2 第二章 国际货币体系与汇率制度

第二章国际货币体系与汇率制度(1)2第一节国际货币体系国际货币制度及其演变国际货币制度：支配各国货币关系的规则以及国际间进行各种交易支付所依据的一套安排和惯例。国际货币制度主要内容：◇确定国际储备资产◇安排汇率制度◇选择国际收支的调节方式迄今为止，国际货币制度经历了从国际金本位制到布雷顿森林体系再到牙买加体系的演变过程。•布雷顿森林体系：◇布雷顿森林体系建立的背景；◇布雷顿森林体系的主要内容:“双挂钩”的安排;实行固定汇率制;IMF为会员国解决国际收支困难事先作出安排.会员国不得限制经常性项目的支付,不得采取歧视性货币措施.◇布雷顿森林体系曾发挥过积极的作用.◇该体系的安排中隐含着诸多的缺陷导致了其最终走向崩溃.◇牙买加体系的主要内容:国际储备货币多元化;汇率安排多样化;多渠道调节国际收支◇牙买加体系的积极作用:为国际经济活动提供了多种清偿货币;为各国的经济发展提供了灵活性和自主性;为各国调节国际收支提供了灵活性。◇牙买加体系的缺陷:国际上缺乏统一而稳定的货币标准;加大了汇率风险;国际收支调节机制存在着局限性.(5)6第二章国际货币体系与汇率制度第二节外汇与外汇管理、外汇的概念动态外汇：指人们通过特定的金融机构将一种货币兑换成另一种货币，借助于各种金融工具对国际债权债务关系进行非现金结算的行为。静态外汇（ForeignExchange）是以外币标示的、可用于国际间结算的支付手段。2、目前我国外汇的构成◎外币现钞，包括纸币、铸币◎外币支付凭证或者支付工具，包括票据、银行存款凭证、银行卡等◎外币有价证券，包括债券、股票等◎特别提款权（SDR）◎其他外汇资产2.2.2外汇流程某国对某国来说的“外国”进口商甲出口商乙进口商B出口商A①出口一批货物②以该“外国”货币履行支付义务的票据③进口一批货物，并承诺以该“外国”的货币付款⑥要求B履行票据的支付义务④用本币购入外国进口商B承诺以该“外国”货币履行支付义务的票据⑤寄送票据⑦B用本国货币向A履行支付义务(5)8(5)92.2.3外汇管理与管制1.外汇管理是政府对外汇的收、支、存、兑所进行的一种管理。一般来讲，凡是有自己法定货币的地方，就存在外汇管理。至于管理的松紧程度，因国、因地、因时而异。2.一般来说，发达的市场经济国家实行本币与外汇的自由兑换，或称之为完全可兑换：——本币在境内可兑换为外汇；外汇可携出或汇出境外。——本币可自由进出境。——外汇可携入、汇入境内，并在境内兑换为本币。——无论是居民和非居民均可在境内持有外汇；彼此之间可相互授受……(5)102.2.4可兑换与不完全可兑换(5)112.2.5我国的外汇管理和人民币可兑换问题1.1949年建国之后，长期实行严格的外汇管理；人民币是完全不可兑换的货币。在集中计划管理体制下，实行外汇统收统支体制。目的是为了将有限的外汇资金集中统一用于保证重点建设之所必要。而由于这一时期的外贸经营由国家垄断，外汇由中国银行统一经营，因而也具备实行严格外汇管理的条件。2.1979年的经济体制改革，打破了外贸系统的中央垄断局面，扩大了地方、企业的自营外贸权；实行引进外资政策，积极发展外向型经济。相应的，外汇管理也必然要做出便利外汇收支的相应转变，以适应搞活、开放的要求。外汇管理体制的改革，其基本线索可概括为：微观上逐步放开、搞活，宏观上改善调控，最终目标是实现人民币的完全可兑换。(5)122.2.5我国的外汇管理和人民币可兑换问题(5)132.2.5我国的外汇管理和人民币可兑换问题4.1996年底，实现人民币经常项目下的可兑换。5.至于资本项目的可兑换，也即人民币的完全可兑换，方向既明确又肯定，但尚无确定的时间表。说明：IMF确定的资本账户交易项目有43项。当前，有些项目已允许兑换，并且具体项目在逐步增多。如果最简单地概括完全可兑换的关键标志，那就是何时允许国际短期游资自由流出入。(5)14第二章国际货币体系与汇率制度(5)152.3.1汇率及其标价法直接标价法(directquotation)又称应付标价法，是以一定单位（1或100等）的外国货币作为标准来计算应付多少本国货币来表示汇率。◎直接标价法表示买入一定单位的外币要支付多少本币，或卖出一定单位的外币应该收多少本币。◎使用直接标价法，汇率发动的数字大小与本币币值高低反方向，与外币币值高低同正向间接标价法(indirectquotation)又称应收标价法，它是以一定单位的（1或100等）本国货币为基准，来计算应收多少外币来表示汇率。◎使用间接标价法，汇率变动的数字大小与本币币值高低同方向，不外币币值高低反方向。(5)183.中国采用直接标价法——中国的外汇牌价表：2.3.1汇率及其标价法(5)192.3.2汇率分类(5)20按照制定方法的不同，分为基准汇率和套算汇率基准汇率：是本币与对外经济交往中最常用的主要货币之间的汇率。目前各国一般以美元为基本外币来确定基准汇率。套算汇率：又称交叉汇率，是根据本国基准汇率套算处本币对其他国家货币的汇率或套算出其他外币之间的汇率。