新鸿基金融集团-每日投资摘要-101008

每日投資摘要2010年10月8日新鴻基金融集團1上日指數表現上日收市日比變化(%)年初至今變化(%)恒生指數22,8840.04.6香港創業板809(0.6)19.5恒指國企12,738(0.3)(0.4)恒指紅籌4,296(0.9)5.8道瓊斯10,948(0.2)5.0納斯特克2,3830.15.0標準普爾1,158(0.2)3.9金融時報1005,662(0.3)4.6日經2259,684(0.5)(8.6)台灣加權8,276(0.1)1.1上海A股2,7821.7(19.1)深圳A股1,2231.7(3.0)成交額十億港元變化(%)恒生指數29.1(30.7)紅籌指數7.0(23.0)國企指數19.2(38.2)香港股市80.3(23.4)金管局銀行結餘總數百萬港元今日148,664上日148,664來源：彭博及新鴻基金融免責聲明本報告/摘要由新鴻基投資服務有限公司（下稱「新鴻基」），連同其聯營公司及附屬公司（統稱為「新鴻基金融集團」）擬備。新鴻基金融集團與其研究報告/摘要所述公司有業務往來及會向其研究報告/摘要所述公司尋找業務往來。因此，投資者務請垂注，新鴻基金融集團或會存有利益衝突，可能影響本報告/摘要之客觀性。投資者應純粹視本報告/摘要為作出投資決定的因素之一。有關分析員核證及其他披露事項，請參閱本報告/摘要最後一節披露事項。.讀者可於下列網址參閱所有報告的最新版本：://彭博編碼：shkr每日投資摘要2010年10月8日今日報告焦點…市場走勢及評論：高陽科技（818.HK，3.49港元）以大成交急升16%，晉身十大升幅股份的第六位。該股急升是由於集團獲西京投資於上月底再度以每股平均價2.98港元增持四千萬股，令持股量增至10.4%所致；王朝酒業（828.HK，5.29港元）及通天酒業（389.HK，2.21港元）分別急升18%及6%。由於通天酒業的歷史市盈率為十五倍，低於王朝酒業的四十二倍，我們較為看好前者。行業報告摘要：電訊設備業－行業最近動態投資訊息摘要：中升集團（881.HK，17.66港元，未評級）–邁進豪華新股預覽：博耳電力控股有限公司（1685.HK）技術焦點：中遠國際（517.HK，5.20港元）主要指數技術走勢：恒指、國指、上證綜指及道指黃金及外匯趨勢預測市場數據：A股及H股上市公司股價、上日五大主要升跌股份、恒生綜合指數成交概覽、利率、匯率、能源及原材料價格。市場走勢及評論港股升近23,000水平的技術阻力後，升勢明顯受阻。恒指昨日以全日最高位22,996點開市後窄幅上落，全日波幅僅173點。午後，大市一度轉升為跌，惟和黃（13.HK，74.35港元）及港交所（388.HK，163.40港元）動力轉強，支持港股回升，恒指最終微升3點或0.02%，收報22,884點；國指跑輸大市，收市跌33點或0.3%，報12,738點。主板成交803億港元。首日上市的新股走勢各異，創益太陽能（2468.HK，5.07港元）及融創中國（1918.HK，3.37港元）一升一跌，前者較招股價升12.7%，後者則較招股價跌3.2%。美股延續日前窄幅上落的走勢。上周首次申領失業救濟人數減少1.1萬人至44.5萬人；另美國零售商上月同店銷售上升2.8%，兩者表現均優於預期。然而，美元反彈，拖累商品價格回吐，拖累資源股下挫，抵銷數據利好的消息，大市好淡爭持，道指收報10,948點，跌19點。雖然大市於高位遇阻，惟個別股份仍有追落後的情況，其中高陽科技（818.HK，3.49港元）以大成交急升16%，晉身十大升幅股份的第六位。該股急升是由於集團獲西京投資於上月底再度以每股平均價2.98港元增持四千萬股，令持股量增至10.4%所致。集團主要從事銷售電子支付產品及服務、電能計量產品及解決方案，及電訊解決方案及運營增值服務。受今年上半年無線業務純利減少，以及電能計量產品和解決方案的產量及毛利率下降影響，集團錄得2,256萬港元的虧損。