3第三章-利息与利息率

2020/4/6浙江工商大学金融学院1第三章利息与利率2020/4/6浙江工商大学金融学院2本章教学目标：1.理解不同学派对利息的本质的看法；2.明确利率种类；掌握利率的计算方法；3.重点掌握利率的决定理论；能够分析均衡利率决定的主要影响因素。4.理解和掌握利率的结构理论；5.明确利率的作用及利率发挥作用的环境与条件。理解我国利率市场化进程。2020/4/6浙江工商大学金融学院3第三章目录第一节利息与利率概述第二节利率的计算第三节利率决定理论第四节利率结构理论第五节利率的作用和我国利率改革2020/4/6浙江工商大学金融学院4第一节利息与利率概述一、利息的含义与本质二、利率的含义与分类三、现行利率体系2020/4/6浙江工商大学金融学院5一、利息的含义与本质（一）定义利息是指在信用关系中债务人支付给债权人（或债权人向债务人索取）的报酬。利息是货币资本所有者所获得的报酬。它来自生产者使用该笔资金发挥营运职能而形成的利润的一部分。2020/4/6浙江工商大学金融学院6西方古典经济学者（二）利息的本质利息是贷者因暂时放弃货币的使用权而获得的报酬（配第）利息是资本的租金（达德利·诺思）利息来源于利润（约瑟夫·马西）利息剩余价值论（亚当·斯密）2020/4/6浙江工商大学金融学院7近代西方学者利息是借贷资本家节欲的报酬（纳骚·西尼尔“节欲论”）利息从贷者来看是等待的报酬，从借者来看是使用资本的代价。（阿弗里德·马歇尔）利息来源于资本的边际生产力（约翰·克拉克）利息是未来财富对现在财富的时间贴水（庞巴维克-“时差论”）利息是放弃货币流动性偏好的报酬（凯恩斯“流动性偏好论”）2020/4/6浙江工商大学金融学院8马克思对利息本质的认识利息来源于利润，是对剩余价值的分割利息是剩余价值的特殊转化形式，利息直接来源于利润，利息实质上是利润的一部分，利息是对剩余价值的分割。2020/4/6浙江工商大学金融学院9总之：投资人让渡资本使用权而索要的补偿。补偿由两部分组成：对机会成本的补偿；对风险的补偿。2020/4/6浙江工商大学金融学院101．萨伊的资本生产率说认为资本、劳动、土地是生产的三要素，在生产中它们各自提供了服务，因此利息、工资和地租便是它们各自服务的报酬。2020/4/6浙江工商大学金融学院112．西尼尔的节欲论节欲论把利息看成是货币所有者为积累资本放弃当前消费而节欲的报酬。英国经济学家西尼尔认为，利息是资本家为积蓄资本而牺牲现在消费的一种报酬，被称为“节欲论”。2020/4/6浙江工商大学金融学院123．庞巴维克的时差时差利息论把利息看成是人们对商品在不同时期的不同评价而产生的价值差异。奥国学派主要代表人物庞巴维克认为，当物品所有者推迟对物品的现在消费而转借给他人消费时，就要求对方支付相当于价值时差的贴水，以货币形态表示，这就是利息，被称为“时差论”。2020/4/6浙江工商大学金融学院134．凯恩斯的流动性偏好理论英国著名经济学家凯恩斯认为，利息乃是人们在一个特定时期内放弃货币周转灵活性之报酬。凯恩斯认为，人们取得货币收入后，需要进行时间偏好的选择和流动性偏好的选择。因此他的理论被称为“流动性偏好理论”。2020/4/6浙江工商大学金融学院145.马克思对利息本质的认识：1．货币资本所有权和使用权的分离是利息产生的经济基础2．利息是借用货币资本使用权付出的代价3．利息是剩余价值的特殊转化形式，利息直接来源于利润，利息实质上是利润的一部分，利息是对剩余价值的分割。2020/4/6浙江工商大学金融学院15二、利率的定义和分类（一）定义：利率是利息率的简称是指借贷期内所形成的利息额与所贷资金额的比率。