您好,欢迎访问三七文档
第四讲规范运行举起狙击抢,瞄准中概股沽空四步曲第一步:首先机构向经纪商借来股票沽空,准备等股价大幅下跌,再买进股票归还经纪商赚取其中差价。以中国阀门这家公司为例,在1月中旬CitronResearch发布财务质疑报告期间,其沽空量约在300-400万股。第二步:一旦沽空投资布局完成,第二步则出具财务质疑报告打压股价。1月中旬,研究公司CitronResearch出具两份报告,指出中国阀门曾在收购AbleDelights和ShanghaiPudong两家公司时存在隐瞒收购价格、收购实体与关联交易的不当行为,违反会计准则及SEC相关规定。第三步:多家律师开始寻找散户投资者,要求公司为财报违规问题高额赔偿,被认为是沽空逻辑第三步。这些律所替中小投资者维权可以收取诉讼标的赔偿额的约30%。诉讼的另一个目的是进一步打压股价,毕竟多数共同基金不会持有这些上市公司股票。第四步:要求知名会计师事务所不要进行审计,从而加深投资者对公司财务的怀疑,赢得高额赔偿的诉讼官司.2011年5月20日,万昌科技(002581)上市。武汉万国宝通生物谷股份有限公司总经理艾群策在微博上称,“你们将看到,万昌科技上市后,高庆昌两条路可选,一著名企业家、慈善家,名利双收;二刑事犯罪分子”。2011年5月23日凌晨,万昌科技(002581.SZ)董事长高庆昌在其住所坠楼身亡。一、出资有矩现实中,股东以货币或非货币形式的资产进行出资,包括新设公司时的出资和增资时的出资,均为极常见的现象。1、出资方式:《公司法2005》第二十七条:股东可以用货币出资,也可以用实物、知识产权、土地使用权等可以用货币估价可以依法转让的非货币财产作价出资;但是,法律、行政法规规定不得作为出资的财产除外。债权作股权?《公司注册资本登记管理规定2005》第八条:股东不得以劳务、信用、自然人姓名、商誉、特许经营权或者设定担保的财产等作价出资。如某首发申请企业的无形资产出资问题。公司控股股东以原由申请人无偿使用专利和非专利技术经评估作价2.16亿元向申请人前身(C)增资,C设立时,控股股东已将其所属科研部门投入该公司,相关专利及非专利技术已由C及改制后的申请人掌握并使用多年,并已体现在申请人过往的经营业绩中。相关无形资产作价增资存在瑕疵。2、出资作价与比例:《公司法2005》第二十七条:对作为出资的非货币财产应当评估作价,核实财产,不得高估或者低估作价。法律、行政法规对评估作价有规定的,从其规定。全体股东的货币出资金额不得低于有限责任公司注册资本的百分之三十。《公司注册资本登记管理规定2005》第六条:公司设立时股东或者发起人的首次出资、公司变更注册资本及实收资本,必须经依法设立的验资机构验资并出具验资证明。第七条:作为股东或者发起人出资的非货币资产,应当由具有评估资格的资产评估机构评估作价后,由验资机构进行验资。福建梅花伞:新购实物资产出资未评估无形资产出资超标:股东承诺公司债务连带责任。拓日新能3、整体改制:由有限公司形式整体变更为股份公司,是设立拟上市主体最常见和最易行的方式。在这个过程中,按规定需进行验资和审计,同时还需进行评估。在实践中,有些地方工商机关对此种变更并不强制要求进行评估,但对拟上市企业而言,还是进行评估为妥。整体变更时的评估,是为了确定经审计的、将来用以折股的净资产不大于经评估的“净资产”值,绝不能据评估值调账。《公司法2005》第九十六条:有限责任公司变更为股份有限公司时,折合的实收股本总额不得高于公司净资产额。有限责任公司变更为股份有限公司,为增加资本公开发行股份时,应当依法办理。《公司注册资本登记管理规定2005》第十七条原非公司企业、有限责任公司的净资产应当由具有评估资格的资产评估机构评估作价,并由验资机构进行验资。4、出资不实:有的公司在历史上存在出资不实的问题,对于是否追溯调整未补足前的资产负债中的实收资本(股本)科目金额,不同公司会有不同理解与处理方式。浙江帝龙新材:股东出资重复计算,经补足后计入“资本公积——股本溢价”项目下,本股东承诺与其他股东声明。以公司自身的资产评估增值转增资本、重复出资、划拨土地出资等情形,本质上是出资不实。资产评估增值转增资本:冲减增值、补交所得税、补足出资。报废资产出资(1)报废资产的价值经过资产评估机构的评估,不存在以没有使用价值的财产作为出资的问题;(2)权属要得到有关方面确认,解决权属问题。