然而，集團已申請分拆旗下電子支付終端機解決方案業務－百富科技獨立上市。於今年上半年，有關業務的營業額按年增長36%至2.68億港元，經營溢利按年急升98%至5,879萬港元，總出貨量上升50%至十七萬台。受惠內地消費暢旺，帶動電子支付系統的需求增加，我們看好其增長前景。而分拆相信亦有助提升高陽科技的估值。此外，集團旗下智能電表及3G移動增值解決方案及服務分別具「智能電網」及「三網融合」概念，我們對前景有一定憧憬。技術上，該股於過去三個月於2.60港元至3.20港元形成橫行通道，昨日以大成交突破橫行通道頂部，短線有機會上試下一阻力區250天線（約4.00港元），可小注跟進。每日投資摘要2010年10月8日新鴻基金融集團2酒業股經過數日的整固後重拾動力。王朝酒業（828.HK，5.29港元）及通天酒業（389.HK，2.21港元）分別急升18%及6%。由於通天酒業的歷史市盈率為十五倍，低於王朝酒業的四十二倍，我們較為看好前者。通天酒業以「通天」及「通天紅」品牌生產及銷售甜葡萄酒及乾葡萄酒，是內地最大的甜葡萄酒生產商。紅酒在內地日益普及，消費額近年保持約20%的增速，在1)人均收入高速上升，2)中產階級冒起，加上3)人民健康意識提高，逐漸認識到飲適量紅酒有益身體的情況下，預料高增長仍可持續。集團上半年業績不俗，純利按年升19%。預料在擴產工程於本年第4季完工後，年產能將倍增至3.9萬噸，明年銷量可望有更高增長。集團亦計劃擴大銷售及分銷網絡，尤其是二線城市，以捕捉內地消費力上升的機遇。建議於2.05港元吸納，中期目標為2.70港元，跌穿1.90港元止蝕。蘇沛豐,CFA／梁健兒行業報告摘要：電訊設備業－行業最近動態我們最近造訪了昂納光通信（877.HK，5.90港元，中性）及中興通訊（763.HK，31.70港元，未評級）位於深圳的廠房，亦曾與星辰通信（1155.HK，1.81港元，買入）、京信通信（2342.HK，8.63港元，買入）及Z-Obee（948.HK，2.16港元，未評級）的管理層會面。經過了解後，我們發現電訊設備業下半年的前景，較上半年更為明朗，因為1)同業上客量大幅增加為電訊企業帶來了競爭壓力，促使電訊企業加快擴展網絡容量；2)iPTV服務推出及3G手機滲透率上升令數據傳輸量增加；及3)在印度取消對中國電訊設備產品的入口禁令後，中國已恢復對當地的出口。1.同業上客量增多帶來了競爭壓力，促使電訊企業加快擴展網絡容量。中聯通及中電信開始面對同業上客量不斷上升帶來的壓力，因而有機會加快擴展網絡容量。在公佈中期業績時，中電信已增加了資本開支，旨在加快流動及寬頻網絡業務的發展，以抵銷固網用戶流失的影響。而中聯通則計劃發行為數18億美元於2015年到期的可換股債券，所得款項或將用於網絡擴展。此外，電訊設備供應商大都認為，中移動旗下二十萬個基站將不足以應付現有的覆蓋範圍（其2G基站的數目已達五十萬個），因為在同一範圍內，3G基站的數目應較2G為多。2.三網融合及3G手機越趨普遍，將提高數據傳輸量：電訊設備公司的管理層表示，部份有線電視企業已開始採購機頂盒，反映iPTV可能會提早推出，並帶來龐大的數據傳輸需求。管理層亦指出，今年智能電話的貢獻比重料會上升，顯示數據使用量有上升空間。根據美國的研究顯示，3G手機客戶的用量，每月平均為300-400MB，而非3G手機用戶則每月少於1MB。3.印度已訂購電訊設備：印度於今年初曾對中國的電訊設備產品發出入口禁令，有關禁令為時六個月後才被撤銷。部份內地的電訊設備企業表示，其於8月時已恢復向印度的出口。當地剛剛開始興建3G網絡，並已訂購大量所需的主要設備，倘若當地的有關基建能迅速落成，電訊設備企業的付貨速度亦將較預期為快。中移動推出移動電視，將刺激天線需求，有助推動行業增長。我們獲悉，中移動現正與內地大學合作，希望迅速擴大移動電視的滲透率，移動電視使用較2G／3G為低的頻帶，電訊企業因而需安裝更多的天線。