MBA必修课-《公司理财》

《财务管理》工商管理学院MBA研究生必修课课程简介《财务管理》是一门以财务经济学（FinancialEconomics）为理论基础，以统计分析方法为研究手段，以企业财务管理政策与资本市场关系为研究对象的研究生课程。选修该课程时，要求学生已经修完《财务会计》、《经济学》和《统计学》三门基础课。本课程的通过标准为:1、出勤：20分2、案例：20分3、期终考试：60分参考教材与参考资料1、钟田丽：《公司理财》，东北大学出版社，20032、吴世农：《现代财务理论与方法》，中国经济出版社，19963、卢家仪：《财务管理》，清华大学出版社，19974、其他有关财务管理方面参考书或论文课程主要内容在明确财务管理目标和主要内容基础上，掌握风险与收益的基本原理及资本预算的决策方法；掌握资本成本与资本结构的资本原理，对各种资本来源进行筹资决策分析；了解营运资本管理的方法；掌握股利分配政策。运用财务分析与财务预算的基本方法对企业财务状况进行分析。了解当企业扩张与清算时，如何进行财务分析。第一章基本概念公司制企业与财务目标财务决策财务环境及相关观念资金时间价值所有权、控制权、风险1、创建2、举债3、雇员4、扩股5、所有权与控制权的分离资产负债表现金………………….C原材料……………….R工具………………….T汽车间….……………G亨利权益……………HE资产总额……………TA负债加股东权益……TA资产负债表现金………………….C’原材料……………….R’工具………………….T’银行借款…………….B’汽车间………………G’亨利权益…………HE’资产总额…………..TA’负债加股东权益…..TA’资产负债表现金…………………C’’原材料………………R’’银行借款……………B’’工具…………………T’’新股东权益…………O’’汽车间………………G’’亨利权益………….HE’’资产总额………….TA’’负债加股东权益….TA’’公司制企业的类型按照产权关系，企业组织分为六种类型按照投资组合形式，企业组织分为：（1）个体业主制企业（2）合伙制企业（3）公司制企业合伙制与公司制比较股份有限公司合伙企业流动性和可交易性股份可以交易而公司无须终结；股票可以在交易所上市交易产权交易受到很大限制；一般无合伙制的产权交易市场投票权每股有一投票权，表决重大事项和选举董事会；董事会决定高层经理有限合伙人有一定投票权；一般合伙人独享控制和管理经营税收双重征税；公司收入交纳公司所得税；股东所获股利交纳个人所得税合伙制无须交纳企业所得税；合伙人根据从合伙制企业分配的收入交纳个人所得税再投资和分红公司拥有较大的自由度决定股利支付比例一般来说，合伙制企业不准将其现金流量用于再投资；所有的净现金流量分配给合伙人责任股东个人不承担公司的债务有限合伙人不承担合伙制企业的债务；一般合伙人可能要承担无限责任存续公司具有永恒存续期合伙制企业仅有有限存续期公司制企业的优点有限责任无限存续期易于获得外部资金来源财务管理是指在一定整体目标下关于资产的购置、融资和管理.财务目标与公司代理关系公司代理关系：股东与经理股东与债权人财务目标:利润最大化？股东财富最大化？不断地增加股东价值是对我们所走的每一步的最基本要求——可口可乐公司首席执行官财务决策投资决策筹资决策经营决策负债管理要点——优化负债使之安全有效1.适度负债2.充分发挥负债效益3.防范发生财务危机或财务困境企业价值最大化利润分配管理要点——股东利益至上1.是否现金分红2.多分还是少分3.如何分红4.是否稳定分红营运资本管理要点——提高现金1.三控措施：控制存货、应收款、预付款2.构造竞争优势投资管理要点——提高投资效益维持长期增长1.投资项目可行性分析2.战略性投资价值判断3.