd7.68金石投资有限公司4.23国投创新（北京）投资基金有限公司1.73合计10015公司担保能力基本情况：2013年注册资本51.26信用等级AAA评级公司中诚信、大公、联合、新世纪、鹏元总资产88.3净资产55.3在保余额765.5担保放大倍数14.2不利因素：1.担保的债券和项目很多，担保放大倍数达到14.2，远超一般担保公司水平。2.受钢贸行业风险暴露影响，中投保钢融资担保业务出现大规模代偿。有利因素：1.截止2012年底，中投保持有的可供出售资产，信托和权益类工具占很大比例，资产流动性较好。2.国开投承诺在中投保发生大额代偿后为其提供流动性支持。16公司主营业务及风格主要业务：目前不做中小企业的担保业务，现在偏向城投平台和企业的担保。非标资产偏重做房地产行业。目前担保的债如下:业务风格：1.偏重城投债、国有企业债、地方信用的中小企业集合票据的担保，担保金额一般较大；2.风格不是很市场化，对反抵押物比较看重，必须超额反抵押（或有政府信用背书）；3.对物权（如粮食等低单位价值的抵押物）、经营权等不是很感兴趣，没法进行后置抵押；4.没法提供任何形式的流动性支持。17公司未来发展及可能开展的合作可能开展合作的领域：1.较高信用等级的非标资产；2.国有企业、地方政府背景、大型房地产项目的增信；3.地方中小企业集合票据的增信，（类似于天津滨海新区高科技企业）；4.保本型金融产品的发行。18二、中合中小企业融资担保有限公司19公司基本情况•中合中小企业融资担保股份有限公司于2012年7月19日在国家工商行政管理总局注册设立。公司注册资本为51.26亿元人民币，是中外合资的跨区域融资担保机构，也是目前国内注册资本最大的担保机构之一。•股东情况：公司由中方和外方共7家股东共同发起设立。中方股东包括中国进出口银行、海航资本控股有限公司、宝钢集团有限公司、海宁宏达股权投资管理有限公司、内蒙古鑫泰投资有限责任公司。外方股东包括美国摩根大通集团和西门子（中国）有限公司。20公司担保能力基本情况：2013.6注册资本45信用等级AA+评级公司中诚信、大公、联合、新世纪总资产净资产在保余额担保放大倍数21公司主营业务及风格主营业务：以支持中小企业发展为宗旨，主要做中小企业融资类担保业务。业务风格：1.虽然做中小企业担保融资，但对单一小规模中小企业没有兴趣，起保规模至少1个亿。2.认可经营权，但仍需要有足额抵押，且对三线以下城市房产不认可，风控比较严苛。主要业务模式：1.与地方政府合作，批量尽调担保当地中小企业，主要为中小企业集合票据（SMECN）提供担保。目前最主要的SMECN担保人为中合担保及中债增信。2.与担保联盟战略合作：目前已经跟中关村担保联盟签署协议。对于较大金额的债券发行担保项目，由中合担保出具担保函，对投资人统一承担全额担保责任，同时将