经纪业务

第5讲证券经纪业务第一节经纪业务概述第二节证券交易流程第三节证券交易费用及风险防范第四节清算、交割与交收第五节经纪业务营销与证券经纪人管理案例：证券电子商务2014年度120家证券公司实现营业收入2602.84亿元，各主营业务收入为：代理买卖证券业务净收入1049.48亿元，占40%证券承销与保荐业务净收入240.19亿元，9.2%财务顾问业务净收入69.19亿元，2.7%投资咨询业务净收入22.31亿元，0.86%资产管理业务净收入124.35亿元，4.8%证券投资收益710.28亿元，27.3%融资融券业务利息收入446.24亿元，17%净利润965.54亿元，119家公司实现盈利。教学目的和要求：了解证券经纪业务的基本知识，熟悉证券经纪业务流程，掌握证券公司营业部营销体系构建及营销策略选择的基本原理。投资银行在证券流通市场的三重角色经纪商做市商自营商第一节经纪业务概述一、经纪业务的含义与特点1、基本含义：券商代理客户在交易所买卖证券的有关业务（也包括柜台业务在内）主要内容：买卖证券中介、提供证券投资咨询服务2、经纪关系的确立：开户、委托两个环节3、证券经纪业务的特点业务对象的广泛性、经纪商的中介性、客户指令的权威性、客户资料的保密性是投行的传统和基础业务。（二级市场业务）经纪业务分类A股代理业务B股代理业务基金代理业务债券代理业务股票指数期货居间ETF期权代理沪港通、港沪通深港通港深通经纪业务要素委托人（证券市场禁入者除外，实名制，包括法人）经纪商：现场交易、网络经纪、综合的经纪业务与自营业务分开交易所交易标的后台危机（Backroomcrisis）20世纪60年代末，华尔街许多投行无法应对巨量委托，陷入后台危机。在工作日宣布临时放假，许多清算仍无法完成而被迫关门。1950年每天200万股，1955年每天250万股，50年代末300万股。1960年1年10亿股，2000年每天10亿股。1968年华尔街第一次达到2000万股的日交易量。（1929年每天最大清算量1200万股）2015年4月20日沪市量能首破万亿大关，两市成交更是突破1.8万亿，不仅创出世界资本市场最大成交量，更导致上交所行情系统遭遇了史无前例的爆表尴尬，成交停留在了10000亿。而昨天沪市的实际成交量为1.1476万亿。上周因开户数暴增导致中登系统瘫痪的一幕还在眼前，昨天，多空双方火拼又引发上交所行情系统爆表。对于成交额爆表，上交所发布的《关于上交所行情指数成交金额数值显示有关事宜的通知》显示，上交所4月17日新闻发布会公布了FAST行情切换相应安排，将分步以FAST行情、产品非交易基础信息文件替代现行的SHOW2003行情文件，其中改进之一即是解决SHOW2003行情文件指数成交金额字段仅支持1万亿以下数值的情况。上交所称，本周一，上交所市场成交金额超过1万亿，现有SHOW2003行情文件中指数成交金额字段显示为全“9”数字，交易及个股行情不受影响，均正常显示。上交所强调，爆表是软件设置原因，并非技术故障。该字段数值以FAST行情文件的相应字段为准。在FAST行情文件正式启用并全面替代SHOW2003之前，出现类似情形均以FAST行情显示的数值为准。上交所在上周五发布的信息显示，上交所计划于今年5月底正式启用竞价撮合平台FAST行情（“FAST行情”）。启用FAST行情后，行情时延降低，并将为下一阶段提高行情发送频率做好技术准备。FAST行情与SHOW2003行情的区别主要在于以下两点：一是启用FAST行情后，行情时延降低，投资者能更快地看到最新的股票行情变动；待发布频率提高后投资者在一定时间内能看到更多的行情变动。二是由于SHOW2003行情文件中指数成交金额字段仅支持1万亿以下数值，无法准确显示指数成交金额达到或者超过1万亿的情形，FAST行情正式启用后可解决这一问题。中国证券交易技术的发展历程。