LVMH的并购整合之术(邓华进++112课件)[1]

2020年4月11日1海纳百川，有容乃大引子2020年4月11日2海纳百川，有容乃大2020年4月11日3海纳百川，有容乃大2020年4月11日4海纳百川，有容乃大LVMH并购整合之术2020年4月11日5LVMH的并购整合之术LVMH公司简介2020年4月11日6LVMH的并购整合之术2020年4月11日7LVMH的并购整合之术※LVMH全名LouisVuittonMoëtHennessy集团。※LVMH是由顶级的时装与皮革制造商LouisVuitton和一流的酒制品生产商MoëtHennessy合并而成的大型奢侈品产销集团。※目前，该集团在销售额、市值、影响力等方面，都处于世界第一的位置。2020年4月11日8LVMH的并购整合之术主要业务☆葡萄酒和烈酒☆时装和皮革制品☆香水和化妆品☆钟表和珠宝☆精品零售2020年4月11日9LVMH的并购整合之术各业务对集团收入贡献比例2020年4月11日10LVMH的并购整合之术各业务对集团营业利润贡献比例2020年4月11日11LVMH的并购整合之术LVMH收入区域分布2020年4月11日12LVMH的并购整合之术2020年4月11日13主要财务数据☆市值逾530亿欧元；☆年销售过200亿欧元；☆净利润超30亿欧元；☆老板阿诺特财富410亿美元；☆欧洲首富；☆全球第四大富豪。LVMH的并购整合之术2020年4月11日14LVMH的并购整合之术2020年4月11日15LVMH的并购整合之术2020年4月11日16LVMH的并购整合之术2020年4月11日17LVMH的并购整合之术2020年4月11日18主要品牌历史悠久★酩悦香槟（Moet&Chandon）：成立于1743年，主营香槟。★轩尼诗（Hennessy）：成立于1765年，主营干邑。★路易威登（LouisVuitton）：成立于1854年，主营皮革制品、成衣、鞋履、腕表、珠宝、纺织品及书写用品。★芬迪（Fendi）：成立于1925年，主营成衣、皮革制品、饰品及香水。★克丽丝汀迪奥（ParfumsChristianDior）：成立于1947年，主营香水、化妆品及保养品。★豪雅表（TAGHeuer）：成立于1860年，主营钟表及计时器。LVMH的并购整合之术2020年4月11日19LVMH的并购整合之术LVMH并购之路2020年4月11日20LVMH的并购整合之术最近并购事件2011年3月7日，全球最大奢侈品集团路易威登-酩轩（LVMH）豪掷37亿欧元，收购意大利高档钟表及珠宝商宝格丽（Bvlgari）。LVMH将发行1650万股，换取其经营家族持有的1.525亿股宝格丽股份，从而购入后者50.4%的股权，宝格丽相应获得价值19亿欧元的LVMH股份，此后LVMH将以每股12.25欧元收购宝格丽余下股份。2020年4月11日21LVMH的并购整合之术2020年4月11日22LVMH的并购整合之术并购带来的强大变化★1984年阿诺特仅掌管两大品牌，★2010年阿诺特控制了近60个显赫的奢侈品牌。★1987年至今，LVMH进行了62笔收购，持股74家公司，同时卖掉了48个公司。2020年4月11日23LVMH的并购整合之术LVMH并购历程2020年4月11日24LVMH的并购整合之术阿诺特的起步之路★1984年阿诺特从美国失败的家族事业中铩羽而归，成为了法国一家奢侈品公司的CEO。★阿诺特投入家族的1500万美元，又说服法国老牌银行Lazard出资8000万美元，收购了即将破产的法国纺织品集团Boussac。★阿诺特随即剥离了该集团原来的大部分业务，仅留下了核心品牌迪奥（ChristianDior)。★阿诺特在1987年通过低价买入股票，一举拿下LVMH，并促成旗下的LouisVuitton与酩悦轩尼诗（MoetHennessy）合并。