雪球访谈专家聊财报造假vs应收账款与“白条利润”

雪球访谈专家聊财报造假vs应收账款与“白条利润”【雪球访谈嘉宾：马靖昊说会计（著名财税专家:用友－畅捷通信息技术股份有限公司首席会计专家，中央财经大学研究生客座导师，北京市职业院校特聘专家，京华智库研究员，《董事会》杂志专栏作家）访谈简介：一年一度的年报是上市公司在一定的时段内经营情况的重要总结，也是公司财务状况对外披露的途径,可以说,财务报表是投资者了解企业的一个窗口，而基本情况会透露出企业的未来价值。因此，会计信息提供的充分和准确与否，将会直接影响会计信息使用者的投资判断。近年来，企业会计信息失真现象引起了立法机关、政府、投资者、社会公众以及会计界人士的强烈关注，基于认识问题的角度不同、利益差别、信息不完全和不对称，不同的人对会计信息失真的看法殊异。那么对于投资者而言，什么是会计信息失真？哪些财务顽疾隐藏在报表之中？我们应该如何识别？企业有哪些常用的财务处理方式？有没有哪些思路可供投资者参考？雪球邀请了著名财税专家马靖昊先生做客雪球访谈，聊聊如何识别财务顽疾——】访谈时间：2013年11月13日(幽兰逢春再整理）[1问]如何分析上市公司财报的?主要看什么指标?[答]马靖昊说会计：我分析财报，就回答一个问题：“企业有没有钱花”。从财报上看，如果它没有钱花，它赚再多的利润也是没啥子用的。如果有钱花，又主要来自利润中，就是好企业。如果来自于融资，如果持续的时间长，就可能存在问题，再就是看看经营活动现金流量与利润的背离程度，当然，还要具体分析经营活动现金流量有没有造假，经营活动的现金流量造假较难，但也是可以是人为的。[2问]中国会计准则和美国会计准则中关于研发费用的处理很不同，美国基本上不允许资本化，而国内在满足一定条件的前提下是允许资本化的，您认为哪一个更合理？另外，国内的会计准则是基于什么样的目的允许研发费用资本化的，是因为纯粹和国际会计准则接轨还是有一定的鼓励企业研发创新的目的？[答]马靖昊说会计：关于研发费用资本化的问题是一个老问题了，主要是其资本化的过程中存在会计上的人为判断因素。实际上，费用化处理更合适一些，本质上其实就是当期处理还是可以滞后处理，中国允许符合条件的研发费用可以资本化，也就是开了一个口子，可以资本化处理。也就是按照会计上的划分收益性支出与资本性支出的原则，现金支出时，如果受益期超过一年，将其列入资产，如果不超过一年，则直接列入当期的成本费用。对于研发费用，有些公司会将其投入计入资产，而另一些公司则列入费用。在进行利润分析时，要分析这些公司的研发支出资本化程度，否则就容易误解其盈利能力。[3问]是否有系统化的软件，能够快速识别企业财务报表造假可能性？[答]马靖昊说会计：我一直在思考这个软件，实际上是可以通过很多指标间的横向、纵向历史对比，基本上可以识别的，当然，软件只是一个辅助工具，一定要结合自己对行业、对该企业的实际情况进行判断。软件永远是工具，判断永远是要靠我们自己去完成。[4问]能否总结一些表里不一的财务现象，从中可以看出企业在做假，或者企业管理存在问题！如经营性现金流入明显与收入情况不一致等。[答]马靖昊说会计：可以的，比如当经营活动现金净流量出现负数，而利润表上的利润很好看时，就可以判断出利润含有“水分”了，它过多地依靠应收账款，这些就是所谓的“白条利润”。一般来讲，如果上市公司应收款账增长率达到30%，且应收账款/总资产达到50%，则表明该公司含有大量的“水分”，严重潜亏着。再则，可以通过下面的现金流的分析，去发现一些问题。1．经营现金净流量对销售收入的比率经营现金净流量对销售收入的比率=经营现金流量净额／主营业务收入，这一指标反应了在收付实现制下，当期主营业务收入资金回笼情况。2．经营活动现金净流量与营业利润比率经营活动现金净流量与营业利润比率=经营现金净流量／营业利润，这一指标反映经营活动现金净流量与实现的账面营业利润的关系，该指标越大，表明企业实现的账面利润中流入的现金利润越多，企业营业利润的质量越高。