新三板并购蓝皮书-2016（PDF51页）

⠀㈀　㄀㘀⤀新三板并购蓝皮书（2016年）请务必阅读正文之后的免责条款部分学术指导委员会（按姓氏拼音首字母排序）：陈俊浙江大学管理学院副教授、博士生导师方芳北京师范大学经济与工商管理学院副教授吉利西南财经大学会计学院教授、博士生导师李安民北京久银投资控股股份有限公司董事长中国社会科学院金融研究所博士后、教授李春洪广东省创业投资协会名誉会长李善民中山大学副校长、管理学院教授、博士生导师卢闯中央财经大学会计学院教授、硕士生导师罗党论新三板智库联合创始人中山大学岭南学院教授、博士生导师应千伟四川大学商学院副教授、博士生导师余明桂武汉大学经济与管理学院教授、副系主任执笔：徐舜新三板智库CEO袁莹翔新三板智库高级研究员夏立军上海交通大学安泰经济与管理学院教授、博士生导师、系主任郑国坚中山大学管理学院副院长、教授、博士生导师李颖琦上海立信会计学院立信会计研究院常务副院长、教授新三板并购蓝皮书（2016年）请务必阅读正文之后的免责条款部分前言短短2年多时间，新三板经历了从万众期望到带着“质疑”的阶段，股转公司副总经理隋强也指出，现在新三板市场到了再次思考、再次出发、二次创业的关键阶段，是从以往量的成长变为质的提升的阶段。2015年，我们在广州办第一届新三板并购论坛的时候，那时候新三板十分火爆，挂牌、投资等都相当踊跃，我们当时的主题是：开启新三板并购的黄金时代。我们认为新三板的战略地位和市场化导向使其成为创新型创业型中小企业对接资本市场的重要选择，但新三板市场是一个大浪淘沙的舞台，除了自然淘汰外，并购也就成为一个重要工具，或并购别人，或被人并购，这两者都是企业价值的实现！后面的新三板并购市场也印证了我们的推断，尽管2016年新三板市场经历了很多“质疑”，唯有并购的价值还是为数不多的“亮点”。2016年我们联合了更多专业机构围绕办第二届新三板并购论坛，这次的主题是：开启新三板分层时代的并购新机遇。新三板智库是一个专业的新三板投研机构，我们在2016年以来围绕火热的新三板并购市场做了系列有质量的研究；中国并购基金网是一个专业的并购研究平台，它旨在通过对产业政策、并购基金、并购事件、上市公司与地方政府产业转型升级等资讯动态的追踪报道，及时客观研究出并购市场的总体发展态势，为大家决策提供参考。2016年的新三板并购蓝皮书围绕2016年新三板并购市场的动态、热点与特点等进行了全面的研究，为我们展现了这一年间新三板并购市场中可歌可泣的经典故事，不光具有可读性，还具有借鉴性。新三板给投资机构在资产端和负债端提供了更多创新空间，同时也让市场看到了包括并购等资本运作手段对于企业发展的促进作用。相信随着新三板体制机制的不断健全，新三板企业与投资机构将紧密联合，围绕企业开展并购整合业务将更加成熟和频繁，通过外部力量提升企业在资本市场的价值。罗党论新三板智库联合创始人中山大学岭南（大学）学院教授博士生导师新三板并购蓝皮书（2016年）请务必阅读正文之后的免责条款部分目录第一章、2016年新三板并购市场概述.......................................................................................11.12016年新三板市场概况........................................................................................................11.22016年新三板并购市场整体情况........................................................................................31.2.12016年新三板并购热度远超2015年，每个季度保持在30起以上的规模.........31.2.22016年新三板并购单笔交易金额整体大幅提升.....................................................31.2.3并购方向：以发起并购为主；被上市公司并购持续活跃......................................41.2.4并购目的方面：产业相关并购是主流......................................................................41.2.5支付方式方面；纯股份支付比例在减少，纯现金支付占比提高..........................5第二章、2016上市公司并购新三板挂牌企业情况.....................................................................72.12016上市公司并购新三板挂牌企业概况............................................................................72.2上市公司并购新三板企业偏好业绩好、成长快、产业互补的标的.................................92.2.1跨界并购的上市公司偏好业绩优良标的，能迅速提升业绩................................112.2.2进行产业并购的上市公司偏好能完善战略布局的标的........................................112.3上市公司收购挂牌企业部分股权，外部中小股东退出路径不明确...............................122.4典型案例...............................................................................................................................132.4.1典型案例分析——兴民智通收购九五智驾58.23%股权，中小股东如何退出?..132.4.2典型案例分析——南洋股份57亿收购天融信100%股权....................................14第三章、2016年新三板挂牌企业发起并购情况......................................................................163.12016年新三板挂牌企业发起并购概况..............................................................................163.2新三板企业试水海外并购，资本平台作用初显...............................................................173.2.1海外并购主要目的是支持产业战略........................................................................183.2.2海外并购实施的前提是估值差，新三板资本平台作用初显................................183.2.3海外并购经典案例....................................................................................................193.3新三板企业试水并购基金，杠杆式产业整合成为可选项...............................................203.3.1并购基金产品结构简单，大部分挂牌企业在并购基金中是LP............................213.3.2相当多的并购基金采取了合伙企业以外的形式....................................................213.3.3并购基金典型案例....................................................................................................21第四章、2016新三板企业控制权转让给非上市公司的情况....................................................234.1新三板挂牌企业控制权转让给非上市公司的概况...........................................................234.2方案关键点：定增VS老股转让，两种交易方式下的定价有很大的差异.....................244.3非上市公司并购新三板企业获得控制权实质为借壳.......................................................254.3.1控制权出让给非上市公司的挂牌企业普遍体量小、盈利能力弱，经营困难....254.3.2新控制方普遍有后续经营调整计划........................................................................264.3.3优胜劣汰，新三板资源配置作用凸显....................................................................274.4典型案例——中盟控股收购尚洋文化（832679）股份...................................................28第五章、新三板并购市场与上市公司并购市场的差异............................................................29新三板并购蓝皮书（2016年）请务必阅读正文之后的免责条款部分5.1新三板与上市公司并购方向的差异...................................................................................295.1.1新三板市场发起并购、被并购、借壳平分秋色....................................................295.1.2主板市场发起并购与被借壳是主流........................................................................295.2新三板市场与主板市场发起并购交易的差异...................................................................305.2.1并购目的的差异：....................................................................................................305.2.2并购方案设计的差异................................................................................................335.2.3并购支付方式的差异................................................................................................335.2.4并购交易金额的差异...................................