黑石集团案例分析

黑石集团黑石集团公司概览注册资本集团总资产总市值全球第一大另类资产管理公司五大经营板块：私募股权房地产基金财务咨询对冲基金信贷业务截至2013年12月31日截至2015年01月31日截至2013年6月30日5.807亿美元2967.86亿美元资产收益率资产利润净利率营收利润1723百万美元目录•公司概况1•发展规划2•战略分解3•公司概况1•发展规划2•战略分解3313980841151331412172703215116951024946982020040060080010001200199519961997199819992000200120022003200420052006200720082009单位：亿美元资产规模1.1.1背景和现状黑石集团（又称百仕通）成立于1985年，总部位于纽约，初始资金40万美金是一家全球领先的另类资产管理和提供金融咨询服务的机构2007年6月，黑石完成其首次公开发售，并在纽约证券交易所挂牌上市，股票代号为BX1背景凭借持有的各种基金，在全世界范围内进行私募股权、房地产、信贷以及对冲基金投资独立财务顾问业务为全球企业和政府客户处理高度复杂和关键性的并购、改组、重组事宜向另类投资经理公司提供基金募集服务集团拥有1,700名员工，在全球范围内设有24个办事处截至2014年一季度末，黑石集团管理资产总额已达2720亿美元，为全球最大另类资产管理公司之一2014年入选美国《财富》杂志“世界500强”企业排行榜，排名第391位1现状资料来源：公司官网图1-黑石历史与现状1.公司概况2.发展规划3.战略分解1.1历史背景1.2管理架构1.3股权结构1.4业务分析1.5财务分析IPO上市6月，IPO，在纽交所上市8月，在日本东京建立办公室，开拓亚洲市场。19851987199119921999这里添加说明文字这里添加说明文字推出金融咨询服务另类资产管理业务成立逐步发展成世界一流的对冲基金的基金，机构投资工具和封闭式共同基金黑石公司创立由纽约州政府特许设立第一支私募基金共募集9.5亿美元1990公司债务部门成立募集第一个夹层基金，总额11亿美元2000建立伦敦办事处在欧洲建立第一个实体经营场所2004黑石房地产集团成立逐步发展为黑石最主要的业务之一2005发展国际业务加紧扩张，在巴黎、亚特兰大等地建立办事处建立theParkHillGroup从事基金配售业务；在印度孟买设立了第一个亚洲办事处20072008收购GSOCapitalPartners进一步确立了黑石世界上最大的信贷型另类资产管理公司的地位2009黑石（中国）股权投资管理有限公司正式挂牌该机构注册资本为1.5亿元人民币，负责在浦东设立的首只地区性人民币基金“黑石中华发展投资基金”的管理工作创立初期繁荣期收购大潮扩张期21世纪初成长期20世纪90年代调整期2008年至今资料来源：公司官网图2-黑石发展历程图1.公司概况2.发展规划3.战略分解1.1历史背景1.2管理架构1.3股权结构1.4业务分析1.5财务分析1.1.2发展历程黑石集团管理有限公司L.L.C.，在黑石上市之前成立了黑石管理有限责任公司,也就是黑石集团L.P.的普通合伙人，黑石普通合伙人由黑石创始人来决定和选择的黑石集团L.P是黑石上市主体,是一种Delaware有限合伙制组织形式,专门用于黑石基金整合、黑石首次公开发行、黑石组织架构重组相关的业务,由黑石的普通合伙人管理和运营黑石控股普通合伙人ⅰⅱ100%黑石集团高级执行董事群黑石集团管理公司黑石合伙人公司黑石集团有限合伙（TheBlackstoneGroupL.p.)黑石控股普通合伙ⅴ100%黑石控股普通合伙人ⅳ100%黑石控股普通合伙人ⅲ100%黑石控股有限合伙人ⅰ黑石控股有限合伙人ⅱ黑石控股有限合伙人ⅲ黑石控股有限合伙人ⅳ黑石控股有限合伙人ⅴ公众投资者中国国家外汇投资公司特别投票权单位没有经济权力普通单位有限合伙人权益100%经济权力有限投票权特别投票权单位没有经济权力普通合伙人21.7%普通合伙份额2013/9/30股东名称直接持股数量占已发行普通股比例(%)MorganStanleyInvestmentManagementInc.