粳稻期货合约与规则介绍(郑州培训)

粳稻合约规则研讨品种发展部刘鸿君品种部：刘鸿君粳稻对我国粮食产业的重要意义在我国，确保粮食安全是一项长期而艰巨的战略任务。粮食安全的核心是口粮，口粮的重点是水稻，水稻的关键是粳稻(农业部部长韩长赋）。随着国民经济发展和人民生活水平的不断提高，人们的消费习惯正在悄悄地发生改变，北方地区“面改米”、南方地区“籼改粳”的趋势明显，粳米的消费需求逐年扩大。近20年来，粳米的人均年消费量已从35斤增加到60斤以上，粳米产量在稻米总产中的占比由10%增至32%，而籼米产量在稻米总产中的占则比由90%降至68%。粳稻是个好品种好吃绿色产量大流通范围广商品化程度高行业实力强规模化种植程度高（黑龙江）价格波动频繁Copyright2011,SunshineCompany一、粳稻品种研发工作进展2013年1月15日品种部组织人员撰写了《粳稻、晚籼稻期货上市必要性与可行性报告》、《粳稻、晚籼稻现货研究报告》以及《稻谷国际期货市场研究报告》向证监会申请粳稻、晚籼稻期货立项（郑商发[2013]8号）2013年3月5日证监会批复同意郑商所粳稻、晚籼稻期货上市立项（期货一部函[2013]90号）2013年2月至5月郑州、武汉、南京及哈尔滨召开了“粳稻、晚籼稻期货合约及规则设计座谈会”并就地展开调研2013年5月9日撰写了《粳稻、晚籼稻期货合约设计说明》、《粳稻、晚籼稻期货业务规则设计说明》、《粳稻、晚籼稻期货风险评估报告》、《粳稻、晚籼稻期货业务细则》向证监会申请粳稻、晚籼稻期货上市（已上报内网）二、粳稻合约及规则设计贴近现货实际遵循期货规律期市主体关注点保值者投机者套利者交易所交割顺畅价格波动价格联动风险可控交割月份交割品级仓单期限交割方式交割区域风控制度供给品质流通消费现货量品质储藏贸易方式产销区价格波动现货关注点期货菜粕现货供给流通消费品质价格主体：农民、农场产量：6400万吨，产值1920亿区域：北粳（东北）、南粳（苏皖）季节：5-6种、9-10月收获主体：贸易商、储备库、米厂方式：汽车、火车、船运为主散装方向：区内主流产区到销区由北到南淡旺季：10月-5月旺季，5月后淡季主体：米厂区域：东北、苏皖地区消费量：6000万吨淡旺季：不明显标准：国标GB检验：简单、成熟储存：水分15%以下安全，保质期1-2年差异：不同地区、年景、不同存储条件差异大波动：季节性波动大价差：产销区价差大粳稻设计基本原则贴近现货：覆盖广泛、指标贴近、优质优价控制风险：交割风险、储存风险、交易风险利于活跃：限仓放宽、以厂代库、信用仓单合约制度设计基本思路粳稻、晚籼稻与早籼稻合约规则基本保持一致，便于市场理解和套利交易。交割标准：粳稻定位于普通圆粒稻谷，采用国标，同时增加垩白指标，区别不同地域质量差异。交割区域：布局在黑龙江、辽宁、吉林、江苏主产区，以黑龙江哈尔滨地区作为基准地。交割方式：采用仓库仓单交割、信用仓单交割，米厂及有大米加工配套的仓库优先考虑，便于买方以稻换米粳稻期货合约草案交易品种粳稻谷（简称“粳稻”）晚籼稻谷（简称“晚籼稻”）早籼稻交易单位20吨/手报价单位元(人民币)/吨最小变动价位1元/吨每日价格波动限制不超过上一交易日结算价±4%及《郑州商品交易所风险控制管理办法》相关规定最低交易保证金合约价值的5%合约交割月份1、3、5、7、9、11月交割标准见《郑州商品交易所期货交割细则》交易时间每周一至周五（北京时间法定节假日除外）上午9：00-11:30下午1：30-3：00最后交易日合约交割月份的第10个交易日最后交割日合约交割月份的第12个交易日交易代码JRLRRI（一）交易单位：20吨/手1、合约价值适中，有利于提高市场流动性，促进期货功能发挥。按2013年粳稻最低收购价计算，粳稻每吨3000元，一手粳稻合约价值在6万元左右，交易一手合约需要约6000元资金，合约价值与已上市的早籼稻、强麦农产品期货品种相当。2、灵活匹配，满足各方参与需求。