投资项目的风险评价投资决策主要标准：现值：净现值内部收益率现值指数收益率：投资收益率净资产收益率经营决策主要标准：营业比率:流动性,周转性贡献分析：边际贡献成本效益比较：成本收益率资产收益率筹资决策主要标准：每股收益每股现金流动股利支付率权益收益率资产负债率利息倍数金融市场及相关观念金融市场的种类按交易期限划分按交割时间划分按交易性质划分按交易对象划分金融市场的构成金融市场与理财金融市场给予了个人、公司、甚至政府进行经济决策的比较标准。某一特定的投资决策只取决于这种标准:如果在金融市场存在更好的替代机会，这项投资应该被摈弃；相反，则值得实施。而且，金融市场可以作为工具来实实在在地帮助人们进行投资。原则的应用假定有个人只关心今年和明年的情况。今年她有100000元的收入，并且估计明年也会有相同数额的收入。假设利率为10%，她想投资于一块价值为70000元的土地，她肯定明年这块土地值75000元，她将净赚5000元。那么她是否应该进行这项投资？假设这块土地明年的价值不是75000元，而是80000元。现在投资者将如何选择？相关观念自我利益行为双方交易行动传递信息习惯增量现金流量商业道德不完全懂得会计与财务管理工作的经营者，就好比是一个投篮而不得分的球手。——罗伯特.希金斯2002年1月28日，环球电讯（GlobalCrossing)申请破产保护。在此前的3年中，公司的“内部人”将13亿的股票兑现。2001年1月，甲骨文公司的CEO劳伦斯执行了2300万份的股票期权，其（3年）总收入达到了创记录的7.06亿美元。然而几周后公司即宣布调低了其盈利预期。2000年8月至2001年12月，安然公司的股价从90美元下跌到1美元。2001年6月上旬，安然股价下跌39%，公司高层卖掉自己的股票。斯林基的总额是1750万美元。——摘自2002年《商业周刊》2008年中国上市公司的303名高管共计发放薪酬7.13亿元，实际上许多高管的年薪超过了120万元，但并没有在统计之列。进入2009年，对天价高管实行“限薪”已成为一股世界性的潮流。2月5日，美国总统奥巴马颁布了“限薪令”；2月6日，欧洲联盟委员会也开始鼓励各成员国借鉴美国提出的“限薪令”，与此同时，我国财政部也下发了《金融类国有及国有控股企业负责人薪酬管理办法(征求意见稿)》，将国有金融类高管的年薪控制在280万元之内。基于2009年报披露的数据，荣正咨询发布了2010年中国上市公司高管身价排行榜，公司高管最高年薪的均值突破60万元，同比增幅为10.34％。从行业看，金融、地产高居薪酬均值的冠亚军位置。资金时间价值市场通行原则：1.今天的钱比明天同样数量的钱好;(Present)2.钱多比钱少好;(NetPresentValue)3.无风险的钱比同样数量的有风险的钱好;(Rateofreturn)时间价值的计算：复利终值与复利现值年金终值与年金现值实际利率终值与现值某人正考虑出售一片土地。昨天，有人提出以10万元购买。他正准备接受这一报价，又有一人报价114240元，但是一年后付款。他已经了解两个买主都有购买诚意，并且均有支付能力。在年利率为12%的情况下，他应该选择哪个报价？第1年至第4年年末等额存入银行6000元，年利率7%，问第4年末能取出多少钱/某人出国3年，请你代交保险费，每年险费10000元，存款利率10%，他应当现在给你在银行存入多少钱？MIKE希望购买一份养老保险合同，该合同将在他有生之年每年向他支付$7000，假设他还可以活20年，年利率6%。问他应该花多少钱来购买该合同？“72法则”想使自己的财富增倍吗？72/n=I在一份合约中你可以选择：一、从现在起的6年后收到25000元；二、从现在起的12年后收到50000元。在年利率为多少时，两种选择没有区别？复利的威力从1926-1999年股市的整体回报来看，在1926年初放入股市的1美元，在1999年末就会变成2845.36美元，这相当于以11.35%的年利率复利74年计算的结果。几年前一个人类学家在一件遗物中发现一个声明：恺撒借给某人相当于1罗马便士的钱，由于没有记录说明这1便士是否已经偿还。