只有真正收到的现金利润才是“实在”的利润，而非“虚拟”的账面利润。3．经营活动净现金流量与净利润比率净利润现金比率=经营现金净流量/净利润。这一比率反映本期经营活动产生的现金净流量与净利润之间的比例关系。在一般情况下，该比例越大，表明企业盈利质量越高，利润的实现程度越高。4．资产的经营现金流量回报率资产的经营现金流量回报率=经营现金净流量／资产总额。这一比率反映每一元资产通过流动所能形成的现金净流入，反映企业资金的经营收现水平。一般来说，该指标越高，表明企业资产综合管理水平越高。当然，财务分析是一个系统工程，是要方方面面进行仔细比对，与同行业比、与历史比，去发现各种可疑现象，然后去分析。其实，发现不发现财务造假，主要就两个问题，一是资产是不是实在的资产，利润是不是实实在在的利润。[6问]一般的分析上市公司财报的流程是什么？[答]马靖昊说会计：分析财报的切入点实际上就三个：资产质量分析、利润质量分析以及现金流分析。通过资产质量，分析企业健康与否，能不能活下去，资产中有没有“水分”，值多少钱；通过利润质量，分析利润中真实的含金量有多大，也就是赚到了多少现金利润；通过现金流分析企业活得潇洒还是日子过得紧巴巴，甚至借债度日。[7问]上市公司财报造假主要涉及哪些会计科目？通常的造假手段有哪些？投资者如何甄别？[答]马靖昊说会计：这个问题有点大，但上市公司造假主要涉及的是资产类，至于负债，因为有第三方验证，但资产就不一样，我的地盘我作主。利润的造假最终主要是要通过资产造假来实现的。[8问]你分析一个公司发现财务问题，是会刻意去用一个框架去分析他是不是有问题，还是说读报表过程中，不小心就发现问题？我的意思就是，发现财务有问题，是不是一个刻意为之的财报分析必须做的事？[答]马靖昊说会计：不好意思，我一般不对上市公司进行刻意分析，而是就主要造假的方法进行研究，对于出了事的上市公司，我会认真去研究，比如，我对万福生科的研究。你可以到我的微博上去查查这一文章，应该有所启发。[9问]一般公司公布的资产负债表及现金流量表，哪些科目中是企业多财务造假的？[答]马靖昊说会计：存在会计判断因素很重的科目，多半造假容易。公说公有理，婆说婆有理。[10问]请教一下如何利用杜邦分析指标看上市公司财报？[答]马靖昊说会计：杜邦分析法是以净资产收益率作为分析的起点。该指标的高低反映了投资者净资产获利能力的大小，一般持续达到15%就不错。净资产收益率是由主营业务利润率，总资产周转率和权益乘数决定。即：净资产收益率=主营业务利润率(净利润/总收入)×总资产周转率（总收入/总资产)×权益乘数(总资产/总权益资本)。我建议你到我的微博上去，以关键词“杜邦分析”去查一查，可以找到更多的东西，参考一下。本想贴一图片，但这里没这个功能。[11问]请问为什么上市公司每个季度每股收益都有盈利,但每股净资产却少了?[答]马靖昊说会计：每股收益为:每股收益=利润/总股数；每股净资产=股东权益/总股数。两者没有直接的关系，前者就是一年赚了多少钱，后者是总共拥有多少钱。[12问]对于应收账款大幅增长造成的业绩大幅增长，你如何看？如何鉴别其是否做业绩？[答]马靖昊说会计：这种增加看看与现金流关系大不大，看看是不是存在关联交易非关联化。根本以往的应收账款历史数据，以及行业赊销实际情况，以及产供销之间的关系，基本上是可以作出判断的。[13问]请问如何从年报中看出公司未来的成长？比如说拿到腾讯2004到2006年的年报从哪些地方看出公司有很大的发展潜力？[答]马靖昊说会计：如果企业呈现：1.主营业务收入持续增长；2.利润增长率超过主营业务收入增长率；3.经营活动现金流与利润数额相差在20%之间；4.经营活动现金流与投资活动现金流之和为正，并持续增长；5.财务费用比率持续下降。就可以基本上判断这家企业非常好，有很大的发展潜力！[14问]1.请问合并报表与母公司报表的区别？2五粮液在合并报表中有现金245.7亿，这些现金是不是都属于上市公司股东，如果不是怎样才能看出归上市公司的应该有多少？