货币银行学(上海财经大学)-1

2019/8/131货币银行学2008年6月2019/8/132本课程的研究对象《货币银行学》（也称《货币信用学》或《货币金融学》）,是金融专业(含保险、证券）的专业基础课。也是财经类其他各专业的一门重要的主干课。本课程的研究对象是市场经济条件下的货币、信用、银行、金融市场、金融创新及国际金融等方面的基本理论和基础知识。综合考试中的《货币银行学》有独特的体系和内容，指定教材必须精读。2019/8/133本课程的教学方法根据指定教材的体系，结合课时安排、后续课程及其他实际情况作适当的调整；课堂讲授以重点和难点为主；结合所学内容，适当阅读课外参考文献；记住条目，理解内容；合理安排时间，争取总分最高；关注第三版教材中新加入的内容。2019/8/134第一章货币供求理论货币的供给货币的需求货币供求均衡2019/8/135货币的定义•狭义货币M1=D+C持这种货币定义的经济学家强调货币的交易媒介职能。•广义货币M2=M1+T持这种货币定义的经济学家强调货币的价值贮藏职能。M3=M2+DnL=M3+An持这两种货币定义的经济学家强调货币的高度流动性的特性。2019/8/136上述符号的含义C：通货（即流通中现金）D：商业银行活期存款（可签发支票）T：商业银行定期存款和储蓄存款Dn：非银行金融机构的负债An：非金融机构的负债2019/8/137信用货币的创造过程原始存款与派生存款存款准备金与存款准备金比率存款货币的多倍扩张存款货币的多倍收缩2019/8/138原始存款与派生存款原始存款是指银行的客户以现金形式存入银行的直接存款。派生存款是由银行的贷款、贴现和投资等行为而引起的存款。从初始效应来看，原始存款的发生只改变货币的存在形式，而不改变货币的总量。派生存款的发生意味着货币总量的增加。2019/8/139存款准备金与存款准备金比率存款准备金是指商业银行以库存现金或在中央银行存款的形式持有的流动资产。存款准备金比率是指存款准备金占所吸收存款总量的比例。法定存款准备金比率由中央银行规定，是调控货币供给量的重要手段之一。超额准备金比率由商业银行自主决定。2019/8/1310简化的假设整个银行体系由一个中央银行和至少两个商业银行构成；中央银行规定的法定存款准备金比率为10%；商业银行只有活期存款，没有定期存款；商业银行并不持有超额准备金；银行的客户并不持有现金。2019/8/1311A银行的资产负债表资产负债准备金+1000贷款+9000总额+10000存款+10000总额+100002019/8/1312B银行的资产负债表资产负债准备金+900贷款+8100总额+9000存款+9000总额+90002019/8/1313C银行的资产负债表资产负债准备金+810贷款+7290总额+8100存款+8100总额+81002019/8/1314商业银行体系的信用货币创造银行法定准备金存款贷款A1,00010,0009,000B9009,0008,100C8108,1007,290D7297,2906,561…………合计10,000100,00090,0002019/8/1315存款总额设：•D为存款总额；•R为存款准备金；•r为法定存款准备金比率，则rRrRD12019/8/1316存款货币的多倍收缩存款货币多倍收缩的过程与多倍扩张的过程正好相反。存款货币的多倍扩张由准备金增加引起。存款货币的多倍收缩由准备金减少引起。在前述假设下，多倍收缩的倍数等于多倍扩张的倍数。2019/8/1317放弃简化假设—完整模型DERDRRDCDCBM12019/8/1318基础货币与货币乘数•现代货币供给决定模型的基本模式：货币供给等于基础货币与货币乘数之积，即M=B·m。2019/8/1319基础货币的概念“基础货币”（basemoney），也称“高能货币”（high-poweredmoney）或“货币基数”（monetarybase）。