第十四章产品市场和货币市场的一般均衡5[1]20

1第十四章产品市场和货币市场的一般均衡西方经济学·宏观部分Slide2本章主要内容14.1投资的决定14.2IS曲线14.3利率的决定14.4LM曲线14.5IS——LM分析14.6凯恩斯的基本理论框架Slide3均衡的国民收入决定于总支出水平，而总支出中的投资取决于利率，所以要先决定利率；而利率水平取决于货币供给和需求状况，货币需求又取决于收入，所以要先讨论收入情况。均衡的收入水平和利率如何相互作用？本章将利用IS-LM模型来讨论这个问题。Slide414.1投资的决定在学习投资理论之前需要了解三个问题：第一、现实经济社会中投资的含义很多，投资支出可以分为三个不同范畴：企业用于机器、设备等投资的企业固定投资；居民用于住房建筑的住房投资；由库存原料、半成品和成品所组成的存货投资。本章所分析的投资，不是指资产权转移的投资，而是指涉及到上述三类投资的社会实际资本的增加，包括厂房、设备、新住宅的增加等，其中主要是指厂房、设备的增加。从价值形态讲，投资就是增加厂房、设备所投入的货币量。Slide5第二、投资是一个多元函数，主要取决于预期利润率、利率水平、投资风险等因素。简单地思考，投资=预期利润率－利率。凯恩斯认为：是否要对新的实物资本进行投资，取决于这些新投资的预期利润率与为购买这些资产而必须借进的款项所要求的利率的比较。前者大于后者时，投资是值得的；后者大于前者时，投资是不值得的。这里的预期利润率又叫资本边际效率；利率指实际利率。14.1投资的决定Slide6第三、当投资的预期利润率既定时，投资决定于利率。⑴凯恩斯认为，决定投资的首要因素是实际利率。实际利率等于名义利率减通货膨胀率。投资与实际利率之间的这种关系就称之为投资函数。记作：i=i(r)⑵投资函数一般可写成i=i(r)=e-dr，是利率的减函数。14.1投资的决定Slide714.1投资的决定一、实际利率与投资凯恩斯认为，决定投资的首要因素是实际利率。实际利率等于名义利率减通货膨胀率。投资与利率之间的这种关系就称之为投资函数。因此，投资量是利率的递减函数。可用公式表示：dreie为自主投资，自主投资是指由人口、技术、资源、政府政策等外生因素的变动所引起的投资；d为利率对投资需求的影响系数，或投资需求对利率变动的反应程度可以简单表达为：d=△i/△rr为实际利率，即名义利率与通货膨胀率的差额；-dr是投资需求中与利率有关的部分，又称引致投资，引致投资是指由收入或消费需求的变动所引起的投资。投资是自发投资与引致投资之和，且投资与利率之间成反向变动关系Slide81、从现值公式谈起假定本金为100美元，年利息率为5%，则：第1年本利之和为：100×（1+5%）=105第2年本利之和为：105×（1+5%）=100×（1+5%）2=110.25第3年本利之和为：110.25×（1+5%）=100×（1+5%）3==115.76以此可类推以后各年的本利之和。如果以r表示利率，R0表示本金，R1、R2、R3…Rn分别表示第1年、第2年、第3年…第n年本利之和，则各年本利之和为：R1=R0（1+r）R2=R1（1+r）=R0(1+r)2…………Rn=R0(1+r)n二、资本边际效率（Marginalefficiencyofcapital)Slide9现在将以上的问题逆向分析，即已知利率r和各年的本利之和，利用以上公式求本金。仍使用以上具体数字为例。已知1年后的本利之和R1为105美元，利率r为5%，则可以求得本金R0：上式求出的100美元就是在利率为5%时、1年后所获得的本利之和的现值。以同样的方法，可以求出以后各年本利之和的现值，这些现值都是100美元。从以上例子中，可以得出现值的一般公式：二、资本边际效率（Marginalefficiencyofcapital)nnrRR)1(0美元100%51105110rRRSlide10例：假定某企业花费50000美元购买一台设备，该设备使用期为5年，5年后该设备损耗完毕；再假定除设备外，生产所需的人工、原材料等成本不作考虑；以后5年里各年的预期收益分别为12000美元、14400美元、17280美元、20736美元、24883.2美元，这些预期收益是预期毛收益。如果贴现率为20%时，则5年内各年预期收益的现值之和正好等于50000美元，即：)(500001000010000100001000010000%)201(2.24883%)201(20736%)201(17280%)201(14400%)201(1200054320美元R二、资本边际效率（Marginalefficiencyofcapital)Slide1114.1投资的决定二、资本边际效率（Marginalefficiencyofcapital)资本边际效率（MEC）是一种贴现率，这种贴现率（也代表投资的预期收益率）使一项资本品的使用期内各个预期收益的现值之和正好等于该资本品的供给价格或重置成本。0(1)nnRRr123231(1)(1)(1)(1)nnnRRRRJRrrrrrSlide12思考题1(零存整取问题)假设现在银行的存款年利率为r=3%，某人在n=5年后想得到一笔A=50000元存款供小孩上学用，试问他每月应当存入银行多少钱？试列出方程式。解：设该人每月应当存入x元，则：x[(1+r/12)60+(1+r/12)59+(1+r/12)58+…+(1+r/12)1]=50000其计算公式是：x=A/[(1+r/12)60+(1+r/12)59+(1+r/12)58+…+(1+r/12)1]Slide13思考题2(按揭贷款问题)假设银行贷款利率为r=3%，某人现在想得到一笔A=50000元钱的现金供买房用，且期限为n=5年，试问此人今后每月应当归还贷款多少元？