论人民币升值对我国经济的影响

论人民币升值对我国经济的影响[摘要]:近两年,人民币的汇率问题成为各方面争论的焦点,认为人民币升值将损害我国经济增长的观点多数只是从对进出口和吸引外资的角度来分析的,但一国的汇率调整将会对国内经济的各个方面产生影响,文章具体阐述了升值对进出口贸易、外国直接投资、对外直接投资、外汇储备、经济结构、就业等方面将产生的影响,结论是虽然升值有利有弊,但从总体和长远角度看是利大于弊,并对升值幅度、升值方式、升值时机的选择提出了具体的政策建议。[关键词]:汇率人民币升值一、引言自2002年年初以来,人民币汇率问题一直是学术界争论的焦点问题,也是困扰货币当局的问题,甚至成为了一个政治问题,国外许多学者和政客纷纷要求中国对人民币进行重新估值,甚至要求人民币升值40%,一些日本学者和政客指责人民币弱势政策向世界尤其是日本输出了通货紧缩,这显然是毫无根据的,毕竟中国与日本的进出口贸易总体逆差,向日本的出口贸易额在2002年只占日本国内生产总值的2.1%,这样做完全是为其国内经济的不景气寻找借口,更何况在人民币汇率稳定的情况下,日本经济已开始有所起色。而美国迫使人民币升值也只是为其巨额贸易逆差寻找替罪羊。尽管如此,综合来看,人民币的确存在巨大的升值压力,胡祖六(2003)认为人民币低估程度为15%,张斌(2003)通过对行为均衡汇率的研究发现,从1994年到2001年,人民币汇率低估20.6%,张志超也得出相似的结论。我们从ＩＭＦ根据世界各国的情况尤其是考虑到发展中国家的具体情况所制定的一套判断汇率合理性的经济指标来看,人民币也是存在升值压力的。(1)国际收支。我国国际收支已经连续多年出现双顺差,经常账户虽然今年出现了小幅的逆差,其原因主要在于政府为减轻升值压力加大了大宗技术设备和原材料的进口,资本和金融账户顺差额则越来越大。(2)外汇储备。我国外汇储备自1994年汇率制度并轨后除亚洲金融危机后一段时间之外增长速度一直很快,至2004年9月更是达到了5145.38亿美元,这显然是由国际收支双顺差和强制结售汇引起的。(3)实际有效汇率。据ＩＭＦ估算,2002年人民币相对于其他主要贸易伙伴的名义有效汇率下降了6%,而根据胡祖六(2003)的测算,从2002年2月美元从其汇率的最高点贬值到2003年6月,人民币的实际有效汇率已经下降了11%。(4)出口企业的盈利性。以我国代表性的出口商品为例,2001年服装业净资产收益率为12.33%,而内销企业则很少能达到如此高的收益率,如服装行业上市公司(包括了出口企业和内销企业)2001年平均净资产收益率水平7.72%(国家信息中心数据)。(5)出口商品在世界市场上的竞争能力。由于我国劳动力资源丰富,工资水平低下,使得出口商品在国际市场上的竞争力巨大,我国纺织品、家电等出口商品频频受到反倾销诉讼,甚至在一些国家出现了工人暴力抵制中国商品的情况,也从侧面证实了这一点,目前我国在全球出口总额中所占比重不到4%,而1995～2001年间,针对我国的反倾销立案数量在全球总数中占13.8%,其中68.8%的立案被采取反倾销措施(中国贸易救济信息网数据)。同时,出口商品在世界市场上所占份额的不断上升,这其中固然与加入ＷＴＯ后贸易伙伴国降低贸易壁垒有关,但汇率低估也起到了重要作用。(6)外债偿还能力,虽然进入90年代后我国进入了外债偿还的高峰期,但不断增长的巨额外汇储备保证了外债偿还能力的增强。二、升值对经济所产生的影响分析许多理论和实证分析都充分表明了人民币升值存在低估,只是不同学者对低估程度的估计数值有所不同而已,但问题在于虽然大家都认同人民币汇率低估,但又都一致认为人民币汇率应该保持相对稳定,同时进一步完善汇率形成机制。但事实上当前所面对的迫切需要解决的是人民币应不应该升值,很多学者认为升值将损害中国经济,以下我们从五个方面来综合考察升值对我国经济将产生的影响。(一)对进出口贸易的影响不可否认的是现行的汇率水平使出口部门快速发展,上世纪80年代汇率高估情况下外贸部门普遍亏损也从反面证实了汇率对进出口贸易的影响。