财务报表分析PPT

财务报表分析与证券投资第一讲财务会计基础姜国华北京大学光华管理学院会计学教授2前言股价=内在价值+投资者情绪+操纵本课程：内在价值的逻辑注意事项：本课程不是一个投行或基金的入职培训手册；会计问题五花八门，个个不一样；重在理解会计的逻辑、报表的逻辑、分析的逻辑、预测的逻辑、估值的逻辑，并涉及投资决策的逻辑3内容提要会计工作流程三大报表简介主要会计科目借贷记账法会计核算原则4当你想到会计时，头脑中的典型形象是什么样子？5会计的含义会计:Accounting=Account+Counting会计是为了进行决策和合理的判断而对一个组织的经济信息进行确定、计量和传递的过程确定计量传递会计主体的相关经济信息进行决策和合理的判断6会计工作流程7资产负债表•反映企业在一定时点上的财务状况：企业的资产、负债和所有者权益•资产负债表中的会计要素–资产：预期为企业带来经济利益的资源–负债：预期导致经济利益流出的义务–所有者权益：所有者对企业的剩余权益•会计恒等式：资产=负债+所有者权益8（简单的）资产负债表资产====流动资产现金和银行存款应收账款存货长期资产长期投资机器设备无形资产负债+权益流动负债应付帐款应付工资应交税金一年内到期长期负债长期负债应付票据应付债券股东权益普通股资本公积金--溢价发行保留盈余--盈余公积和未分配利润9损益表（利润表）•反映企业在一定会计期间的经营成果：企业在该期间获取了多少收益•利润表中的会计要素–收入：销售商品、提供劳务及让渡资产使用权所形成的经济利益的流入–成本费用：可以和收入配比的经济利益的流出–利得或损失（非主营活动导致的损益）–利润：一定会计期间的经营成果•利润=收入–成本费用+利得或损失10主营业务收入减:主营业务成本毛利润减:管理费用减:销售费用减:财务费用经营利润加:利得或损失利润总额减:所得税净利润（简单的）利润表11现金流量表•反映企业在一定会计期间现金流入和流出情况的报表•现金流量表的项目–经营活动的现金流量–投资活动的现金流量–筹资活动的现金流量•当期现金流量净额=期末现金余额–期初现金余额12所有者权益变动表•反映了企业在一定会计期间所有者权益的变动情况•所有者权益的构成：–投入资本–留存收益•所有者权益的期初余额+新增股权资本+净收益或损失-股利分配-股票回购所有者权益的期末余额13财务报表之间的关系利润表资产负债表期初余额资产负债表期末余额现金流量表14借贷记账法借贷记帐法记帐规则：有借必有贷，借贷必相等；保持资产恒等式成立覆盖所有的资产负债表科目和损益科目“借”、“贷”二字的含义：借字表示：资产的增加，收入的减少，费用成本的增加，负债及所有者权益的减少贷字表示：资产的减少，收入的增加，费用成本的减少，负债及所有者权益的增加15借贷记账法-练习同时增加资产和负债同时减少资产和负债收入和资产同时增加收入增加，负债减少“货币”资产增加，“应收账款”资产减少费用增加，资产减少费用增加，负债增加向供应商采购原料，货款未付用银行存款支付所欠货款发生销售行为，尚未收回货款发生销售行为，核销客户的预付款收回应收账款用现金支付员工工资年末计算应付银行的借款利息16会计核算原则（1）会计主体(AccountingEntity)会计期间(AccountingPeriod)持续经营假设(GoingConcernAssumption)财务报表的编制一般基于持续经营假设――企业在可以预计的将来能够持续经营。即企业无意也无须终止或缩小其经营规模。