国际金融课程论文人民币升值对我国证券市场的影响

人民币升值对我国证券市场的影响及对策分析100905202010级商务英语2班王亚玲【摘要】2005年7月21日中国正式实施汇率制度改革以来，人民币不断升值给我国带来了巨大的压力。本文先大概介绍了一下人民币升值的幅度，到目前为止人民币升值幅度在30%左右。然后分析了影响人民币升值的因素。这些因素既有国际的，也有自己本国的。国际因素主要包括日本和美国对我国施加的压力以及金融危机的影响。国内因素主要包括持续的双顺差和国内储备的逐年增加。本文主要分析人民币升值对证券市场的影响，主要包括三个方面。第一是对上市公司的业绩造成影响。人民币升值，人民币购买力增强。进口企业从中获利同时上市公司业绩会向好的方面发展，但对出口企业是不利的，尤其是以来出口的企业。第二是人民币汇率升值影响证券市场决策行为,间接影响证券市场价格。人民币升值对证券市场有预期效应和数量效应。人民币升值会使证券市场价格上升。第三是影响证券市场的稳定性。人民币升值存在着套利机会。大量外部资金通过种种渠道进入证券市场。同时由于中国资本项目的逐步开放给了他们机会。这就影响了证券市场的稳定性。由此我们要采取有效措施来消除人民币升值给证券市场带来的负面影响。这些措施主要包括完善汇率制度、加强对境外投机性短期资本的监管、扩充证券市场容量等。本文参考了一些期刊杂志的资料并进行了整合。【关键词】人民币升值；对证券市场影响；对策AppreciationofRMBInfluencesStockMarketandSolutionAbstract:Since21stofJuly2005,ChinaofficiallycarriesoutexchangeratesystemreformandwehavesufferedfromtheconstantappreciationofRMB.Atfirst,thepaperbrieflyintroducestherangeoftheappreciationofRMBandupto30%tillnow.Thenthepaperanalysesinternationalanddomesticfactorswhichleadtotheappreciation.TheinternationalfactorsmainlyincludethepressurefromJapanandU.S.A.andtheinfluenceofeconomycrisis.Thedomesticfactorsincludetheconstantdoublesurplusandtheincreaseofofficialreservesyearbyyear.ThepaperfocusesontheinfluenceonstockmarketinthreeaspectscausedbytheappreciationofRMB.ThefirstaspectisthattheappreciationofRMBhaseffectonperformancesoflistedcompanies.TheappreciationofRMBmeansincreasingpurchasingpowerandimportindustriesbenefitandtheexportindustrieslose.ThesecondaspectistheappreciationoftheRMBexchangerateaffectsthedecision-makingbehaviorofthesecuritiesmarketandindirectlyaffectsofstockmarketprice.TherevaluationofRMBbringsdesiredeffectandquantaleffectandtheincreaseofstockprice.Thethirdistodestroythesecuritiesmarketstability.Interestarbitrageopportunitiesspringingupandagreatdealcapitalfloodingintothestockmarketandthegradualopeningofcapitalitemaffectthesteadyofthemarket.Inthatcaseweneedtotakesomepositiveactionstoruleoutthenegativeeffectsoftherevaluationsuchasimprovetheexchangeratesystem,strengthenthesupervisionofoverseasspeculativeshort-termcapital,expandthecapacityofthestockmarketandsoon.Thepaperalsousessomedatumofmagazinesandjournalsandmakessomechange.Keywords:RevaluationofRMBEffectonStockMarketSolution一、人民币升值的背景改革开放以来，中国经济迅速发展，综合国力显著增强，同时国际地位不断提高。从2003年起，人民币成为国际关注的焦点，尤其是美国和日本。迫于各方面的压力以及自身的因素，从2005年起，中国人民币开始升值，到2009年7月累计升值17%。由于2008年的经济危机，人民币升值话题淡出了人们的视线，人民币升值压力暂缓。但最近随着各国经济的复苏，各国又开始关注人民币升值的情况了。到现在，人民币升值的幅度已经达到了30%。对我国经济产生了重大的影响。（一）人民币升值压力的国际因素人民币升值问题不仅仅是简单的汇率问题，换句话说，人民升值是个政治问题。这样来说，人民币升值关系到各个国家的利益。有些国家就紧盯着中国的汇率不放，尤其是美国。1.