2020/4/6浙江工商大学金融学院16（二）庞大的利率家族按期限分：年利率、月利率和日利率按计息方法：单利和复利按借贷期内是否调整：固定利率和浮动利率按决定方式：市场利率和官定利率按是否考虑通货膨胀因素：名义利率和实际利率按在整个利率体系中的作用：基准利率和非基准利率按借贷期长短：短期利率和长期利率按是否带有优惠性质：普通利率和优惠利率存款利率和贷款利率……2020/4/6浙江工商大学金融学院171.按照利率的计算时间不同：年利率、月利率、日利率基本形式——年率%、月率‰、日率‱中国的“厘”——年率1厘，1%；月率1厘，1‰；日拆1厘，1‱。年利率=12×月利率=360×日利率日利率=(1/30)×月利率=(1/360)×年利率2020/4/6浙江工商大学金融学院182.按计息方法单利和复利单利：不论期限长短，只就本金计息。复利：本金所产生的利息在下一计息周期也生息，中国过去又称为“驴打滚”即“利滚利”。单利：F=P(1+in)；I＝Pin复利：F=P(1+i)n2020/4/6浙江工商大学金融学院19何者更能有效体现资金的时间价值？复利更能有效地体现资金的时间价值。我国之所以采用单利方式：单利所存在的期限差别可以在一定程度上体现复利原则；对复利的忌惮（利息剥削论）；对资金时间价值的不重视。2020/4/6浙江工商大学金融学院20050001000015000200001年10年20年30年一笔$1,000存款的终值10%单利7%复利10%复利2020/4/6浙江工商大学金融学院213.按照利率的决定方式不同：官方利率、公定利率和市场利率官方利率是由政府金融管理部门或者中央银行确定的利率，它是国家手中为了实现宏观调节目标的一种政策手段。市场利率是指由货币资金的供求关系决定的利率，市场利率是随市场供求规律自由变动的利率，其水平高低由市场供求的均衡点决定的。公定利率是由银行同业制定的，参加同业协会的各会员银行必须执行的利率。2020/4/6浙江工商大学金融学院224.按照利率在借贷期内能否调整：固定利率是指在整个借贷期限内，利率不随借贷供求状况而变动的利率，它适用于短期借贷。浮动利率是指在借贷期限内随着市场利率的变化而定期调整的利率适用于长期借贷。2020/4/6浙江工商大学金融学院23二者的比较：固定利率：收益与成本固定，融资中的不确定性减弱，促进融资；利率不能随经济形势与资金供求的变动而适时的调整，有可能成为不合理的利率。浮动利率：利率能适应经济形势变化和资金供求的变动而适时地调整；利率波动带来融资中不确定性提高。加息环境下固定利率很省钱对于新购房者来说，选择固定利率是否划算？以一笔50万元，期限10年的房贷为例：(见下表，以年利率6.12%为基础。短期贷款时浮动利率较合算李先生贷款30万元，贷款期限为5年，分别以两种贷款方式计算还款金额（均以等额本息还款方法计算）：假设固定利率还款方式选择的利率为5年期贷款基准利率5.85％，那么，其每月将还款5778.94元，5年还款共计346736.4元。相同的情况，李先生选择浮动利率还款方式，目前个人住房贷款5年内执行5.27％的利率，但由于这个利率并不是一直不变的，因此，就利率可能出现的变化情况，可以有下面四种情况：2020/4/6浙江工商大学金融学院265.按照利率的作用不同基准利率和非基准利率基准利率是带动和影响其它利率的利率，也叫中心利率。是指在多种利率并存的条件下起决定作用的利率，即这种利率发生变动，其他利率也会相应变动。是各国利率体系的核心，货币政策的手段之一。2020/4/6浙江工商大学金融学院27基准利率（benchmarkinterestrate)在市场经济中，基准利率是指通过市场机制形成的无风险利率（risk-freeinterestrate)。一般来说，利息包含对机会成本的补偿和对风险的补偿，利率则包含对机会成本的补偿水平和风险溢价水平。利率=机会成本补偿水平+风险溢价水平利率中用于补偿机会成本的部分往往是由无风险利率表示，在这一基础上，风险的大小不同，风险溢价的程度也千差万别。