17会计核算原则（2）历史成本原则(HistoryCost)公允价值原则（FairValueAccounting）18会计核算原则（3）一贯性(Consistency)充分披露(FullDisclosure)重要性(Materiality)19会计核算原则（4）配比原则(MatchingConcept)因果配比时间配比20会计核算原则（5）：稳健性坏消息需要马上、充分确认汇报；好消息不能马上、充分确认汇报21会计核算原则（6）：权责发生制权责发生制(AccrualBasis)：企业的会计核算对于收入和费用，不论是否已有现金的收付，按其是否影响各个会计期间的经营成果和受益情况，确定其归属期，即于交易发生时，而不是在款项实际收付时进行会计确认财务状况、经营成果并不与现金收支一致交易或事项已经发生例如：20x2年实现销售5万元，货款在20x3年收回。权责发生制下财务记录20x2年：销售收入5万，应收账款5万20x3年：销售收入0，银行存款5万现金流转过程20x2年：现金收入，020x3年：现金收入，5万22期末会计调整（权责发生制）•调整分录的类型：–应计项目•应付费用：如应付工资，应付利息•应计收入：如应收利息，应收租金–递延项目•预付费用：如预付保险费，预缴租金•预收收入：如预收租金–估计项目•应收帐款坏帐损失•固定资产折旧23年终结账世界上只有两类账户：资产负债表账户（存量账户）；损益表账户（流量账户）年底（1）计算各个账户余额；（2）账户“各回各家，各找各妈”；（3）损益表账户“清零”，即“关帐”借记收入、利得账户，贷记“收益汇总”账户（中间账户）贷记成本、费用、损失账户，借记“收益汇总”账户如“收益汇总”账户为贷方余额（利润），借记“收入汇总”，贷记“留存收益”（增加股东权益）；否则反之（亏损减少股东权益）“收入汇总”账户消失；损益表科目“清零”产生资产负债表、损益表两者共同衍生出现金流量表24财务报表分析与证券投资第二讲资产负债表姜国华北京大学光华管理学院会计学教授25基于价值评估的资产负债表分析本课程从证券投资的角度分析财务报告对报表的解读以帮助预测企业未来业绩为主线因此对报表内容的分析不够全面与深入，有兴趣的学员可参阅传统的财务报表分析书籍强调：学习财务报表分析要有收获，必须亲自做作业26资产价值评估2631223(1)(1)(1)(1)nnCFCFCFCFVrrrr任何资产（或负债）的价值都取决于其未来现金流及取得这个现金流的风险（相应的折现率）。本课程的目标是帮助我们更好地预测这两个因素。资产负债表是这些预测的起点。272829资产、负债、权益的数字都是哪来的？权益股东直接投入：公司设立投入、IPO、增发、配股、可转债、股票期权、捐赠、政府补贴。。。股东间接投入：累积利润减累积分红负债融资型负债：银行贷款、债券、票据、房地产公司的预收款、商业企业的应付款（购物卡）、拆借款（向大股东借款）。。。经营型负债：应付账款、应付工资、税金、股利、租金资产绝大部分资产是权益、负债融资来后的使用形成的；来了1元，行成1元资产，一一对应（历史成本）公允计量下，一部分资产（交易型金融资产、可供出售金融资产、投资性房地产）在历史成本之上，会增加出一块儿市值历史成本差；相对应，股东权益中也增加出这一块儿。这一块儿是向未来看行成的资产30资产负债表资产负债表汇报了企业所能够支配，用来创造价值的经济资源，所以资产负债表是预测未来业绩（现金流）的出发点。预测农民明年的收成，土地面积是他的“资产负债表”资产负债表是一个时点上企业的全身照资产是投资者的投入企业价值=投资者投入+新增财富3031资产的定义可以在未来为企业带来现金流的资源未来带来的现金流的数量可以比较准确地估计（量和时）32隐形“资产”企业的某些事项可能会产生未来的现金流，但却不能在账面确认为资产：(1)管理天赋：杰克．韦尔奇不在GE的资产负债表上，比尔．盖茨不在微软的资产负债表上。(2)员工才能：员工中拥有名校学位的数量也不显示在资产负债表上。(3)药品专利：Merck的资产负债比并不显示它所拥有的专利保护期限。(4)政治联系：从安然的资产负债表上我们不知道它给布什和切尼的竞选捐助了多少真金白银。(5)声誉（品牌）：可口可乐的资产负债表上并不显示其品牌声誉。．．．