《项目融资》教学课件(马秀岩)

项目融资主编：马秀岩第一章导论第一节项目融资的定义第二节项目融资的产生与发展第三节项目融资的基本特征第一节项目融资的定义一、项目融资的定义广义上讲，凡是为了建设一个新项目或者收购一个现有项目以及对已有项目进行债务重组所进行的融资，均可称为项目融资；而狭义的项目融资则专指具有无追索或有限追索形式的融资。二、项目融资的功能筹资、风险分担、享受税收优惠三、项目融资的适用范围资源开发项目、基础设施项目和工业项目第二节项目融资的产生与发展一、项目融资产生的过程二、项目融资发展的原因发达国家的项目融资发展中国家的项目融资三、项目融资在中国的发展第三节项目融资的基本特征一、项目的经济强度是项目融资的基础二、追索的有限性三、风险分担的合理性四、融资的负债比例较高五、非公司负债型融资六、融资成本高第二章项目融资的运作程序和框架结构第一节项目融资的参与者第二节项目融资的运作程序第三节项目融资运作成功的基本条件第四节项目融资的框架结构第一节项目融资的参与者一、项目发起人二、项目公司三、贷款银行四、承建商五、供应商六、项目产品购买者或使用者七、保险公司八、融资顾问九、政府机构第二节项目融资的运作程序第一阶段：投资决策第二阶段：融资决策第三阶段：融资结构分析第四阶段：融资谈判第五阶段：融资执行第三节项目融资运作成功的基本条件一、科学地评价项目和正确的分析项目风险二、确定严谨的项目融资法律结构三、明确项目的主要投资者，加强项目的管理第四节项目融资的框架结构一、项目的投资结构二、项目的融资结构三、项目的资金结构四、项目的信用保证结构第三章项目融资的理论基础第一节项目融资应用的理论依据第二节项目融资推广的理论依据第一节项目融资应用的理论依据一、银行贷款融资理论二、资本结构理论三、风险转移理论四、信用转让理论第二节项目融资推广的理论依据一、公共产品理论与项目融资二、新公共管理理论与项目融资三、公共选择理论与项目融资四、金融深化理论与项目融资第四章项目的投资结构第一节项目投资结构设计的影响因素第二节公司型投资结构第三节合伙制投资结构第四节契约型投资结构第五节信托基金投资结构第六节投资协议中的主要条款第一节项目投资结构设计的影响因素一、从投资者角度考虑投资者的数量、对项目债务隔离的要求、对税收优惠利用程度的要求、对财务处理的要求、资产拥有和产品利润分配方式、投资者资本变动的要求、项目管理的决策方式与程序二、从贷款银行的角度考虑贷款银行对项目现金流量的控制、贷款银行对项目资产及项目决策程序的控制第二节公司型投资结构一、公司型投资结构的概念依照公司法设立有限责任公司或股份有限公司作为法人实体，由公司承担项目责任与风险的投资安排称为公司型投资结构二、公司型投资结构的优势三、公司型投资结构的劣势第三节合伙制投资结构一、合伙制投资结构的概念合伙制投资结构是两个或两个以上合伙人共同从事某项投资活动建立起来的一种法律关系二、合伙制投资结构的优势三、合伙制投资结构的劣势第四节契约型投资结构一、契约型投资结构的概念契约型投资结构是项目投资者为实现共同的投资目标，以合作协议方式结合在一起的投资结构。二、契约型投资结构的优势三、契约型投资结构的劣势第五节信托基金投资结构一、信托基金结构的概念信托基金是指通过专门的经营机构将众多投资者的资金汇集起来，由专业人士集中进行投资管理，投资者按其投资比例享受投资收益的一种信用工具。信托基金参与项目融资的方式主要有：同银行等机构一样为项目提供贷款；购买项目的股权、可转换债券等。