投资项目后评价案例分析(二)

1三泰集团对3C公司股权投资项目后评价案例及分析（二）李三喜杨忠2009年1月10日至1月18日，三泰集团基建审计部委托中天恒管理咨询公司王一、张力等评价人员，依据《三泰集团3C公司股权投资项目后评价委托协议》和《三泰集团3C公司股权投资项目后评价实施方案》，对三泰集团3C公司股权投资项目开展了项目后评价。[案例]3C公司是三泰集团长期股权投资项目。该公司是于1998年12月由三泰集团等发起人设立的，成立之初注册资本3000万，其中三泰集团持股970万股，占总股本32.33%，为第二股东。后为筹建新生产基地以扩大产能，于2005年12月完成各股东单位的增资扩股，增资后三泰集团持股3220万股，占总股本37.88%，成为第一股东。三泰集团基建审计部对三泰集团3C公司项目进行后评价时，所确定的评价重点是：由于该项目评价内容涉及较多层面，我们将分为三篇系列文章予以详细分析以飨读者。本篇为系列文章之二，重点对生产经营管理情况进行分析评价。一、3C公司财务状况中天恒管理咨询公司王一、张力等评价人员，根据对三泰集团的3C公司股权投资项目后评价实施方案的计划安排，实施了收集与3C项目后评价有关资料的工作程序，并从资产（流动、固定和无形资产）、担保、贷款等方面对3C公司财务状况进行了总结分析（略）。评价意见认为：3C公司对非流动资产投资较大，占总资产的50.21%；在非流动资产中尚未投入使用的在建工程和工程物资占36.95%；流动资产状况良好，应收账款和存货的流动性较好；但与外部XX公司的总额3000万元的互保协议存在较大风1全面系统的分析项目增资决策过程和增资目标实现情况，寻找问题及原因。2对项目开发建设和生产经营管理情况进行分析评价，对照项目可研评估的结论和主要指标，找出变化和原因。3分析国家和地方产业政策的变化对该项目目标实现的影响，对项目目标和持续性进行评价，即对项目目标的实现程度及其适应性、项目的持续发展能力及问题、项目的成功度进行评价，得出项目后评价结论。2险。二、3C公司经营情况中天恒管理咨询公司王一、张力等评价人员，根据对三泰集团的3C公司股权投资项目后评价实施方案的计划安排，对3C公司的经营状况（图1）、预算完成情况（图2）、人力资源情况（略）、企业资质与市场开拓情况（略）等进行了总结分析。评价意见认为：从2005年-2008各年预算完成情况来看，3C公司能够完成销售收入的预算任务；但主营业务成本、和期间费用的完成率超过了收入的完成率，特别是期间费用超预算严重；各年的利润指标完成率较低，急需加强营销管理与成本控制力度。-5,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.002001年度2002年度2003年度2004年度2005年度2006年度2007年度2008年1-6月主营业务收入主营业务成本主营业务利润期间费用营业利润净利润图1：3C公司各项经营指标对比（2001年-2008年）三、3C公司企业管理及制度建设情况中天恒管理咨询公司王一、张力等评价人员，根据对三泰集团的3C公司股权投资项目后评价实施方案的计划安排，对3C公司的管理体制（治理结构、运行情况和组织机构）、制度建设（表2）、企业文化与创新意识（略）等进行了总结分析。评价意见认为：3C公司法人治理结构设计较为合理，股东会、董事会、监事会和经营层的组织运行较为规范有效，能够实现决策权、执行权和监督权之间的制衡；企业日常经营管理较为规范，各项制度建设较为健全并日趋完善；安全生产意识较强，已经建立起了安全、环保责任到岗的目标责任管理体系；企业环保意识较好，投入大量资金用于环境治理措施；同时通过投资技术改造降低生产成本、减少三废排放，并不断引入新工艺技术和聘请外部专家顾问，企业创新与核心竞争力不断增强。3表1：3C公司各年预算完成情况分析表（2005年-2008年）指标2005年2006年2007年2008年6月30日预算实际完成率预算实际完成率预算实际完成率预算实际完成率销售收入22,59719,81188%22,00022,240101%22,11724,694112%33,16315,65347%销售成本18,78317,02891%18,70019,656105%19,10422,094116%29,77313,79046%主营业务利润3,7622,76173%3,3002,53877%2,9332,54187%3,2921,85156%利润总额1,25018915%1,83033318%1,10625023%30015652%净利润1,043252%1,34225719%74116222%2259743%4表2：3C公司现行各类制度列表序号名称颁布机构生效日期文号1生产管理制度17项（略）略略略2生产工艺规程22项（略）略略略3质量监督管理制度15项（略）略略略4质检程序文件14项（略）略略略5行政管理文件26项（略）略略略四、3C公司生产与产品情况中天恒管理咨询公司王一、张力等评价人员，根据对三泰集团的3C公司股权投资项目后评价实施方案的计划安排，对3C公司的生产状况（略）、产品情况（产品登记、生产批准）（略）等进行了总结分析。评价意见认为：现有产品达45个品种，产品线较长，但独有产品或在行业中占有重要地位的品种较少，规模优势无法得到充分发挥；总部生产基地由于城市规划改变和环境排放限制，原有的产能和产品生产受到严重制约；同时，受各种因素限制，投资约2亿元的新建生产基地无法顺利投产，产能提升与产品转移战略被打乱，企业面临无法稳定、持续发展的风险。[案例分析]股权投资项目，尤其是生产类企业的投资项目后评价是后评价工作的难点，涉及多方面内容和专业评价标准。三泰集团基建审计部对3C公司股权投资项目开展的后评价工作本身具有一定的挑战性，现就生产经营管理情况的评价工作简要分析如下：一、本案例评价工作突出了对投资项目全面生产与经营情况的分析评价，尤其是关注到了经营计划实现趋势分析和产能及创新分析，这是比较好的地方。作为被投资生产企业，能否稳定、健康、长期发展，是实现投资方丰厚投资回报预期的根本所在。而生产经营管理问题是关系企业健康有序发展的根本因素；稳步提升产能基础上的技术创新，又是企业市场竞争力与可持续发展的基本保障。因此，对于生产类投资项目，后评价工作更重要的意义在于，对企业的生产经营做出分析，检查分析发生原因和问题所在，并对未来发展做出预测，以此来指导投资方的投资决策与战略调整，进而为投资效益提供切实保障。5二、作为生产类企业投资项目，本案例后评价工作的难点在于行业分析与发展预测。不同的行业，市场竞争态势与产品定位不同，产业发展趋势与企业竞争发展预测的依据与结论也不同。上述工作均需要相当的行业背景知识与专业判断作为支撑。这时候就需要外部行业专家的介入，为评价工作提供专业的分析与判断，才有可能形成真正客观、真实、公正的评价意见。对本案例而言，如能从行业和技术发展趋势出发，对该公司的未来发展做出预测，对于投资者而言将更具参考价值。