第二章 贷币时间价值和风险

第二章货币时间价值与风险分析主讲人：郭正杰第二章资金时间价值与风险分析第二章货币时间价值与风险分析第一节资金时间价值第二节风险分析第二章资金时间价值与风险分析一、货币时间价值的概念1.货币时间价值的的定义货币时间价值是指货币在周转使用中随着时间的推移而发生的价值增值。(或指一定量的资金在不同时点上的价值量的差额，或是指资金经过一定时间的投资和再投资所增加的价值）想想今天的一元钱与一年后的一元钱相等吗？如果一年后的1元变为1.1元，这0.1元代表的是什么？第二章资金时间价值与风险分析一、货币时间价值的概念2.如何理解货币的时间价值？⑴是资金在周转过程中产生的，是资金所有者让渡资金使用权而参与社会财富分配的一种形式。⑵从绝对量上看，货币时间价值是使用货币的机会成本或假计成本；从相对量上看，货币时间价值是指不考虑通货膨胀和风险情况下的社会平均资金利润率。⑶资金时间价值不等于利息率。实务中，通常以相对量（利率或称贴现率）代表货币的时间价值，人们常常将政府债券利率视为货币时间价值。第二章资金时间价值与风险分析⑷资金时间价值的表示形式货币时间价值的表现形式有两种：绝对数（利息）相对数（利率）不考虑通货膨胀和风险的作用一、货币时间价值的概念第二章资金时间价值与风险分析二、货币时间价值的计算1.货币时间价值的相关概念现值(P)：又称为本金，是指一个或多个发生在未来的现金流量相当于现在时刻的价值。终值(F)：又称为本利和、将来值，是指一个或多个现在或即将发生的现金流量相当于未来某一时刻的价值。。利率(i)：又称贴现率或折现率，是指计算现值或终值时所采用的利息率或复利率。期数(n)：是指计算现值或终值时的期间数。复利：复利不同于单利，它是指在一定期间按一定利率将本金所生利息加入本金再计利息。即“利滚利”。第二章资金时间价值与风险分析二、货币时间价值的计算货币的时间价值通常按复利计算！！现值终值012n计息期数(n)利率或折现率(i)第二章资金时间价值与风险分析2.一次性收付款项终值的计算（即复利终值的计算）概念：是指在某一特定时点上一次性支付（或收取）经过一段时间后再相应地一次性收取（或支付）的款项。复利终值是指一定量的本金按复利计算若干期后的本利和。请看例题分析2—1二、货币时间价值的计算F=P（1+i）n=P(F/P,i,n)其中：（１＋i)n称作一次性收付款项的终值系数．第二章资金时间价值与风险分析二、货币时间价值的计算例２－1:某人现有１０００元现金，拟投入年报酬率为８％的投资机会，经过１０年后，可取得多少资金？第二章资金时间价值与风险分析3.一次性收付款项现值的计算（即复利现值的计算）复利现值是复利终值的逆运算，它是指今后某一规定时间收到或付出的一笔款项，按贴现率i所计算的货币的现在价值。如果已知终值、利率和期数，则复利现值的计算公式为：),iF(P/F,)1()1(1niFiFPnn请看例题分析2—2二、货币时间价值的计算第二章资金时间价值与风险分析二、货币时间价值的计算其中：（1+i)–n称作复利现值系数，记作（P/F,i,n)例2－2:某人欲10年后得到10000元，在贴现率为10%的情况下，问现在需要一次存入银行多少钱？第二章资金时间价值与风险分析二、货币时间价值的计算例2－3:某人现有1200元，拟投入报酬率为8%的项目，问需要经过多少年才可能使现有资金增加一倍？例2－4:某人现有1200元，欲在19年后使资金达到原来的3倍，选择投资机会时最低可接受的报酬率为多少？第二章资金时间价值与风险分析4.年金（1）年金的内涵年金是指在一定时期内每隔相同的时间发生相同数额的系列收支款项（指定期、等额的系列收支）。如折旧、租金、利息、保险金等。按每次收付发生的时点不同，可分为年金普通年金先付年金递延年金永续年金二、货币时间价值的计算第二章资金时间价值与风险分析（2）普通年金（又称后付年金）终值的计算普通年金（A）是指一定时期内每期期末等额的系列收付款项。