二、信托基金结构的优势三、信托基金结构的劣势第六节投资协议中的主要条款一、投资项目的经营范围条款二、初始资本注入形式条款三、不确定性的资本补充条款四、优先认股权条款五、项目投资者的权益条款六、项目的管理与控制条款七、项目预算的审批程序条款八、融资安排条款九、违约行为的处理方法条款第五章项目的资金选择第一节项目资金的来源第二节项目资金结构选择的影响因素第三节项目股本资金及准股本资金的筹集第四节项目债务资金的筹集——贷款融资第五节项目债务资金的筹集——债券融资第一节项目资金的来源一、项目所在地政府及其附属机构二、发起人（除政府外）三、商业银行四、外国政府五、国际金融机构六、出口信贷机构七、机构投资者八、项目的参与者九、资本市场十、租赁公司第二节项目资金结构选择的影响因素一、项目资金需求的总量二、项目资金的使用期限三、项目资金的货币种类四、股本和债务资金的比例五、利息预提税第三节项目股本资金及准股本资金的筹集一、项目股本资金项目股本资金的作用项目股本资金的来源企业利润留存，政府、企业、个人投资等二、项目准股本资金项目准股本资金的作用项目准股本资金的来源来源于贷款银行第四节项目债务资金的筹集——贷款融资一、商业银行贷款二、银团贷款三、政策性银行贷款四、出口信贷五、外国政府贷款第五节项目债务资金的筹集——债务融资一、债券的分类政府债券、公司债券和金融债券附息票债券和贴现债券二、债券融资的优缺点优点：规模大、时间长、效率高、少限制缺点：管理上的疏忽、信用评级受到挑战、较高的交易成本、债券到期时会形成对项目现金流量的巨大压力、投资者有限第六章项目融资模式第一节项目融资模式的设计原则第二节项目直接融资模式第三节杠杆租赁融资模式第四节生产支付融资模式第五节以“设施使用协议”为基础的融资模式第六节ABS融资模式第一节项目融资模式的设计原则一、有限追索原则二、项目风险分担原则三、成本降低原则四、完全融资原则五、近期融资与远期融资相结合的原则六、表外融资原则七、融资结构最优化原则第二节项目直接融资模式一、直接融资模式的运作由投资者面对同一贷款银行和市场直接安排融资由投资者各自独立地安排融资和承担市场销售责任二、直接融资模式的特点直接融资模式的优点直接融资模式的不足第三节杠杆租赁融资模式一、杠杆租赁项目的参与主体资产出租人、贷款人、资产承租人和杠杆租赁经理人二、杠杆租赁项目融资的运作三、杠杆租赁融资模式的主要特点融资成本较低、易实现完全融资、不直接拥有但仍控制项目资产、组织成功相当困难、不易对融资结构进行重新安‍排第四节生产支付融资模式一、生产支付融资模式的概念是指建立在贷款银行从项目中购买某一特定矿产资源储量的全部或部分未来销售收入权益的基础上的融资安排二、生产支付融资模式的运作三、生产支付融资模式的特点信用保证结构较其他融资方式独特；融资容易被安排成为无追索或有限追索的形式；贷款银行一般只为项目的建设和资本费用提供融资，而不承担项目生产费用的贷款第五节以“设施使用协议为基础的融资模式一、以“设施使用协议”为基础的融资模式的运作二、以“设施使用协议”为基础的融资模式的特点在投资结构的选择上比较灵活适用于基础设施项目在税务结构处理上比较谨慎第六节ABS‍‍‍融资模式一、资产证券化概述融资证券化是指资金短缺者采取发行证券（债券、股票等）的方式在金融市场向资金提供者直接融通资金的过程二、ABS模式的基本运作流程1．确定证券化资产，组建资产池；2．设立特殊目的载体SPV；3．资产的真实出售；4．进行信用增级；5．进行信用评级；6．ABS‍‍‍的发行和交易；7．获取证券发行收入，向原始权益人支付购买价格；8．实施资产与资金管理‍‍‍；9．清偿证券。第六节ABS‍‍‍融资模式三、ABS模式运作中的核心问题SPV的组织形式破产风险隔离资产转移方式信用增级方式第七章特许经营项目融资模式第一节BOT项目融资模式第二节PPT项目融资模式第一节BOT项目融资模式一、BOT的涵义概念：政府部门通过特许权协议，授权项目发起人/项目公司（私人企业，含外国企业或联合的企业）进行项目的融资、设计、建造、经营和维护，在规定的特许期内向该项目的使用者收取适当的费用，由此回收项目的投资、经营、维护等成本，并获得合理的回报，特许期满后，项目公司将项目无偿移交给政府，由政府指定部门经营管理。