33隐形“资产”对未来的影响隐形“资产”与收入和利润的持续性一项隐形“资产”的影响是否已经体现在了过去的业绩中？隐形“资产”和业务的成长性SteveJobs退休了对苹果公司未来业绩的影响？某企业通过和某领导人的关系得到很多业务，这个领导人什么时候退休？下一任领导人这个企业的关系会怎样？中国人对外资品牌的崇拜还能持续多久？34乔布斯与苹果公司股价0501001502002503003504004501984/9/71985/9/71986/9/71987/9/71988/9/71989/9/71990/9/71991/9/71992/9/71993/9/71994/9/71995/9/71996/9/71997/9/71998/9/71999/9/72000/9/72001/9/72002/9/72003/9/72004/9/72005/9/72006/9/72007/9/72008/9/72009/9/72010/9/7AdjClose乔布斯回到苹果公司IPOD大规模推向市场35乔布斯与苹果公司股价3003203403603804004202011/1/32011/1/132011/1/232011/2/22011/2/122011/2/222011/3/42011/3/142011/3/242011/4/32011/4/132011/4/232011/5/32011/5/132011/5/232011/6/22011/6/122011/6/222011/7/22011/7/122011/7/222011/8/12011/8/112011/8/21AdjClose2011.1.18乔布斯病休2011.8.25乔布斯宣布辞职，公司股价盘后跌5.39%362011.10.04iPhone4S发布2011.10.05乔布斯去世37隐形“资产”与业绩预测通常业绩预测从损益表出发，即预测收入后，预测成本费用及利润，然后预测支撑这个损益表预测的资产负债表，并衍生出现金流量表隐形“资产”，及以后讲到的宏观、行业、企业非财务信息，对业绩预测的影响需要在做完上述预测步骤后予以考虑，并调整预测例如：假如乔布斯一直很健康，正常工作，那么，苹果公司的损益表已经包含了他这项隐形“资产”的贡献；预测明年业绩时不需要单独再考虑，否则是重复计算；再假如他已宣布2014年底退休，这时，我们对2015年及以后苹果公司的预测就需要调整其失去乔布斯这项隐形“资产”对业绩预测的影响。38冗余资产被占用的资金2006年以前的大股东占款超过1年期、未计提或少计提坏账准备的应收账款、其他应收款闲置的厂房设备人员这些冗余资产对未来业绩没有贡献，账面价值往往高估其可变现净值扭曲盈利率、周转率、市净率等指标，可能导致我们误判392年以上应收占款占资产比与未来业绩(ZhuandJiang,CJAR,2009/12)402年以上应收账款占资产比与股票回报ZhuandJiang,CJAR,2009/1241负债的定义需要企业在未来支付经济资源的义务企业需要支付的经济资源可以比较准确地估计（量和时）导致这种义务的事件已经发生因为债权的价值大多数时候等于其资产负债表上的账面价值，所以我们用账面价值作为其价值评估42隐形“负债”有些义务是企业未来需要履行的，但现在还不能在资产负债表上确认（部分在附注披露）：(1)环境成本(2)未决诉讼(3)员工股票期权(4)衍生交易的亏损(5)安然的SPE．．．43隐藏“负债”，安然43$124.8$124.8$124.8$124.8$4.02$115.2$115.2$115.2:2000年4季度,$532001年1季度,$57.92001年3季度,$53+$57.9=110.9作为损失44隐形负债对未来的影响中国人对环境污染的忍耐还能持续多久？对其他企业贷款的担保会否会发生赔付？45股东权益资产-负债的差额股东原始资金投入（创建时的股东投入+增资时的股东投入（IPO、增