(US)32,743,432.005.80FidelityManagement&ResearchCompany28,798,679.005.102013/6/30FidelityManagement&ResearchCompany29,863,924.005.18集团大股东股权分散，2013年6月前持股比例超过5%的股东仅富达管理调查公司，9月摩根斯坦利入股资料来源：公司官网图3-黑石组织架构1.公司概况2.发展规划3.战略分解1.1历史背景1.2管理架构1.3股权结构1.4业务分析1.5财务分析1.2.1组织架构—架构图•专业背景•行业经验丰富•高级执行董事平均年龄不到48岁•拥有丰富的人脉资源现任高管PeterG.Peterson：黑石集团锻造者•1951年获得芝加哥大学工商管理硕士学位•1971年出任总统国际经济事务助理，1972年2月转任商务部长•1973年，出任雷曼兄弟董事长兼首席执行官，开始了他的投资银行家生涯。•1985年，与斯蒂芬•施瓦茨曼合伙创办黑石集团StephenSchwarzman：黑石的财富“发动机”•1947年出生于美国宾夕法尼亚州•1969年从耶鲁大学毕业后进入哈佛商学院深造。•哈佛毕业后，加盟雷曼兄弟，并获得时任董事长彼得森的信任。•31岁成为雷曼兄弟最年轻的合伙人之一。•1985年，与彼得森共同创立黑石。结识于雷曼兄弟创始人资料来源：公司官网1.公司概况2.发展规划3.战略分解1.1历史背景1.2管理架构1.3股权结构1.4业务分析1.5财务分析图4-黑石现任高管1.2.2组织架构--管理团队NO4橡树资本NO6阿波罗NO2凯雷NO3KKR全球八大PENO1黑石NO5德州太平洋TPGNO7华平150亿：擅长”专业经营“160亿：将不良债务点石成金300亿：擅长在行业低谷出手360亿：以眼光独到著称，专挑濒临破产的企业下手，被封为”华尔街的秃鹫“530亿：以低成本杠杆收购为器760亿：利用政界人士的影响力攻城略地920亿：特立独行，拒绝恶意收购，偏重成长型NO83i140亿喜欢成熟企业PE竞争状况：竞争尚未均衡，机构各显神通：从1976年至今，全球可统计的PE投资机构已经达到了2000多家，除了一些专业的PE机构外，国际知名的投行如高盛、摩根等也纷纷大举进军PE市场。然而，对于一个年仅31岁的新兴行业来说，这仍是群雄逐鹿的时代，尚未达到竞争均衡状态全球PE前景1.4.1业务分析：行业地位资料来源：公司官网,百度百科图5-黑石行业地位1.公司概况2.发展规划3.战略分解1.1历史背景1.2管理架构1.3股权结构1.4业务分析1.5财务分析•并购咨询•重建和重组咨询•基金募集咨询•管理对冲基金的基金，夹层基金，高级债券基金，私人对冲基金和封闭式共同基金•多样化、全球运作•管理了六只普通房地产基金和两只国际性的房地产基金•管理五只普通私募股权基金和一只投资于媒体和通信行业的特别基金企业私募股权基金房地产基金金融咨询服务可销售另类资产管理投资于住宅、城市办公楼、分配和仓储中心以及多家房地产公司•1985年以来，并购咨询业务涉及交易总价超过3250亿美元•1991年以来，为超过150宗破产案例提供咨询服务，涉及的债务总额超过3500亿美元•2005年以来，黑石协助其客户募集了44只企业私募股权基金、房地产基金、风险资本基金和对冲基金，总额达659亿美元涉及典型的杠杆收购、公司转产、少数股权投资、公司合伙、产业合并等领域业务业务包括对冲基金、夹层基金、高级债券基金、私人对冲基金、封闭式共同基金业务概况30.70%39.70%13%17.20%22.60%31%12%10.60%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%45.00%私有股权基金地产基金对冲基金夹层基金年均综合内部收益率年均综合内部净收益率业务表现1.4.2业务体系资料来源：公司官网,百度百科图6-黑石业务概况1.