期权系列之基础讲解

股票期权初识中国·郑州2016年提纲一二三期权的使用意义期权与其他投资品种的区别期权应用及案例分析一、期权的使用意义在股票实际投资过程中，存在着各种“无奈的后悔”。情况一：小明看好某只股票，但它的股价处于相对高位(比如平安银行10元)，此时小明面临的窘境是：买还是不买？现实中会遇到的窘境如果小明买了事后股价跌破10元小明会后悔如果小明不买事后股价升至20元小明依然会后悔whatdoes小明咋弄嘞？？？认购期权如果现在市场上有这样一份合约，合约内容写着：小明一个月后有权以10元的价格买入该股票。一个月后股价高于10块一个月后股价低于10块小明行使合约中的权利，以10块买入股票小明放弃行使合约中的权利有了期权，麻麻再也不用担心我的股票了情况二：小明前期以15块买入平安银行，现在股价涨到20块，此时面临的窘境是：抛还是不抛如果小明抛了如果小明不抛事后股价涨到20块，后悔事后股价跌回10块，后悔抛or不抛，thisisaproblem如果现在市场上有这样一份合约，合约内容写着：小明一个月后有权以20块的价格卖出该股票。认沽期权—一个月后股价高于20块一个月后股价低于20块小明行使合约中的权利，以20块卖出股票小明放弃行使合约中的权利有了期权，炒股就是这么简单二、期权与其他投资品种的区别期权一种关于买卖权利的交易，本质上是一种合约。场内期权是在交易所挂牌的标准化权利交易合约。期权的买方可以选择在合约规定的时间，以约定的价格向期权的卖方买入或者卖出约定标的证券/资产。买方有执行的权利也有不执行的权利，一旦买方选择执行，则相应的卖方必须履约。什么是期权现实生活中的期权期权类型期权类型期权认购期权认沽期权买方（支付权利金）有权以行权价买入标的卖方（收取权利金）被行权时有义务以行权价卖出标的买方（支付权利金）有权以行权价卖出标的卖方（收取权利金）被行权时有义务以行权价买入标的期权和其他投资品种的对比期权：T+0,双向，义务仓7-25%的保证金。4-15倍杠杆，权利仓杠杆更高。权利义务不对等融资融券：最高1.5倍杠杆，融资需要支付10%的费用，融券做空面临着无券可融股票：T+1，单向，上涨才能赚钱股指期货：T+0,双向，标的合约价值太高且40%的保证金，手续费高，权利义务对等期权VS期货期权期货合约标准化标准化到期日交易所规定交易所规定清算中央对手方中央对手方保证金收取卖方买卖双方盈亏计算只计算卖方每日计算买卖双方权利义务买方有权利无义务买卖双方有义务履约买方可选择履约双方到期强制履约期权策略优势涨跌盘整股票买进套牢×期货做多做空不做期权单式做多备兑开仓单式做空保护性认沽区间收取时间价值买卖认购股票期权的风险收益买卖认沽股票期权的风险收益认沽期权买方盈利亏损0付出的权利金行权价格正股价格盈利亏损0收取的权利金行权价格正股价格认沽期权卖方期权策略看涨期权Call看跌期权Put组合买入1买入看涨期权行情判断：看涨2买入看跌期权行情判断：看跌1+2跨式、宽跨式方向未定、看喷出卖出3看涨期权空头行情判断：看不涨4看跌期权空头下行情判断：看不跌3+4跨式、宽跨式看盘整1+3牛市看涨期权价差熊市看涨期权价差2+4熊市看跌期权价差牛市看涨期权价差1+4合成多头2+3合成空头…………期权能表现的想法A涨（看多＝会涨或不跌）B跌（看空＝会跌或不涨）C不确定涨跌1觉得会涨1觉得会跌1不知道涨跌，觉得市场波动将变大2觉得不会跌2觉得不会涨2觉得波动变小3觉得会涨但担心看错3觉得会跌但又怕卖在低点3不知道会上会下，设个止损赌往上4觉得不会跌但又怕看错4觉得不会涨但又怕看错4不知道会上会下，设个止损赌往下5下有支撑5上有压力又怕被突破5不知道会上会下，突破（跌破）就追6觉得先下后上（短空长多）6觉得先上后下（短多长空）6觉得权利金太便宜7觉得先盘后上7觉得先盘后下7觉得权利金太贵8不会跌，也有可能会涨8不会涨，也有可能会跌8觉得波动加大，但没行情9如果突破就会（大）涨9如果跌破就会（大）跌………………10如果没跌破就会涨11如果突破就止跌10如果没突破就会跌11如果跌破就涨势结束A涨（看多＝会涨或不跌）想法对接期权交易策略想法A涨（看多＝会涨或不跌）交易策略1觉得会涨买认购2觉得不会跌卖认沽3觉得会涨但又担心看错认购牛市价差4觉得不会跌但又怕看错认沽牛市价差会涨只有真的涨才会赚钱（机率低，赔率高）不会跌则是涨及没跌都会赚钱（机率高，赔率低）大涨小涨横盘小跌大跌买认购√××××卖认沽√√√√×B跌（看空＝会跌或不涨）想法对接期权交易策略想法B跌（看空＝会跌或不涨）交易策略1觉得会跌买认沽2觉得不会涨卖认购3觉得会跌但又担心看错认沽熊市价差4觉得不会涨但又怕看错认购熊市价差会跌只有真的跌才会赚钱（机率低，赔率高）不会涨则是跌及没涨都会赚钱（机率高，赔率低）大涨小涨横盘小跌大跌买认沽××××√卖认购×√√√√C不确定涨跌想法对接期权交易策略想法C不确定涨跌交易策略1不知道涨跌但有行情买认购+买认沽2觉得就是没有行情卖认购+卖认沽会涨只有真的涨才会赚钱（机率低，赔率高）不会跌则是涨及没跌都会赚钱（机率高，赔率低）大涨小涨横盘小跌大跌买认购+买认沽√××××卖认购+卖认沽√√√√×期权的精确制导期权的精确制导三、期权应用及案例分析（一）降低资金成本，提高资金使用率例1：使用期权做多•投资期权所需要的资金只是直接投资标的资产的一小部份，所以期权作为一种杠杆式的投资工具，能让投资者更有效地运用资金。