公司理财吴世农

Irwin/McGraw-Hill©TheMcGraw-HillCompanies,Inc.,1999CorporateFinanceFifthEditionRossJaffeWesterfield..第一章公司理财导论1.1什么是公司理财1.2公司证券对公司价值的或有索取权1.3公司制企业1.4公司制企业的目标1.5金融市场1.6本书概述1-1Irwin/McGraw-Hill©TheMcGraw-HillCompanies,Inc.,1999CorporateFinanceFifthEditionRossJaffeWesterfield..公司组织形式个体业主制：1个人经营管理合伙制：若干人经营管理，一般合伙人负无限责任，有限合伙人以其出资负有限责任一般合伙制：参加人全是一般合伙人。有限合伙制：参加人至少有1个为一般合伙人。公司制：公司是独立法人，实行法人财产制度和法人治理结构。优点和缺点比较：1-2个人业主制合伙制公司制创立和费用产权转让、资金筹集控制权责任生命期税收简单/低简单/难集中无限有限个人所得税简单/低难/难集中至少一人无限有限个人所得税难/高易/易分散有限无限公司、个人所得税Irwin/McGraw-Hill©TheMcGraw-HillCompanies,Inc.,1999CorporateFinanceFifthEditionRossJaffeWesterfield..图1-3企业组织结构图现金经理信用经理投资预算经理财务计划经理资金主管税务经理成本会计经理财务会计经理数据处理经理财务主管副总裁和财务总监总裁和经营总监董事会主席和执行总裁董事会1-3Irwin/McGraw-Hill©TheMcGraw-HillCompanies,Inc.,1999CorporateFinanceFifthEditionRossJaffeWesterfield..图1-4企业和金融市场之间的现金流量税收企业投资的资产(B)流动资产固定资产]来自企业的现金流量(C)金融市场短期负债长期负债权益资本政府(D)企业发行债券(A)留存现金(E)股利和债务支付(F)1-4Irwin/McGraw-Hill©TheMcGraw-HillCompanies,Inc.,1999CorporateFinanceFifthEditionRossJaffeWesterfield..图1-5债务资本和权益资本的或有索取权FF给债权人的支付企业价值(X)FF企业价值(X)给债权人和股东的支付F给股东的支付企业价值(X)支付给债权人支付给股东1-5Irwin/McGraw-Hill©TheMcGraw-HillCompanies,Inc.,1999CorporateFinanceFifthEditionRossJaffeWesterfield..控制权和所有权相分离管理范围管理资产债务权益股东债权人1-6Irwin/McGraw-Hill©TheMcGraw-HillCompanies,Inc.,1999CorporateFinanceFifthEditionRossJaffeWesterfield..公司理财研究的问题投资：资本预算、资本性支出、流动资产投资筹资：资本成本、资本结构（V=B+S）经营中现金流量管理：短期资本（流动资本）、短期负债（流动负债）、净营运资本（短期资本-短期负债）股利分配：股利政策1-7流动资产固定资产1、有形固定资产2、无形固定资产流动负债长期负债所有者权益净营运资本Irwin/McGraw-Hill©TheMcGraw-HillCompanies,Inc.,1999CorporateFinanceFifthEditionRossJaffeWesterfield..公司财务目标和金融市场公司理财的总目标:公司财富最大化金融市场:金融性商品交易市场1-8短期存放市场同业拆借市场票据承兑与贴现市场短期证券市场货币市场(短期)一级二级长期证券市场长期存放市场资本市场(长期)资金市场外汇市场黄金市场金融市场Irwin/McGraw-Hill©TheMcGraw-HillCompanies,Inc.,1999CorporateFinanceFifthEditionRossJaffeWesterfield..第二章会计报表与现金流量2.1资产负债表2.2损益表2.3净营运资本2.4财务现金流量2.5本章小结附录2A财务报表分析附录2B现金流量表附录2C美国联邦税率Irwin/McGraw-Hill©TheMcGraw-HillCompanies,Inc.,1999CorporateFinanceFifthEditionRossJaffeWesterfield..会计报表资产负债表:反应公司拥有的资产及其来源左侧:从上到下按流动性从大到小列出公司拥有的资产项目(分账面价值和市场价值)右侧:上半部分从下到下按短期到长期列出公司的负债下半部分列出公司的所有者权益编制基础：资产=放=负债+所有者权益损益表:衡量公司一特定时期(如一年)的业绩.从上到下列出营业利润、税前利润、净利润（每股利润）编制基础：利润=收入-费用现金流量表：反映公司现金流量变化从上到下按经营性现金流量、投资性现金流量和筹资性现金流量列出净营运资本：流动资产减流动负债。Irwin/McGraw-Hill©TheMcGraw-HillCompanies,Inc.,1999CorporateFinanceFifthEditionRossJaffeWesterfield..