第三章筹资管理

第三章筹资管理（一）掌握股权筹资、债务筹资和衍生金融工具筹资（二）熟悉资金需要量预测的方法（三）熟悉资本成本计算和资本结构决策方法（四）了解筹资的概念、分类第一节筹资管理的主要内容企业筹资是指企业为了满足其经营活动、投资活动和其他需要，运用一定的筹资方式，筹措和获取所需资金的一种行为。一、筹资的分类企业筹资可以按不同的标准进行分类。（三）内部筹资与外部筹资分类标志分类筹资方式特点按企业所取得资金的权益特性不同股权筹资：是企业依法长期拥有、能够自主调配运用的资本吸收直接投资、发行股票、利用留存收益一般不要还本，形成企业永久性资本，因而财务风险小，但付出的资本成本相对较高。债务筹资：是企业按合同取得的在规定期限内需要清偿的债务发行债券、借款、融资租赁、利用商业信用具有较大的财务风险，但付出的资本成本相对较低。衍生工具筹资可转换债券、认证股权具有期权性质、赋予持有人一定的选择权按是否以金融机构为媒介直接筹资：企业直接与资金供应者协商筹集资金吸收直接投资、发行股票、发行债券即可筹资股权资金，也可筹集债权资金间接筹资：是企业从银行和非银行金融机构筹集资金银行借款、融资租赁形成的主要是债务资金按资金的来源范围不同内部筹资：是指企业通过利润留存而形成的筹资来源利用留存收益数额大小取决于企业可分配利润多少及利润分配政策（股利政策），一般无需花费筹资费用，从而降低了资本成本外部筹资：是指企业向外部筹措资金而形成的筹资来源吸收直接投资、发行股票债券、向银行借款、融资租赁、利用商业信用需花费一定的筹资费用，从而提高了筹资成本。按所筹集资金的使用期限不同长期筹资是指企业筹集资金的使用期限在1年以上的筹资活动吸收直接投资、发行股票债券，取得长期借款、融资租赁使用期限一年以上短期筹资是指企业筹集资金的使用期限在1年以内的资金筹集活动商业信用、短期借款、保理业务使用期限一年以内二、筹资管理的原则（一）遵循国家法律法规，合法筹措资金企业的筹资行为和筹资活动必须遵循国家的相关法律法规，依法履行法律法规和投资合同约定的责任，合法合规筹资，依法信息披露，维护各方的合法权益。（二）分析生产经营情况，正确预测资金需要量企业筹集资金，首先要合理预测确定资金的需要量。筹资规模与资金需要量应当匹配一致。（三）合理安排筹资时间，适时取得资金企业筹集资金，还需要合理预测确定资金需要的时间。要根据资金需求的具体情况，合理安排资金的筹集时间，适时获取所需资金。使筹资与用资在时间上相衔接。（四）了解各种筹资渠道，选择资金来源企业应当在考虑筹资难易程度的基础上，针对不同来源资金的成本进行分析，尽可能选择经济、可行的筹资渠道与方式，力求降低筹资成本。（五）研究各种筹资方式，优化资本结构企业筹资要综合考虑股权资金与债务资金的关系、长期资金与短期资金的关系、内部筹资与外部筹资的关系，合理安排资本结构。三、企业资本金制度资本金制度是国家就企业资本金的筹集、管理以及所有者的责权利等方面所作的法律规范。（一）资本金的本质特征设立企业必须有法定的资本金。资本金是指企业在工商行政管理部门登记的注册资金，是投资者用以进行企业生产经营、承担民事责任而投入的资金。从性质上看，资本金是投资者创建企业所投入的资本，是原始启动资金；从功能上看，资本金是投资者用以享有权益和承担责任的资金；从法律地位来看，投资者只能按所投入的资本金而不是所投入的实际资本数额享有权益和承担责任；从时效来看，投资者不得随意从企业收回资本金，企业可以无限期地占用投资者的出资。股份有限公司的资本金被称为股本，股份有限公司以外的一般企业的资本金被称为实收资本。（二）资本金的筹集企业资本金必须满足、《公司法》的最低限额规定。资本金的出资方式可以采取货币资产和非货币资产两种形式出资。资本金缴纳的期限通常有三种办法：一是实收资本制；二是授权资本制；三是折衷资本制。不同出资方式下，应按照评估金额确定资本金的出资额。