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《财务管理学》课后习题——人大教材第二章价值观念练习题1.解:用先付年金现值计算公式计算8年租金的现值得:V0=A×PVIFAi,n×(1+i)=1500×PVIFA8%,8×(1+8%)=9310.14(元)因为设备租金的现值大于设备的买价,所以企业应该购买该设备。2.解:(1)A=PVAn/PVIFAi,n=1151.01(万元)所以,每年应该还1151.01万元。(2)由PVAn=A·PVIFAi,n得:PVIFAi,n=PVAn/A则PVIFA16%,n=3.333查PVIFA表得:PVIFA16%,5=3.274,PVIFA16%,6=3.685,利用插值法:年数年金现值系数53.274n3.33363.685由以上计算,解得:n=5.14(年)所以,需要5.14年才能还清贷款。3.解:(1)计算两家公司的预期收益率:中原公司=K1P1+K2P2+K3P3=40%×0.30+20%×0.50+0%×0.20=22%南方公司=K1P1+K2P2+K3P3=60%×0.30+20%×0.50+(-10%)×0.20=26%(2)计算两家公司的标准差:中原公司的标准差为:%1420.0%)22%0(50.0%)22%20(30.0%)22%40(222南方公司的标准差为:%98.2420.0%)26%10(20.0%)26%20(30.0%)26%60(222(3)计算两家公司的变异系数:中原公司的变异系数为:CV=14%/22%=0.64南方公司的变异系数为:CV=24.98%/26%=0.96由于中原公司的变异系数更小,因此投资者应选择中原公司的股票进行投资。4.解:股票A的预期收益率=0.14×0.2+0.08×0.5+0.06×0.3=8.6%股票B的预期收益率=0.18×0.2+0.08×0.5+0.01×0.3=7.9%股票C的预期收益率=0.20×0.2+0.12×0.5-0.08×0.3=7.6%众信公司的预期收益=8.6%+7.9%+7.6%2000=160.673万元5.解:根据资本资产定价模型:)(FMiFiRRRR,得到四种证券的必要收益率为:RA=8%+1.5×(14%-8%)=17%RB=8%+1.0×(14%-8%)=14%RC=8%+0.4×(14%-8%)=10.4%RD=8%+2.5×(14%-8%)=23%6.解:(1)市场风险收益率=Km-RF=13%-5%=8%(2)证券的必要收益率为:)(FMiFiRRRR=5%+1.5×8%=17%(3)该投资计划的必要收益率为:)(FMiFiRRRR=5%+0.8×8%=11.64%由于该投资的期望收益率11%低于必要收益率,所以不应该进行投资。(4)根据)(FMiFiRRRR,得到:β=(12.2%-5%)/8%=0.97.解:债券的价值为:=1000×12%×PVIFA15%,5+1000×PVIF15%,8=899.24(元)所以,只有当债券的价格低于899.24元时,该债券才值得投资。第三章财务分析。第五章长期筹资方式1.答案:(1)七星公司实际可用的借款额为:100(115%)85()万元(2)七星公司实际负担的年利率为:1005%5.88%100(115%)2.答案:(1)如果市场利率为5%,低于票面利率,该债券属于溢价发行。其发行价格可测算如下:551100010006%1043()tt元(1+5%)(1+5%)(2)如果市场利率为6%,与票面利率一致,该债券属于等价发行。其发行价格可测算如下:551100010006%1000()tt元(1+6%)(1+6%)(3)如果市场利率为7%,高于票面利率,该债券属于折价发行。其发行价格可测算如下:551100010006%959()tt元(1+7%)(1+7%)3.答案:(1)九牛公司该设备每年年末应支付的租金额为:10%,420000200006311.14()3.169PVIFA元为了便于有计划地安排租金的支付,承租企业可编制租金摊销计划表如下:租金摊销计划表单位:元日期(年.月.日)支付租金(1)应计租费(2)=(4)×10%本金减少(3)=(1)-(2)应还本金(4)2006.01.012006.12.312007.12.312008.12.312009.12.31—6311.146311.146311.146311.14—20001568.891094.66581.01—4311.144742.255216.485730.132000015688.8610946.615730.130合计25244.565244.5620000—表注:含尾差第六章资本结构决策分析二、练习题1、)1()1(bbbFBTIK=1000*6%*(1-33%)/550*(1-2%)=7.46%2、ppPDKp其中:pD=8%*150/50=0.24pP=(150-6)/50=2.88ppPDKp=0.24/2.88=8.33%3、GPDKcc=1/19+5%=10.26%4、DOL=1+F/EBIT=1+3200/8000=1.4DFL=8000/(8000-20000*40%*8%)=1.09DCL=1.4*1.09=1.535、(1)计算筹资方案甲的综合资本成本率:第一步,计算各种长期资本的比例:长期借款资本比例=800/5000=0.16或16%公司债券资本比例=1200/5000=0.24或24%普通股资本比例=3000/5000=0.6或60%第二步,测算综合资本成本率:Kw=7%*0.16+8.5%*0.24+14%*0.6=11.56%(2)计算筹资方案乙的综合资本成本率:第一步,计算各种长期资本的比例:长期借款资本比例=1100/5000=0.22或22%公司债券资本比例=400/5000=0.08或8%普通股资本比例=3500/5000=0.7或70%第二步,测算综合资本成本率:Kw=7.5%*0.22+8%*0.08+14%*0.7=12.09%由以上计算可知,甲、乙两个筹资方案的综合资本成本率分别为11.56%、12.09%,可知,甲的综合资本成本率低于乙,因此选择甲筹资方案。