金融大鳄__乔治索罗斯

2019/8/11厦门大学金融系副教授陈善昂博士金融大鳄－乔治.索罗斯厦门大学金融系副教授陈善昂博士[e-mail]2019/8/11厦门大学金融系副教授陈善昂博士一些评价-1艾德加.阿斯戴尔（1994年的合作伙伴）如此评价:“他聪明过人,有能力,思维清晰,并且充满自信.他能感觉到是那种让人揣摩不出他立场的人,他有点羞涩,你摸不准他到底在想什么.他是个优秀的心理学家,洞察力极强……因为羞涩所以他总是保持低姿态.他确保别人搞不清楚他自己的性格.他总是讲反话,欲擒故纵.他经常毫无意义地摆架子.有时候他说的话只有他自己明白.他一点也不可爱.”1993年1月1日英国观察家头版头条报道了索罗斯并称其为“打击银行的人”.3月14日伦敦标准头版称其为“宇宙的主宰者.”2019/8/11厦门大学金融系副教授陈善昂博士一些评价-2东南亚金融危机中获得“金融大鳄”的称号.马哈蒂尔斥之为“带有很多钱的白痴.”2003年美大选之年有“倒布”疯子之称.共和党人斥之为“一个不切实际的左翼激进分子”和“一个不代表主流意识的妖魔式人物”.《机构投资者》(1981年)称其为“世界最伟大的货币经理”、“资金管理大师”.他很喜欢别人称其为“金融和哲学投机家”.《华尔街日报》评价为“全球金融坏小子”.其基金会称其为“国际慈善家”.由于行善而获得第二届“代顿和平奖”.创立于1984年的匈牙利索罗斯基金在匈牙利以“文化代理人”而著称。2019/8/11厦门大学金融系副教授陈善昂博士身世1930年生于匈牙利,犹太人,1947年到伦敦,1956年到纽约.其父提瓦达.索罗斯:一战时服役于奥匈帝国,被俘.二战爆发后,卖光家产,通过借款挥霍无度.“人不应当成为财富的奴隶”.特别是纳粹占领匈牙利之后,为了生存采取各种非正当的手段如行贿在政府部门谋到一个职位,偷改索罗斯的犹太人身份.老索罗斯通过自身的经历向其子灌输自我价值观,其要旨是身处逆境之中,如何求生与求变:其一,冒险是对的.其二,冒险时不可孤注一掷.著作－－1987年的＜金融炼金术＞.2019/8/11厦门大学金融系副教授陈善昂博士反射理论索罗斯酷爱哲学,本来是想成为一名哲学家.50年代开始撰写《意识的障碍》一书.其基本思想是“我们所有对实际的看法基本上都存在着不同程度的缺陷和歪曲.”“我们的认知是不完全的.”其核心思想就是反射理论.按他的解释,反射就是事物与人们思考或看法之间的相互作用,没有主动和从属之分.即观念可以改变事物,而反过来事物也可以改变观念.这看起来像辩证法中主观意识对客观事件的反作用,但又不同,后者强调客观事件的决定性作用.2019/8/11厦门大学金融系副教授陈善昂博士反射理论（续）一个例子：你拴了一头脾性很好的狗,但你却认为它是坏狗,你踢它并说“坏狗”,它被激怒了来咬你,而这使你觉得它更坏,又招来更多的踢打,反过来又招来更多的撕咬.即“你对生活笑,生活就对你笑；你对它哭,它也对你哭”.简言之,“境由心生”.又一个例子：如果公主吻了青蛙，青蛙变成了王子，她将给他更多的吻，他也将吻她，……索罗斯试图建立一种一般性反射理论解释80年代的大崩盘，就像凯恩斯的＜通论＞解释30年代的大萧条一样。他承认他现在还没有一套成熟的经济理论。2019/8/11厦门大学金融系副教授陈善昂博士市场理论经济学的均衡理论（它是理性预期理论、EMH等都是令人肃然起敬的理论的基础）建立在一种多少有点过时的宿命的宇宙观之上,即建立在牛顿物理学基础上的模型,试图确定均衡的位置.该理论解释不了投机市场的跟风行为，不适用于拥有众多公众参与者的市场，这样的市场随着群体热情的变化而消涨、振荡。－他和许多人在股市上取得的成绩已证明了EMH的荒谬。他认为：“EMH越有市场，市场就越没有效率。”－技术分析的基础很脆弱，实际应用中问题很多。－基本分析认为盈利能力、资产等因素构成的价值决定着股价。但是股价也改变基础价值，通过股票的买卖、企业的合并等。