表2-1美国联合公司资产负债表(单位：百万美）)(19X2年和19X1年)资产负债表美国联合公司负债与股东权益资产19X219X1流动负债19X219X1流动资产应付帐款现金及其等价物$140$107应付票据$213$197应收账款294270应计费用5053存货269280流动负债合计223205其他5850$486$455流动资产合计$761$707长期负债：固定资产递延税款$117$104财产、厂房及设备$1,423$1,274长期债务长期负债合计471458减累计折旧-550-460$588$562财产、厂房及设备净值873814无形资产及其它财产245221股东权益：固定资产合计$1,118$1,035优先股$39$39普通股（面值$1）5532股本溢价347327累计留存收益390347减库存股票-26-20股东权益合计$805$725资产总计$1,879$1,742负债与股东权益合计$1,879$1,742Irwin/McGraw-Hill©TheMcGraw-HillCompanies,Inc.,1999CorporateFinanceFifthEditionRossJaffeWesterfield..表2-2美国联合公司损益表单位：百万美元（19X2年）损益表美国联合公司总销售收入产品销售成本$2,262-1,655销售、一般费用及管理费用-327折旧-90营业利润$190其他利润29息前税前利润$219利息费用-49税前利润$170所得税-84当期：$71递延：$13净利润$86留存收益$43股利$43Irwin/McGraw-Hill©TheMcGraw-HillCompanies,Inc.,1999CorporateFinanceFifthEditionRossJaffeWesterfield..表2-3美国联合公司的财务现金流量单位：百万美元（19X2年）财务现金流量美国联合公司企业现金流量经营性现金流量$238（税前息前利润加折旧减税）资本性支出（固定资产的取得减固定资产的出售）-173经营运资本的增加债务合计-23$42企业流向投资者的现金流量债务$36利息加到期本金间长期债务融资权益6（股利加股票回购减新权益融资）合计$42Irwin/McGraw-Hill©TheMcGraw-HillCompanies,Inc.,1999CorporateFinanceFifthEditionRossJaffeWesterfield..财务分析一一、短期偿债能力分析公司偿付短期（一年内将到期的）债务（流动负债）能力。偿还流动负债的来源是流动资产流动资产：现金、短期投资、应收款项、存货流动负债：应付帐款、应付票据、年内到期长期债务流动比率=流动资产流动负债速动比率=速动资产=流动资产-存货流动负债流动负债Irwin/McGraw-Hill©TheMcGraw-HillCompanies,Inc.,1999CorporateFinanceFifthEditionRossJaffeWesterfield..财务分析二二、营运能力分析总资产周转率=销售收入总额平均资产总额应收帐款周转率=销售收入总额平均应收帐款净额平均收帐期=会计期天数（天）应收帐款周转率存货周转率=产品销售成本平均存货存货周转期=会计期天数（天）存货周转率Irwin/McGraw-Hill©TheMcGraw-HillCompanies,Inc.,1999CorporateFinanceFifthEditionRossJaffeWesterfield..财务分析三三、财务杠杆（长期偿债能力）债务增大具有双重性：风险和收益负债比率=总负债总资产负债权益比=总债务总权益权益乘数=总资产总权益利息保障倍数=息前税前利润利息费用Irwin/McGraw-Hill©TheMcGraw-HillCompanies,Inc.,1999CorporateFinanceFifthEditionRossJaffeWesterfield..财务分析四四、销售利润率销售利润率销售净利润率=净利润总销售收入销售总利润率=息前税前利润总销售收入资产收益率（ROA）资产净收益率=净利润平均总资产资产总收益率=息前税前利润平均总资产Irwin/McGraw-Hill©TheMcGraw-HillCompanies,Inc.,1999CorporateFinanceFifthEditionRossJaffeWesterfield..财务分析五股利支付率（ROE）ROE=净利润平均的普通股股东权益ROE=销售利润率*资产周转率*权益倍数=净利润*总销售收入*平均的总资产总销售收入平均的总资产平均的股东权益股利支付率股利支付率=现金股利净利润留存比率=留存收益净利润Irwin/McGraw-Hill©TheMcGraw-HillCompanies,Inc.,1999CorporateFinanceFifthEditionRossJaffeWesterfield..财务分析六五、可持续增长率可持续增长率=ROE*留存比率六、市场价值比率市盈率（P/E）=每股市价上年每股利润（盈余）每股收益率=每股股利每股市价市值与账面价值比（M/B）=市值账面价值托宾Q比率=负债市场价值+权益市场价值账面价值Irwin/McGraw-Hill©TheMcGraw-HillCompanies,Inc.,1999CorporateFinanceFifthEditionRossJaffeWesterfield..第3章金融市场和净现值：高级理财的第一原则3.1金融市场经济3.2一定时期内的消费选择决策3.3竞争性市场3.4基本原则3.5原则的运用3.6投资决策阐述3.7公司投资决策过程3.8本章小结Irwin/McGraw-Hill©TheMcGraw-HillCompanies,Inc.,1999CorporateFinanceFifthEditionRossJaffeWesterfield..基本术语无记名金融工具（IOU）：授权给任何持有人有权获得支付的金融工具金融中介机构：执行使借贷双方（或交易者）匹配这种市场职能的机构市场出清：愿意借款的总量=愿意贷款的总量均衡利率r：使市场出清时的利率，该利率唯一价格追随者：其交易行为