2012高级会计实务第六章业绩评价与价值管理案例

第六章业绩评价模拟试卷一、案例分析题二（本题10分）甲企业为一家大型国有企业，拥有多家控股子公司。甲企业预算年度计划以股本的10%向投资者分配利润，并新增留存收益700万元。企业股本8000万元，所得税税率25%。甲企业平均所有者权益10000万元，平均负债总额6000万元，其中平均无息负债为1000万元，利率为10%。平均在建工程500万元。研究开发费用调整项费用100万元，非经常性收益调整项为80万元。股权资本成本为15%。甲企业2012年初召开董事会。董事王某认为企业的财务目标应立足于股东财富最大化，股东主要关注净资产回报情况，所以企业应以净资产收益率作为主要业绩评价指标。董事郭某认为甲企业拥有多家控股子公司，应当主要考虑总资产回报情况，所以企业应以总资产报酬率作为主要业绩评价指标。董事李某认为经济增加值的业绩评价方法可以避免会计利润存在的局限性，所以企业仅以经济增加值作为主要业绩评价指标就可以满足企业财务管理的需要。要求：1、计算甲企业的净资产收益率（行业平均净资产收益率为25%）、总资产报酬率（行业平均总资产报酬率为15%）、经济增加值（行业平均经济增加值为200万元）。2、作为一名总会计师，请针对甲企业董事们的发言进行评价。案例分析题二（本题10分）分析与提示：1.净利润=8000*10%+700=1500（万元），净资产收益率=1500/10000=15%，EBIT=1500/（1－25%）+（6000－1000)*10%=2500（万元）,总资产报酬率=2500/16000=15.63%。加权平均资本成本=10%（1－25%）*6000/16000+15%*10000/16000=2.81%+9.38%=12.19%.税后净营业利润=1500+（5000*10%+100－80*50%）*（1－25%）=1920（万元）调整后资本=10000+6000－1000－500=14500（万元）经济增加值=1920－14500*12.19%=152.45（万元）2.甲企业除总资产报酬率超过行业平均数外，净资产收益率、经济增加值均未达到行业平均数。甲企业的几位董事的发言都是片面的，甲企业选择财务管理目标应该以经济增加值最大化为核心，辅以盈利能力状况、资产质量状况、债务风险状况、经营增长状况等组成业绩考核指标体系进行业绩评价。模拟试卷一、案例分析题六（本题10分）甲公司去年的销售收入为10000万元，净营运资本为200万元，2011年销售收入增长率为1%，以后每年的销售收入增长率将逐年递增1%，直至销售增长率达到5%，以后可以长期保持6%的增长率。基于公司过去的盈利能力和投资需求，预计EBIT为销售收入的10%，净营运资本为销售收入的2%，资本支出等于折旧费用。公司的所得税税率为25%。国库券利率5%，市场平均报酬率10%，该公司β系数为1.4。要求：(1)预测2011~2015年的自由现金流量（保留两位小数）；(2)计算预测期第5年末的价值；(3)计算预测期第1年初的企业价值。年数012345复利现值系数10%10.90910.82640.75130.68300.6209复利现值系数12%10.89290.79720.71180.63550.5674案例分析题六（本题10分）分析与提示：年份201020112012201320142015销售收入增长率1%2%3%4%5%销售收入10000101001030210611.0611035.5011587.28EBIT10101030.21061.111103.551158.73EBIT×（1-T）757.5772.65795.83827.66869.05净营运资本200202206.04212.22220.71231.75净营运资本增加----24.046.188.4911.04自由现金流量755.5768.61789.65819.17858.01K=5%+1.4×(10%－5%)=12%.预测期第5年年末的价值=858.01×（1+6%）/(12%－6%)=15158.18(万元)。预测期第1年年初企业的价值=755.5×（P/F,12%,1）+768.61×（P/F,12%,2）+789.65×（P/F,12%,3）+819.17×（P/F,12%,4）+858.01×（P/F,12%,5）+15158.18×（P/F,12%,5）=755.5×0.8929+768.61×0.7972+789.65×0.7118+819.17×0.6355+858.01×0.5674+15158.18×0.5674=674.59+612.74+562.07+520.58+486.83+8600.75=11457.56（万元）模拟试卷二、案例分析六（本题15分）资料：某上市公司2011年有关资料如下：资产负债表（简表）（2011年12月31日）单位：万元项目年初数年末数货币资金30002400短期投资700019480应收账款1624017720存货2900032800………………流动资产小计6540072400固定资产净值5960067600………………资产总计145000158000短期借款1800019200应付账款1520020400………………流动负债小计3860050000长期借款7600076000负债合计114600126000………………实收资本26002600资本公积1520016000………………股东权益合计3040032000负债和股东权益总计145000158000利润表（简表）（2011年度）单位：万元项目上年数本年累计数主营业务收入135000154000减：主营业务成本95250106200主营业务税金及附加81009000主营业务利润3165038800加：其他业务利润15500减：营业费用81008800管理费用40004300财务费用35004000营业利润1760021700………………利润总额1600020000减：所得税40005000净利润1200015000说明：财务费用全部为利息支出，经营现金净流量12960万元，本年科技支出合计918万元，不良资产余额604万元，或有负债余额630万元。