财务分析

第三章财务分析小案例导引：如果你想投资一个公司，你首先需要了解这个公司的一些情况，财务报表无疑是提供了一个简便的途径。财务报表包括资产负债表，损益表以及现金流量表三张主表以及一些附表。这些报表对你有什么用？你怎么看这些报表？目标：学习财务分析常用方法并进行计算；学会如何解读报表；一、概念财务分析：指以企业的财务报告等会计资料为基础，对企业的财务状况和经营成果进行分析和评价的一种方法。二、作用1、可以评价企业的偿债能力。2、可以评价企业的资产营运，管理水平。3、可以评价企业的获利能力。4、可以评价企业的发展趋势。三、分析基础以会计核算资料为基础，包括日常核算资料和财务报告，以财务报告为主。财务报告是反映企业在一定时期内财务状况，经营成果以及影响企业未来经营发展的重要经济事项的书面文件。主要包括资产负债表，利润表，现金流量表，其他附表以及财务状况说明书。四、分析方法1、比较分析法又叫趋势分析法，根据企业连续多期的会计报表比较各期有关项目的金额，以揭示本期经营成果与财务状况变化趋势的方法。2、比率分析法根据两个有一定关系的项目金额进行对比计算其相对比率关系的一种分析方法。比率指标有构成比率；效率比率；相关比率等。五、比率分析法（一）偿债能力分析包括短期偿债能力分析和长期偿债能力分析两个方面。1、短期偿债能力：（1）流动比率：流动资产和流动负债的比率，反映企业用流动资产偿还流动负债的能力。流动比率＝流动资产/流动负债流动比率：这一比率越高说明还债能力越强，但过高的流动比率可能是企业滞留在流动资产上资金过多，从而会影响获利能力。西方会计界一般认为这一比率在2比较合理。至于对于某企业多少为最佳，应根据不通行业，不同企业的具体情况而定。一般生产周期越短，比率越低；应收账款和存货周转快，比率也可相对降低。1、短期偿债能力：（2）速动比率又称酸性测试比率，是流动资产中速动资产与流动负债的比率。一般情况下速动资产指流动资产减去存货后的其他可以迅速变现的资产。通常根据存货占流动资产40％－60％的常见情况，认为速动比率维持在1比较好。速动比率＝速动资产/流动负债1、短期偿债能力：（3）现金比率指企业现金类资产与流动负债的比率。现金类资产包括企业拥有的货币资金和短期投资。现金比率＝（货币资产＋有价证券）/流动负债2、长期偿债能力分析（1）资产负债率又称负债率，指企业负债总额和资产总额的比率，反映企业资产总额中有多少是通过举债而得到的。资产负债率＝负债总额/资产总额这一比率反映企业偿还债务的综合能力。比率越高，偿还债务能力越差。资产负债率：并非企业所有的资产都可以作为偿债的物质保证，有时可以通过计算有形资产负债率来反映偿债能力。有形资产负债率＝负债总额/有形资产总额有形资产总额＝资产总额－（无形资产＋递延资产＋待摊费用＋待处理财产损失）2、长期偿债能力分析（2）股东权益比率指股东权益总额与资产总额的比率。股东权益比率＝股东权益总额/资产总额股东权益比率与负债率是互补的关系。这一比率越大，说明负债率越小，企业偿债能力越强。2、长期偿债能力分析权益乘数一般的财务比率都是除数，除数的倒数叫乘数，股东权益比率的倒数就称作权益乘数，即权益乘数＝资产总额/股东权益总额该乘数越大，说明股东投入的资本比例越小，偿债能力越差。2、长期偿债能力分析（3）负债股权比率又叫产权比率，是负债总额与股东权益总额的比率。反映债务资本与股权资本的相对关系，可以反映企业的基本财务结构是否稳定；也表明债权人投入的资本得到股权资本保障的程度。负债股权比率＝负债总额/股东权益这一比率越小，说明企业财务结构稳定，偿债能力强。2、长期偿债能力分析（4）利息保障倍数也称利息所得倍数，是企业税前利润加利息费用与利息费用的比率。反映企业经营所得支付债务利息的能力。利息保障倍数＝（税前利润＋利息费用）/利息费用这一比率越高，说明偿债能力越强。