财务战略

财务战略企业发展咨询研究院财务战略概述财务战略，是指为谋求企业资金均衡有效的流动和实现企业整体战略，为增强企业财务竞争优势，在分析企业内外环境因素对资金流动影响的基础上，对企业资金流动进行全局性、长期性与创造性的谋划，并确保其执行的过程。财务战略关注的焦点是企业资金流动，这是财务战略不同于其他各种战略的质的规定性；企业财务战略应基于企业内外环境对资金流动的影响，这是财务战略环境分析的特征所在；企业财务战略的目标是确保企业资金均衡有效流动而最终实现企业总体战略；企业财务战略应具备战略的主要一般特征，即应注重全局性、长期性和创造性。财务战略的特征财务战略要体现企业整体战略的要求，为其筹集到适度的资金并有效合理投放从属性系统性指导性复杂性财务战略的制订与实施较企业整体战略下的其他子战略而言，复杂程度更大财务战略作为企业战略的一个子系统，要与企业其他战略之间存在着长期的、全面的资源与信息交换财务战略是对企业资金运筹的总体谋划，它规定着资金运筹的总方向、总方针、总目标等重大财务问题财务战略的意义通过对企业内外环境分析并结合企业整体战略的要求，提高企业财务的能力，即提高了企业财务系统对环境的适应性财务战略着眼于长远利益与整体绩效，有助于创造并维持企业的财务优势，进而创造并保持企业的竞争优势财务战略注重系统性分析，提高了企业整体协调性，从而提高了企业的协同效应财务战略的内容投资战略融资战略财务管理1．证券融资2．国际融资3．自我积累融资4．信贷融资1．聪明财务2．稳妥财务3．战略财务1．投资方向2．投资优先方向3．其他相关多元化领域中的潜在市场机会现代企业财务战略的类型稳健型财务战略防御收缩型财务战略以实现企业财务绩效的稳定增长和资产规模的平稳扩张为目的的一种财务战略。实施稳健型财务战略的企业，一般将尽可能优化现有资源的配置和提高现有资源的使用效率及效益作为首要任务，将利润积累作为实现企业资产规模扩张的基本资金来源。为了防止过重的利息负担，这类企业对利用负债实现企业资产规模和经营规模的扩张往往持十分谨慎的态度。所以，实施稳健型财务战略企业的一般财务特征是“适度负债、中收益、适度分配”。扩张型财务战略以实现企业资产规模的快速扩张为目的的一种财务战略。为了实施这种财务战略，企业往往需要在将绝大部分乃至全部利润留存的同时，大量地进行外部筹资，更多地利用负债。大量筹措外部资金是为了弥补内部积累相对于企业扩张需要的不足，更多地利用负债而不是股权筹资，这是因为负债筹资既能为企业带来财务杠杆效应，又能防止净资产收益率和每股收益的稀释。扩张型财务战略一般会表现出“高负债、高收益、少分配”的特征。稳健型财务战略防御收缩型财务战略以预防出现财务危机和求得生存及新的发展为目的的一种财务战略。实施防御收缩型财务战略，一般将尽可能减少现金流出和尽可能增加现金流入作为首要任务，通过采取削减分部和精简机构等措施，盘活存量资产，节约成本支出，集中一切可以集中的人力用于企业的主导业务，以增强企业主导业务的市场竞争力。“低负债、低收益、高分配”是实施这种财务战略企业的基本财务特征。•主要涉及财务性质的战略。•主要考虑资金的使用和管理的战略问题。•主要考虑财务领域全局的、长期发展方向问题。•强调必须适合企业所处的发展阶段并符合利益相关者的期望。财务战略内涵基于风险的财务战略（一）重要的财务决策总会涉及企业的全局，带有战略性质。确立财务战略的阻力•企业内部约束•政府的影响•法律法规的约束•经济约束：通货膨胀、利率、汇率基于风险的财务战略（二）财务战略的确立•内部融资留存利润•外部融资股权融资债权融资筹资来源融资能力的限制•债务融资面临的困境利息优先支付必须支付利息•股利支付面临的困境股利支付留存利润基于风险的财务战略（三）财务战略的确立•资本资产定价模型估计权益资本成本•无风险利率估计权益资本•长期债务资本成本•加权平均资本成本资本成本•固定股利政策•固定股利支付率政策•零股利政策•剩余股利政策股利分配策略决定资本结构的主要因素•总体经济环境•证券市场条件•企业内部经营和筹资状况•筹资规模基于风险的财务战略（四）财务战略的选择成长期（明星）起步期（婴儿）成熟期（金牛）衰退期（瘦狗）高低市场增长率高低市场份额生命周期产品生命周期与波士顿矩阵组合基于风险的财务战略（五）财务战略的选择企业发展阶段起步期成长期成熟期衰退期经营风险非常高高中等低财务风险非常低低中等高资本结构权益资本主要权益资本权益+债务融资权益+债务融资资金来源风险资本权益投资增加保留盈余+债务债务股利不分配分配率很低分配率高全部分配股价迅速长涨上涨并波动稳定下降并波动企业各个发展阶段特征基于风险的财务战略（六）财务战略的选择高经营风险低财务风险高经营风险高财务风险低经营风险低财务风险低经营风险高财务风险财务风险经营风险经营风险与财务风险的搭配符合风险投资需求，不符合债权人需求主要使用权益融资，较少使用负债同时符合股东与债权人的需求不符合权益投资者的需求，符合债券人的需求基于风险的财务战略（七）起步期:权益融资最适合，吸引风险资本进入起步期成长期成熟期衰退期成长期:吸引新的权益投资者进入替代风险投资者，最好是公开发行股票成熟期:引入债务融资，但要控制财务风险衰退期:高股利支付政策和债务融资相结合基于风险的财务战略（八）财务战略的选择不同发展时期的财务战略选择谢谢！