第2章：工程经济分析与评价的基本原理

2.1工程经济要素2.2工程经济判断的基本指标2.3工程经济方案分析比较的基本方法2.4价值工程※2.5费用效益分析第2章工程经济分析与评价的基本原理2.1.1经济要素构成1.投资：工程经济中的投资，指工程建设活动中为实现预定的生产、经营目标而预先垫的资金。包括有形有形资产、无形资产和货币资金。总投资建设投资生产流动资金形成的资产固定资产无形资产递延资产流动资产工程费用工程建设其他费用预备费建设期利息2.1工程经济要素1）固定资产：在社会再生产过程中较长时间为生产和人民生活服务的物质资料。通常要求使用期限在一年以上，单位价值在规定限额以上。2）无形资产：能使企业拥有某种权利、能为企业带来长期的经济效益,但没有实物形态的资产（专利权、商标权、著作权、土地使用权、非专利技术、信誉等）。3）流动资金：为维持生产所占用的全部周转资金。流动资金=流动资产–流动负债货币资金应收及预付款项存货应付账款短期借款流动资产流动资金流动负债现金银行存款应收账款预付贷款待摊费用原料及主要材料辅助材料燃料包装物低值易耗品在产品外购产品产成品等图2-1：流动资产构成表投资资金的来源自有资金债务资金资本金资本溢价长期负债短期负债4）递延资产：不能计入当期的损益表，而应当在今后若干年内分摊的各项费用，包括开办费，固定资产改良支出、租入固定资产的改良支出以及摊销一年以上的其他待摊费用。投资资金来源2.运营费用运营成本、付现成本，指工程技术方案投入使用后在运行过程中发生的现金支出，在投资项目经济分析中称经营成本。3.收益工程建设投资后的销售产品或者提供劳务所获得的收入。4.利润所获得的收益扣除总成本、销售税金及附加后的部分。5.税金销售税及其附加、所得税、其他税。2.1.2成本概念的区别与联系折旧费、摊销费利息支出外购原料、动力费工资及福利费修理费其它费用经营成本总成本费用1.经营成本与总成本指项目总成本中扣除固定资产折旧费、无形资产及递延资产摊销费和利息支出以后的全部费用。经营成本=总成本费用-折旧费-摊销费-借款利息支出。总成本可变成本固定成本外购原料、外购燃料及动力费包装费生产工人工资及福利费非生产工人工资及福利费修理费办公费、管理费等其他费用折旧费、摊销费维简费（矿山等采掘、采伐项目）利息支出经营成本可变成本与固定成本的构成2.可变成本与固定成本3.平均成本与边际成本（例见课本P31）平均成本及单位产品成本边际成本指每增加或者减少一个单位产出引起总成本的变动数。4.沉没成本沉没成本是指本案发生前已经发生或者按某种凭证而必须的费用。即以往发生的与当前决策无关的费用。5.机会成本机会成本是将一种具有多种用途的有限资源置于特定用途时所放弃的最大收益。6.全寿命周期成本全寿命周期成本指技术方案在其寿命周期内发生的全部费用。资金筹措资本金筹集负债筹集项目开始建设期项目运营期结束建设投资流动资金投资企业资产固定资产无形资产其他资产流动资产流动负债产品总成本折旧费摊销费外购原料、燃料及动力费工资及福利费修理费其他费用利息回收流动资金回收固定资产余值（建设期利息）1.投资、资产、成本关系图2.1.3工程要素之间的关系销售收入的构成销售税金及附加总成本费用销售利润折旧费、摊销费利息支出外购原料、动力费工资及福利费修理费其它费用经营成本所得税税后利润盈余公积金应付利润未分配利润增值税、消费税、营业税、资源税、城市维护建设税及教育费附加2.销售收入、总成本、税金和利润的关系图3.利润项目投产后所获得的利润可分为销售利润、利润总额和税后利润三个层次。销售利润=销售收入－生产成本－销售税金及附加利润总额＝销售利润＋补贴收入应纳税总额＝利润总额－弥补以前年度亏损税后利润=应纳税总额－所得税增值税营业税五大类流转税类所得税类资源税类财产税类行为税类车船使用费固定资产投资方向调节税（暂停）车船使用牌照税等印花税城市房地产税房产税契税4.