从营业部交易到集中交易——质变1991年2000年2007年1991年10月，第一个柜台交易系统开始研究开发，并于11月正式投入运行集中交易约在2000年大规模兴起90%的证券公司完成了大集中和区域性集中，一场由市场快速发展推动的交易系统集中化演变，基本尘埃落定”营业部级的柜台交易系统转向总部级的交易订单处理系统，质变：报单的通道唯一，经纪业务风险转为技术风险；客户数从十几万跃增为几十万上百万。从集中交易到集中交易——系统扩容——量变2006年突如其来的行情，使已集中的系统受到严峻考验。104家证券公司约有十几家出现较大交易故障，几十家出现一般性报单缓慢。。面对如此的尴尬局面，很多公司冒险采取了系统扩容的方案，对已集中的交易系统做了容量的扩充。证券交易的“后集中交易”时代(PostCentralizedTrading)集中报盘和集中清算将证券交易带进另一个时代，这是一次历史性的进步。但市场没有平静，业务还在发展，交易的量和速度有更高的要求，新的问题还在出现。或许，我们已进入了一个叫“后集中交易”的时代。第二节证券交易流程开户一、开设证券帐户上交所证券帐户和深交所证券帐户人民币普通股票帐户、人民币特种股票帐户、证券投资基金帐户和其他帐户等人民币普通股票帐户：自然人证券帐户、一般机构证券帐户、基金专用帐户（基金管理公司开设）等人民币特种股票帐户：证券投资基金帐户：用于买卖上市基金的帐户开立帐户的基本原则：合法、真实二、开设资金帐户凭证券帐户到一家证券公司的一家证券营业部开设资金帐户，用于存放证券交易结算资金和证券需要填写以下材料：第一，风险揭示书第二，开立资金帐户申请表第三，授权委托书第四，证券交易委托代理协议书第五，指定交易协议书第六、网上交易委托协议书委托三、资金存取证券营业部自办资金存取、委托银行代理资金存取、银证联网转帐存取（目前我国规定证券资金帐户中的资金存取要通过银行转帐方式进行）四、委托指令1、委托指令：证券帐号、日期、品种、数量（手）、价格、时间、有效期（我国目前为当天有效）、签名、其他内容价格：市价委托（把主动权交给经纪商，由经纪商根据市场行情以最快速度买入或卖出）、限价委托（我国采用）、停损委托。停损委托（卖出止损）以10元价格买入600000股票1000股，停损点10%，委托成功后，股价开始下跌，当股价跌到9元时，经纪商该如何操作？停损委托（买入止损）以20元价格卖000001股票1000股，停损点10%，委托成功后，股价开始上升，当股价上升到22元时，经纪商该如何操作？2、委托形式柜台委托、非柜台委托（电话委托、传真委托或函电委托、自助终端委托、网上委托）五、委托受理与执行1、验证、审单、验证资金及证券2、执行申报原则：时间优先、客户优先申报方式：有开席位委托、无形席位委托四、委托撤销交割交割是指营业部在完善清算交收环节后对委托人的资金和证券的交割。其他交易事项交易信息开盘价与收盘价挂牌、摘牌、停牌与复牌除权除息大宗交易回转交易特别处理异常交易情况中小企业板第三节证券交易费用及风险防范一、委托手续费（投资者按每笔委托交给经纪商，无论委托成功与否，目前一般不收取）二、佣金（委托成功后交给经纪商的代理费用，不高于证券交易金额的千分之三）三、过户费（投资者交给证券登记结算公司的费用，由经纪商代为收取）四、印花税（投资者在成交后交给国家的税，由经纪商代为收取，目前A股按成交金额的千分之一来收取）2009年2010根据中国证券业协会2010年10月份颁布的《关于进一步加强证券公司客户服务和证券交易佣金管理工作的通知》，证券公司向客户收取的证券交易佣金应以经纪业务服务成本为基础，并自2011年1月1日起实施。从已经披露年报的6家证券公司情况看，2010年第4季度经纪业务净手续费率已经止跌甚至回升，其中，华泰证券、中信证券、东北证券和国金证券环比微幅上升，广发证券、西南证券、宏源证券环比基本持平，国元证券环比微幅下跌。