第四章外汇市场业务

国际金融InternationalFinance外汇市场业务第五章2019/10/20第六章外汇交易与外汇风险管理2教学内容§5.1外汇市场§5.2外汇交易业务2019/10/20第六章外汇交易与外汇风险管理3外汇市场概述外汇市场(ForeignExchangeMarket)：由外汇的供给者和需求者与从事外汇买卖的中介机构组成的买卖外汇的场所或网络。主要特点外汇市场的类型外汇交易的参与者外汇市场的功能外汇市场2019/10/20第六章外汇交易与外汇风险管理4外汇市场的主要特点⑴通常是一个无形市场；⑵是连续不间断的市场；⑶交易币种相对集中，主要交易的货币集中在美元、日元、欧元、英镑、瑞士法郎、加拿大元、港元等货币上。（4）交易量巨大。2019/10/20第六章外汇交易与外汇风险管理5§6.2外汇交易业务1、即期与远期外汇交易1.1即期外汇交易(SpotExchangeTransaction)1.2远期外汇交易(ForwardExchangeTransaction)2、套汇、套利及掉期交易2.1套汇交易(Arbitrage)2.2套利交易(InterestArbitrage)2.3掉期交易(SwapTransaction)3、外汇期货与期权交易外汇交易2019/10/20第六章外汇交易与外汇风险管理6即期外汇交易SpotExchangeTransaction1.1.1即期外汇交易的含义与目的1.1.2即期外汇交易的形式当今世界，即期外汇交易主要有三种形式：电汇、信汇和票汇。1.1.3即期外汇交易的报价即期外汇交易采用的汇率——“即期汇率”（SpotRate），它是外汇市场一切其它外汇汇率的基础。1.1.4即期套汇汇率的计算。略。外汇交易2019/10/20第六章外汇交易与外汇风险管理7即期外汇交易的报价报价是达成交易的基础。提供交易价格的机构称为报价者。一般为外汇银行。向报价者索价，并与报价者提供的即期汇价上与报价者成交的交易者称为询价者。报价惯例。2019/10/20第六章外汇交易与外汇风险管理8报价惯例（1）采取“双向报价”的原则。即，银行同时报出买价和卖价。二者差额为差价。（2）所报的汇率一般用5位有效数字表示，由大数和小数两个部分组成。大数是汇价的基本部分，通常交易员不会报出，只有在需证实交易的时候，或是在变化剧烈的市场才会报出。小数是汇价的最后两个数字。例如：某银行的即期外汇报价为EUR/USD=1.1981/86GBP/USD=1.7446/52USD/JPY=118.41/462019/10/20第六章外汇交易与外汇风险管理9公式斜线左边的货币称为基准货币，斜线右边的货币称为标价货币。一般外汇市场上汇率的小数变化非常活跃，而大数相对稳定。在报价时采用省略方式，力求简练只要熟知行情的人能听懂就可以。因此，外汇银行之间报价通常只报最末两位数，即两位基本点。如上述报价可以简单报为：EUR/USD:81/86GBP/USD:46/52USD/JPY:41/462019/10/20第六章外汇交易与外汇风险管理10即期外汇交易中，报价的最小单位，称为基本点，是标价货币最小价格单位的1%。例如，美元兑换人民币的汇率从6.7550上升到6.7565，则称外汇市场的汇率上升了15个基本点或15个点。（3）除特殊标明外，所有货币的汇价都是针对美元的，即采用以美元为中心的报价方法。（4）除英镑、爱尔兰镑、澳大利亚元和新西兰元单位的汇率报价是采用间接报价法以外，其他可兑换货币的汇率报价均采用直接报价法表示。（5）在通过电信手段（如电话、电传等）报价时，报价银行只报汇价的最后两位数，如20/30。（6）每一对货币进行交易时，都有相应的标准交易量：GBP/USD的标准交易量为GBP5,000,000，USD/JPY、USD/CHF等的标准交易量为USD10,000,000。