国际金融学-3

1国际金融学(第二讲）InternationalFinance张文远副教授([e-mail])经济与管理学院2第一篇国际金融市场第二章外汇市场2.1外汇市场概述2.2外汇市场结构2.3外汇市场交易活动与交易产品2.4外汇交易市场的有效性2.5中国的外汇市场32.1外汇市场概述1.外汇市场（ForeignExchangeMarket）外汇市场是指经营外币和以外币计价的票据等有价证券买卖的市场。是金融市场的主要组成部分。2.外汇市场的类型①按交易主体划分外汇批发市场（狭义外汇市场），银行同业之间外汇零售市场，银行同一般客户之间②按交割时间划分即期外汇市场（SpotTransaction,现汇市场）远期外汇市场（ForwardTransaction,期汇市场)42.1外汇市场概述2.外汇市场的类型③按组织形态划分有形外汇市场（欧洲大陆式外汇市场）法国巴黎外汇市场、意大利米兰外汇市场、荷兰阿姆斯特丹外汇市场无形外汇市场（英美式外汇市场）伦敦外汇市场、纽约外汇市场、苏黎世外汇市场、东京外汇市场、加拿大外汇市场等。④按外汇市场的经营范围划分国际外汇市场纽约、伦敦、法兰克福、新加坡、苏黎世、香港等国内外汇市场发展中国家52.1外汇市场概述3.外汇市场的特征外汇交易规模巨大，且交易相对集中在各大金融中心。全球外汇市场一体化运行，交易全天24小时进行。交易币种集中在热门货币，汇率波动传递异常迅速。金融衍生工具不断涌现，各国政府市场加以干预。4.外汇市场的功能反映和调节外汇供求；形成外汇价格体系；实现购买力的国际转移；提供外汇资金融通；防范汇率风险等。62.2外汇市场结构1.外汇市场主体商业银行商业银行是外汇交易市场的中心。它们一方面从客户手中买入外汇，另一方面又将外汇卖给需要的其他可户，在外汇的供给者和需求者之间起了中介作用。此外，商业银行出于投机或者保值的目的也进行大量的外汇交易。中央银行和政府主管外汇的机构各国的中央银行都是外汇市场的管理者和监督者，为了维护本国货币在相对稳定的目标波动水平上，往往也会通过外汇的买卖来干预外汇市场。中央银行不仅是外汇市场的重要成员，也是外汇市场的实际操纵者。管理的目的是储备管理和汇率管理。72.2外汇市场结构1.外汇市场主体外汇经纪商市场中从事介绍成交和代客户买卖外汇，并收取手续费的公司或汇兑商。分为一般外汇经纪商、跑街或掮客。外汇交易商专门从事外汇交易，经营外国票据业务的公司或个人。外汇的实际供应者和需求者从事国际贸易的进出口商，在多国从事生产经营的大公司，他们出于货物和订单的交易，需要在外汇市场上进行大量的外汇兑换。以达成套期保值和防范风险的目的。外汇投机者82.2外汇市场结构2.外汇市场层次外汇零售市场，银行同一般客户之间外汇批发市场，银行同业之间*同业交易占外汇交易总额的90%以上。*银行与中央银行之间的外汇市场92.3外汇市场交易活动和交易产品1.即期外汇交易①又称为现货交易或现期交易，是指外汇买卖成交后，交易双方于当天或两个交易日内办理交割手续的一种交易行为。即期外汇交易是外汇市场上最常用的一种交易方式，即期外汇交易占外汇交易总额的大部分。②通常从事外汇业务的西方商业银行，都设有专门经营即期外汇业务的机即期和远期外汇交易口构，即外汇交易部。按照业务对象可分为：客盘交易部和同业交易部等。客盘交易部是指专门经营本银行与一般客户间外汇买卖业务的部门。同业交易部是指经营银行间同业外汇交易业务的部门。102.3外汇市场交易活动和交易产品1.即期外汇交易③客盘交易部按业务分工又可拆出几个分支：如结算交易部、货币交易部等。结算交易部则是专门负责信用证项下外汇结算业务的部门。货币交易部是从事货币兑换、汇出汇入汇款、外汇投资，代客户理财等业务的部门。④银行外汇交易部一般拥有由国内和国际线路的电话、电传、外汇交易终端口机等组成的高效、迅捷的国际通信网络。同时，还拥有电子计算机系统提供的全球各大外汇市场的汇率行情走势，世界主要金融中心的股票行情等金融消慧。路透社、BBC等国际性新闻媒体的财弪评论及政治军事信息等，供交易叠参与者决策时参考。112.3外汇市场交易活动和交易产品⑤客盘外汇交易业务Ⅰ．货币兑换客户因某种需要，将一种货币兑换成另一种货币。可能是银行买外汇付本币或其他外汇，也可能是银行卖外汇收入本币或其他外汇。Ⅱ．汇出汇款客户需要对国外支付外币时，可先向银行支付本币，再委托银行向国外的收款人汇款。银行接受委托后，便通知收款人所在地银行从本行的外币结算账户中借记汇款金额，支付给收款人。实际上是客户向银行买入外汇、银行卖出一外汇的一种即期外汇交易。这种汇出汇款在国际结算中可分为顺汇和逆汇。顺汇是汇款人委托银行，通过国外分支行或代理行将款项付给收款人的一种支付方式。逆汇则是由收款人(债权人)出票，通过银行委托其国外分支行或代理行向付款人收取汇票上所列款项的一种支付方式。122.3外汇市场交易活动和交易产品⑤客盘外汇交易业务Ⅲ．汇入汇款，客户从国外收到外币汇款后，通过结汇卖给银行，得到本币款项。汇入汇款实际上是客户卖出外汇，银行买入外汇的即期外汇交易。