认为人民币不应该升值的观点,其主要根据也在于此。但我们认为,首先人民币升值所产生的影响不能仅仅从贸易进出口方面来分析,一国汇率政策的实施不但会影响其进出口贸易,也会影响国际资本流动,影响一国经济的各个层面;其次人民币升值不一定会减少出口额,增加进口额。而且一味的追求贸易顺差也有浓重的重商主义色彩;再次人民币汇率的持续低估会进一步加强出口对象国的反倾销意愿,从长远看会削弱我国的出口盈利能力,对出口反而不利。首先分析对出口的影响。我国出口商品分为两大类,一类是初级产品,另一类是工业制造品。对于前一类,由于发展中国家的出口产品类似,在国际市场上的竞争激烈,升值必将引起此类商品的出口减少,但这类商品的出口比重在逐年减少。因此对贸易出口整体影响不大。而对于后一类,李广众(2004)利用1978～1998年的数据进行了回归分析,结果显示实际汇率波动性对制造业出口量的影响并非系统为负,实际汇率错位作为一种扭曲,对中国制造业出口贸易将产生不利影响。殷德生(2004)采用1980-2001年的数据计算了我国贸易产品出口汇率弹性为-0.5689,也就是说人民币升值1%,出口额减少0.5689%,因此升值并不会导致出口额的显著下降,同时改善了贸易条件,说明同样的国内资源可以换回更多的国外资源,增进国民福利。其次分析对进口的影响。近年来由于经济的高速发展,我国对高技术设备、能源、矿产资源等国内替代程度低但又必需的原材料进口需求大幅增加,截止2002年这些商品的进口额占总进口额比重已经达到67.79%,重要资源对外依存度不断上升,例如2004年1～8月我国石油进口量达7600万吨,对外依存度达到40%,而2003年34%的原油、50%的铁矿石和氧化铝、60%的铜资源依赖进口(中国产业经济信息网数据)。人民币的升值将有效降低这些进口原材料成本,特别值得指出的是,今年年初以来国际石油的美元价格的迅猛上涨使得盯住美元的人民币价格也同比例上涨,作为石油进口大国,国际油价上涨毫无疑问将对国内经济增长构成重大威胁,何晓群(2002)利用当时数据通过CEAGE静态模型测定了石油价格上涨10%将使我国ＧＤＰ总量下降0.14%,因此我们必须防止出现西方国家70年代由于成本推动的滞胀局面。此外,当前国内通货膨胀形势比较严峻,主要是由粮食和房地产价格上涨引起,而引起房地产价格上涨过快的主要原因是对房地产需求的增长引起房价不断上扬,进而对房地产投资的增加,进一步导致土地和钢材等建筑材料供应紧张,价格上涨。升值将使矿产资源的进口增加,进而在一定程度上抑制房价进一步上扬,升值也有利于以石油作为主要原料的农业生产资料的价格下降,缓解粮食价格上升。因此,升值将有利于控制当前的通货膨胀。而且从长期来看,总供给不足和结构性不足将是我国经济的长期现象,这种对进口的依赖和需求结构刚性,迫切需要进口大量的生产设备和原材料,以补足国内供给,提高生产能力。当货币升值后，国内更多产品的出口价格上升，在外国需求市场保持一定的情况下，因为竞争相对国内商品价格下跌了，所以出口就会减少，再加上我国外贸出口快速增长，很大程度上是由于我国出口的产品有相当的一部分还属于劳动密集型产品所致，而资金和技术密集型产品的出口还不具明显竞争优势，这种贸易结构更易受到产品价格因素的影响。比如，我国纺织服装业在我国贸易中是顺差较大的产业，但由于我们的优势仅限于中低档产品，加上结构性原因和体制性矛盾，在羊毛、化纤、棉纱、毛纱、高档合纤织物及针织品和产业用纺织品项目上有较大逆差。特别是一直有竞争力的棉类制品的贸易顺差也在逐渐缩小，反映出我国纺织产业结构和产品结构脆弱，技术含量较高的上中游产品技术滞后且生产能力不足，是纺织业的薄弱环节。同时，价格优势是我国纺织品出口快速增长的主要因素。此时，如果人民币升值，产品价格上扬，使价格竞争导致贸易条件恶化的势态更加严重，资源优势可转化为价格优势的余地越来越小，毫无疑问将会降低其在国际市场上的竞争力，对纺织服装行业出口无疑更是雪上加霜。