人民币对美元、欧元、日元、港元、英镑以外的其他外币的汇率均为套算汇率。根据银行买卖外汇的角度，可划分为买入汇率和卖出汇率买入汇率：是银行买进外汇（结汇）时所使用的汇率，也称买入价。卖出汇率：是银行售出外汇（售汇）时所使用的汇率。买入汇率与卖出汇率间的差额即为银行买卖外汇的利润。买入汇率和卖出汇率的算术平均数为中间汇率。目前我国外汇管理局公布的对五种主要货币的基准汇率均为中间汇率。按照外汇的交割期限不同，可以划分为即期汇率和远期汇率即期汇率：是买卖双方成交后，在两个营业日内办理交割时所使用的汇率。远期汇率：是买卖双方事先约定的，据以在外来一定时间或时点按照国际汇率制度可以分为固定汇率与浮动汇率固定汇率：是指两个国货币的汇率基本固定，汇率的波动幅度被限制在较小的范围内，各国中央银行有义务维持本币币值的基本稳定。浮动汇率：是不规定汇率波动的上下限，汇率随外汇市场的供求关系自由波动。如果本币盯住基本外币，汇率随其浮动，则被称为联系汇率或盯住的汇率制度。按照是否提出通货膨胀因素可以分为名义汇率与实际汇率名义汇率：是指包括通货膨胀率影响下的内在汇率实际汇率：是指剔除了价格因素的汇率按照货币当局的汇率进行管理的角度可以分为官方汇率和市场汇率官方汇率：是国家汇率管理当局制定并公布实行的汇率。市场汇率：是由外汇市场供求关系决定的汇率按照外汇银行的营业时间可以分为开盘汇率和收盘汇率开盘汇率：外汇银行在一个营业日开始时进行首批外汇买卖时使用的汇率。收盘汇率：是外汇银行在一个营业日结束时所使用的汇率。(5)232.3.4人民币汇率制度如何看待人民币汇率问题??●现行人民币汇率制度:——以市场供求为基础的、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制◎以银行间外汇市场供求为基础形成汇率；◎官定汇率和市场汇率合一；◎指定准许经营外汇的银行，在全国外汇交易中心，买卖外汇；◎人民银行公布前日市场价栺，超过认定幅度进行市场干预，在幅度内自行挂牌买卖。2005年7月21日推出完善人民币汇率形成机制改革◎2005年7月21日19∶00时，美元对人民币交易价栺调整为1美元兑8.11元人民币，目前1美元兑换人民币已在6.4元以下浮劢。◎我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮劢汇率制度。人民币汇率不再盯住单一美元，形成更富弹性的人民币汇率机制。(5)24第二章国际货币体系与汇率制度(5)252.4.1货币的对内价值与对外价值(5)262.4.1货币的对内价值与对外价值2.4.1货币的对内价值与对外价值4.上世纪90年代中期，一方面是严峻的通货膨胀，人民币在国内的明显贬值；而与之同时，人民币在对外币的关系中却持续受到升值压力：(5)27人民币对内价值是通过境内商品的价格变动来体现的。境内通胀水平较高，表明人民币境内价值被高估，需要通过通胀来降低人民币的价值。对内价值的变动一般与汇率无关，但会影响汇率。而对外价值，是通过与外币的汇率变动来体现的，如果在一个阶段人民币对外币来说供不应求，表明人民币对外币出现阶段性低估，需要通过提升人民币汇率来降低这种低估状态。但由于人民币是管制汇率，其供求只体现在实需背景的供求下，不能体现投机需求，因此目前的人民币升值可以看作在汇率管制背景下的对外价值低估。只要央行不刻意干预人民币汇率，人民币汇率水平是会和对外价值实现匹配的。汇率决定理论的基本内容汇率决定理论主要有哪些？早期汇率的决定理论_以金属货币流通为背景国际借贷说（英国学者Goschen于1861年提出）国际借贷决定外汇供求，进而决定汇率购买力平价说（1922年瑞典学者Cassel提出）绝对购买力平价;相对购买力平价绝对购买力就是开放经济条件下的一价定律，即在不考虑交易成本的条件下，以同一货币衡量的不同国家的某种可贸易商品的价格应是一致的。相对购买力评价：认为不可能所有商品都满足一价定律。(5)302.4.3汇率决定的国际借贷说1.国际借贷说也称国际收支说，是在金本位制度盛行时期形成的一种阐释外汇供求与汇率形成的理论。但从阐释外汇供求角度看，有一般的意义。2.当一国的流动债权（外汇应收）多于流动负债（外汇应付），外汇的供大于求，外汇汇率下跌；反之，则外汇汇率上升。2.4.3汇率决定的国际借贷说3.外汇供求取决于进出口和货币资本的流出入；而它们又取决于国内外国民收入、国内外价格水平、国内外利率水平以及人们对未来汇率的预期值等因素。因而有均衡汇率模型：efdfdfdriiPPYYfr,,,,,,(5)311.货币购买力实际上是一般物价水平的倒数，所以，汇率实际是由两国物价水平之比决定。2.这一学说是以两国的生产结构、消费结构以及价格体系大体相仿为限制条件。具备这些条件，两国货币购买力的可比性较为充分；反之，可比性则较小。3.不过，由于不同货币之间的购买力必然会相互比较，所以这一理论今天仍然有存在的根据。2.4.4汇率决定的购买力平价说BAPPr(5)32