从运输工具看，目前粳稻稻运输方式有汽车、火车和船运。主要为汽车运输，汽车运输的单次运量20-40吨左右，火车每车厢运量60吨左右，而水运则是几百吨不等。因此，每手20吨，可以适用于不同的运输工具，方便现货物流配送，有利于大型加工、仓储、贸易等企业的参与，也兼顾到中小型企业的避险需求。3、符合当前我国稻谷市场经营主体的实际情况。我国粳稻经营主体数量庞大，市场集中度低，贸易商、仓储企业、加工企业规模普遍偏小，合约规模过大不利于中小企业进行套期保值。4、便于计算，照顾投资者参与习惯。交易单位20手/吨，与早籼稻、强麦期货一致，便于投资者记忆，方便投资者参与粳稻期货投资。（二）最小变动价位：1元/吨1、完善价格发现功能。粳稻单位价值较低，设置较小的最小变动价位，可增加波动次数，有利于形成连续价格，提高价格发现的准确性。按照粳稻3000元/吨的价格、±4%的涨跌停板计算，1元/吨的最小变动价位每日单边最大波动次数为120次，与早籼稻、小麦期货相当大致相当，有适度的价格波动空间，有利于形成连续价格，进一步完善价格发现功能。2、充分考虑投资者资金收益。对于投资者而言，采用1元/吨为最小变动价位，一手合约20吨，每手合约的最小变动值为20元，相当于合约价值的万分之7.4。在现行期货品种交易所手续费通常不高于万分之一的情况下，除去期货公司加收的部分费用后，仍可有投资收益，有利于吸引投资者参与，提高市场流动性。（三）涨跌停板与保证金：±4%涨跌停板对5%保证金1、粳稻、晚籼稻现货价格日内调整一般为0.5分/斤、1分/斤波动，极端情况下调整幅度达到2-3分/斤，折合每吨分别为10元、20元、40元、60元。粳稻、晚籼稻期货的每日价格波动限制为±4%，按照当前粳稻、晚籼稻现货价格3000、2700元/吨测算，每日最大涨跌幅为±120、108元/吨，能有效覆盖现货价格波动。所以，粳稻、晚籼稻期货每日价格波动限制为±4%，能够有效控制市场风险。2、为便于投资者记忆和提高资金使用效率，粳稻、晚籼稻期货最低交易保证金参照早籼稻、小麦、菜籽油、油菜籽、菜籽粕等农产品期货保证金比例为5%。郑商所农产品期货品种均采用±4％的涨跌停板与5％的保证金组合，品种之间涨跌停板与保证金水平一致，也利于投资者合理选择交易品种。在实际运行中，期货公司还要在交易所保证金基础上加收2-3%，完全可控制市场风险。（四）合约交割月份:11月、1月、3月、5月、7月、9月交割月份设计借鉴了国内外通行的离散设计，有助于市场流动性的提高。从现货供需规律来看，粳稻9月中下旬开始收割，10月份上市，新粳稻水分达到国标要求可以交割的第一个月份为11月份，11月作为新粳稻第一个合约月份较为适宜。一般情况下，1月份正值春节前后，供需较为旺盛，作为交割月份有利于套期保值和活跃市场。3月份以后，粳稻的加工和贸易又开始活跃，农户手中余粮销售加快，储备粮轮换进行中，市场氛围较好，5月份进入一个小高峰。6月份以后各地开始投放粳稻储备，满足加工需求。7月份加工企业以消化前期库存以及竞拍政策性粮源为主。9月份大中院校开学、中秋国庆双节备货，终端大米需求旺盛，现货流通活跃。选取1、3、5、7、9、11月份与现货生产、加工、贸易活跃月份相符。稻谷与小麦都是重要的粮食作物，将早籼稻、小麦和拟上市的粳稻、晚籼稻期货合约设计保持一致有利于粮食价格风险管理和套利、套保，也有利于投资者的理解和记忆。9月份粳稻可供交割量计算粳稻产量：6475万吨商品率：60%（黑龙江可达到80%）三等以上：95%交割区域涵盖范围：70%（去掉非主产区）交割标准覆盖范围：80%（去掉优质粳稻）可供交割量：6475*60%*95%*70%*80%=2064万吨每月消费量：2064/12=172万吨。6月份市场存量：2064-（172*9）=516万吨如果有10%进入9月份交割：51万吨。结论：9月份交割风险可控（五）期货交割标准基准交割品：符合《中华人民共和国国家标准稻谷》（GB1350-2009）（以下简称《稻谷国标》）二级质量指标的粳稻，且垩白粒率≤30%。