隐性资产发挥利润调节作用

谨请参阅尾页重要申明及联合证券股票和行业评级标准。欢迎访问联合证券研究所咨询网。1/2公司研究公告点评电力设备国电南自/600286增持2006/12/27前次评级—增持隐性资产发挥利润调节作用当前股价2006-12-27经营预测与估值RMB10.332005A2006Q1-32006E2007E主营收入（万元）90,955.3977,433.84110,201.63139,252.77主营利润（万元）29,070.7721,033.3731,025.8937,986.50净利润（万元）4,869.843,905.826,500.768,949.16基础数据增长率（%）20.0012.0066.0037.00总股本（百万股）17,700EPS（元）0.410.220.380.51流通A股（百万股）7,920净资产收益率（%）8.776.88--流通B股（百万股）N/A可转债（百万元）N/A流通A股市值（亿元）7.42财务数据市净率06Q3(X)2.92每股净资产06Q3（元）3.31EPS06Q3（元）0.22股息率（%）-TRACINGP/E(X)*33.50*最近四季盈利计算。相关研究《瑕不掩瑜，变频器值得期待》2006/11/28分析师杨军(0755)[e-mail]„今日公司发布公告，鉴于大唐桂冠合山电厂2006年1-10月良好的经营现状，转回2005年中期计提的长期资产减值准备1000万元人民币。„此次减值准备的转回将直接增厚公司EPS0.05元，我们上调公司06年EPS至0.38元。„合山电厂1-10月份完成净利润5237万元，完成全年净利润计划5500万元的95.22％，预计全年有望完成净利润6500万元。„由于公司仅持有合山电厂20%的股权，采用成本法进行核算。在合山电厂不进行现金分红的情况下，合山电厂的收益难以在公司报表上反映。因此，我们维持公司07年、08年EPS为0.51元、0.67元的业绩判断（假定07、08年合山电厂不分红）。„但我们必须强调的是合山电厂仍是公司投资的优质资产，在关键时刻，合山电厂的分红将起到有效的利润调节作用。„我们仍坚持前期的观点，公司在电网保护及电站自动化领域处于一流梯队，变频器业务的爆发式增长将成为公司增长的亮点。同时，除尘电控业务及脱硫业务将起到锦上添花的作用。„在目前公司电网业务收入占比高达60%、变频器业务的爆发式增长能够弥补传统电厂业务增长缓慢的情况下，我们认为，不能因为电站建设即将见顶、公司传统电厂业务增长趋缓而给与公司太大的估值折扣。„鉴于公司技术水平处于一流梯队，未来几年业绩仍将保持高速稳定增长，我们给予07年25倍PE，短期目标价位12-13元，建议增持。欢迎访问联合证券研究所咨询网。2/2联合证券股票评级标准增持未来6个月内股价超越大盘10%以上中性未来6个月内股价相对大盘波动在-10%至10%间减持未来6个月内股价相对大盘下跌10%以上联合证券行业评级标准增持行业股票指数超越大盘中性行业股票指数基本与大盘持平减持行业股票指数明显弱于大盘深圳深圳深南东路5047号深圳发展银行大厦10层邮政编码：518001TEL:[phone]FAX:[phone]E-MAIL:[e-mail]上海上海浦东陆家嘴东路161号招商局大厦34层邮政编码：200121TEL:[phone]FAX:[phone]E-MAIL:[e-mail]重要申明—本报告中的信息均来源于公开资料，本公司力求但不保证这些信息的准确性及完整性。本报告为联合证券研究所对研究对象一定时期的分析研究，其中观点或陈述可能因时间的变化而变化或与事实不完全一致，如欲了解对该对象最新情况的评述，谨请参阅本公司最近期相关报告。本报告所载信息均为个人观点，并不构成所述证券的买卖建议。©联合证券有限责任公司研究所，2006。版权所有，未经授权不得复制、转发或公开传播。如欲引用或转载本文内容，务必联络联合证券有限责任公司研究所。