又称后付年金。普通年金终值是指一定时期内每期期末等额收付款项的复利终值之和。二、货币时间价值的计算第二章资金时间价值与风险分析普通年金终值犹如零存整取的本利和二、货币时间价值的计算F=A+A(1+i)+A(1+i)2+A(1+i)3+……+A(1+i)n-1第二章资金时间价值与风险分析),,/(1)1(niAFAiiAFn请看例题分析2—5普通年金终值的计算公式为：二、货币时间价值的计算其中：[（1＋i)n-1]/i称为年金终值系数第二章资金时间价值与风险分析二、货币时间价值的计算例2－5假设某企业投资一项目，在5年建设期内每年末从银行借款100万元，借款年利率为10%，则该项目竣工时企业应付本息总额为多少？第二章资金时间价值与风险分析（3）年偿债基金的计算（已知年金F，求年金A）年偿债基金：指为了使年金终值达到既定金额每年应支付的年金数额。其计算公式为：二、货币时间价值的计算A=F·[i/(1+i)n-1]=F·﹝A/F,i,n﹞其中：i/(1+i)n-1称为偿债基金系数。请看例题分析2—6第二章资金时间价值与风险分析二、货币时间价值的计算例2－6某企业6年后需偿还1000万元债务，若年利率为8%，问每年需存入银行多少偿债基金？第二章资金时间价值与风险分析（4）普通年金现值的计算普通年金现值是指一定时期内每期期末收付款项的复利现值之和。普通年金现值的计算是已知年金、利率和期数，求年金现值的计算，其计算公式为：),,/()1(1niAPAiiAPn二、货币时间价值的计算第二章资金时间价值与风险分析普通年金现值的计算公式推倒如下：请看例题分析2—7二、货币时间价值的计算第二章资金时间价值与风险分析二、货币时间价值的计算其中:称为年金现值系数例2-7某企业购建一固定资产,每年年末需支付价款100万元,连续支付10年,在年利率为8%的情况下,要求计算该固定资产造价总额的现值是多少?iin)1(1第二章资金时间价值与风险分析二、货币时间价值的计算(5)年资本回收额的计算(已知年金现值P,求年金A)年资本回收额是指在约定年限内等额回收初始投入资本或清偿所欠债务的金额。是年金现值的逆运算。niipA)1(1其中：称为资本回收系数，记作（A/P，i,n)nii)1(1第二章资金时间价值与风险分析二、货币时间价值的计算例2-8某企业现在借得1000万元借款,在10年内以年利率12%等额偿还,则每年应偿还多少钱?第二章资金时间价值与风险分析（6）先付年金终值与现值的计算先付年金又称为预付年金、即付年金（A’），是指一定时期内每期期初等额的系列收付款项。预付年金与普通年金的差别仅在于收付款的时间不同。其终值与现值的计算公式分别为：)1)(,,/(1)1,,/(11)1(''1'iniAFAniAFAiiAFn或)1)(,,/(1)1,,/(1)1(1'')1('iniAPAniAPAiiAPn或二、货币时间价值的计算第二章资金时间价值与风险分析（7）递延年金现值的计算递延年金又称延期年金（A’’）是指第一次收付款发生在第二期，或第三期，或第四期，……的等额的系列收付款项。其现值的计算公式如下：二、货币时间价值的计算P=A·[(P/A,i,n)-(P/A,i,s)]=A·(P/A,i,n-s)(P/F,i,s)=A·﹝F/A,i,n-s﹞(P/F,i,n)第二章资金时间价值与风险分析（8）永续年金现值的计算永续年金是指无限期定额支付的年金，永续年金没有终止的时间，即没有终值。当n→∞时，(1+i)-n的极限为零，故上式可写成：永续年金的现值可以通过普通年金现值的计算公式导出：iiAPn)1(1由于：iAP1二、货币时间价值的计算第二章资金时间价值与风险分析三、折现率（利率）、期间的推算（一）折现率（利率）的推算1．一次性收付款项i=(F/P)-n-12．永续年金i=A/P3.