2019/10/20第六章外汇交易与外汇风险管理11即期汇率的报价依据报价依据⑴正在运行的其他国际外汇市场的行情；⑵国内外经济、政治及军事等领域的最新动态；⑶报价行现时的外汇头寸分布情况及其经济意图。此外，询价者的交易意图也是对外报价的考虑因素之一。2019/10/20第六章外汇交易与外汇风险管理121.2远期外汇交易【导入案例】某日本进口商从美国进口一批商品，按合同规定日进口商3个月后需向美国出口商支付100万美元货款。签约时，美元兑日元的即期汇率为118.20/50，付款日的市场即期汇率为120.10/30，假定日本进口商在签约时未采取任何保值措施，而是等到付款日时在即期市场上按120.30的价格买入美元支付货款，显然因计价货币美元升值，日本进口商需付出更多的日元才能买到100万美元，用以支付进口货款，由此增加进口成本遭受了汇率变动的风险。外汇市场上有没有交易手段可使日本进口商能够预先锁定进口成本，避免因汇率变动而遭受损失？本章将要介绍的远期外汇交易就是日进口商可以选择的一种保值手段。2019/10/20第六章外汇交易与外汇风险管理131.2远期外汇交易1.2.1远期外汇交易概述1.2.2远期汇率的标价1.2.3远期汇率与利率的关系1.2.4远期外汇交易的类型2019/10/20第六章外汇交易与外汇风险管理14一、远期外汇交易的概念远期外汇交易（ForwardForeignExchangetransaction）:外汇买卖双方达成交后，根据合同的规定，在将来某一约定的日期，以某一约定汇率交割某一约定数量外汇的外汇买卖活动(业务)2019/10/20第六章外汇交易与外汇风险管理15远期外汇交易参与者及其目的⑴贸易商（进出口商）：避免国际贸易（款项收付）中汇率变动的风险；⑵（外汇）资金借贷者：防止（外汇）资金借贷中的汇率变动风险；⑶外汇银行：防止经营外汇业务过程中的汇率风险；⑷（外汇）投机者：取得投机利润。2019/10/20第六章外汇交易与外汇风险管理16二、远期外汇交易的特点（一）远期外汇合约中的条款由交易双方自行协商确定（二）远期外汇交易一般在场外进行（三）信用风险较大，很难规避违约风险2019/10/20第六章外汇交易与外汇风险管理17三、交割日的确定惯例一是远期外汇交易的交割日的确定一般是以即期外汇交易的交割日为基准，在当天即期外汇交易交割日的基础上加上远期合同期限；二是远期外汇交易的交割日必须是交易双方的营业日，如正好碰上非营业日则交割日顺延；三是实行月底对月底的原则；四是不跨月原则2019/10/20第六章外汇交易与外汇风险管理18四、远期外汇交易的类型(一)固定交割日即交易双方成交时约定交割日期，一般是按成交日期加相应月数确定交割日。但若交割日在月底且正好是交割银行的休息日，则交割日提前一天，不跨入下一个月份。如假定一笔5月28日成交的一个月期固定交割日的远期外汇交易，交割日应是6月30日，若恰逢6月30日是星期六为银行的休息日，则交割日不能顺延至7月2日，而应在6月29日进行交割。2019/10/20第六章外汇交易与外汇风险管理19(二)非固定交割日在约定的期限内任意选择一个营业日作为交割日，这种远期外汇交易称择期外汇交易(OptionalForwardTransaction)。择期外汇交易可分为两种：2019/10/20第六章外汇交易与外汇风险管理201、部分择期——确定交割月份但未确定交割日。例：5月20日，A公司与B银行达成一笔3个月的择期外汇交易，约定8月份进行交割，则A公司可以在8月1日至8月22日的任一个营业日内向B银行提出交割。2、完全择期——客户可以选择双方成交后的第三个营业日到合约到期之前的任何一天为交割日。例：上例中A公司可以选择从5月23日至8月22日这一段时间的任一个营业日向B银行提出交割。2019/10/20第六章外汇交易与外汇风险管理21远期汇率的标价方法⑴直接标价法：银行按期限不同直接报出某种货币的远期外汇交易的买入价和卖出价（又称买断或卖断远期汇率(OutrightRate)）。