[答]马靖昊说会计：合并报表包括了需要合并的子公司，当然与母公司的报表是有区别，范围不同。合并报表中的现金属于企业集团的，它是以母公司和子公司的现金流量表为基础，在抵消母公司与子公司、子公司相互之间发生的内部交易对合并现金流量表的影响后，由母公司合并编制。从编制的合并数据中可以分析出归属上市公司的数额。[15问]以白酒或消费品企业为例，此类企业如何藏利润[答]马靖昊说会计：看看预收账款，其他应付款等科目，在八项规定之前，白酒类企业会根据平滑利润的需要，释放预收账款，来调节利润。[16问]是否就A股上市公司进行过财务造假方面的统计分析？多大比例的公司有造假行为？主要的动机是什么？[答]马靖昊说会计：多大比例，我不敢说，引用一个商务部的一家研究机构的数据，好像超过80%了，当然，是包括大大小小的造假。主要是动机有：1.通过财务造假，可以让一些不符合上市标准的企业获得上市“圈钱”资格；2.通过财务造假，可以让一些获得了上市资格的公司能够以更高的发行价格来发行新股；3.通过财务造假，可以让上市公司顺利地取得再融资的资格并以更高的价格进行再“圈钱”；4.通过财务造假，可以推高上市公司股价，可以让大小非顺利高价套现，远走高飞。[17问]会计就是个玩家们的工具，我没接触过以公允为准绳的上市公司，只有红果果的利益，是不是太不积极了？[答]马靖昊说会计：给你看一篇我写的文章《公允价值是一服毒药》：国际上有一个公允价值准则，是为了持续趋同的需要，中国前段时间也发布了一个《公允价值计量（征求意见稿）》。国际公允价值准则的出台是为欧美国家金融工具创新服务的，实际上，所谓的金融工具创新就是将不值钱的东西包装成值钱的东西，比如包装“次级债”。其实，历史成本并不排斥公允价值，只是等到它实际处置时反映而已。为什么要采用公允价值计量去急不可耐地改写资产负债表和利润表呢？因为公允价值会计有本事改写资产负债表和利润表，但没有本事改写现金流量表，公允价值变动的账务处理与现金流全然无关。“配比原则”基于历史成本原则，如引入了公允价值，它就没法配比了。不是收入以后不再按照“配比原则”来找到成本费用的分配对象，只是“配比原则”在“公允价值”纳入会计计量后，“公允价值变动损益”找不到配比对象了。因此，为了避免现行会计准则体系中存在相互矛盾的现象，只好取消“配比原则”。其实要不要采用公允价值进行计量，核心问题是未实现的利得和损失是在表内确认还是通过表外披露。笔者的意见是进入表内确认是不恰当的，它让报表反映了主观预测的东西，让历史信息与主观预测等信息混淆在一起，会计数据就“合理”地成为估计数据，长此以往，将导致会计与科学越走越远！采用公允价值计量，“公允价值变动损益”就可以鱼目混珠，进入利润表。比如某上市公司将投资性房地产后续计量由成本计量模式变更为公允价值计量模式，无需再计提折旧和摊销，公允价值变动高达8000多万元，一举消化了历史形成的巨额未分配利润负数，降低了资产负债率近13个百分点，从而为进一步融资运作或保持目前的贷款水平打下了基础。其实，它是假装在“赚钱”，其利润含量为100%，但现金含量则为零。【赟注：这些投资性房地产价格如果后来突然暴跌了50%，则账面“利润”亏损惊人】“巧妇难为无米之炊”这句流传已久的经典哲理，由于“公允价值”的引入，在会计界遭到空前挑战。没有收入的米，照样做出利润的饭。我们平时谈财务造假时，总说不能提前确认收益。实际上，在会计准则中就明文规定了提前确认收益的情况。比如以公允价值计量的交易性金融资产，当它价值上涨时，是要通过“公允价值变动损益”确认收益的，以公允价值后续计量的投资性房地产也一样。以公允价值计量的资产，还没有实际处置前，只要其价值变动都可以提前计入当期损益。公允价值波动值在资产处置之前，无论怎么折腾都是浮云，但这朵浮云现在却被人为地记作了利润，而且这些浮云被“端”得有模有样，好像真的是利润，试问一下，由它结转过去的未分配利润能够用来分红吗？答案是否定的。如果未分配利润是通