通信行业PPT20101208_

12通信行业：寻找“十二五规划”指引下的投资机会2010年12月09日戴春荣袁兵兵2011年投资策略报告会4提纲•信息产业整体展望•与通信行业相关的十二五规划要点•通信行业整体投资主线•受益“十二五”/战略新兴产业规划的主要子行业–光通信将持续景气发展–移动互联网有望迎来大发展元年–北斗产业将呈现爆发性增长–下一代移动通信及下一代互联网–银行磁条卡向芯片卡迁移将带来巨大市场空间•重点推荐公司5一、信息产业：看好未来5-10年的巨大发展潜力•中央关于十二五规划的建议,“培育发展战略性新兴产业”，把“新一代信息技术”排在第一位–“培育发展战略性新兴产业。积极有序发展新一代信息技术、节能环保、新能源、生物、高端装备制造、新材料、新能源汽车等产业，加快形成先导性、支柱性产业，切实提高产业核心竞争力和经济效益”–全面提高信息化水平。推动信息化和工业化深度融合…。发展和提升软件产业。积极发展电子商务。加强重要信息系统建设，强化地理、人口、金融、税收、统计等基础信息资源开发利用。实现电信网、广播电视网、互联网“三网融合”，构建宽带、融合、安全的下一代国家信息基础设施。推进物联网研发应用。…6一、信息产业：看好未来5-10年的巨大发展潜力•《国务院关于加快培育和发展战略新兴产业的决定》中，新一代信息技术位居第二，高度重视信息产业–节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料、新能源汽车等七大领域–相关专家观点：“排名越靠前产业化味道越浓，越往后培育的味道越浓”–“三步走”计划•到2015年，战略性新兴产业增加值占国内生产总值比重达到８％左右•到2020年，其增加值占国内生产总值比重将力争达到１５％左右•到2030年，新兴产业发展达到世界先进水平•《战略性新兴产业发展规划》有望明年“两会”前正式定稿公布–一揽子支持政策：税收政策、消费端补贴、政府采购类支持政策、国家对企业研发的支持、吸引人才政策–有传言5年投资10万亿？7一、信息产业：看好未来5-10年的巨大发展潜力•强烈看好信息产业在十二五/战略新兴产业规划指引下带来的投资机会,相关行业将迎来又一个发展的“黄金期”–政府高度重视，政策大力支持–产业本身进入大发展时期•例：移动互联网、宽带化的全球趋势等等–产业逆经济周期性质，经济新引擎–创业板（占比30%）、中小板（占比近20%）带来一批非常有活力、高增长的上市公司8一、信息产业：看好未来5-10年的巨大发展潜力•重申8月底上海会议“把握信息产业新浪潮下的重大投资机会”的观点•信息产业新浪潮—引领未来十年发展–重大领域：移动互联网，物联网，云计算，三网融合，下一代通信网络、数字出版–细分领域：LED、北斗产业、地理信息系统等9一、信息产业：看好未来5-10年的巨大发展潜力移动互联网物联网云计算数字出版三网融合LED北斗产业地理信息系统2010201120122013201420152016201720182019202020212022202320242025…20352018年左右，进入快速增长阶段，行业有望维持15—20年的快速成长。2011-2012年开始爆发性增长，行业有望维持10年以上的快速成长。2012年开始爆发性增长，有望维护10年以上的快速成长。2010-14年，增幅30%/年，15年后，增幅35%/年；有望维持7-10年的快速成长契机：2015年后，技术验证阶段基本结束，进入普及应用阶段；应用范围广，数量需求大。契机：政府大力推进教科书无纸化。契机：监管融合，政府部门利益趋于一致。契机：2010年起，背光源市场快速增长；2015年前后，普通照明应用将逐步普及。11年开始爆发性增长，预计5年快速成长契机：行业政策转暖，3G用户数爆发性增长。2013年左右，进入快速增长阶段，行业有望维持10—15年的快速成长。契机：各大企业加大投入力度。2012年左右，进入快速增长阶段，行业规模年度增长率可达到50%。