资本金最低限额公司类型注册资本的最低限额股份有限公司500万上市的股份有限公司3000万有限责任公司3万一人有限责任公司10万公司制的会计事务所或资产评估机构30万采取股份有限公司设立保险公司2亿采取股份有限公司形式设立证券公司（经纪类）5000万采取股份有限公司形式设立证券公司（综合类）5亿资本金的出资方式投资者可财务货币资产或非货币资产两种形式出资。全体投资者的货币出资额不得低于公司注册资本的30%。资金缴纳期限方法特征实收资本制在企业成立时一次筹足资本金总额，实收资本与注册资本数额一致，否则企业不能成立授权资本制在企业成立时不一定一次筹足资本金总额，企业成立时的实收资本与注册资本可能不相一致折衷资本制企业成立时不一定一次筹足资本金总额，类似授权资本制，但要规定首期出资数额或比例及最后一期缴清资本的期限。我国公司法规定，资本金的缴纳采用折衷资本制，资本金可分期缴纳，但首次出资额不得低于法定的注册资本最低限额。（三）资本金的管理原则企业资本金的管理，应当遵循资本保全这一基本原则。实现资本保全的具体要求，可分为资本确定、资本充实和资本维持三大部分内容。第二节股权筹资一、吸收直接投资：是指企业按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享收益”的原则，直接吸收国家、法人、个人和外商投入资金的一种筹资方式。（一）吸收直接投资的种类种类特点吸收国家投资1、产权归属国家2、资金的运用和处置受国家约束大3、在国有公司中采用比较广泛吸收法人投资1、发生在法人单位之间2、以参与公司利润分配或控制为目的3、出资方式灵活多样吸收外商直接投资企业可通过合资经营或合作经营的方式吸收外商直接投资，即与其它国家的投资者共同投资，创办中外合资经营企业或中外合作经营企业，共同经营，共担风险，共负盈亏，共享收益。吸收社会公众投资1、参加投资的人员较多。2、每个人投资的数额相对较少3、以参与公司利润分配为目的。（二）吸收直接投资的出资方式：以货币资产出资；以实物资产出资；以土地使用权出资；以工业产权出资。（三）吸收直接投资的程序：确定筹资数量；寻找投资单位；协商和签署投资协议；取得所筹集的资金。（四）吸收直接投资的筹资特点：能够尽快形成生产能力；容易进行信息沟通；手续相对比较简便；筹资费用较低；资本成本较高；公司控制权集中；不利于公司治理；不利于产权交易。二、发行普通股股票股票是股份有限公司为筹措股权资本而发行的有价证券，是公司签发的证明股东持有公司股份的凭证。股票作为一种所有权凭证，代表着股东对发行公司净资产的所有权。股票只能由股份有限公司发行。（一）股票的特征与分类股票的特点包括永久性、流通性、风险性、参与性。股东的权利包括公司管理权、收益分享权、股份转让权、优先认股权、剩余财产要求权。股票的种类按股东权利和义务，分为普通股股票和优先股股票；按票面是否记名，分为记名股票和无记名股票；按发行对象和上市地点，分为A股、B股、H股、N股和S股等。（二）股份有限公司的设立、股票发行与上市设立股份有限公司，应当有2人以上200人以下为发起人，其中须有半数以上的发起人在中国境内有住所。股份有限公司的设立，可以采取发起设立或者募集设立的方式。股份有限公司股票首度发行的一般程序包括发起人认足股份、交付股资、提出公开募集股份的申请、公告招股说明书，签订承销协议、招认股份，缴纳股款、召开创立大会，选举董事会、监事会、办理公司设立登记，交割股票。发行后的股票可以上市流通交易。1、股票上市的目的：①便于筹措新资金②促进股权流通和转让③促进股权分散化④便于确定公司价值。2、公司上市不利影响：①上市成本较高，手续复杂严格②公司将负担较高的信息披露成本③信息公司公开的要求可能会暴露公司商业机密④股价有时会歪曲公司的实际情况、影响公司声誉⑤可能会分散公司的控制权，造成管理上的困难。3、股票上市的特别处理;特别处理上市公司出现财务状况或其他状况异常的，其股票交易将被交易所“特别处理”财务状况异常1、最近2个会计年度的审计结果显示的净利润为负值2、最近一个会计年度的审计结果显示其股东权益低于注册资本。