Ⅳ．出口收汇与进口付汇(信用证结算)出口收汇：出口商发货后，开具以外币计价的汇票附在跟单信用证项下交银行议付，收回相应的本币货款。等于议付行做了一笔买入外汇的即期外汇交易。进口付汇：进口商的开证行收到出口商开出的附有合格单证的即期汇票，将以外币计价的进口货款支付给出口商后，向进口商提示汇票，请其按即期付款条件支付本币。进口商以本币向银行支付进口货款。实际上是进口商作为客户向开证行买了一笔即期外汇，开证行则卖出了一笔即期外汇的交易。132.3外汇市场交易活动和交易产品⑤客盘外汇交易业务Ⅴ．外汇投资客户除了商业性的需要和银行进行外汇交易外，也可以将外汇作为一种投资工具，如同股票、债券一样，进行外汇投资。外汇投资分实盘外汇买卖和虚盘外汇买卖。外汇投资的具体方法是：客户先在有关银行或公司开立一个外汇买卖账户，并存入一定的保证金。如果是实盘外汇买卖，其保证金的比例为100％，并不可透支；若是虚盘外汇买卖，交2％～10％的保证金后，客户便可以买卖数倍于保证金的外汇。142.3外汇市场交易活动和交易产品2.远期外汇交易①又称期汇交易，是指交易双方在成交后并不立即办理交割，而是事先约定币种、金额、汇率、交割时间等交易条件，到期才进行实际交割的外汇交易。②远期外汇交易是有效的外汇市场中不可以缺少的组成部分。最常见的远期外汇交易交割期限一般有1个月、2个月、3个月、6个月、12个月。若期限再长则被称为超远期交易。远期外汇交易的作用是避险保值。152.3外汇市场交易活动和交易产品③外汇远期交易的基本术语升水（Premium）：当某货币在外汇市场上的远期汇价高于即期汇率时，称之为升水。如，即期外汇交易市场上美元兑马克的比价为1：1.75，三个月期的一美元兑马克价是1：1.7393.此时马克升水。贴水：当某货币在外汇市场上的远期汇价低于即期汇率时，称之为贴水。如，即期外汇交易市场上美元兑马克的比价为1：1.7393，三个月期的一美元兑马克价是1：1.75.此时马克贴水套算汇率：两种货币之间的价值关系，通常取决于各自兑换美元的汇率。162.3外汇市场交易活动和交易产品3.外汇市场干预是指货币当局在外汇市场上的任何外汇买卖，以影响本国货币的汇率。其途径可以是用外汇储备、中央银行之间调拨或官方借贷等。从1973年到现在，工业国家的中央银行经常在外汇市场上进行直接干预，成功和失败的兼而有之。中央银行直接干预外汇市场所反映的根本问题是，既然在市场经济和浮动汇率制条件下，外汇汇率应由市场本身来决定。如果相信市场的供求关系会自动调节外汇的长期汇率，中央银行的直接干预充其量只有短期效应，缓和猛烈的涨势或跌势，而从长期来看是徒劳的。要真正控制外汇汇率，对中央银行来说只有实行固定汇率制172.4中国外汇交易市场①1994年，中国建立了全国统一的银行间外汇市场，为各外汇指定银行之间相互调剂外汇余缺和提供清算服务。②中国目前的统一外汇市场是以设在上海的中国外汇交易中心为核心的，为经营外汇业务的金融机构提供交易和清算服务的网络，包括银行间外汇市场和客户与外汇指定银行间零售市场两部分。③银行间外汇市场是指外汇指定银行之间及它们与中央银行之间的交易，是统一外汇市场的主要部分。182.4中国外汇交易市场④中国外汇市场的基本情况主要表现在以下几方面：银行间外汇市场采用电子竞价交易系统，并按“价格优先、时间优先”的原则撮合成交；客户与外汇指定银行间的交易以具备真实有效的商业背景为基础，以外汇管理开放程度为交易自由度的限度；外汇交易的清算实行集中清算的原则，由总中心与分中心两级清算共同完成，并实行“T+1”的清算方式，即当日交易，第二个营业日交割；中央银行据前一营业日形成的人民币对美元、欧元、日元、港币的加权平均价，公布当日基准汇率，各外汇指定银行在规定幅度内自行决定具体汇率，人民币对其他币种的汇率则按基准汇率，再参照国际市场行情套算；中央银行运用货币政策等经济手段监督和干预外汇市场。192.4中国外汇交易市场根据国际清算银行的统计，2007年，中国大陆的日均交易量占国际外汇市场比重，在传统外汇市场上为0.2%，在衍生品市场的占比为0；香港特别行政区占比分别为4.4%，0.9%；台湾的占比分别为0.4%，0.1%。在所有的交易货币中，中国人民币占比仅为0.5%，港元占比2.8%，台币占比为0.4%。2021外汇市场的发展传统外汇市场日均交易量在逐年大幅攀升，在12年的时间中日均交易量提高了将近2倍。2007年，传统外汇市场日均交易规模达到3.2万亿美元，2004年为1.95万亿美元，增长率为71%。2007年，现汇日均交易规模为1.005万亿美元，远期的日均交易规模为0.362万亿美元，外汇掉期日均为1.714万亿美元；增长率最大的是外汇掉期交易，2007年比2004年增长了近95%。2223外汇市场的发展在1995～2007年中，处于前五位的交易币种始终是：美元、欧元(或者德国马克)、日元、英镑和瑞士法郎，占比高于160%；而且货币对主要是美元和以上几种货币的货币对，占比高于55%。24