BOT的形式BOT的本质特征BOT的优缺点第一节BOT项目融资模式二、BOT项目融资的当事人主要当事人政府、项目发起人、项目公司、项目的贷款者一般当事人承建商、供应商、承购商、保险公司及融资顾问第一节BOT项目融资模式三、BOT项目的运作程序确定项目、项目招标与审定、合同谈判与签订、成立项目公司、项目筹资、项目建设、项目经营和项目移交等八个阶段四、政府在BOT项目实施中的作用提供优越的投资环境，强有力的行政组织协调和经济方面的大力支持等第二节PPT项目融资模式一、PPP的定义广义的PPP概念可以定义为：PPP模式是政府企业合作市场化运营基础设施的一种制度安排。在该模式下，为了提供基础设施服务，通常需要通过正式的协议来确定，明确双方权利和义务，达成长期伙伴关系，共同行使权利，共同承担风险，共同分享利益。狭义的PPP为一系列项目融资模式的总称。第二节PPT项目融资模式二、PPP项目融资模式的优越性可以实现资金的最佳使用价值有利于弥补政府投资资金的不足有利于提高基础设施的服务效率有利于降低成本有利于转换政府职能可以合理分配风险可以获得潜在的社会效益第二节PPT项目融资模式三、PPP项目融资模式的类型服务外包管理外包租赁特许经营BOT/BOO剥离第八章项目融资的风险管理第一节风险的定义第二节项目融资风险的识别第三节项目融资风险的定量分析第四节项目融资风险的处置第五节金融衍生工具在项目融资风险管理中的应用第一节风险的定义一、风险不同的理解：损害可能说、损害不确定说、预期与实际结果偏离说、风险主观说与风险客观说特征：客观性、相对性、潜在性、可测性二、风险管理风险识别、风险度量、制定应对措施、风险管理措施实施第二节项目融资风险的识别一、项目融资风险识别方法德尔菲法头脑风暴法风险模拟法风险情报法二、项目融资风险的种类按项目进展阶段区分的风险按项目风险的可控性划分第三节项目融资风险的定量分析一、项目现金流量模型二、项目风险贴现率的确定CAPM模型：Ri=Rf+βi×(Rm-Rf)加权平均资本成本：WACC=Re×We+Rd(1-t)×Wd=Re×E/(E+D)+Rd(1-t)×D/(E+D)第三节项目融资风险的定量分析三、项目净现值的确定NPV=四、项目净现值的敏感性分析五、项目融资风险评价指标体系的构建项目债务覆盖率资源收益覆盖率项目债务承受比率ttntiCOCI)1()(0第四节项目融资风险的处置一、项目融资风险处置的方法风险回避法风险抑制法风险自留法风险分散与结合法风险转移法第四节项目融资风险的处置二、降低项目主要风险的方法降低完工风险的方法降低生产风险的方法降低市场风险的方法降低环境保护风险的方法降低信用风险的方法降低政治风险的方法降低法律风险的方法降低金融风险的方法第五节金融衍生工具在项目融资风险管理中的应用一、掉期利率掉期、货币掉期和商品掉期二、期权美式期权和欧式期权三、远期合约四、期货合约第九章项目融资担保第一节项目融资担保概述第二节项目担保人第三节项目担保范围第四节项目担保的主要类型第五节中国项目融资的主要担保方式第一节项目融资担保概述一、担保的概念和类别担保在民法上指以确保债务或其他经济合同项下义务的履行或清偿为目的的保证行为，它是债务人提供履行债务的特殊保证，是保证债权实现的一种法律手段包括物权担保(亦称财产担保)和信用担保二、项目融资担保的结构及作用项目的投资者可以避免承担全部的和直接的项目债务责任项目投资者可以将一定的项目风险转移给第三方约束项目公司的经营行为有利于投资者和金融机构愿意采