公司概况2.发展规划3.战略分解1.1历史背景1.2管理架构1.3股权结构1.4业务分析1.5财务分析投资风格投资“并不时髦”的产业投资的企业清单―上的企业涉及有线电视、乡村蜂窝电话、炼油、汽车零件、芯片、房地产、酒店、旅游、博彩、医院和食品等行业喜欢与实体经济中的世界500强联手如与时代华纳公司联合投资“六面旗主题公园”和与美国电报电话公司合作投资Bresnan等严格的尽职调查和积极参与被投资企业的管理对于每一个被投资企业，黑石都有一名高级合伙人负责监管其战略、运营和财务状况；同时聘请C级管理人员进入其顾问委员会或董事会投资流程呈报项目组前期调研初步接洽部门内部审核委员会由部门内部的高级董事总经理SeniorMD组成，每周碰面一次通过审核后呈报投资决策委员会由部门负责人、项目所涉及地区以及行业的“高级董事总经理”组成获批执行投资直接负责后续监督及项目退出时点的提示公司层面的综合管理部定期评估项目回报决定是否退出部分投资1.4.3投资流程资料来源：公司官网,百度百科图7-黑石投资流程图1.公司概况2.发展规划3.战略分解1.1历史背景1.2管理架构1.3股权结构1.4业务分析1.5财务分析200720092011私募股权财务咨询可交易的另类资产管理房地产私募股权信贷&另类资产房地产对冲基金解决方案信贷房地产私募股权财务咨询财务咨询业务体系遍布全球目前在纽约、巴黎、伦敦、香港等15个城市设有机构或办事处，直接利用当地资源建立关系，开发投资机会1.4.4业务体系：业务发展资料来源：公司官网,百度百科图8-黑石业务板块1.公司概况2.发展规划3.战略分解1.1历史背景1.2管理架构1.3股权结构1.4业务分析1.5财务分析•黑石最大的LP为养老金，公众养老金与企业养老金的出资额一般可占所有LP出资额的半数以上。•保险资金、母基金、富有家族及个人的出资额一般各在10.0%左右•其他LP通常为捐赠基金、自有资金、银行等黑石集团基金投资人LP类型分布2015年计划剥离咨询服务，将其与PJTPartners合并成立一家独立的上市公司，拆分完成后，现有的股东将会拥有新咨询企业65%的股份1.4.5业务体系：业务版块黑石集团管理资产规模趋势图•以房地产部门的管理资本量扩张地最为迅猛•其中，房地产部门的房地产亚洲基金已于2013年6月成功完成募集，承诺资金总额超过10.00亿美元•信贷部门则由于其灵活性与高收益的特点，近年来也有较快的发展•而传统的股权投资部门由于近两年没有设立新基金，其管理资本量增幅较小黑石集团各业务部门历年LP资本投资额•在2009年以前，私募股权投资是黑石第一大投资部门，但自2010年起，房地产部门的投资额度逐年加大、信贷部门投资也渐成规模，而传统业务私募股权部门的投资从投资额到占比都呈现逐年缩减趋势•直观上，LP资本已投资额可有效反映出市场各板块投资机会的多寡以及黑石集团整体战略布局的侧重。另一方面，各平台投资活跃度也能间接作用于未来的募资活动上资料来源：公司官网,百度百科图9-黑石业务板块1.公司概况2.发展规划3.战略分解1.1历史背景1.2管理架构1.3股权结构1.4业务分析1.5财务分析截至2013年6月30日，黑石集团的管理资产总额已接近2,300.00亿美元,自2010年起，黑石集团管理资本量的增速都在25.0%以上1.4.6业务体系：业务版块黑石集团主要投资平台内部净收益率NETIRR从投资回报来看：•私募股权部门几支核心基金的平均净内部收益率为15.0%•全球房地产机会基金的平均净IRR略高于股权投资部门•房地产欧元基金则受二期基金净IRR为负的影响，平均整体IRR只有9.0%•信贷部门的夹层基金与援助贷款平均净IRR均高于整体水平•夹层基金的净IRR更是达