已经进入快速增长阶段，未来10年的年均增长率可达到30%。契机：政府管理精细化进一步加深,国内北斗系统建设加快。契机：政策．技术．市场等种种因素的推动作用.10二、与通信行业相关的十二五规划及战略新兴产业要点•从十二五规划及战略新兴产业规划中寻找未来5-10年的重大投资方向•“宽带中国”战略–最大受益者：光通信设备行业–中兴通讯、新海宜、烽火通信、亨通光电等•下一代互联网(推进IPV6发展）–中兴通讯、国脉科技等•新一代移动通信（向LTE推进）–中兴通讯•物联网、云计算–中兴通讯、大唐电信、国脉科技、星网锐捷•促进空间产业发展–北斗产业爆发性增长已无悬念–国腾电子、中国卫星、北斗星通等11二、与通信行业相关的十二五规划及战略新兴产业要点•通信设备行业•光通信设备：受益于三网融合和国家的宽带化战略推动•无线通信设备：受益3G网络持续建设以及LTE加速推进•北斗产业链：国家积极推进空间基础设施建设、促进卫星及其应用发展的政策下爆发性发展•通信服务行业:移动互联网应用革命性大发展•趋势：移动通信与互联网产业渗透结合•基础：3G用户和移动上网用户数爆发性增长•指引：国家培养新型信息消费服务的指引下12三、通信行业2011年五大投资主线•国内运营商资本支出2011年将重现正增长–2010年运营商CAPEX同比下滑12.6%•3GCAPEX-41%•光纤宽带接入投资规模+85%（FTTx投资占宽带接入投资比例大幅增长）–预计2011年通信行业资本支出将开始恢复增长10.5%•3G用户数、移动互联网爆发—无线网络资本支出将恢复增长+6%•光通信（FTTx、PTN）资本支出保持快速增长，+42%16099501007392481.46843889340037600500100015002000250030003500400045002009201020113G光通信和宽带总体图：运营商投资预测13三、通信行业2011年五大投资主线•国内细分领域：无线局域网（WLAN）覆盖、LTE对天线需求较快增长•国际市场运营商资本支出恢复性增长–2009年-5.7%、2010年-2.3%、2011年+5.7%•结论：2011年运营商投资增长助推通信设备行业14三、通信行业2011年五大投资主线•光通信设备行业高景气–中兴通讯、烽火通信、新海宜、亨通光电、以及日海通讯、光迅科技•移动互联网有望迎来大发展元年–北纬通信、拓维信息•北斗产业迎来爆发性发展–国腾电子、中国卫星、北斗星通•下一代移动通信/下一代互联网加快升级–将带来设备市场持续增长•银行卡芯片化迁移–将带来IC卡制造商的产品升级巨大空间–大唐电信、恒宝股份、东信和平15四、光通信设备行业将至少持续3-5年高景气发展•光通信最主要发展动力—光纤宽带接入,政府全力推动–“宽带中国”：国家战略、经济转型的方向和推动力–4月8日工信部等七部委发布《关于推进光纤宽带网络建设的意见》：三年内FTTx投资1500亿元，新增宽带用户5000万–广电总局最新规划：2015年，城市80%以上将实现网络光纤到楼，30个大中城市将建成NGB示范工程，提供家庭接入速率100Mbps，我们估算带动新增FTTx投资9000万线•运营商加快部署：三网融合后为应对竞争需要16四、光通信设备行业将至少持续3-5年高景气发展•宽带用户稳定增长、但光纤宽带接入发展空间巨大–总宽带用户数增长率20%–FTTx用户约1832.8万，占比15.13%，远小于日韩50%•无需担心光通信投资会出现类似3G网络投资的阶段性高峰–FTTx网络：树状结构；越深入、投资越大，成指数增长–3G：蜂窝网结构；投资额与规模线性关系图：光纤宽带接入网和基站蜂窝网的拓扑结构图17四、光通信设备行业将至少持续3-5年高景气发展•投资规模预测–2010年3700万线、2011年6000万线，增长62.2%–2010-2013复合增长率54%20003700600085001150085.00%62.16%41.67%35.29%0200040006000800010000120001400020092010F2011F2012F2013F0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%投资规模增长率图：中国光纤宽带接入投资规模预测单位：万线18四、光通信设备行业将至少持续3-5年高景气发展•光通信高景气发展拉动设备投资机会–配套设备：主要应用于网络转换节点处•ODN设备需求伴随树状结构节点数指数增长；•行业认证门槛、产品能耗要求-集中度提升；•重点推荐：新海宜（成长性较好），关注日海通讯。