6、(1)按A方案进行筹资:长期借款在追加筹资中所占比重=%1004000500=12.5%公司债券在追加筹资中所占比重=%10040001500=37.5%优先股在追加筹资中所占比重=%10040001500=37.5%普通股在追加筹资中所占比重=%1004000500=12.5%则方案A的边际资本成本率=12.5%×7%+37.5%×9%+37.5%×12%+12.5%×14%=10.5%按方案B进行筹资:长期借款在追加筹资中所占比重=%10040001500=37.5%公司债券在追加筹资中所占比重=%1004000500=12.5%优先股在追加筹资中所占比重=%1004000500=12.5%普通股在追加筹资中所占比重=%10040001500=37.5%则方案B的边际资本成本率=37.5%×8%+12.5%×8%+12.5%×12%+37.5%×14%=10.75%按方案C进行筹资:长期借款在追加筹资中所占比重=%10040001000=25%公司债券在追加筹资中所占比重=%10040001000=25%优先股在追加筹资中所占比重=%10040001000=25%普通股在追加筹资中所占比重=%10040001000=25%则方案C的边际资本成本率=25%×7.5%+25%×8.25%+25%×12%+25%×14%=10.51%经过计算可知按方案A进行筹资其边际成本最低,因此七奇公司应选择A方案做为最优追加筹资方案。(2)在追加筹资后公司资本总额为:5000+4000=9000万元其中:长期借款:800+500=1300万元公司债券:1200+1500=2700万元(其中个别资本成本为8.5%的1200万元,个别资本成本为9%的1500万元)优先股:1500万元普通股:3000+500=3500万元各项资金在新的资本结构中所占的比重为:长期借款:%10090001300=14.44%个别资本成本为8.5%的公司债券:%10090001200=13.33%个别资本成本为9%的公司债券:%10090001500=16.67%优先股:%10090001500=16.67%普通股:%10090003500=38.89%七奇公司的综合资本成本率为:14.44%×7%+13.33%×8.5%+16.67%×9%+16.67%×12%+38.89%×14%=11.09%7、(1)设两个方案下的无差别点利润为:EBIT发行公司债券情况下公司应负担的利息费用为:4000×10%+2000×12%=640万元增发普通股情况下公司应负担的利息费用为:4000×10%=400万元240%)401)(640(8240%)401)(400(EBITEBIT)(EBIT=7840万元无差别点下的每股收益为:240%4016407840)()(=18元/股(2)发行债券下公司的每股收益为:240%4016402000)()(=3.4元/股发行普通股下公司的每股收益为:)()()(8240%4014002000=3.87元/股由于发行普通股条件下公司的每股收益较高,因此应选择发行普通股作为追加投资方案。8、(1)当B=0,息税前利润为3000万元时,SK=16%此时S=%16%40103000)()(=11250万元V=0+11250=11250万元此时WK=16%(2)当B=1000,息税前利润为3000万元时,SK=17%此时S=%17%401%810003000)()(=10305.88万元V=1000+10305.88=11305.88万元此时WK=8%×(88.113051000)×(1-40%)+17%×(88.1130588.10305)=15.92%(3)当B=2000,息税前利润为3000万元时,SK=18%此时S=%18%401%1020003000)()(=9333.33万元V=2000+9333.33=11333.33万元此时WK=10%×(33.113332000)×(1-40%)+18%×(33.1133333.9333)=15.88%(4)当B=3000,息税前利润为3000万元时,SK=19%此时S=%19%401%1230003000)()(=8336.84万元V=3000+8336.84=11336.84万元此时WK=12%×(84.113363000)×(1-40%)+19%×(84.1133684.8336)=15.88%(5)当B=4000,息税前利润为3000万元时,SK=20%此时S=%20%401%1440003000)()(=7320万元V=4000+7320=11320万元此时WK=14%×(113204000)×(1-40%)+20%×(113207320)=15.90%(6)当B=5000,息税前利润为3000万元时,SK=21%此时S=%21%401%1650003000)()(=6285.71万元V=5000+6285.71=11285.71万元此时WK=16%×(71.112855000)×(1-40%)+21%×(71.1128571.6285)=15.95%将上述计算结果汇总得到下表:B(万元)S(万元)V(万元)BK(%)SK(%)WK(%)011250.0011250.00——1616.00100010305.8811305.8881715.9220009333.3311333.33101815.8830008336.8411336.84121915.8840007320.0011320.0
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