普通年金折现率的推算,较复杂(插值法的运用)第二章资金时间价值与风险分析三、折现率（利率）、期间的推算插值法的运用步骤：⑴计算P/A的值，设P/A=a.⑵查普通年金现值系数表。若在表中n行上恰好找到某一系数等于a,则该系数所对应的利率就是所求i的值。⑶否则，在表中n行上找与a最接近的两个左右临界值，并设为和12第二章资金时间价值与风险分析三、折现率（利率）、期间的推算⑷运用插值法122111iiii具体运用参见例题第二章资金时间价值与风险分析三、折现率（利率）、期间的推算例2-13见教册P42。例2-14某公司第一年年初借款20000元，每年年初还本付息均为4000元，连续9年还清。问借款利率为少？例2-15假设某项目在5年建设期内每年年末从银行借款100万元，项目竣工时应付本息和为600万元。求：借款利率为多少？第二章资金时间价值与风险分析三、折现率（利率）、期间的推算（二）期间的推算步骤同折现率的推算类似(需用插值法）。122111nnnn第二章资金时间价值与风险分析三、折现率（利率）、期间的推算例2-16某公司拟在n年后还清10000元债务，从现在起每年末(年初)存入银行1000元，在银行利率为10%的情况下，求需要经过多少年（求n)?第二章资金时间价值与风险分析三、折现率（利率）、期间的推算(三）名义利率与实际利率的换算名义利率：每年复利次数超过一次的年利率。实际利率：每年只复利一次的年利率(或一年内多次复利时，每年年末终值比年初的增长率）。每期利率：每年复利多次时，每次复利期间的利率。第二章资金时间价值与风险分析三、折现率（利率）、期间的推算1.名义利率、实际利率、每期利率间的关系：名义利率实际利率每期利率单利关系复利关系你知道吗？第二章资金时间价值与风险分析三、折现率（利率）、期间的推算2.一年内复利多次时时间价值的计算⑴先将名义利率调整为实际利率，然后按实际利率计算时间价值。i=(1+r/m)m–1其中：i实际利率r名义利率m每年复利次数第二章资金时间价值与风险分析三、折现率（利率）、期间的推算⑵不计算实际利率，而是调整相关指标。F=P·(1+r/m)m·n例题参见教册P44－45第二章资金时间价值与风险分析三、折现率（利率）、期间的推算已知名义利率r=12%计息期年复利次数每期利率实际利率一年1半年2一个季度4一个月12一天365你能算出来吗？12%6%3%1%0.03288%12%12.36%12.55%12.68%12.75%第二章资金时间价值与风险分析第二节风险分析一、风险及其形成的原因和种类1.风险的概念风险是指事件本身的不确定性，或某一不利事件发生的可能性。财务管理中的风险通常是指由于企业经营活动的不确定性而影响财务成果的不确定性。一般而言，我们如果能对未来情况作出准确估计，则无风险。对未来情况估计的精确程度越高，风险就越小；反之，风险就越大。第二章资金时间价值与风险分析风险与不确定性的关系:风险是指事先可以知道某一行动所有可能的后果以及每一种后果出现的概率不确定性:是指事先不知道某一行动所有可能的后果,或者虽然知道所有可能的后果但并不知道它们出现的概率.实务中有时二者不作区分.第二节风险分析第二章资金时间价值与风险分析风险不同于损失风险不仅能带来超出预期的损失,呈现出其不利的一面,而且还可能带来超出预期的收益,呈现出其有利的一面.第二节风险分析对我有新认识了吧?第二章资金时间价值与风险分析2.风险的种类⑴风险按其形成的原因可分为经营风险、投资风险和财务风险。经营风险是指由于生产经营上的原因给企业的利润额或利润率带来的不确定性。经营风险源于两个方面：企业外部条件的变动如：经济形式、市场供求、价格、税收等的变动企业内部条件的变动如：技术装备、产品结构、设备利用率、工人劳动生产率、原材料利用率等的变动一、风险及其形成的原因和种类第二章资金时间价值与风险分析投资风险也是一种经营风险，通常指