中粮屯河股份有限公司

——财务报表分析公司简介中粮屯河股份有限公司（简称中粮屯河，英文简称COFCOTUNHE）是我国领先的果蔬食品生产供应商，是世界500强企业中粮屯河有限公司控股的A股上市公司,股票代码600737。公司主营农业种植、番茄、食糖、林果、罐头、饮料加工及贸易业务，是全球最大的番茄生产企业之一、全国最大的甜菜糖生产企业、全球最大的杏酱生产企业之一，是国家农产品加工重点龙头企业，是中粮集团九大业务板块之一。公司致力于成为果蔬食品行业的领导者和全球一流的食品企业，奉献绿色营养食品，使客户、股东、员工价值最大化。本财务报表分析报告以中粮屯河2011年为会计年度，做以下几个方面的分析：分析纲要资产负债表分析利润表分析现金流量表分析盈利能力分析营运能力分析偿债能力分析综合能力分析资产负债表分析资产结构构水平分析资产结构垂直分析资产负债表项目分析资产结构分析年份20072008200920102011存货比率71.38%57.81%72.88%65.88%55.21%长期投资率15.93%7.92%8.76%13.10%14.22%在建工程率2.67%1.15%0.53%0.48%3.24%固定资产比重47.24%43.88%45.79%39.46%33.65%无形资产比重4.21%3.45%4.13%3.55%3.20%存货比率71.38%57.81%72.88%65.88%55.21%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%20072008200920102011由上图我们可以看出，近年来中粮屯河股份有限公司的存货比率虽然不稳定，但波动的幅度较小，差异在16%左右，可见近年来产品的销售一直处于稳定的状态，但我们也能看出存货所占的比例较大，证明产品销售并不很理想，存货的积压明显，财务风险升高。长期投资率15.93%7.92%8.76%13.10%14.22%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%16.00%18.00%200720082009201020112008年长期股权投资巨额减少系“德隆事件”的影响，继而在2009年，长期投资也较为低迷，可见公司的融资行为变得谨慎。情况在2010年有所好转。“德隆事件简介”•1997年唐氏兄弟在新疆注册成立德隆投资公司。•1998年以后，德隆投资公司通过贷款、从已控制的公司拆借资金、联合更多投资者等方式入主了“新疆屯河”和“合金股份”，“德隆系”也正式形成。通过控制流通股和大比例的送配，这三家公司的股票价格涨幅最少都超过20倍，到最高峰时期，“德隆系”控制的股票市价已经超过200亿元人民币。在资本膨胀过程中，德隆斥巨资收购了数百家公司，所属行业含番茄酱、水泥、汽车零配件、电动工具、重型卡车、种子、矿业等；金融一翼，德隆将金新信托、厦门联合信托、德恒证券、新疆金融租赁、新世纪金融租赁等纳入麾下。2001年7月经历了5年的大牛市后中国股票市场终于出现了“股灾”德隆以能带来资金流的金融企业作为进入的重点，相继控制了170余家企业，包括天山股份、ST中燕、重庆实业、沱牌曲酒等新的上市公司，以及德恒证券、恒信证券、东方人寿、南昌商业银行等数十家金融企业。以这类公司为载体，德隆加大了资金借贷，并从控股公司套取大量资金，进入了更多实业领域但是，在上市公司基本面改善的同时，德隆在其他非上市产业中形成了很大的坏账(包括资金利息)。产业规模越来越大，债务越来越重，看得见的利润还是只有上市公司股价上的差额，而扣除这些无法兑现的价差后公司几乎是资不抵债。•2004年•原来合作很好的银行、民间金融资金不但不再借钱给他们，还加大对资产抵押贷款的追缴力度，而再次大规模的扩张又受到政府的限制。•为了减轻债务压力，缓解政府对它的限制，德隆只有选择股价跳水来套现这一条路。如果仅仅是股票价格暴跌所造成的打击，德隆应该是可以承受的。但接下来的德隆王朝中子系统或关联系统与德隆之间裂痕的出现、矛盾的接连暴露，使德隆着力打造的产业链彻底开始瓦解了。特别是德隆左臂右膀的三驾马车的反戈一击，各人自扫门前雪，积极寻求脱离德隆的控制，更使德隆王朝最神秘的资金面纱被一层层揭开。在建工程率2.67%1.15%0.53%0.48%3.24%0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%3.00%3.50%20072008200920102011公司在2008至2010年在建工程率持续走低，原因仍然是受到德隆时间的影响，公司资金不足，并且在决策过程中较为谨慎。固定资产比重47.24%43.88%45.79%39.46%33.65%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%20072008200920102011由图表我们可以看出公司固定资产比率稳定，并没有太大变化，说明公司经营状况良好。无形资产比重4.21%3.45%4.13%3.55%3.20%0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%3.00%3.50%4.00%4.50%20072008200920102011由图标我们可知无形资产的比率也较为稳定，公司应适当提高无形资产比率来提高公司的核心竞争力。资产负债表水平总结由于固定资产、长期资产需要在较长时期内完成周转,实现其价值。在这一较长时期内,市场变幻莫测,企业要进行较长时期的市场预测往往较难,且不易准确,资产质企业的市场预期与市场变动极易相背离。无形资产也如固定资产一样,无论企业是否经营,它的转移价值或摊销成本照样发生,它是一种固定费用,因此,它的经营风险比实物资产更大。与货币资本不同,商品资本和生产资本必须在市场上完成销售,才能转化为货币资本,所以它们也面临较大的市场风险。资产负债表水平总结•公司近年的在建工程率一直稳步攀升。