之前市場曾憂慮，電訊設備企業的未來增長動力，只能靠TD第四期的採購，移動電視的推出可把有關憂慮淡化。每日投資摘要2010年10月8日新鴻基金融集團3推行4G網絡，是行業股長遠的上升催化劑。與我們會面的行內專家表示，在數據使用量增加及通話費持續下跌的情況下，3G轉向4G的時間，將較2G轉向3G為短。4G網絡的標準將於今年落實，大部份電訊設備企業已開始開發4G產品。建議買入京信通信，現價相當於十二個月遠期盈利的12.7倍，目標價為10.00港元（已就9月派發紅股作出調整）。亦建議買入星辰通信（1155.HK），現價相當於十二個月遠期市盈率的六倍，目標價為3.00港元。對昂納光通信持中性評級，但隨著市場佔有率擴大及全球頻寬建設，其中期前景樂觀。該股現價相當於十二個月市盈率的十九倍，與中興通訊的二十一倍相若，估值似乎偏高，因為昂納光通信在供應鏈方面的議價能力遜於中興通訊，而且屬往績尚短的中小型股（於今年4月才招股）。目標價為4.82港元。有關詳情，請參閱2010年10月8日及8月23日刊出的行業報告（僅提供英文版本）。投資訊息摘要：中升集團（881.HK，17.66港元，未評級）–邁進豪華(市值43.46億美元;52周高低19.28/8.30港元;3個月成交710萬美元)為配合公司擴展，中升集團宣佈以11億人民幣的代價收購B&L50%股權。收購有助提升公司新車銷售毛利率及售後產品及服務業務。提升新車銷售毛利率：目前，中升在中國經營三個豪華汽車品牌。收購可增加保時捷（Porsche）及蘭博基尼（Lamborghini）兩個豪華汽車品牌，有助提升公司新車銷售毛利率。中升集團管理層的專業知識及公司的規模效益可提升B&L盈利能力：B&L的售後產品及服務業務毛利低於中升約十個百分點。憑藉中升集團管理層的專業知識及公司的規模效益，如零部件集體採購等，收購可望B&L的盈利能力。中升可助獲更多高忠誠客戶。估值：現價相當於2011年市場預計市盈率的二十倍，高於香港上市汽車製造商及亞洲汽車分銷商平均的十五倍。市場預計2011年每股盈利增長57%，為行內最高。有關詳情，請參閱2010年10月8日刊出的報告（僅提供英文版本）。葉海燕,CFA新股預覽：博耳電力控股有限公司（1685.HK）(發售價：4.38-6.38港元（2011年度預測市盈率為十六至廿三倍）；集資淨額：7.38-10.98億港元（9,500萬-1.42億美元）；公開發售期：10月7日至12日)背景按2008年的收入計，集團為中國配電設備市場高端分部中最大的本地配電系統及方案供應商。若計及國際配電設備製造商或有關製造商設立的合資企業，市佔率排第六。估值根據招股章程的預測，集團截至2010年12月31日止年度的股東應佔盈利將至少升111%至1.8億人民幣，按此計算，該股建議招股價相當於2010年度預計市盈率15.7-22.9倍，較同業威勝集團（3393.HK）有高達44%的溢價（見下表）。根據傳媒報道，該股建議招股價相當於2011年度預計市盈率十一至十六倍。每日投資摘要2010年10月8日新鴻基金融集團4投資有利因素少數的本地綜合企業之一，旗下產品及服務多元化，是能提供度身訂造方案的一站式供應商。生產成本偏低，產品價格因而較海外供應商更具競爭力。集團的營運成本及勞工成本均較低，且較接近內地市場。與兩大行內領先國際企業施耐德及ABB合作，有助提升科技水平。銷售網絡廣闊，且不斷擴展：於全國二十七個城市均設有銷售點，並計劃把覆蓋範圍擴展至華中及華西地區。利潤率正在增長：毛利率由07年度的22.2%逐步上升至今年上半年的35.7%，主要因為集團把EDS及iEDS方案的平均售價分別調高48%及125%所致。在電力自動化解決方案需求日增的情況下，IEDS方案成為集團的主要增長動力。於2008至2012年，自動化市場料會按25%的年複合增長率