相对于千差万别的风险溢价，无风险利率也就成了基准利率。2020/4/6浙江工商大学金融学院28Shibor上海银行间同业拆放利率（ShanghaiInterbankOfferedRate，简称Shibor），以位于上海的全国银行间同业拆借中心为技术平台计算、发布并命名，是由信用等级较高的银行组成报价团自主报出的人民币同业拆出利率计算确定的算术平均利率，是单利、无担保、批发性利率。目前，对社会公布的Shibor品种包括隔夜、1周、2周、1个月、3个月、6个月、9个月及1年。2020/4/6浙江工商大学金融学院29美国和英国的基准利率美国联邦基准利率联邦基准利率是指美国同业拆借市场的利率，最主要是指隔夜拆借利率。它不仅直接反映货币市场最短期的价格变化，是美国经济最敏感的利率，也是美联储的政策性利率指标。伦敦同业拆放利率（Libor）（LondonInterbankOfferedRate）伦敦同业拆放利率，这些拆款利率是英国银行家协会根据其选定的银行在伦敦市场报出的银行同业拆借利率，进行取样并平均计算成为基准利率。Libor已成为全球贷款方及债券发行人的普遍参考利率，是目前国际间最重要和最常用的市场利率基准。2020/4/6浙江工商大学金融学院306.按照借贷期限的长短：长期利率（一年期以上）短期利率（一年期以内）2020/4/6浙江工商大学金融学院317.按利率是否带有优惠性质：普通利率（一般利率）优惠利率（较低利率)扩大个人房贷优惠利率:为进一步推进商业性个人住房贷款利率市场化，商业性个人住房贷款利率的下限由贷款基准利率的0.9倍扩大为0.85倍，其他商业性贷款利率下限保持0.9倍不变。2020/4/6浙江工商大学金融学院328.按照利率与物价的关系：名义利率和实际利率的含义：在借贷过程中，存在着通货膨胀（±）的风险。名义利率，是指包括对物价变动和货币增贬值影响的利率。是市场上实行的利率。是借款契约和有价证券上载明的利率，也就是金融市场上的市场利率实际利率，是指物价不变，从而货币购买力不变条件下的利率。是名义利率剔除了物价变动因素之后的利率，是债务人使用资金的真实成本。2020/4/6浙江工商大学金融学院33两者之间的关系：没有通胀的条件下，两者相等。发生通胀时：名义利率＝实际利率＋通胀率当名义利率大于通胀率，实际利率为正利率当名义利率等于通胀率，实际利率为零当名义利率小于通胀率，实际利率为负利率pir111pir2020/4/6浙江工商大学金融学院349.存款利率和贷款利率存款利率是指客户在银行或其他金融机构存款时所取得的利息与存款额的比率。贷款利率是指银行和其他金融机构发放贷款时所收取的利息与借贷本金的比率。比较：贷款利率高于存款利率思考题：贷款利率为什么必然高于存款利率？2020/4/6浙江工商大学金融学院35三、现行利率体系利率体系是指一个国家在一定时期内各种利率按一定规则构成的复杂系统。1.中央银行利率和商业银行利率再贴现率：主导作用商业银行利率：基础性作用2.拆借利率与国债利率（短期利率与长期利率）拆借利率：弥补临时头寸不足国债利率：长期金融市场中的基础利率3.一级市场利率与二级市场利率一级市场利率：债券发行时的收益率或利率二级市场利率：债券流通转让时的收益率2020/4/6浙江工商大学金融学院36第二节利率的计算与运用一、单利、复利和连续复利的计算二、现值与贴现的计算三、到期收益率的计算2020/4/6浙江工商大学金融学院37一、单利与复利计算1.单利：指仅以本金为基数计算利息，所生利息不再加入本金计算下期利息。I=P×i×n;S=P(1+i×n)2.复利：是将每一期的利息加入本金一并计算下一期的利息，又称利滚利。A=P(1+i)n;I=A-PA=P(1+i/m)mn2020/4/6浙江工商大学金融学院38单利终值与复利终值的比较050001000