自2002年佣金市场化以来，佣金率一直呈现下滑态势，由最初的0.3%左右下降到目前的0.13%、降幅达57%。在网点设立市场化、投资者结构机构化、交易方式非现场化以及交易品种多元化等因素的驱动下，佣金率可能将维持持续下降的态势；而网点设立的逐步放开、也将加剧经纪业务的市场竞争，从而使得佣金率在短期内难以改变快速下滑的势头。但同时，作为提供经纪服务的价格，佣金率也将随着提供服务的多元化而呈现出差异化特征。五、证券经纪业务的风险及防范法律风险管理风险政策风险技术风险风险防范：证券经纪业务营销国外投资银行的经纪业务营销策略演变业务范围全方位服务商成本领先的折扣商特定细分市场的券商全程在线服务商竞争策略价格产品服务KidderPeabody大萧条期间中介大宗交易（Blocktrading），接受客户大笔委托，在公司内部轧头寸，节省大量佣金，获得较好价格。大萧条导致流动性紧张。商业模式：从佣金向费用模式转变以证券经纪人制度为核心的营销组织模式日益成熟美林的FC制度，1950年代建立。首次培训经纪人至大学本科水平。美林：创始人查尔斯.梅里尔，1885年生，1914年成立美林。专门从事将股票销售给客户的业务，善于做零售业的股票销售。证券仅仅是有待销售的项目。1928年就开始减少客户保证金信用。1930年将商号转手（大量持有SAFEWAY股票）1939年重新接手。向经纪人提供固定工资，全国广告预算，1940年首次公布年报，口号为“信任”。通过研究力量为客户免费分析投资组合，历史第一。1950年代有100家营业部，4000名经纪，交易量市场占有率12%，客户保证金贷款余额占15%。1970年代中期，250家营业部，2万名雇员，50万客户。1977年创立CMA制度，现金管理账户。我国券商经纪业务营销中的问题业务类似，竞争同质化价格为主，服务滞后经纪人制度还在探索中哈顿（Hutton）1903年创立，1904年1月1日开业。善于：蓝筹股经纪商，开业后50年内回避投资银行业务，为富有客户服务。在全美时髦的温泉、湖泊、海滩景点建立营业部。专注于西海岸。1960年代开始投行业务：专注于寻找小规模公司，为它们提供IPO服务。经纪业务的营销战略差别化战略成本差异客户差异产品差异成本领先市场细分我国投资银行经纪业务营销策略的选择营业部营销：集中交易、营销服务、连锁经营客户关系：完善经纪人制度差别化定价产品和服务创新E-BROKE网上证券经纪是把电子化手段渗透到证券经纪活动的各个环节如信息采集发布传输检索交易货币支付清算交割等一系列过程理论上它可以减少从投资者到交易所清算中心等供应链上的一些环节有可能降低证券交易成本加速资金的利用和信息传递所以基于互联网平台的证券电子商务比传统证券经纪有更强的优势1975年5月1日，美国证券交易委员会正式废除了证券经纪业实行多年的固定佣金制度；尽管对那些收费昂贵但实力强大的华尔街证券经纪商来说，这样做会引发灾难和混乱。在距离旧金山几千英里之外，有一家只有一间办公室的小公司，成功地提供没有销售任务的，不会与投资者发生利益冲突的证券经纪人，为普通投资者提供佣金折扣的证券经纪服务。在过去的1/4世纪里，嘉信公司（CharlesSchwab＆Co.）已经发展成为世界上最大、最有影响力的金融机构之一，在其将近800万的活跃账户上，管理看8500多亿美元的客户资产。查尔斯·R.施瓦布本人则成为证券经纪业的代名词。嘉信公司成立于1975年在证券经纪业的发展史上相继扮演了三个角色传统全服务经纪商的挑战者折扣经纪商的先锋和网上证券经纪的领导者公司创始的宗旨是为顾客提供全球最有价值的金融服务在公司发展的早期嘉信通过一个金融平台向顾客提供大量来自于第三方机构的金融产品和信息并收取低廉的交易费东北证券相对保险公司而言，券商在营销体系建设方面处于相当初级的阶段