(二)对外国直接投资及对外直接投资的影响外资企业已成为促进我国经济增长和解决就业问题的重要推动力,也是我国引入国外先进生产技术的重要方式。人民币升值将使同量的外币折算成人民币的价值下降,就会使得外国投资者利润减少,投资自然减缓。但就我国实际情况分析可知，我国的外商直接投资具有与一般国家不同的特点，根据我国外资企业的生产模式和产品销售的特点，人民币升值队其成本和收益都有着各种方向不一致的影响，而且影响的程度也并非同等大小，但总的来说，人民币升值对外资企业的生产利润带来的负面影响是有限的。考虑到我国汇率制度和宏观经济环境两大因素，只要中国经济继续快速增长，那么外商直接投资仍会持续涌入。我国外资企业大体可以分为两类:一类是台湾、香港地区中小型企业;另一类是西方大型跨国公司。前一类外资企业规模一般比较小,表(1)是2002年我国外国直接投资主要来源地的数据,数据显示港澳台地区投资的企业规模明显小于来自西方发达国家投资的企业规模,港澳台地区投资的企业平均注册资本为403.84万美元,而西方发达国家投资的企业平均注册资本为849.34美元,相差一倍多。这些资本来大陆投资一是看好巨大的市场空间,如台湾的康师傅集团进入大陆市场前只是台湾一家名不经见传的小公司,进入祖国大陆后由于巨大的市场使其迅速成长。二是具有文化认同感,大陆和台港澳地区具有相同的语言和文化传统,这为他们来大陆投资创造了良好的环境。虽然台海局势不断恶化,但台商投资却不断增长可以充分说明这一点。因此人民币的适当升值并不会对这类外资引入构成重大影响。后一类一般都是全球性的大型跨国公司,它们来华投资的具体目的有两个:一个是看好13亿人口的大市场,世界上已经不可能再找到第二个如此巨大的潜在市场,失去中国市场也就意味着这些跨国公司失去了未来,因此激烈的市场竞争导致大型跨国公司大量进入中国,寻求新的利润增长点;二是利用中国的廉价劳动力进行加工贸易,我国劳动力工资水平相当低下,根据1998以制造的名义工资水平衡量,美国劳动力成本是中国的近50倍,日本是30倍,甚至马来西亚和菲律宾这样的发展中国家都是中国的4～5倍。这使得其生产的特征是一方面大量进口原材料和半成品,另一方面将产成品大量出口,表(2)显示了外资企业产品出口额占其工业产值比例的历年变化情况,到2002年外资企业出口额占其工业产值的比重已达41.57%,而这一数据包括了来自港澳台地区的外资,由于数据来源限制我们无法得到西方跨国公司投资企业的出口额,但2002年我国出口企业200强中跨国公司投资企业占了81家就足以证明跨国公司的加工贸易比例远高于41.57%的水平。在这种情况下人民币升值并不会导致其投资利润的同比例下降,我们假设人民币一开始对美元的汇率为8:1,国内加工成本为20%,那么进口原材料或半成品成本1000万美元折算成人民币为8000亿元,国内加工成本为1600万,那么出口产品的总成本为1200万美元,假设随后人民币汇率升值10%,即汇率改为7.2:1,那么其同量的美元成本折算成人民币将减少到7200万,国内加工成本仍为1600万,那么产成品成本则为1222.22万美元,其总成本上升了1.85%,由此可以看出人民币适度升值对引入外资不会产生剧烈的影响。而且,升值还会给投资者以一国经济稳定的心理预期,在这种心理预期下甚至可能进一步追加投资。以上形成外资大量增长的主导因素具有明显的长期性,不会因为人民币对外价格水平的变化而迅速逆转,如2003年Sars肆虐的特定背景下,仍然再次取得外资可观增长即可证明这一点(吴念鲁,2003),2003年1～7月新增外商投资企业比2002年同期增长19.30%,合同外资金额591.71亿美元,同比增长33.996%,实际使用外资333.54亿美元,同比增长26.63%。升值将有利于促进对外直接投资。首先虽然许多学者认为我国仍然是资金缺乏的国家,但储蓄存款的高增长并不能证明这一点,投资资金的缺乏在于储蓄无