对于是否增加在建工程我们可以通过①企业长期资金来源是否有保证；②企业投资项目预期收益率是否高于长期投资的收益率；③企业的经济环境或市场前景是否良好；从这三个方面来看由于本企业2010年度的利润增长大幅减少，2009和2010两年的货币资金不稳定这两个方面来看我们需要对在建工程项目进行合理的削减。公司要加强对长期股权投资的管理，不然则会使企业自身实力下降或者产业趋于分散。由上表可知本企业的存货比率非常高，说明产品销售不畅，流动资产变现能力有所下降，需要加强存货管理，但同时流动资产周转率也较高，证明存货周转较快。并没有大量存货积压情况的发生。但通过数据可以看出2010年本企业的利润增加大幅减少，仍然需要我们警惕。资产结构垂直分析项目2010201120102011变动情况流动资产：货币资金142,287,650.59574,055,491.711.78%6.24%(0.0445)应收票据63,640,000.000.69%(0.0069)应收账款378,706,996.46963,282,658.214.75%10.47%(0.0572)预付款项138,519,489.50143,726,859.301.74%1.56%0.0018其他应收款747,707,301.23215,622,193.689.37%2.34%0.0703存货2,716,588,252.922,672,391,459.1834.06%29.04%0.0502其他流动资产207,509,375.710.00%2.25%(0.0225)流动资产合计4,123,809,690.704,840,228,064.7951.70%52.59%(0.0089)非流动资产：长期股权投资353,485,684.15517,188,101.804.43%5.62%(0.0119)固定资产3,147,561,527.483,097,097,265.1439.46%33.65%0.0581在建工程12,956,146.66401,192,124.240.16%4.36%(0.0420)工程物资785269.550.01%0.00%0.0001无形资产283,333,660.55294,125,154.293.55%3.20%0.0036开发支出716,000.000.00%0.01%(0.0001)商誉100000010000000.01%0.01%0.0000长期待摊费用11,996,394.0513,033,339.410.15%0.14%0.0001其他非流动资产40923057.3838754655.420.51%0.42%0.0009非流动资产合计3,852,041,739.824,363,106,640.3048.30%47.41%0.0089资产总计7,975,851,430.529,203,334,705.09100%100%0•由上表可以看出，虽然中粮屯河公司的经营资产与非经营资产都有所增长，虽然非经营资产的增长速度高于经营资产的增长速度，但是经营资产和非经营资产的比重是相同的，二者的比重都增加了0.0089，表明本公司的实际经营能力是比较平稳的，没有太大的变动。•一般而言，企业固定资产与流动资产之间只有保持合理的比例结构，才能形成现实的生产能力，否则，就有可能造成部分生产能力闲置或加工能力不足。以下三种固定资产与流动资产结构政策可供企业选择：1适中的固流结构政策。采取这种策略，就是将固定资产存量与流动资产存量的比例保持在平均水平。这种情况下，企业的盈利水平一般，风险程度一般。2保守的固流结构政策。采取这种策略，流动资产的比例较高。这种情况下，由于增加了流动资产，企业资产的流动性增高，资产风险会因此降低，但可能导致盈利水平的下降。3激进的固流结构政策。采取这种策略，固定资产的比例较高。这种情况下，由于增加了固定资产，会相应提高企业的盈利水平，同时可能导致企业资产的流动性降低，资产风险会因此提高。•根据上表分析可以知道，中粮公司本年度流动资产比重为52.59%，固定资产比重为33.65%，固流比例大致为1:1.53，上年度流动资产比重为51.70%，固定资产比重为39.46%，固流比例大致为1:1.31，固流比例比较稳定。资产负债表项目分析存货由资产结构分析表可知本企业的存货比率非常高，说明产品销售不畅，流动资产变现能力有所下降，需要加强存货管理。长期投资近年来长期投资比率不稳定，但总体可以看出在2007年的长期投资比例最高，说明企业扩大经营规模增加对外投资，长期资金来源充足，需要积累起来供特定用途或今后充分利用，但近年来比例有所下降，投资项目不稳定，并没有一项长期稳定的投资活动活动说明企业此类活动收益属于利得并不属于收入，加之企业无经营控制权，能否得到预期收益，取决于被投资公司，不确定性较高，公司要加强对长期股权投资的管理，不然则会使企业自身实力下降或者产业趋于分散。2010应收账款分析账龄余额比例坏账准备计提比例三个月以内325,778,354.9383.95%三个月至一年46,008,896.7111.86%2,300,444.835一至两年13,168,105.233.39%3,950,431.5930两至三年5,032.002,516.0050三年以上3,087,956.420.8%3,087,956.41100合计388,048,345.29100%9,341,348.83三个月以内三个月至一年一至两年两至三年三年以上2010账龄分析饼图三个月以内三个月至一年一至两年两至三年三年以上2011账龄分析饼图2011应收账款分析账龄余额比例坏账准备计提比例三个月以内791,597,211.7380.83%——三个月至一年175,733,951.6117.95%8,786,697.655一至两年1,451,599.040.15%435,479.7130两至三年7,444,200.410.76%3,722,100.2250三年以上3,062,835.680.31%3,062,835.68100合计979289.798.47—16,007,113.26—•应收帐款分析对于应收账款的