税金5.税后利润分配税后利润也称净利润，按下列方法分配：1、提取盈余公积金2、向投资者分配利润3、未分配利润现金流：构成按“收付实现制”为原则，由实施方案引起的增加现金收入作为现金流入，引起现金的支出为现金流出。投资回报：根据投资的来源分为全部投资回报（见课本P35图2.5）和权益投资回报（见课本P35图2.6）。2.1.4现金流与投资回报方案运营阶段的现金流均记在年末。初始投资期（建设期）不足一年的方案，以方案投入运营年为第一年，投资费用现金流记在第一年初。初始投资期一年及以上的方案，以方案开始开工建设为起点，各年投资费用现金流均记在年末。2.1.5现金流的年序2.2工程经济判断的基本指标基本指标经济评价指标的分类动态指标基准投资收益率内部收益率差额内部收益率净现值指数静态投资回收期动态投资回收期贷款偿还期动态指标效率型净现值净年值费用现值、费用年值时间型价值型静态指标静态指标动态指标静态指标2.2.1基准投资收益率1.涵义基准投资收益率简称基准收益率，投资者最低的盈利目标，即选择特定的投资机会或者投资方案必须达到的预期收益率。2.基准收益率的确定要考虑的因素资金成本与资金结构风险报酬资金的机会成本通货膨胀3.基本收益率的确定方法我国在项目财务评价中一直沿用有国家或者行业主管部门确定的行业基准收益率。现在采用在西方市场经济国家普遍采用的加权平均资金成本作为财务基准收益率。WACC=KE×WE+KD×WDKE：资本金成本WE：资本金占全部成本的比例KD：债务资金成本WD：债务资金占全部成本的比例KE=Rf+β(Rm-Rf)Rf：无风险投资收益率Rm：市场平均投资收益率β：包括行业风险、企业风险在内的特定投资方案资本投资风险系数2.2.2净现值（NPV）1.含义与计算净现值是指按设定的折现率，将技术方案计算期内各个不同时点的净现金流量折现到计算期初的累计值。计算公式为：①00()(1)nttttNPVCICOi式中：NPV——净现值；CIt——第t年的现金流入；COt——第t年的现金流出；n——项目寿命年限；i0——基准折现率。例2-1某公司拟投资新增一条流水线，预计初始投资900万，使用期限为5年，新增流水线可使公司每年销售收入增加513万元，运营费用增加300万元，第5年末残值为200万元。公司确定的基准收益率为10%，是计算该方案的净现值。900012345年213200Ic=10%012345年213413Ic=10%900图a图b解：该方案的现金流量图如上图a，净现金流量图如图b,则该方案的净现值为：900213P/A,10%,4413P/F,10%,531.5()NPV万元2.净现值指标的经济含义•如果方案的NPV=0，表明方案的实施恰好取得既定的收益率（基准收益率）•如果方案的NPV﹥0，表明方案的实施不仅收回投资而且取得了更高的收益，其超额的部分的现值即为NPV值。•如果方案的NPV0，表明方案的实施不能取得既定的收益率甚至不能收回投资。3.净现值函数曲线NPVi(%)1012006000-6002030405060i*净现值函数曲线012345NPV(i=10%)NPV(i=20%)A-230100100100505083.9124.81B-100303060606075.4833.584.净现值的相关指标和等效指标净现值率（NPVR）式中PVI是项目投资现值净年值（NAV）净年值可以直接用于寿命不等方案间的比选，净年值最大且非负的方案为最优可行方案。其隐含假定是备选方案可以无限多次重复实施。PVINPVNPVR＝niPANPVNAV,,/0＝费用现值（PC）费用现值用于只有费用现金流的方案比选，费用现值小的方案好。费用年值（AC）费用年值可直接用于只有费用现金流且寿命不等的方案间的比选，费用年值小的方案好。其隐含假定是备选方案可以无限多次重复实施。