万向钱潮（000559）：07年业绩符合预期-万向钱潮（000559）：07年

公司年报点评报告日期：2008年3月4日2006A2007A2008E2009E营业收入3581.64232.55246.36673.4（+/-）26.6%18.2%24%27.2%营业利润298434607.2777.2（+/-）40.8%45.6%39.9%28%归属于母公司的净利润182.5263367.5475.7（+/-）39.7%44.1%39.7%29.4%每股收益（元）0.170.260.360.46市盈率（倍）75493527.8总股本/已流通股（万股）102560/51140流通市值（亿元）65.3每股净资产（元）1.80资产负债率（%）55.855811141720Mar-07May-07Jul-07Sep-07Nov-07Jan-08Mar-08万向钱潮天相流通万向钱潮（000559）：07年业绩符合预期增持（维持）当前股价：12.80元汽车及配件行业主要财务指标（单位：百万元）公司基本情况（2008年3月4日止）股价表现（最近一年）分析师－李超（执笔），王明存[e-mail]服务热线010-66045555服务邮箱[e-mail]2007年报显示，公司全年实现营业收入42.3亿元，同比增长18.17%；归属上市公司股东净利润2.63亿元，同比增长44.21%；每股收益0.257元，同比增长44.38%，与我们前期预测0.26元基本一致。公司07年利润分配预案为向全体股东每10股派发1.20元现金（含税）。z公司受益于向主流市场转型升级：司07年营业利润、利润总额、归属于母公司净利润分别增长了45.62%、56.30%、44.21%，主要受益于公司产品向主流市场转型升级，其中公司的轴承系统实现毛利率15.67%，同比增长2.16%，底盘系统实现毛利率17.52%。同比增长1.72%，07年轴承系统实现收入13.68亿元，同比增长16.3%，底盘系统实现收入14.8亿元，同比增长13.8%，产品的转型升级不仅增加了相关产品的收入也提升了其盈利能力。z投资收益提振公司业绩。07年公司投资收益较上年同期增加1.14倍，达到4528万元，主要受益于联营企业万向财务公司本期净利润增加，并按权益法计提投资收益所致，万向财务公司07年实现净利润2.18亿元，同比增长198.6%，在07年公司向万向财务公司进行了增资，以7800万元认缴万向财务增资扩股中的5200万股，万向财务增资后公司所持有的股权比例由20.56%上升至21.4%。z受益汽车产业发展，提升发展空间：公司07年受益于汽车产业的快速发展，汽车生产主机厂的产销量增加提振了公司的配套量，增加了公司的收入，公司07年营业收入同比增加了6.5亿元，国内汽车产业近几年保持了快速的发展势头，为上游零部件企业提供了一定的发展空间，07年汽车总产量达到了888万辆，同比增长20%以上，我们预计08年汽车产量增速能够保持在15%左右，汽车产量有望达到1000万辆。z风险及评级：公司主要面临着原辅材料价格的上涨以及整车价格下降带来的成本和价格压力，预测公司08，09年EPS为：0.36，0.46元，维持公司增持的投资评级。诚信源于独立，专业创造价值请阅读最后一页重要免责申明公司研究/年报点评诚信源于独立，专业创造价值图表万向钱潮盈利预测（单位：万元）表：盈利预测表：(单位：万元）报告期间2004A2005A2006A2007A2008E2009E一、营业收入233,127282,926358,159423,251524,629667,336减：营业成本185,122231,365289,378337,106412,883525,193毛利率%20.6%18.2%19.2%20.4%21.3%21.3%营业税金及附加1,0251,0991,6001,8592,6233,337资产减值损失2,2211,7462,6692,669销售费用7,9839,61612,22512,67317,05021,688销售费用率3.42%3.40%3.41%2.99%3.25%3.25%管理费用15,62918,78018,68222,99023,08428,695管理费用率6.70%6.64%5.22%5.43%4.40%4.30%财务费用5,3475,6626,3688,0048,91911,345财务费用率2.29%2.00%1.78%1.89%1.70%1.70%费用合计28,95834,05837,27643,66649,05361,729费用率12.42%12.04%10.41%10.32%9.35%9.25%投资净收益-5031,0832,1204,5283,3163,316加：公允价值变动净收益二、营业利润20,19721,16129,80443,40260,71777,724营业利润率8.66%7.48%8.32%10.25%11.57%11.65%加：营业外收入1,0601,0181,6225,0661,4691,469减：营业外支出7316667885801,0001,000其中：非流动资产处置净损失三、利润总额23,07623,32430,63847,88861,18678,193减：所得税费用4,0145,6627,7119,37014,07317,202四、净利润19,06217,66222,92738,51847,11360,991净利润率8.18%6.24%6.40%9.10%8.98%9.14%归属母公司所有者的净利润15,09913,06318,25126,32036,74847,573少数股东权益3,9644,6004,67612,19810,36513,418EPS(全面摊薄/元)0.200.130.180.260.360.46资料来源：天相投资顾问有限公司,公司年报。2公司研究/年报点评诚信源于独立，专业创造价值天相投资顾问有限公司投资评级说明判断依据：投资建议根据分析师对该股票在12个月内相对天相流通指数的预期涨幅为基准。投资建议预期个股相对天相流通指数涨幅1买入15%2增持5---15%3中性(-)5%---(+)5%4减持(-)5%---(-)15%5卖出(-)15%重要免责申明报告所引用信息和数据均来源于公开资料，天相投顾分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点与建议仅代表报告当日的判断和建议，仅供阅读者参考，不构成对证券买卖的出价或询价，也不保证对作出的任何建议不会发生任何变更。阅读者根据本报告作出投资所引致的任何后果，概与天相投资顾问有限公司及分析师无关。本报告版权归天相投顾所有，为非公开资料，仅供天相投资顾问有限公司客户使用。未经天相投顾书面授权，任何人不得以进行任何形式传送、发布、复制本报告。天相投顾保留对任何侵权行为和有侼报告原意的引用行为进行追究的权利。天相投资顾问有限公司北京富凯地址：北京市西城区金融大街19号富凯大厦B座701室电话：[phone]传真：[phone]邮编：100032北京新盛地址：北京市西城区金融大街5号新盛大厦B座4层电话：[phone]传真：[phone]邮编：100034北京德胜园地址：北京市西城区新街口外大街28号A座五层电话：[phone]传真：[phone]邮编：100088上海天相地址：上海浦东南路379号金穗大厦12楼D座电话：[phone]传真:[phone]邮编：200120深圳天相地址：深圳市福田区振中路中航苑鼎诚国际大厦2808室电话：[phone]传真：[phone]邮编：518041山东天相地址：济南市舜耕路28号舜花园小区朝3C电话：[phone]传真：[phone]邮编：2500143