2020年4月11日25LVMH的并购整合之术起步阶段的重组：酒和香水★酒：合并后的新公司LVMH随即重组了几家公司的酒和香水部门，将原酩轩公司旗下酩悦公司、轩尼诗公司，以及路易威登控股公司于1986年收购的法国第四大香槟制造商VeuveClicquot全部整合在一起；★香水：原酩轩公司子公司迪奥香水、原路易威登控股公司的子公司纪梵希香水以及娇兰香水15%的股权归在香水部门。2020年4月11日26LVMH的并购整合之术第一波并购浪潮：90年代★在服饰方面，LVMH收购了法国品牌纪梵希、高田贤三（Kenzo）和Celine、西班牙品牌Loewe、英国衬衣品牌ThomasPink、美国服饰品牌DonnaKaran和MarcJacobs、意大利品牌EmilioPucci等。★在皮具和皮鞋方面，其收购了意大利皮革商芬迪和StefanoBi以及法国鞋商伯鲁提（Berluti），如今LV和芬迪皆是LVMH倾力打造的明星品牌。2020年4月11日27LVMH的并购整合之术第一波并购浪潮：90年代★在珠宝和钟表方面，吞下绰美（Chaumet）、真利时（Zenith）、奥玛斯（Omas）和玉宝（Ebel），并以4.74亿美元收购豪雅。★在香水和彩妆方面，收购高田贤三香水和PerfumesLoewe，进一步充实其香水部门。★在零售渠道方面，LVMH1996年以25亿美元收购DFS免税商场，1997年又收购化妆品零售店丝芙兰（Sephora）。2020年4月11日28LVMH的并购整合之术第二波并购浪潮：00年代★在化妆品方面，2001年LVMH一举收购6家化妆品公司：Bliss、HardCandy、BeneFitCosmetics、UrbanDecay、MakeUpForEver和Fresh。。★2000年设立电子商务网站eLuxury，收购两家法国高档百货公司LeBonMarché和Samaritaine，以及一家游艇零售公司CruiseLineHoldingsCo.。2020年4月11日29LVMH的并购整合之术第二波并购浪潮：00年代★在传媒方面，拥有D.I集团和2001年收购来的两家杂志：ConnaissancedesArts和Art&Auction。★在顶级桥车方面，LVMH于2007年接手福特公司成为英国顶级轿车生产商阿斯顿·马丁（AstonMartin）的新东家。2020年4月11日30LVMH的并购整合之术第三波并购浪潮：2010年后★在皮具方面，2010年10月23日，LVMH宣布已经收购世界之名号顶级皮具商——爱马仕14.2%的股份，总持股量达17.1%。约1802万股，耗资约14.5亿欧元，每股价格约合80.5欧元。★在珠宝和钟表方面，2011年3月，LVMH豪掷37亿欧元，收购世界第三大珠宝和钟表商——意大利宝格丽（Bvlgari）。★。。。。。。2020年4月11日31LVMH的并购整合之术2020年4月11日32LVMH的并购整合之术并购的失败案例★ChristianLacroix最终卖给了美国第二大免税品经销商Falic，★玉宝、Aucland也因种种原因出售。★主要生产钢笔的奢侈品牌Omas卖给了中国的高档钟表渠道商新宇亨得利。★在Gucci股权争夺战中败给另一奢侈品巨头PPR。2020年4月11日33LVMH的并购整合之术LVMH全球收购策略只要最高贵2020年4月11日34LVMH的并购整合之术2020年4月11日35LVMH的并购整合之术2020年4月11日36LVMH的并购整合之术LVMH并购之术：成本最小化整合之术：品牌价值最大化2020年4月11日37LVMH的并购整合之术LVMH掌门人：伯纳德·阿诺特2020年4月11日38LVMH的并购整合之术LVMH阿若特的并购之术三位一体2020年4月11日39LVMH的并购整合之术并购术的三大法宝：利用经济周期家族矛盾资本结构和制度设计漏洞2020年4月11日40LVMH的并购整合之术“三位一体”并购术的精到之处：根据天时地利人和灵活搭配、随意组合这三大法宝2020年4月11日41LVMH的并购整合之术LVMH并购之术成本最小化2020年4月11日42LVMH的并购整合之术2020年4月11日43LVMH的并购整合之术阿若特并购之术案例分析2020年4月11日44LVMH的并购整合之术案例一利用经济周期和家族矛盾夺取LVMH2020年4月11日45LVMH的并购整合之术第一步：外部联手击溃内部2020年4月11日46LVMH的并购整合之术★LVMH成立之后，酩轩和路易威登双方陷入控制权之争，路易威登与阿诺特结成同盟，希望借此打败酩轩。