五、比率分析法（二）营运能力分析资产营运能力的强弱关键取决于周转速度，营运能力分析就是对企业资产周转状况进行分析。（二）营运能力分析（1）应收账款周转率又称应收账款周转次数，指一年内应收账款转为现金的平均次数。应收账款周转率＝营业收入净额/应收账款平均余额应收账款周转天数＝360/周转率（1）应收账款周转率这一周转率反映去也应收账款的变现速度和管理效率，周转率高，说明企业资产流动性强，短期偿债能力业强，可以降低坏账发生的可能。但过高，可能是企业的信用政策等比较苛刻，反而会限制扩大业务，影响盈利。（2）存货周转率又称存货周转次数，是企业的主营业务成本与平均存货的比率。存货周转率＝营业成本/存货平均余额存货平均周转天数＝360/存货周转率这一比率用来衡量企业存货的变现速度，销售能力以及存货储备是否过量。周转率越高，说明存货占用低，变现能力及使用效率越好。但如果过高，又可能说明存货太低。（3）流动资产周转率又叫流动资产周转次数，是主营业务收入与流动资产总额的比率，反映流动资产的使用效率。流动资产周转率＝营业收入净额/流动资产平均余额流动资产周转天数＝360/周转率（4）固定资产周转率指企业营业收入净额与固定资产平均净值的比率，反映企业固定资产的周转状况和利用效率。固定资产周转率＝营业收入净额/固定资产平均净值这一比率高，说明企业固定资产利用充分，表明固定资产投资合适，结构合理。（5）总资产周转率指企业营业收入净额与资产总额的比率。反映企业全部资产的使用效率。总资产周转率＝营业收入净额/总资产平均余额这一比率较高，说明企业利用资产进行经营的效率高，可以提高企业的获利能力。（三）盈利能力分析（1）销售利润率：一般有销售毛利率和销售净利率。销售毛利率＝销售毛利/销售收入净额＝（销售收入净额－销售成本）/销售收入净额（1）销售利润率销售毛利率越大，说明销售成本所占比例越小，企业获得利润的能力越强。销售净利率＝净利润(税后利润)/销售收入净额这一比率表明每一元销售收入净额企业可获得的净利润是多少。该比率越高，说明企业获利能力越好。（2）资产报酬率也称资产利润率，投资报酬率，资产收益率，指企业一定时期内净利润与资产平均总额的比率。资产报酬率＝净利润/资产平均总额这一比率用来衡量企业利用资产获取利润的能力，比率越高，说明获利能力越强。（3）股东权益报酬率也称净资产报酬率，净值报酬率或所有者权益报酬率。指一定时期企业净利润与股东权益平均总额的比率。股东权益报酬率＝净利润/股东权益平均总额这一比率是评价企业获利能力的重要财务比率，反映了企业股东获取投资报酬的高低。（四）上市公司市场价值比率分析（1）每股利润又称每股收益，每股盈余。主要针对普通股而言的。每股利润＝（净利润－优先股股利/流通在外的普通股平均股数平均流通在外的普通股股数＝∑（发行在外普通股股数×发行在外月数）/12（1）每股利润这一比率可以很直观的看出股份公司的获利能力以及股东的报酬。但它是一个绝对指标，还要考虑到流通的股数和股票的价格。最好结合股东权益报酬率一起来分析。（2）每股股利它是普通股分配的现金股利总额除以发行在外的股数，反映每股股票获得的现金股利的多少。每股股利＝（现金股利总额－优先股股利）/发行在外的普通股股数这一指标高低不仅取决于公司获利能力高低，还取决于公司股利政策和现金的宽裕程度。（3）每股净资产也称每股帐面价值，每股权益，是股东权益除以普通股股数。每股净资产＝股东权益/普通股股数这一指标反映发行在外的每股普通股所代表的净资产成本即帐面价值，它理论上提供了股票的最低价值。（4）市盈率也称价格盈余比率，指普通股每股市价和每股利润的比率。市盈率＝每股市价/每股利润它是一个倍数关系，反映投资者对每一元利润所愿支付的价格，可以用来估计股票的投资报酬和风险。市盈率越高，说明市场对公司的未来看好。但过高的市盈率也意味着风险较大。（4）市盈率运用市盈率分析时不能用于不通行业比较。