这位人类学家想知道，如果在20世纪恺撒的后代想向借款人的后代要回这笔钱，那么本息值总共会是多少？他认为6%的利率是比较合适的。令他震惊的是，2000多年后，这1便士的本息值竟超过了整个地球上的所有财富。1、某人希望以8%的年利率，按每半年付款一次的方式，在3年内等额偿还现有的6000元债务，问每次应偿还多少？2、某人欲购买商品房，如若现在一次性支付现金，需支付50万元；如分期付款支付，年利率5%，每年年末支付50000元，连续支付20年，问最好采取哪种方式付款？第二章长期投资决策资本预算决策（一）资本预算决策方法1、回收期2、投资报酬率3、净现值4、内部收益率5、获利能力指数投资项目A的净现金流量表项目0123456项目净现金流量-100404050505050累计净现金流量-100-60-203080130180实例1、项目1和项目2的初始投资均为1000万元。假设耐克公司要求的回收期为两年，资本成本为15%，这两个项目的期望现金流量见表年012345项目1-1000500500150150项目2-10003003004005005002、假设某项目原始成本为200万元，在以后的五年中每年有25万元的现金流入量。3、大发公司目前打算买一台自动化设备，需投资12万元。该设备可用6年，使用期满，有残值6000元。使用该项目自动化设备后每年的税后净利都为13000元。同时该设备采用直线法提折旧。大发公司该项目投资的资本成本为14%。好的资本预算应具有的特性考虑项目整个寿命期的现金流量；考虑资金的时间价值，对现金流量按照资本成本或项目应得收益率折现；对互斥项目进行比较和优选时，应该能够选出使公司股票价值最大的项目。例如，有I和H两个投资项目，I项目的初始投资额为1000万元，在以后的八年中每年有216万元的现金流入量。H项目的初始投资额为2000万元，在以后的八年中每年有403万元的现金流入量。如果资本成本为8%，试比较两个项目的优劣。证券投资决策风险与收益证券组合与风险分散证券投资决策决策一A:肯定赢得240美元B:25%的概率赢得1000美元，75%的概率赢得0美元决策二C：肯定输掉750美元D:75%的概率输掉1000美元，25%的概率输掉0美元84%选A——面临获利，规避风险87%选D——面临损失，乐于冒险风险与收益1.风险的含义：投资者是否能达到预期收益的不确定性(Risk)2.期望投资收益率：各种可能情况下预期收益的加权平均值(K均)3.风险如何衡量：各种可能情况下的收益率与期望收益率之间的差额，分别乘上概率（）证券组合与风险分散一.组合的收益：各种证券期望收益率的加权平均值。nKp=WaKa+WbKb+﹒﹒﹒=∑WiKii=1二.组合的风险：测定组合中任意两种证券收益率之间的变动关系的是协方差和相关系数协方差：nCov（A，B）=∑Pi（Kai-KA）（Kbi-KB）i=1相关系数：Corr(A,B)=Cov（A，B）÷AB三.两个证券组合的风险p=W²a²A+W²b²B+2WaWbABCorr(A,B)当由两种证券构成投资组合时，只要相关系数小于1，组合的标准差就小于这两种证券各自的标准差的加权平均数。可避免风险四.可避免风险与不可避免风险不可避免风险全部风险证券种类组合风险资本资产定价模型市场组合资本市场线证券市场线Ki=Kf+i（Km–Kf）贝塔系数是度量一种证券对于市场组合变动的反应程度的指标。贝塔系数的一个重要特征是：当以各种股票的市场价值占市场组合总的市场价值的比重为权数时，所有证券的贝塔系数的平均值等于1。练习题五洲公司准备投资100万元购入由甲、乙、丙三种股票构成的投资组合，三种股票占用的资金分别为30万元，30万元和40万元，它们的系数分别为1.0，1.2和2.5。现行国库券的收益率为10%，平均风险股票的市场必要收益率为18%。要求：（1）计算该股票组合的综合系数；（2）计算该股票组合的风险报酬率；（3）计算该股票组合的预期报酬率证券投