3、最近1个会计年度经审计的股东权益扣除注册会计师、有关部门不予确认的部分，低于注册资本。4、注册会计师对最近1个会计年度的财务报告出具无法表示意见或否定意见的审计报告5、最近1份经审计的财务报告对上年度利润进行调整，导致连续2个会计年度亏损6、经交易所或中国证监会认定为财务状况异常的。其他异常状况指自然灾害、重大事故等导致生产经营活动基本中止，公司涉及可能赔偿金额超过公司净资产的诉讼等情况。提示：在上市公司的股票交易被实行特别处理期间，其股票交易遵循下列规格：1、股票报价日涨跌幅限制为5%。2、股票名称改为股票名前加“ST”。3、上市公司的中期报告必须经过审计。（三）上市公司的股票发行上市的股份有限公司在证券市场上发行股票包括公开发行和非公开发行两种类型。公开发行股票又分为首次上市公开发行股票和上市公开发行股票，非公开发行即向特定投资者发行，也叫定向发行。分类特点公开发行首次上市公司发行股票（IPO）发行范围广，发行对象多，易于足额筹集资本，同时还有利于提高公司的知名度，但公开发行方式审批手续严格复杂，发行成本高。上市公开发行股票增发（向社会公众发售股票）配股（向原股东配售股票）非公开发行（定向募集增发）1、有利于引入战略投资者和机构投资者。2、有利于利用上市公司的市场化估值溢价，将母公司资产通过资本市场放大，从而提升母公司的资产价值.3、定向增发是一种主要的并购手段，特别是资产并购型定向增发，有利于集团企业整体上市，同时减轻并购的现金流压力。四）引入战略投资者战略投资者是指与发行人具有合作关系或有合作意向和潜力，与发行公司业务联系紧密且欲长期持有发行公司股票的法人。上市公司引入战略投资者，能够和上市公司之间形成紧密的、伙伴式的合作关系，并由此增强公司经营实力、提高公司管理水平、改善公司治理结构。概念证监会规则解释，战略投资者是指与发行人具有合作关系或有合作意向和潜力，与发行公司业务联系紧密且欲长期持有发行公司股票的法人。作为战略投资者的基本要求1、要与公司的经营业务联系紧密。2、要出于长期投资目的而较长时期的持有股票。3、要具有相当的资金实力，且持股数量较多。作用1、提升公司形象，提高资本市场认同度2、优化股权结构、健全公司法人治理3、提高公司资源整合能力，增强公司的核心竞争力。4、达到阶段性的融资目标，加快实现公司上市融通的进程。（五）发行普通股的筹资特点所有权与经营权相分离，分散公司控制权，有利于公司自主管理、自主经营。没有固定的股息负担，资本成本较低。能增强公司的社会声誉。促进股权流通和转让。筹资费用较高，手续复杂。不易尽快形成生产能力。公司控制权分散，公司容易被经理人控制。三、留存收益留存收益是其留存在企业内部、未向外分配的利润。留存收益的筹资途径包括提取盈余公积金、未分配利润。利用留存收益的筹资特点有：不用发生筹资费用、维持公司的控制权分布、筹资数额有限。各种股权筹资方式比较方式优点缺点吸收直接投资1、能尽快形成生产能力2、容易进行信息沟通3、吸收投资的手续相对比较简便，筹资费用较低。1、资本成本较高。相对于股票筹资来说，吸收直接投资的资本成本较高。投资者往往要求将大部分盈余作为红利分配2、公司控制权集中，不利用公司治理3、不利于产权交易。吸收投入资本由于没有证券为媒介，不利于产权交易，难以进行产权转让。发行普通股1、所有权与经营权分离，分散公司控制权，有利于公司自主管理，自主经营。2、没有固定的股息负担，资本成本相对低，相对吸收直接投资来说，普通股筹资的资本成本较低。3、能增强公司的社会声誉4、促进股权流通和转让。1、筹资费用较高，手续复杂2、不易尽快形成生产能力。普通股筹资吸收的一般都是货币资金，还需要通过购置和建造形成生产经营能力。3、公司控制权分散，容易被经理人控制。同时，流通性强的股票交易，也容易被恶意收购。留存收益1、不用发生筹资费用2、维持公司的控制权分布筹资数额有限四、股权筹资的优缺点项目内容说明优点1、是企业稳定的资本基础，股权资本没有固定的到期日，无需偿还，是企业