（例表1）2019/10/20第六章外汇交易与外汇风险管理222019/10/20第六章外汇交易与外汇风险管理23差额报价法⑵差额法：银行只报出货币远期汇率和即期汇率的差价，这个差价成为远期汇水。表现为“升水(AtPremium)”、“贴水(AtDiscount)”和“平价(AtPar）。如：即期汇率1个月2个月CHN/JPY138.30/4026/2844/472019/10/20第六章外汇交易与外汇风险管理24再如：某外汇市场远期汇率报价2019/10/20第六章外汇交易与外汇风险管理25什么是远期汇水在外汇市场上以升水、贴水或平价来表示远期汇率与即期汇率的差额。升水表示远期汇率比即期汇率高，贴水表示远期汇率比即期汇率低，平价表示两者相等。银行同业间的远期汇率报价通常采用这种报价法。2019/10/20第六章外汇交易与外汇风险管理261、汇水的点数由小到大的顺序排列，表示单位货币相对于报价货币升水，报价货币相对于单位货币贴水；2、汇水的点数由大到小的顺序排列，表示单位货币相对于报价货币贴水，报价货币相对于单位货币升水。直接标价法下升水、贴水的判断2019/10/20第六章外汇交易与外汇风险管理27在即期汇率为直接标价法下：远期汇率＝即期汇率＋升水(或－贴水)在即期汇率为间接标价法下：远期汇率＝即期汇率－升水(或＋贴水)举例。2019/10/20第六章外汇交易与外汇风险管理28例一某日香港外汇市场外汇报价如下：即期汇率：USD1=HKD7.7800～7.8000（直接标价法）一月期USD升水：30～50（小数～大数）三月期USD贴水：45～20（大数～小数）例二某日纽约外汇市场外汇报价为：即期汇率：USD1=FRF7.2220～7.2240（间接标价法）六月期FF升水：200～140（大数～小数）九月期FF贴水：100～150（小数～大数）7.7830/7.80507.7755/7.78807.2020/7.21007.2320/7.23902019/10/20第六章外汇交易与外汇风险管理29例三有些外汇银行在报价时并不说明远期差价是升水还是贴水。例如巴黎某外汇银行报价为：即期汇率：USD1=DEM1.8410～1.8420三个月：200～300六个月：300～1001.8610/1.87201.8110/1.83202019/10/20第六章外汇交易与外汇风险管理30远期汇率与利率的关系①其它条件不变，两种货币之间，利率（通常用年利率）水平较低的货币，其远期汇率为升水，利率水平较高的货币为贴水；②远期汇率和即期汇率的差异，决定于两种货币的利率差异，并大致和利率的差异保持平衡；③远期汇率升水、贴水的具体数字可从两种货币利率差与即期汇率中推导计算；升(贴)水数字=即期汇率×利差×月数/12④升水(或贴水)的年率也可从即期汇率与升水(或贴水)的具体数字中推导计算。%10012月数即期汇率水数字贴升水年率贴升2019/10/20第六章外汇交易与外汇风险管理31纽约市场年利率为7.0%伦敦市场年利率为9.5%即期汇率：£1=$1.9600Q:美元3个月升水？948.194775.10123.09600.11012.001225.01231000.75.99600.1USDGBP1、英国银行动用GBP10,000存放纽约市场的利息损失？5.621231000.75.910000GBPGBP1.94801.947826xUSDxGBP1USD19600GBP10062.52、3个月期英镑与美元的远期汇率？3、远期汇率、即期汇率与利率(利差)的内在联系？远期汇率与利率关系举例说明2019/10/20第六章外汇交易与外汇风险管理321）套期保值，规避风险。2）为外汇投机者提供机会远期外汇交易的应用2019/10/20第六章外汇交易与外汇风险管理33案例1出口商出口收汇的保值【例】某美国