我们可分别从其来源和运用来理解它的含义。从基础货币的来源来看，它是指货币当局的负债，即由货币当局投放并为货币当局所能直接控制的那部分货币，它只是整个货币供给量的一部分；从基础货币的运用来看，它由两个部分构成：一是商业银行的存款准备金（包括法定准备金与超额准备金）；二是通货（潜在的准备金）。2019/8/1320基础货币对货币供给的影响在货币乘数一定时，若基础货币增加，货币供给量将成倍地扩张；而若基础货币减少，则货币供给量将成倍地缩减。由于基础货币能为货币当局所直接控制，因此，在货币乘数不变的条件下，货币当局即可通过控制基础货币来控制整个货币供给量。2019/8/1321货币乘数及其对货币供给的影响•货币乘数的概念货币乘数，也称货币扩张系数，是用以说明货币供给总量与基础货币之倍数关系的一种系数。•货币乘数对货币供给的影响在基础货币一定的条件下，货币乘数与货币供给成正比。2019/8/1322货币乘数的决定因素由上述完整模型可知，货币乘数决定于如下三个因素：法定准备金比率（RR/D）；超额准备金比率（ER/D）；通货比率（C/D）；以上各因素都对货币乘数负相关。2019/8/1323货币供给的内生性与外生性内生性：货币供应量由经济体系内部多种因素和主体共同决定，即中央银行不能独立决定货币供应量。外生性：货币供应量由中央银行在经济体系之外独立控制。我国货币供给的内生性——“倒逼机制”2019/8/1324传统货币数量说“货币数量说”（TheQuantityTheoryofmoney）是指以货币的数量及其变动来说明货币的价值或一般物价水平及其变动的一种理论。传统货币数量说是指凯恩斯出版《通论》之前的货币数量说，以区别于弗里德曼的新货币数量说。根据传统货币数量说，货币数量的任何变动，都将引起一般物价水平作同方向、等比例的变动。2019/8/1325费雪的现金交易说现金交易方程式：MV=PTM为货币数量；V为货币流通速度（常数）；P为一般物价水平；T为商品与劳务的交易量（常数）。2019/8/1326剑桥学派的现金余额说剑桥一般方程式M=kPyM为货币数量；k为以货币形式持有的财富或收入在总财富或总收入中所占的比例(相对稳定）；P为一般物价水平；y为实际产出（常数）。2019/8/1327持有货币的交易动机和预防动机交易动机的货币需求是指个人或企业为应付日常交易的需要而持有一定数量的货币。这部分货币需求决定于收入的数量以及从收入到支出的时间间隔的长度，但主要决定于收入的数量，且与收入的数量成正比。预防动机的货币需求是指人们为了应付意外发生的支出、为了不错过意外的有利的购买机会以及为了偿付未来债务而持有一定数量的货币。这部分货币需求也主要决定于收入的数量，且与收入的数量成正比。2019/8/1328持有货币的投机动机•投机动机的货币需求是指人们为了在未来的某一适当时机从事以债券的买卖为典型的投机活动而持有一定数量的货币。这种货币需求决定于市场利率，且与市场利率成反比。2019/8/1329利率与投机动机的货币需求资产选择的范围：货币或债券（任选其一）市场利率正常利率预期利率下降持有债券（债券价格上涨）市场利率正常利率预期利率上升持有货币（债券价格下跌）2019/8/1330凯恩斯的货币需求函数M=M1+M2=L1（Y）+L2（r）式中，M表示货币总需求，M1表示交易动机的货币需求与预防动机的货币需求（合称“交易性货币需求”）；M2表示投机动机的货币需求（也称“投机性的货币需求”）；Y表示收入；r表示市场利率；L1表示M1与Y之间的函数关系；L2表示M2与r之间的函数关系。2019/8/1331流动性陷阱所谓“流动性陷阱”（LiquidityTrap），是指当市场利率已降到一个极低的水平时，人们投机动机的货币需求将趋于无穷大，因此，，即使货币供给再增加，也将如数地被人们投机动机的货币需求所吸收，从而市场利率不再下降的经济现象。