替代品及升贴水：粳稻各质量指标与基准交割品差异符合以下规定的，可以通过升贴水替代交割。（一）出糙率和整精米率指标符合《稻谷国标》一等和三等质量指标要求的，一等升水60元/吨，三等贴水80元/吨。（二）粳稻入库时，水分≤15.0%的，足量入库。15.0%＜水分≤15.5%的，以15.0%为基准，水分每超0.1%，扣量0.2%。在3月第十五个交易日后入库的粳稻水分不得超过15.0%，在9月第十五个交易日后入库的粳稻水分不得超过15.5%。粳稻出库时，水分＜15.0%的，水分减量部分由提货人承担；水分＞15.0%的，以15.0%为基准，水分每超0.1%，补量0.1%，由仓库承担。（三）杂质超过1.0%但不超过1.5%的，扣量0.5%。超过1.5%但不超过2.0%的，扣量1.0%。（四）30%＜垩白粒率≤40%的，贴水50元/吨；垩白粒率＞40%的，贴水100元/吨。粳稻入库时，黄粒米不得超过0.5％，脂肪酸值不得超过19mg/100g（干基）；出库时，黄粒米不得超过0.7％，脂肪酸值不得超过23mg/100g（干基）。交割标准制定依据《稻谷国标》《中华人民共和国国标标准优质稻谷》（GB/T17891-1999）《中华人民共和国国家标准稻谷储存品质判定规则》（GB/T20569-2006）《关于执行粮油质量国家标准有关问题的规定》（国粮发178号）中储粮《粮食安全储存水分及配套储藏技术操作规程(试行)》（中储粮[2005]３１号）国家粮油质量标准委员会历年粳稻质量检验结果现货企业收购实际质量情况粳稻质量情况(2011)项目粳稻黑龙江吉林辽宁江苏样品份数864出糙率（平均）81.280.280.780.382.71等56364046832等30464130113等1014121734等341625等111大于三等以上比例9696999397大于二等以上比例8682817694整精米率（平均）69.966.763.868.676.5》3等所占比例969882》1等所占比例89866895100数据来源：《2010、2011年秋粮收获质量调查报告》i年度一级二级三级四级五级等外2010年40%38%15%4%1%2%2011年56%30%10%3%1%0%垩白是指米粒胚乳中的白色不透明的部分，包括腹白、心白和背白。垩白粒率是指米粒中有垩白米粒的比率，为稻米中重要品质指标。它不仅关系到大米外观，而且对加工品质、蒸煮品质、食用口感都有影响，对确定价格具有直接关系。《稻谷国标》对垩白指标未作规定，但《优质稻谷》中对垩白指标制定了相应标准，规定粳稻、晚籼稻三等质量标准的垩白粒率不超过30%。根据国家粮食局标准质量中心统计，2011年黑龙江、辽宁、吉林粳稻垩白粒率90%左右能达到《优质稻谷》中垩白粒率三等质量标准，江苏只有20%左右能达到，这也是导致江苏粳稻价格偏低的原因之一。针对现货中东北粳稻垩白普遍较低，而苏皖粳稻垩白普遍较高，增加垩白指标，能够很好的区别这两类粳稻，体现优质优价。基准品中增加垩白粒率指标的理由垩白图样项目垩白粒率情况2003辽宁2005辽宁2009辽宁2010辽宁2011辽宁一等（%）61.1143.2641.0749.4235.2二等（%）3030.526.7939.3845.39三等（%）1.1117.0222.028.8812.17非优质（%）7.789.2210.122.327.24项目垩白粒率情况2005吉林2007吉林2009吉林2010吉林一等（%）5.599.1394.7794.77二等（%）58.50.874.584.58三等（%）3400.650.65非优质（%）2000项目垩白粒率情况2003黑龙江2007黑龙江2009黑龙江2010黑龙江2011黑龙江一等（%）56.7647.352.9960.1949.92二等（%）40.5444.738.4639.