–接入/传输设备：行业中枢•FTTx+PTN部署规模高增长，重点推荐中兴通讯、烽火通信。–光器件：行业上游•核心芯片仍需进口，影响毛利率。关注上游光器件企业光迅科技的产能扩张。–光纤光缆•2011年价格将保持平稳，光棒上游产能开始增长。•重点推荐行业龙头亨通光电（光棒产能增加、光纤产能扩张、电缆资产注入）1919五、移动互联网有望迎来大发展元年•2011年有望迎来移动互联网大发展元年–移动互联网的影响力和规模可能超过互联网的又一次革命，–不断创造新的商业模式–成功企业成长的爆发性将令人瞠目•大发展条件已经初步具备–国内手机上网人数连年翻番•06-09年：1700万、5040万、1.2亿、2.3亿.（2010.1H2.8亿）–智能手机快速普及，以iPhone为代表•2010.7:AppStore应用超过25万个，下载量达50亿次•目前Android应用超3万个，预计2010年Android应用下载量将超8亿次–3G用户的快速增长•工信部：2011年，3G用户达1.5亿户；我们预测至少1亿户(至10.9月，3G用户3779.3万户)–产业链（终端、运营商）各环节都在推动,中移动“无线城市”–新的交流方式的快速普及,例:微博20五、移动互联网有望迎来大发展元年•国外的发展情况：高速发展的趋势已经形成–日本：2000-2008年，移动增值业务8年增长了10倍，手机游戏市场8年增长了45倍；2004-2008年，手机阅读4年增长了130倍•国内移动互联网市场规模保持增长–08年205亿元、09年388亿元；同比增长73.7%、89.2%（10年1H237亿元）；预测2011年：有望达1712亿元,同比+170.5%。图：移动互联网市场规模预测86.21%27.78%71.01%73.73%89.27%63.14%170.46%0200400600800100012001400160018002004200520062007200820092010F2011F0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%120.00%140.00%160.00%180.00%市场规模增长率21五、移动互联网有望迎来大发展元年•2010年行业环境最为严酷，–手机扫黄整治，暂停WAP计费，2010年加强SP终端内置管控、更严格的手机计费治理措施•尤其短信“三次确认”对SP/CP业绩影响很大,2011年Q1可能出现业绩低谷•移动互联网大发展已势不可挡，–行业政策的变化，只会使移动互联网大发展的时间适当延后。我们判断，2011年Q2/Q3迎来拐点•最值得关注业务及顺序–手机游戏–手机阅读(电子阅读器)–手机视频–移动社区网络SNS2222五、移动互联网有望迎来大发展元年•投资机会–一些2011年Q1可能出现业绩低谷，关注合适的买点–长期看好北纬通信、重点关注拓维信息•隐忧–关注中国移动动向：移动互联网“有围墙的花园”→“没有围墙的花园”？–关注第三方支付的进展：11年Q1可能发放第一批牌照表：移动互联网细分业务及相关上市公司手机游戏北纬通信、博瑞传播、华谊兄弟手机阅读、电子阅读器汉王科技、大唐电信、北纬通信、拓维信息手机视频北纬通信手机动漫拓维信息手机音乐（语音）北纬通信、恒信移动手机IM神州泰岳移动社区网络SNS北纬通信、拓维信息、天源迪科移动运营商中国联通、（H股：中国移动、中国电