2019/8/1332凯恩斯的流动性偏好理论（图解）rLM0M1M2r0r10M，L2019/8/1333凯恩斯流动性偏好理论的发展•Baumol-Tobin对交易动机货币需求理论的发展，论证了交易动机的货币需求也同样是利率的递减函数；•Whalen等人对预防动机货币需求理论的发展，论证了预防动机的货币需求也同样是利率的递减函数；•Tobin等人对投机动机货币需求理论的发展，论证了人们可同时持有货币和债券或其他金融资产的现象。2019/8/1334鲍莫尔的存货模型鲍莫尔（W.J.Baumol）模型是对凯恩斯交易动机的货币需求理论的发展。根据凯恩斯的理论，交易动机的货币需求只是收入的函数，而与利率无关。鲍莫尔则根据企业的存货控制原理进行分析，发现即使是交易动机的货币需求（即现金余额），也同样是利率的函数，而且同样是利率的递减函数。2019/8/1335凯恩斯理论与鲍莫尔模型TT/2Kt2019/8/1336鲍莫尔模型的假设•人们定期地获得一定的收入；•人们的支出是连续的或均匀的；•贷出现金余额的方式是购买政府短期债券，因为这种贷款最安全，其流动性也最高；•每次变现额（即出售债券、从而换回现金的数额）都相等；•每次变现与前一次变现的间隔期都相等。2019/8/1337持有现金余额的总成本函数设：•C为持有现金余额的总成本；•T为一定时期的交易总额；•K为每次变现额（即出售债券的数额）；•b为每次变现所支付的佣金；•r为市场利率，则持有现金余额的总成本函数为KbTrKC22019/8/1338平方根公式•欲求能使保持现金余额的总成本最低的K，先要求出C对K的一阶导数和二阶导数：•二阶导数大于零，证明总成本函数有极小值。因此，令一阶导数为零，解方程得：0223222KbTKCKbTrKCrbTK22019/8/1339名义现金余额人们平均持有的现金余额是每次变现额的一半，即K/2，所以，名义现金余额为21212212212rTMbrbTKM，则为设2019/8/1340鲍莫尔模型的结论与意义•结论：交易动机货币需求的收入弹性和利率弹性分别为正1/2和负1/2。也就是说，若交易量增加1%，则交易动机的货币需求就增加0.5%；而若利率上升1%，则交易动机的货币需求就减少0.5%。•意义：从理论上说，鲍莫尔模型是对凯恩斯交易动机货币需求理论的重大发展；而从政策意义上说，该模型对凯恩斯学派以利率作为中介目标的货币政策主张提供了进一步的理论上的支持。2019/8/1341资产选择理论的基本方法（见第五章）•均值—方差分析是资产选择理论的基本方法。•所谓“均值”，是指以预期平均收益率来衡量各种证券或证券组合的收益；•所谓“方差”，是指以预期收益的方差或标准差来衡量各种证券或证券组合的风险。2019/8/1342三类投资者的效用曲线UIIIIII0R•U表示效用；R表示预期收益。•I为风险中立者的效用曲线，其边际效用不变；•II为风险回避者的效用曲线，其边际效用递减；•III为风险爱好者的效用曲线，其边际效用递增。2019/8/1343三类投资者的无差异曲线RIIIIIIR表示预期平均收益；表示标准差。2019/8/1344RI3rc3r3I2c2r2I1c1r1010M2A2A1102019/8/1345弗里德曼的新货币数量说货币需求的决定因素（1）：•总财富总财富是制约人们货币需求量的规模变量。在弗里德曼的货币需求理论中，总财富分为人力财富与非人力财富。因总财富无法用货币来加以直接地测量，因而用“恒久性收入”来代表。所谓“恒久性收入”，是指过去、现在乃至将来一个较长时期中的平均收入水平。2019/8/1346货币需求的决定因素（2）•人力财富与非人力财富的比例总财富系由人力财富与非人力财富构成，人力财富与非人力财富在为其所有者带来收入方面有着不同的稳定性。因此，人力财富与非人力财富在总财富中所占的比例，将在一定程度上影响货币需求。一般地说，人力财富在总财富中所占的比