财务分析-资产负债表

财务报表分析-资产负债表目标一、确认一份干净的资产负债表目标二、从资产负债表分离投入资本资产负债表分析的切入点资产负债表的一般结构资产：流动资产现金、存货、应收帐款、短期投资等非流动资产固定资产、长期投资等•负债和所有者权益：•流动负债应付账款、短期借款、其他短期应付款等•非流动负债长期借款、其他长期负债•所有者权益何谓干净资产的用处：1 、和主营业务相关，2 、在未来能带来实际的经济利益流入。做得到这两点，资产就是干净的，做不到就是不干净的。报表不干净=运营效率低下不干净的项目超过经营需要所持有的现金短期投资其他应收款：大股东或者关联方占款其他和主营业务无关或者不能带来经济利益流入的资产。例如长期应收款等可能的不干净项目应收帐款：利润表操纵最主要的对应科目预付账款：大股东或者关联方占款应付帐款：涉及现金流的操纵行为长期股权投资：要看和主营业务是否相关干净的资产负债表要求：非经营性的资产占总资产的比例不能过高和经营相关但具备潜在不干净可能性的报表科目不能有过分异常的余额变动在操作实务中，前述第一条具有一票否决权两个案例超额现金其他应收款大部分新股存在超募浪费冰箱行业平均现金占营收比重为8 . 4 2%丹甫股份持有现金是营收的90.53%该股上市已经超过半年，现金来源多来自于IPO发行，现金使用效率低下澳柯玛存在类似的问题代码名称货币资金营业收入占比申万三级600619.SH海立股份1.5549.323.15%冰箱000404.SZ华意压缩2.9137.187.83%冰箱002366.SZ丹甫股份4.504.9790.53%冰箱600336.SH澳柯玛5.7128.4020.10%冰箱000521.SZ美菱电器6.6068.989.57%冰箱000921.SZST科龙6.73143.784.68%冰箱28.00332.638.42%冰箱汇总代码名称其他应收款资产总计其他应收款占比000787.SZ*ST创智0.72670.875483.01%000030.SZ*ST盛润A0.29070.415170.03%000557.SZ*ST广夏1.38582.03368.17%000408.SZ*ST玉源2.50713.802565.93%000555.SZST太光0.17950.280464.02%600656.SHST方源0.90541.871448.38%000620.SZS*ST圣方0.01620.038641.97%600988.SH*ST宝龙0.3120.819638.07%其他应收款是最可疑的正常情况下，其他应收款占比应非常小。目标2:从资产负债表分离投入资本什么是投入资本来源：有息负债和股东权益有息负债包括短期借款和长期借款等需要偿付利息的负债运用：和经营直接相关的净资产因经营直接投入的资产扣除因经营产生的经营负债投入资本不区分债权人和股东，将债权人和股东视为同等的资金提供人投入资本关心的是资金的利用效率，不关心资金来源将资产负债表变形资产=负债+所有者权益经营资产+非经营资产=经营负债+有息负债+所有者权益经营资产-经营负债+非经营资产=有息负债+所有者权益净经营资产+非经营资产=有息负债+所有者权益=投入资本干净的资产负债表是投入资本分析的前提投入资本=净经营资产+非经营资产这就要求非经营资产不能过大，否则投入资本将不能正常反映公司实际投入经营的资产数额。进行投入资本分析前，必须确认一份干净的资产负债表为什么要用投入资本受财务杠杆影响，净资产收益率指标可能有误导性投入资本剔除了财务杠杆的影响财务杠杆不同的公司不可比主动的财务杠杆体现公司的进取性被动的财务杠杆显示公司面临困境主动和被动的区别在投入资本收益率是否超过机会成本和利润表结合引入投入资本收益率股东权益或者说净资本对应净利润投入资本包括股东权益和有息负债，对应净利润加财务费用考虑税收盾牌(TaxShield)的影响实务上我们通常使用息税前利润(EBIT)作为分子投入资本收益率的作用衡量了公司从债权人和股东募集资金后的资金使用效率和机会成本相比较，可判断公司是价值创造者还是毁灭者投入资本收益率是上市公司估值的重要参数净资产收益率高而投入资本收益率低是非常危险的符合题述条件的公司往往是：高负债率不挣钱简言之就是用太多资本挣太少的利润代码名称ROICROE资产负债率002183.SZ怡亚通0.34%8.09%88.12%600058.SH五矿发展1.18%5.26%77.03%002210.SZ飞马国际1.95%8.55%86.26%600263.SH路桥建设1.97%5.44%81.16%600240.SH华业地产2.92%5.26%71.96%000517.SZ荣安地产2.91%5.10%73.35%怡亚通和飞马国际怡亚通09年三季度毛利11.98%，到现在只有9.77%，飞马国际从13.44%下降到7.11%两家公司资产负债率在同步提升，怡亚通从82%提升到88%，飞马国际从78%提升到86%负债率提升伴随盈利能力下降，我们可判断为被动提高财务杠杆，公司经营前景堪忧两家公司同属于物流行业，行业属性如此么?物流行业主要财务比率代码名称资产负债率净资产收益率投入资本回报率申万三级002183.SZ怡亚通85.18786.05791.1619物流Ⅲ002210.SZ飞马国际84.89914.02960.9811物流Ⅲ002492.SZ恒基达鑫61.342320.71998.1852物流Ⅲ600787.SH中储股份50.51765.16312.9187物流Ⅲ600676.SH交运股份47.06328.94445.9266物流Ⅲ600119.SH长江投资41.58422.50651.424物流Ⅲ002245.SZ澳洋顺昌36.71719.47676.1583物流Ⅲ600794.SH保税科技35.457220.092416.3831物流Ⅲ300013.SZ新宁物流15.505313.521212.3702物流Ⅲ十大价值创造者代码名称投入资本投入资本收益率价值创造每股价值创造600519.SH贵州茅台146.0340.72%49.255.22000338.SZ潍柴动力190.3525.29%34.824.18000792.SZ盐湖钾肥39.8462.88%22.262.90002304.SZ洋河股份52.2031.65%12.872.86600216.SH浙江医药31.2446.26%12.272.73000869.SZ张裕A32.7444.87%12.402.35002399.SZ海普瑞13.0974.61%8.852.21002028.SZ思源电气29.1838.56%9.212.09600123.SH兰花科创83.5821.08%11.772.06600150.SH中国船舶249.1512.33%13.272.00十大价值毁灭者代码名称投入资本投入资本收益率价值创造每股价值创造002039.SZ黔源电力120.933.28%-4.50-3.21600058.SH五矿发展315.201.65%-16.86-1.57600176.SH中国玻纤111.441.47%-6.17-1.44000737.SZ南风化工27.42-21.14%-7.71-1.41000822.SZ山东海化65.38-11.64%-12.19-1.36002200.SZ绿大地8.62-15.99%-1.98-1.31601919.SH中国远洋1037.85-5.44%-129.14-1.26600390.SH金瑞科技10.53-12.04%-2.00-1.25600284.SH浦东建设92.962.44%-4.24-1.22600886.SH国投电力761.583.86%-23.94-1.20黔源电力,黔之驴?10年3季度每股收益0.39元，最近40天涨幅24%总股本1.4亿股，总资产153亿元，非流动资产145亿元，其中固定资产137亿元长期借款107亿元，短期借款12亿元，对应流动资产仅为7亿元，我们猜测该公司财务危机一触即发10年3季度净利润1.14亿元，其中被少数股东分走0.59亿元。财务费用4.01亿元典型的用太多钱挣太少利的案例投入资本收益率的实证沪深两市所有上市公司的平均投入资本收益率为8.23%白酒行业平均投入资本收益率为28.38%乘用车行业平均投入资本收益率为19.34%汽车配件、小家电、空调、建筑机械等排名靠前总结资产负债表分析过程:首先确认一份干净的资产负债表其次,从资产负债表中分离出投入资本最后结合利润表计算投入资本收益率可用于各种分析场合(纵比、横比、重组前后)终极目标:他是否真的在赚钱谢谢