★阿诺特却利用酩轩CEO和路易威登总裁之间日益升级的矛盾，成功地瓦解了阿兰和亨利对LVMH的控制。★当时，LVMH拥有迪奥香水，而阿诺特拥有迪奥时装，阿诺特的如意算盘就是将迪奥香水整合在迪奥时装中。为了夺取迪奥香水，阿诺特联手与酩轩公司签有分销协议的健力士，设立阿诺特控股公司由本人持股60%，健力士公司持有其余的40%。2020年4月11日47LVMH的并购整合之术第二步：低价收集筹码2020年4月11日48LVMH的并购整合之术★天赐良机，1987年10月股票市场崩盘，阿诺特果敢出击，以极低的价位收集了LVMH的股份，很快就持有LVMH43%的股权。★这次狩猎行动不仅使他得到了迪奥香水，而且也收获了法国最大的酒商酩轩。★此次偷袭成功，奠定了阿诺特24年来屡试不爽的并购术基因。对阿诺特来说，每一场收购都如同一场战争，并且他深谙此道。2020年4月11日49LVMH的并购整合之术第三步：对LVMH进行大刀阔斧的改革2020年4月11日50LVMH的并购整合之术★首先是对原酩轩公司和路易威登公司的团队进行大清洗，并任命其父让·里昂·阿诺特为监事会主席，1989年阿诺特接任集团CEO。★其次是重组酒业饮料和香水部门，将原酩轩公司旗下酩悦公司、轩尼诗公司，以及路易威登控股公司与1986年收购的法国第四大香槟制造商VeuveClicquot整合在酒水饮料部门；原酩轩子公司迪奥香水、原路易威登控股公司的子公司纪梵希香水以及娇兰香水15%的股权归在香水部门。2020年4月11日51LVMH的并购整合之术案例二利用法律漏洞突袭GUCCI2020年4月11日52LVMH的并购整合之术★1999年1月5日至25日，阿诺特钻了法律的空子—荷兰法律规定收购方无须向全体股东提交详细收购方案，出其不意地发动突袭，他共收集34.4%的Gucci集团股份，令Gucci集团猝不及防。★如果不是1995年Gucci精心设计的反恶意收购安排—授权董事会可以在5年内向董事会控制的法律实体发行股份，不稀释每股收益，却增加额外表决权，阿诺特已经顺利拿下Gucci集团。2020年4月11日53LVMH的并购整合之术★最后是PPR横刀夺爱，以大约94美元/股的价格从LVMH处接手综合成本尚不到70美元/股的Gucci股份。★虽与劲敌Gucci失之交臂，却能以至少34%的溢价转手一卖，白赚至少24美元/股。★对阿诺特来说，最好的方法是等候更好的收购Gucci良机。2020年4月11日54LVMH的并购整合之术下一站2020年4月11日55LVMH的并购整合之术2020年4月11日56LVMH的并购整合之术2020年4月11日57LVMH的并购整合之术LVMH整合之术LV整合法则2020年4月11日58LVMH的并购整合之术2020年4月11日59LVMH的并购整合之术品牌价值最大化改善困境品牌经营提升收购利益2020年4月11日60LVMH的并购整合之术LV整合法则挖掘品牌历史勾勒品牌特质寻找合适的设计师表达品牌基因理顺销售渠道营造市场形象2020年4月11日61LVMH的并购整合之术整合之术案例分析2020年4月11日62LVMH的并购整合之术案例一：LV品牌问题表现：价格昂贵、单调乏味方法：1997年阿诺特聘请马克·雅各布斯担任公司的创意总监，令LV完美转身，成为目前LVMH集团最重要的利润来源，LV营业额占LVMH集团总营业额的1/4强，经营利润更是占到集团总经营利润的60%左右。2020年4月11日63LVMH