•例如，50ETF股价为2.219元，买入10,000股正股需要立即付出22190元。而以期权金0.0722元/股买入行使价2.2元的1张认购期权，只需要付出772元，只占合约总价值的3.25%。今日：买入认购期权期权到期日股价2.219元股价2.4元行权价2.2元行权价2.2元期权价0.0722元/股获利1278元合约成本722元收益率177%例2：使用期权做空•例如，50ETF股价为2.219元，以期权金每股0.07元买入股票行使价2.2元的1张认沽期权，只需要付出700元(每张合约的乘数为1,0000股)，只占合约总价值的3.15%。今日：买入认沽期权期权到期日股价2.219元股价2.0元行权价2.2元行权价2.2元期权价0.07元/股获利1300元合约成本700元收益率185%（二）对冲市场风险例：买入认沽期权，为持有资产对冲市场下跌风险•很多投资者喜欢长线持有一些股票，但不希望承担股价下跌带来的影响。这时投资者可以买入认沽期权来对冲市场下行风险。•例如，50ETF股价为2.219元，以期权金每股0.07元买入股票行使价2.2元的1张认沽期权，股价下跌造成的损失，大部分可以从期权的收益中挽回。今日：买入认沽期权期权到期日股价2.219元股价2.2元行权价2.2元行权价2.0元期权价0.07元/股期权收益1300元合约成本700元正股损失2190元合计损失-819元（三）增加持股收益例：在持股同时卖出认购期权，增加收益•投资者持有10,000股50ETF，现时股价为2.219元/股。•投资者以0.0235元/股卖出行使价为2.35元的1张认购期权，并收取235元的权利金。股票价格行权价：2.35元/股股票价格行权价：2.35元/股（四）以低于市价的价格买入股票例：卖出认沽期权•投资者想要买入股票，但认为当前股价（2.219元）较高，想要等候股价跌至心目中的低位时再买入，就可以卖出认沽期权。•投资者以0.0369元/股卖出行使价为2.1元的1张认沽期权（两个月后到期），并收取369元的权利金。股票价格行权价：2.1元/股股票价格行权价：2.1元/股（五）合成股票例：买入合成股票•何时使用：相当于持有股票的多头，行情预期是牛市看涨的。•如何构建：买入一份认购期权，卖出一份具有相同到期日、相同行权价的认沽期权。•最大损失：期权行权价+净权利金•最大收益：没有上限•盈亏平衡点：期权的行权价+净权利金策略利润交割日股票价格卖出看跌期权的利润买入看涨期权的利润组合策略的利润满仓暴跌金钟罩—保护性认沽例如：小明在前期以3元的价格买了10万份50ETF，共投入30万本金，预期会继续上涨，但担心下跌风险，想要进行保护，锁定下跌风险，如何操作？50ETF价格走7月沽3000合约在6月15-17日一直在0.08-0.1元左右，保费仅为3.3%。期间最高价达到0.5998元，行权日收盘价0.28元。50ETF6月24日50ETF价格为3元，7月购3000合约为0.2元上证50ETF100028450ETF沽8月25008月沽2500合约在8月11-14日一直在0.03-0.04元左右，保费仅为1.6%。8月24日收盘价为0.4726上证50ETF100049350ETF沽一月2250100048550ETF沽一月2400抄底神器—买入认购例如：小明是一名经验丰富的短线投资者，在大盘高位成功的回避了股价下跌的风险，但在6月24号和6月30号抄底进去，两次被套，当他想止损的时候，出了利好，而股价却是继续高开低走。7月9号，大盘反弹觉得是短线机会，但此时感到犹豫了，怎么办？1000023250ETF购7月28007月9-10号走势图n人有了知识，就会具备各种分析能力，n明辨是非的能力。n所以我们要勤恳读书，广泛阅读，n古人说“书中自有黄金屋。n”通过阅读科技书籍，我们能丰富知识，n培养逻辑思维能力；n通过阅读文学作品，我们能提高文学鉴赏水平，n培养文学情趣；n通过阅读报刊，我们能增长见识，扩大自己的知识面。n有许多书籍还能培养我们的道德情操，n给我们巨大的精神力量，n鼓舞我们前进。