2019/8/11厦门大学金融系副教授陈善昂博士反射理论运用于金融市场金融市场上的反射可以从两个层面来理解：－在某种情形下,认识的偏向会影响事物的基本面,而基本面的变化进而会导致市场价格的进一步变化,又反过来强化了认识的影响.－反射理论是对古典经济学均衡理论的重大突破.根据均衡理论,当价格上涨时,供给会增加,需求会下降；反之反是.但在金融市场上,当价格上涨时,人们预期还会涨,反而会增加需求；而在价格下跌时,人们预期还会跌,反而会增大供给.市场往往受到人们预期心理的影响而大起大落.索罗斯认为经济学的均衡理论是一种与现实经济金融活动无关的假想式理论,是一个神话，不能解释现实的经济活动,更无法解释金融市场的变化.金融市场本质上是不稳定的,永远达不到均衡.因此,要理解金融市场,必须放弃均衡的分析方法.2019/8/11厦门大学金融系副教授陈善昂博士测不准理论与量子基金自不确定性理论之后,物理学已经抛弃了这种宿命的研究方法.不确定性在人类事件中比在物理学中占据着更中心的位置,因为它本身就存在于思维的参与者所起的作用中.自然科学尚无法确定均衡,社会科学就更不用说了.索罗斯为了对海森堡提出的不确定性理论以示敬意,1979年将其基金命名为“量子基金”.2019/8/11厦门大学金融系副教授陈善昂博士盛衰循环的特征盛衰物质刺激的主要顺序特征为：1.趋势尚不明朗，扑朔迷离，难的判断.2.一旦趋势被认定,开始过渡到自我强化阶段.随着现行趋势和现行偏颇观念的互相促进,偏向将被日益夸大.当这一过程发展到一定阶段,极不平衡态的条件即告成熟.3.市场的走向成功地经受了测试：市场趋势和市场人士的偏离都可以通过各种外界的冲击而一遍一遍地受到测试.4.市场信心不断增强，可信度不断增加：如果偏离和趋势都能在经受各种冲击之后依然如故,那将是不可动摇的,市场将因此转入加速变化的过程.5.现实与观念之间出现偏离：此阶段的出现标志是认识与现实之间的裂痕在加大,市场参与者的偏向已经特别明显,此时高潮也就来临了.6.高潮7.最终一个镜面反射型的、能自我推进的过程向着相反的方向发生了转变.这个转折点就是临界点,捕捉临界点对成功的投资者而言具有极其重要的意义.2019/8/11厦门大学金融系副教授陈善昂博士图示：反射理论和盛衰自我强化循环确认后上升趋势价格波动确认确认确认测试测试测试2019/8/11厦门大学金融系副教授陈善昂博士顺势而为vs.逆潮流而动索罗斯认为：一方面投资者应追随趋势,因为大多数情况下,趋势是追随者的朋友.但是,在追随趋势的同时又不能一味地盲从趋势,因为趋势形成并非一定是事件的正确反映,而可能是人们的偏见与事件的综合反射.当偏见达到高潮,趋势就会逆转.因此,投资者更要警惕转折点出现.只有在转折点时,趋势的追随者才可能会受到伤害.2019/8/11厦门大学金融系副教授陈善昂博士投资策略索罗斯的投资方法很复杂，对技巧要求很高，必须时刻注意各种变化。他的投资策略可以概括如下：1.大胆假设：索罗斯喜欢寻找市场不均衡的状况,然后对事件的进程按照自己的反射理论进行大胆的假设.2.小心求证：在做了假设之后,他先建立小仓位,做些试验性的交易,培养自己对市场的感觉,证实自己的假设.3.有风驶尽帆：一旦自己的假设得到求证之后就大胆下注.他的成功除了独特的理论外,还在于他超人的胆略.4.失误早抽身5.以退为进,保存实力.他说：我决不会冒险,冒那种能把自己毁灭的风险,但也永远不会在有利可图时闲坐一旁.他的一条纪律是：没有明确的看法时,宁可袖手旁观.6.逆向看曲线.“当所有参与者都习惯某一规则的时候,游戏的规则也将发生变化.”2019/8/11厦门大学金融系副教授陈善昂博士崭露头角17岁移居伦敦,就读于伦敦经济学院；26岁时携带5000美元到纽约,一直居住于此.60年代初,欧洲组建了”煤炭共同体”,引起美国的强烈反响,特别是掀起了一股欧洲投资热.