来自美国和日本的压力2002年2月22日，日本财务大臣盐川正十郎在OECD七国集团会议上向其他六国提交通过提案，要求逼迫人民币升值。2003年3月2日，《日本经济新闻》发表文章称“中国向亚洲国际输出了通货紧缩”。日本政府认为中国向全球特别是亚洲国家输出了通货紧缩，这是日本要求人民币升值的主要原因。日本政府认为，中国作为世界上最大的新兴市场经济国家，有责任为稳定世界经济作出贡献，也符合其自身利益，如果中国政府不能严格限制出口，那么为了扭转国内通货紧缩局势，应该采取扩张型的货币政策，或者是让人民币升值。2003年6月起，人民币升值的主要外部压力从日本转向了美国。2003年6月和7月美国财政部长JohnSnow和美联储主席AlanGreenspan先后公开发表谈话，希望人民币选择更具弹性的汇率制度，认为盯住汇率制度最终会损害到中国经济。美国方面希望人民币升值的主要理由是中国的货币操纵造成了美国严重的制造业失业问题。他们认为，中国、日本、韩国、中国台湾等国家和地区为了获得巨大的出口竞争优势，故意操纵货币的汇率，尤其是中国人民币存在着严重的低估现象。正是这一现象使美国的制造业发展出现萎缩，企业大量倒闭，带来了严重的失业现象，所以说，中国需要为美国的经济下滑和失业增多负责，美国政府必须给中国政府施加更大的压力，来督促人民币升值。近几年人民币升值的外部压力主要来自美国。金融危机以后,美国美国经济发展比较缓慢，中美贸易不平衡贸易出现逆差。美国政府认为中国实行了盯住美元汇率政策,使得美元贬值的积极效用没能全面发挥,反而增强了中国企业的出口竞争力,刺激了中国产品的出口。如果人民币对美元大幅度升值,一方面可以极大地削弱中国产品在美国市场的价格优势,阻止中国产品大量涌人美国;另一方面,提高美国公司投资中国的投资成本和使中国的生产成本上升,以抑制美国公司将生产基地转移到中国。美国一直怀疑中国是货币操纵国，坚持要人民币升值。2．全球金融危机，制约了居民和企业的对外需求2008年金融危机爆发以来，迅速蔓延到全球。全球经济陷入萎缩状态，这种情况导致一些企业和居民的外汇投资意愿下降,纷纷将其持有的外汇向银行结汇,造成了外汇供给的增加。同时越来越多的国际资本进人中国,尤其是2008年下半年各国实行宽量货币政策,利率接近零,流动性泛滥,不少资本借助各种渠道投资新兴市场,主要是中国市场。2009年初陆续有资本流入国内,第二季度达到1200亿美元。这样促使外汇供给增多,人民币相对紧缺,从而加重了人民币升值的压力。（二）人民币升值的国内因素1.国际收支顺差不断增加国际收支是一个国家在一定时期,从国外收进的全部货币资金和向国外支付的全部货币资金之间的对比关系。收支相等称为国际收支平衡,收入总额大于支出总额称为国际收支顺差。改革开放以来，我国经济迅速发展，实力明显增强。2001年加入世贸组织以后，经济发展迅速。自20世纪90年代以来,即1997年以后，我国进入较大贸易顺差阶段。中国的国际收支经常项目和资本项目均为顺差,近几年来尤为明显,我国制造业贸易部门的劳动生产率不断提高,产品生产成本低,质量好,导致我国出口贸易快速增长,成为世界出口大国。1997我国国际收支经常项目顺差370亿美元，2008年我国国际收支经常项目顺差4206亿美元，是史上最高的一年。到2011年我国国际收支经常项目顺差2017亿美元。总体可以看出，我国的经常账户整体呈现顺差国际收支持续较大顺趋势。1997年资本和金融账户的顺差为210亿美元，2011年资本和金融咋账户顺差为2211亿美元。这种内在持续的双顺差引起了发达国家的普遍注意,人民币升值已成为全球关注的一个热点问题。表11997-2011年国际收支平衡表（单位：亿美元）经常项目差额资本和金融账户差额19973702101998315-631999211522000205192001174348200235432320034315492004689108220051324953200623184932007353294220084206401200924331985201023782869201120172211（数据来源：外汇管理局官网，数据统计）2.国际储备由于内在持续的双顺差，带来我国国际储备的不断增加。1993年我们的外汇储备为211.99亿美元，到现在的31811.48美元，在不到20年的时间里，我国的外汇储备逐年都在增加，而且增加的速度也越来越快。我国的外汇储备比较多，随之而来的人民币升值的压力就体现出来了。表21993-2011年外汇储备（单位：亿美元）外汇储备增长率1993211.991994516.20143.50%1995735.9742.57%19961050.4942.74%19971398.9033.17%19981449.593.62%19991546.756.70%20001655.747.05%20012121.6528.14%20022864.0734.99%20034032.5140.80%20046099.3251.25%20058188.7234.26%200610663.4430.22%200715282.4943.32%200819460.3027.34%200923991.5223.28%201028473.3818.68%201131811.4811.72%（数据来源：外汇管理局官网，统计数据）二、人民币升值对证券市场的影响一般来说，以外币为基准，汇率下降人民币升值，外国产品更具竞争力，进口型企业将增加收益，因而企业的股票和债券价格将上涨；相反，出口型企业由于成本增加，获得的利润就减少了，股票和债券价格就会下降。人民币升值将导致资本流入我国，资本的流入将使得我国证券市场需求加大，从而证券市场价格上升汇率下降。人民币升值，用人民币表示的进口商品价格降低，进而带动国内物价的下跌，引起通货紧缩。政府为维持汇率的稳定可能会购进外汇，从而减少外汇数量，增加人民币供给，使得证券市场价格上升，直到汇率恢复。人民币升值对证券市场的影响大致可以分为以下三个