一般的期望报酬率是5％－10％，所以正常的市盈率在20－10倍。我国新股上市时，一般要求市盈率不超过15倍，即新股发行价＝前3年平均每股收益×15六、财务综合分析1、目的：全方位的了解企业的财务状况。2、方法：（1）杜邦财务分析法利用财务比率之间的内在联系，建立财务比率分析的综合模型，来综合地分析和评价企业的偿债能力，营运能力和盈利能力等财务状况。该模型最早由美国杜邦公司创造并成功应用而得名。（1）杜邦财务分析法杜邦分析法以最具综合性和代表性得权益报酬率为核心，表明企业财务管理的目标，股东权益最大化。（1）杜邦财务分析法股东权益报酬率_________________________||资产报酬率×权益乘数|___________________||销售净利率×总资产周转率||净利润/销售收入销售收入/总资产（1）杜邦财务分析法分解后，权益报酬率发生变化的原因具体分化到三个指标，其中：权益乘数主要受资产负债率影响。销售净利率反映的是企业的盈利能力。资产周转率反映企业的资产营运能力。（1）杜邦财务分析法通过分析，可看出要提高股东权益报酬率要：（1）在权益乘数一定的情况下，增收节支，提高资产利用效率，从而提高资产报酬率。这样不会增加企业的财务风险。（2）在资产报酬率高于负债成本的情况下，增大权益乘数，即提高资产负债率。这样会增加企业的财务风险。（2）沃尔评分法又叫综合评分法进行财务分析的时一个难题在于无法判断它和市场上企业相比是偏高还是偏低，也就是难以横向比较，即使可以也只是定性地描述。（2）沃尔评分法20世纪初，亚力山大.沃尔在《信用晴雨表研究》和《财务报表比率分析》中提出信用能力指数概念，将流动比率，产权比率，固定资产比率，存货周转率，应收账款周转率，固定资产周转率，和自有资产周转率七个财务比率用线性关系结合起来，分别给定各自的分数比重，再通过与标准比率比较，确定各自得分和总体累计分数，据此作出信用评价。（2）沃尔评分法现在财务比率综合评分法采用了沃尔评分法的原理，通过选定的几项财务比率进行评分，然后计算综合得分，以此来评价企业的综合财务状况。这一方法的正确性在于所选指标的合理，标准值的合理程度，标准值的权数确定合理程度。思考：如何分析企业的偿债能力？如何分析企业的盈利能力？如何分析企业的营运能力？如何看待企业的整体财务状况？会计报表粉饰的常见手段：1、利用资产重组调节利润资产重组是企业为了优化资本结构，调整产业结构，完成战略转移等目的而实施的资产置换和股权置换。然而在一些企业里，资产重组被广泛用于粉饰报表。典型做法是：（1）借助关联交易，非上市公司的企业以优质资产置换上市公司的劣质资产；（2）非上市公司将盈利能力较强的下属企业廉价出售给上市公司；（3）由上市公司将一些闲置资产高价卖给非上市企业。2、利用关联交易调节利润：（1）虚构经济业务，认为抬高上市公司业务和效益；（2）采用大大高于或低于市场价格的方式进行购销活动，资产置换和股权置换；（3）以旱涝保收的方式委托经营或受托经营，抬高上市公司的业绩；（4）以低息或高息的资金往来调节财务费用；（5）以收取或支付管理费，分摊共同费用来调节利润。关联交易的利润一般都体现为“其他业务利润”，“投资收益”或“营业外收入”，并且往往带有间发性。3、利用资产评估消除潜亏通过资产评估，将坏账，滞销和毁损存货，长期投资损失，固定资产损失等潜亏确认为评估减值，冲抵“资本公积”，从而达到虚增利润的目的。4、利用虚拟资产调节利润虚拟资产指已经发生的费用或损失，但由于企业缺乏承受能力暂时列为待摊费用，递延资产，待处理流动资产损失或待处理固定资产损失等科目。由于权责发生制的要求这些科目列入资产负债表的资产方，但它们不是严格意义上的资产。利用虚拟资产可目作为“蓄水池”，不及时确认，少摊消或不摊消已经发生的费用或损失，导致虚盈实亏。5、利用利息资本化调节利润企业