要求：1.利用以上资料，计算有关比率并填入下表的方框空格中。项目2011年12月31日2011年度行业平均值一、获利能力状况1、净资产收益率10%2、总资产报酬率5%3、营业利润率8%4、盈余现金保障倍数0.65、成本费用利润率10.2%6、资本收益率2二、资产质量状况1、总资产周转率12、应收账款周转率53、不良资产比率0.44、流动资产周转率25、资产现金回收率13%三、债务风险状况1、资产负债率50%2、已获利润倍数83、速动比率14、现金流动负债比率55、带息负债比率30%6、或有负债比率4.8%四、经营增长状况1、营业增长率8%2、资本保值增长率110%3、营业利润增长率20%4、总资产增长率10%5、技术投入比率0.5%2.分析公司的获利能力状况、资产质量状况、债务风险状况、经营增长状况。案例分析六项目2011年12月31日2011年度行业平均值一、获利能力状况1、净资产收益率48.08%10%2、总资产报酬率15.84%5%3、营业利润率14.09%8%4、盈余现金保障倍数0.8640.65、成本费用利润率15.12%10.2%6、资本收益率82.42%2二、资产质量状况1、总资产周转率1.0212、应收账款周转率9.0753、不良资产比率0.38%0.4%4、流动资产周转率2.2425、资产现金回收率8.55%13%三、债务风险状况1、资产负债率79.75%50%2、已获利息倍数683、速动比率0.7914、现金流动负债比率0.2655、带息负债比率75.56%30%6、或有负债比率1.97%4.8%四、经营增长状况1、营业增长率14.07%8%2、资本保值增长率105.26%110%3、营业利润增长率23.30%20%4、总资产增长率8.97%10%5、技术投入比率0.60%0.5%2.（1）从公司获利能力来分析，公司2011年度净资产收益率48.08%、总资产报酬率15.84%和营业利润率14.09%均大于行业平均值。由此，可以说明公司的盈利能力强。（2）从公司资产质量状况分析，公司2011年度总资产周转率1.02略高于行业水平1，应收账款周转率也要高于行业平均水平，说明公司的总资产运营情况良好。（3）从公司债务风险状况来分析，公司2011年末的资产负债率79.75%要高于行业平均水平50%，说明公司将面临较大的债务风险；公司2011年度的已获利息倍数为6虽然低于同行业标准，但是公司的偿付债务的能力不弱。（4）从公司经营增长状况来分析，公司在2011年度的营业增长率和营业利润增长率高于行业水平，说明公司的经营增长状况良好。综上所述，公司的整体经营状况良好，处于稳定增长的阶段，短期偿债能力较强，公司获利能力强。模拟试卷三、案例分析六（本题10分）A公司的一家控股子公司尝试运用经济增加值方法评价上年的经营绩效。上年度的有关数据为：税前利润为1000万元，利息费用为60万元，研发支出的资本化金额为600万元，研发支出的资本化金额摊销为50万元，营业外收支净额为20万元。平均所有者权益为5000万元（普通股2000万元，留存收益3000万元），长期借款为l400万元，应付债券为1600万元，短期借款为160万元，平均在建工程为2000万元。A公司控股子公司的资本成本、所得税税率与A公司相同。A公司所得税税率为25%。A公司总市值1000000万元，其中股权市值400000万元。普通股股数4亿股，市盈率34.83。近年来平均净资产收益率10%（市值）。A公司经营业绩稳定增长，并一直采用固定股利增长率政策，期初每股自由现金流为2元，以后固定增长率为4.5%。A公司股权资本成本为15%，债务资本成本为10%。要求：1．计算A公司的控股子公司经济增加值。2．运用市盈率法计算A公司价值；运用折现现金流量法计算A公司价值。案例分析六：分析与提示：1．A公司的控股子公司经济增加值=税后净营业利润一资本成本=税后净营业利润一调整后资本×加权平均资本成本率(1)上年度的税后净营业利润=净利润+（利息支出+研究开发费用调整项一非经常性收益调整项×50%）×(1-25%)=1000×(1-25%)+（60+600-50-20×50%）×(1-25%)=1200（万元）(2)调整后资本=平均所有者权益+平均负债合计-平均无息流动负债-平均在建工程=5000+1400+1600+160-2000=6160（万元）加权平均资本成本率=15%×（400000/1000000）+10%×（600000/1000000）=12%。(3)A公司的控股子公司经济增加值=1200-6160×12%=460.8（万元）2.A公司净利润=400000×10%=40000万元=4亿元。市盈率法：A公司价值=4×34.83=139.32（亿元）。3.折现现金流量法：A公司每股价值=2×（1+4.5%）/（12%-4.5%）=27.87（元）A公司价值=27.87×4=111.48（亿元）。模拟试卷VIP案例分析题六（本题10分）南方公司是一家从事生物技术开发与产品生产的中央企业。2010年根据国资委的特别规定，转变财务战略目标，确定以经济增加值作为业绩考核的核心指标。南方公司2010年的相关资料：1、平均资产总额100000万元，平均所有者权益40000万元，平均无息流动负债6000万元，除无息流动负债外，其余均为有息负债；息税前利润为10000万元，平均在建工程400万元，承担国家项目专项应付款600万元。2、研发资料：研究与开发费100万元，当期确认为无形资产的研究开发支出80万元，为获取国家战略资源投入的勘探费用60万元，可调整为研究开发费用的比例为40%。3、非经常性收益资料：南方公司通过二级市场减持其控股的乙上市公司的股权取得的收益120万元，其中有50%系