索罗斯开始小有名气.2019/8/11厦门大学金融系副教授陈善昂博士70年代初的投资案例1973－1974年,正值全球经济调整前期.当时,量子基金持有大量绩优股,如“迪斯尼”、“雅芳”等.当经济大势开始变得有些不妙时,他果断决策,顺应市场上许多投资者对这些绩优股看好之时,在高位大量放空.“倾巢之下,岂有完卵”.事实证明了他对市场的准确预见和敏锐的洞察力.为了卖空雅芳股票,他以市价120美元借了10000股雅芳股票.后来该股票直线下跌.两年后,他以每股20美元的价格买回了雅芳股票.之所以卖空一家当时业绩优秀的股票,是因为他早在雅芳的盈利开始降低前,就认识到人口老化对化妆品行业意味着越来越少的销售额.（彼得.林奇也做了同样的交易.）他逆向看曲线,有人认为他比华尔街先知先觉18个月.2019/8/11厦门大学金融系副教授陈善昂博士70年代末80年代初充当市场领导者70年代末80年代初,正值西方国家新一轮科技研究与开放高潮期,科技成果的产业化在美国正热,计算机行业成长起来了,在加州出现了“硅谷”.在这股强大的科技产业化浪潮中,他以极大的热情关注着科技开发型企业的成长.“在金融市场,看好了一种趋势,就需要有‘敢为天下先’的介入勇气.早介入,在低价位介入,因为自己的介入而领导投资新趋势.”1979年,他购入M/A通讯公司约8%的股票;并被指控操纵电脑科学公司的股票价格.1980年,量子基金拥有三只重要的高科技股票：控制包特公司23%的股份,化核公司5.3%的股份和计划研究公司3.4%的股份.2019/8/11厦门大学金融系副教授陈善昂博士解读里根经济学和经济政策与80年代中期的投资里根经济学：货币主义与供给学派的混合物,其核心是减税与紧缩M2双管齐下,即实行松财政、紧货币政策.大幅增加军费开支以谋求与苏联对抗.里根的经济政策导致了美元坚挺,股市大涨,利率高起,经济繁荣.索罗斯把里根的高利率、高汇率、高赤字及强劲的经济增长,相互强化的循环称之为里要经济帝国大循环.他认为这种循环最终必将走向衰落.高汇率造成巨额贸易逆差,严重打击了美国出口业,进而损害美国经济；高赤字虽然短期内能刺激经济增长,但巨额的债券利息支付将成为经济的沉重负担.因此,他预测美元一定会贬值.因此,他在85年中开始做多日元和马克而卖空美元.2019/8/11厦门大学金融系副教授陈善昂博士续85年8月18日,基金总值6.47亿美元.这是他的起点.-调整持有的股票结构.放空受里根政策刺激而走高的股票,大量购进那些可能会在不久后被收购的企业股票,同时购进地产保险公司的股票.-调整外汇市场持币结构.卖空美元,大量持有正在贬值的日元与马克.到9月5日,量子基金总共持有近8亿美元的日元与马克.-调整期市投资.他根据当时一些重要信息认为,APEC内部矛盾在增加,对各产油大国的限产约束可能会失效,产量和供应将上升,价格在近期内会下跌.他提前放空原油期货,并适时购入石化和炼油工业股票(后者成本将下降).(后来证明当时放空原油价格是失败的,因为APEC的限产保价政策依然有效).调整好仓位后,他需要做的就是等待时机.2019/8/11厦门大学金融系副教授陈善昂博士续：广场协议9月22日周日.5国财长在纽约广场饭店签署了著名的广场协议.他盼望已久的时刻终于来临！在索罗斯看来,汇率自由浮动制度已经走到了尽头,取而代之的是管理浮动汇率制度.他说,“从一个金融市场投资者的角度看,既然旧的制度已不存在,新的规则自然会立即登场,要想保持盈利,就看谁最先适应新的游戏规则,谁占先,谁先得利.”消息公布时正是美国东部周日晚上,但亚洲已是23日上午,他立即在新西兰与亚洲市场大量买进日元卖空美元.到10底的最后一周,量子基金持有的马克、日元两种货币的总价值已经达到14.6亿美元(8月仅8亿美元)！2019/8/11厦门大学金融系副教授陈善昂博士1992年攻击英镑索罗斯关于欧洲一体化的阐述:“要推进欧洲一体化进程,最要紧的是强大的经济实力,尤其是对于充当‘