ntttiCOPC001niPAPCAC,,/0＝2.2.3内部收益率（IRR）1.内部收益率的概念•内部收益率（InternalRateofReturn）又称内部报酬率，它是所有经济评价中最重要的动态评价指标之一。•所谓内部收益率是指使方案在寿命期内的净现值为零时的折现率。2.内部收益率的计算方法NPV1NPV2NPV0ii2i1IRRi2－i1IRR－i1NPV1NPV1＋|NPV2|122111iiNPVNPVNPViIRR＝211121NPVNPVNPViiiIRR＝IRR计算公式：例2-2：利用例2-1中的数据，用线性内插法计算其IRR。解：分别取i1=11%,i2=12%,代入下式计算900213P/A,i,4413P/F,i,5NPVi11%900213P/A,11%,4413P/F,11%,55.92NPV（万元）12%900213P/A,12%,4413P/F,12%,518.7NPV万元15.9211%12%11%11.24%5.9218.7IRR＝3.内部收益率的经济涵义反映方案所占资金的盈利率（即总是假定在方案的计算期内各年内未被收回的投资按i=IRR增值）同时反映方案对投资资金成本的最大承受能力。可用该指标与基准投资收益率进行比较，分析方案经济性。如果IRR=iC,表明方案的投资收益率恰好达到既定的收益率；如果IRRiC,表明方案的投资收益率超过既定的收益率；如果IRRiC,表明方案的投资收益率未能达到既定的收益率；即：当方案的IRR≥iC，方案在经济上可以接受；当方案的IRRiC，方案在经济上不可行。IRR的经济含义项目年份净现金流量（年末）年初未收回的投资年初未收回的投资到年末的金额年末尚未收回的投资123＝2×(1+IRR)4＝3－10－2000130020002248194825001948218916893500168918971397450013971569106951200106912000-1689-1397-1069500500500300012345年1200-2000-1948-2248-2189-1897-1569-1200在项目的整个寿命期内按折现率i＝IRR计算，始终存在未能收回的投资，而在寿命结束时，投资恰好被完全收回。在项目寿命周期内，项目始终处于“偿付”未被收回的投资的状况。项目的偿付能力完全取决于项目内部，故称“内部收益率”。2.2.4投资回收期投资回收期（paybackperiod）亦称返本期，它是指通过项目的净收益（包括利润、折旧等）来回收总投资（包括建设投资和流动资金的投资）所需的时间。投资回收期一般从投资开始年算起。投资回收期指标的优点是直观、简单，尤其是静态投资回收期，表明投资需要多少年才能回收，便于为投资者衡量风险。投资回收期指标最大的缺点是没有反映投资回收期以后方案的情况。1.静态投资回收期1）含义：静态投资回收期是指项目从投建之日起，用项目每年所获得的净收益将全部投资收回所需的时间。通常以年来表示。或者静态投资回收期的表达式为：式中：K——投资总额；NBt——第t年的净收益；Tp——静态投资回收期。1pTttKNB0CI0pTtｔ－ＣO2）经济含义用静态投资回收期评价投资项目时，需要与根据同类项目的历史数据和投资者意愿确定的基准投资回收期相比较。设基准投资回收期为Tb，则：•若TP≤Tb，则项目可以考虑接受；•若TPTb，则项目应予以拒绝。累计法静态投资回收期的计算公式：Tp=累计净现金流量开始出现正值的年份数-1+其中：Tp静态投资回收期上年累计净现金流量绝对值当年净现金流量所谓动态投资回收期，是提按照给定的基准折算率，用项目的净收益的现值将总投资现值回收所需的时间。其表达公式为：=累计净现金流量现值开始出现正值的年份数-1+式中：Tp’—动态投资回收期；2.动态投资回收期'T0CI-CO10pttti上年累计净现金流量绝对值当年净现