解：设该人每月应当归还x元，则：60260212/1112/1112/11/,5000012/112/112/1rrrAxrxrxrxSlide14思考题3（资本的平均收益率的确定问题）例：湖南仪表厂一套厂房（连同土地在内）购买时用去120万元，现在要出租给别人经营饭馆，每月租金为2000元，租期为5年，5年后归还房主，此时厂房价值依然不变，试求该厂房资本的年平均收益率？nnnrJrRrRrRrR，Rrrrr：r1111112/112012/12.012/12.012/12.0120,32160602更一般地则设年收益率为Slide1514.1投资的决定三、资本边际效率曲线如果资本边际效率（r）大于市场利率（i），则此投资就值得，否则，就不值得。①当r1＞i时，I1值得投资；②当r2＞i时，I1和I2值得投资；③当r3＞i时，I1、I2及I3值得投资；④当r4＞i时，四个项目均值得投资。r（%）I0I4I1I3I2r1r2r3r4资本边际效率曲线Slide1614.1投资的决定三、资本边际效率曲线rr0r1I0I1I●●0MEC在其他条件不变的情况下，利率水平降低，人们借款的成本就减少，人们对投资的需求就扩大。投资需求与利率之间的存在反向关系。利率越高，投资量越小；利率越低，投资量越大。Slide1714.1投资的决定四、投资边际效率曲线r0MEIMECr0r1i0i由于R上升而被缩小了的r被称为投资的边际效率(MEI)。因此，在相同的预期收益下，投资的边际效率小于资本的边际效率。西方学者通常把投资需求与利率之间的反向关系定义为投资的边际效率(MEI)函数，也可称为投资需求曲线。ΔiSlide18除了利率会影响投资以外，另一个影响投资的重要因素是投资的预期收益。影响预期收益的主客观因素很多。教材中提到的三条因素（1）对投资项目的产出的需求预期；（2）产品成本；（3）投资税抵免。以上因素均属于客观因素14.1投资的决定五、预期收益与投资Slide19投资风险，一般是指投资过程中各种可能影响未来收益的不确定性，其后果是形成风险收益或风险损失。风险收益和风险损失具有伴生性。投资与否取决于风险收益和风险损失的对比，只有风险收益大于风险损失，投资才有意义。另外，投资也取决于投资者的期望收益和主客观方面承担投资风险的能力及水平。14.1投资的决定六、风险与投资Slide20JamesTobinUSAYaleUniversityNewHaven,CT,USA1918–2002q企业的股票市值新建造企业的成本托宾认为，可以把企业的市场价值与其重置成本加以对比，该比值为“q”，是企业是否进行新的投资的标准。当q＜1时，意味着买旧企业比新建企业便宜，在此情况下就不会有新投资；当q＞1时，意味着买旧企业比新建企业要贵，在此情况下就会有新投资。14.1投资的决定七、托宾说“q”Slide21IS曲线表明在产品市场达到均衡，即计划的总需求等于总产出或计划的投资等于储蓄（I＝S）时，利率与国民收入之间反方向变动的关系。这种分析实际上是对简单国民收入决定模型的扩展，其新内容在于不再假设投资是一个外生的、不变的量。在分析IS曲线时还可以暂时假定利率由货币市场决定，是既定的。14.2IS曲线Slide22一、IS曲线及其推导产品市场均衡：c+i+g＝y＝c+s+t＝消费＋储蓄＋税收假设没有政府和进出口，则：c+i＝c+s，两边消去C，I＝S→产品市场均衡（条件）这里投资代表需求，储蓄代表供给，因而产品市场均衡，也就是总需求与总供给均衡14.2IS曲线I：investment投资S：save储蓄Slide231101,10,010cayyciaiyiedrddaedryrdryr设消费函数设投资函数，表示负斜率，则：其中﹤﹤﹥﹤﹤，﹤所以：与反方向变化，二者负相关。IS曲线是表示在投资与储蓄相等的产品市场均衡条件下，利率与收入相互关系的曲线。IS曲线上任何一点都代表一定的利率与收入的组合，在任何一个组合点上，投资与储蓄都相等，即产品市场是均衡的，故把这条曲线称作IS曲线。14.2IS曲线Slide2412502505000.5;5000.550012502503500500110.5iedrrcayysycyaedrryr设投资函数；消费函数储蓄函数ryis1300010001000225007507503200050050041500250250510000014.2IS曲线Slide25IS曲线的坐标推导irisyrys45°线，i＝s投资需求曲线储蓄曲线1243IS曲线Slide26二、IS曲线的斜率.1.1:,1曲线的斜率为曲线的代数表达式推出ISdydderISdreyIS（I=S）y2y1yr2rr10●●e2e1IS曲线的斜率为负值，表明均衡国民收入与利率反方向变化；斜率的大小既取决于β，也取决于d。Slide271、d越大→投资对利率变化敏感→国民收入对利率的变化也相应地越敏感→IS斜率的绝对值越小→IS曲线越平缓2、ß越大→乘数K大→投资较小的变动会引起收入较大的增加→△y大→IS曲线平缓yddear1二、IS曲线的斜率Slide283、三部门经济中的分析在三部门经济中，由于存在政府购买性支出与税收，消费是个人可支配收入的函数，即c=α+β（1-t）y，则IS曲线的斜率的绝对值就变为：在β和d既定时，t越小，投资乘数就越大，收入增加就越多，IS曲线就越平缓，于是IS曲线斜率的绝对值就越小。反之，t越大，IS曲线斜率的绝对值就大。因此，IS曲线斜率的绝对值与t成正比。二、IS曲线的斜率dt）1(1Slide29IS曲线的经济含义（1）描述产品市场达到宏观均衡，即I=S时，总产出与利率之间的关系。（3）均衡的国民收入与利率之间存在反方向变化。利率提高