——北化股份划拨土地出资——合肥城建,把划拨用地转让后所得价款补足出资方式?北京某农化公司1993年成立,注册资本34万元,全民所有,从事海洋生物活性物质提取并进行上中下游产品联产开发、生产及国内外销售。2001年,该公司总经理及骨干七人以非专利技术增资2610万元,占总股本近90%。2001年后经国有股东、外部股东几次增资,2010年国有股东占27%,为第一大股东。经协商,国有股东拟将股权转让于经理层;其余社会法人股、自然人持股49%将退出。该公司近三年盈利均在3000万元以上,2010年下半年,该公司启动上市程序。无形资产占比?职务发明?实际控制人变更?职务发明:是指企业、事业单位、社会团体、国家机关的工作人员执行本单位的任务或者主要是利用本单位的物质条件所完成的职务发明创造。职务发明创造分为两类:一类是执行本单位任务所完成的发明创造。包括下列几三种情况:(1)发明人在本职工作中完成的发明创造;(2)履行本单位交付的与本职工作无关的任务时所完成的发明创造;(3)退职、退休或者调动工作后1年内做出的、与其在原单位承担的本职工作或者单位分配的任务有关的发明创造;另一类是主要利用本单位的物质条件完成的发明创造;如果仅仅是少量利用了本单位的物质技术条件,且这种物质条件的利用,对发明创造的完成无关紧要,则不能因此认定是职务发明创造。利用本单位的物质技术条件所完成的发明创造,单位与发明人或者设计人订有合同,对申请专利的权利和专利权的归属作出约定的,从其约定。《专利法》第六条所称本单位,包括临时工作单位;《专利法》第六条所称本单位的物质技术条件,是指本单位的资金、设备、零部件、原材料或者不对外公开的技术资料等。二、股权转让对于涉及国有产权的转让,首先要判断是否存在实质性障碍,还是仅是程序性问题。如果产权转让造成了国有资产流失,或者以表面“巧妙”的方式但却在实质上严重损害了国有股东的合法权益,则构成了实质性障碍。国有产权转让程序性问题主要有:一是转让时未履行评估程序;二是协议转让时,未取得有权部门(多数是省级国有资产管理部门)出具的同意协议转让的批复。解决思路:有权单位出文确认或重新履行有关手续;进行定性、定量的分析论述;由保荐机构和发行人律师发表明确意见。四川川润股份:国有资产转让未经有效评估,有关机关不只对程序性问题出文确认,而且还明确承诺可能产生的责任与损失——这并不是每一家企业都能做到的。《企业国有产权转让管理暂行办法-财政部2003》第二十条企业国有产权转让的全部价款,受让方应当按照产权转让合同的约定支付。转让价款原则上应当一次付清。如金额较大、一次付清确有困难的,可以采取分期付款的方式。采取分期付款方式的,受让方首期付款不得低于总价款的30%,并在合同生效之日起5个工作日内支付;其余价款应当提供合法的担保,并应当按同期银行贷款利率向转让方支付延期付款期间利息,付款期限不得超过1年。第二十二条转让企业国有产权导致转让方不再拥有控股地位的,应当按照有关政策规定处理好与职工的劳动关系,解决转让标的企业拖欠职工工资、欠缴的各项社会保险费以及其他有关费用,并做好企业职工各项保险关系的接续工作。三、同业竞争按照IPO管理办法要求,企业在上市前是不能存在同业竞争的。从避免同业竞争承诺规定上讲,仅是限于控股股东和实际控制人才有必要出具,但在首发案例中,出于更严格的角度,持有5%以上股权的股东也是多出具此承诺,这有利于上市公司未来的稳定发展。解决同业竞争,在同一实际控制人之下可容易做到,但有时却很困难,如某国外股东在国外从事同类业务,同时还与国内投资者共同在国内投资兴办同类业务。1、以股权转让方式将同竞公司转为拟上市公司的子公司;或者将其注销(如步步高);或者由拟上市企业收购同竞企业的资产(如中国海城,先设立拟上市主体,然后再以在各地设立的子公司收购股东在各地的相关业务和资产,而不是在开始设立当时即将发起人和实际控制人拥有的同类业务和资产全部投入拟上市主体。相同还有利欧股份——分类分次收购、先挂公司往来账然后分期支付价款)2、协议买断:实质是,虽然相关资产未进入拟上市公司,但由于同竞公司的所有产品销售已被拟上市企业买断,因而也就解决了“同业竞争业务”,作为一种过渡性措施,也可作借鉴。中煤能源,中煤集团下属的5个矿由于存在不规范处而未纳入拟上市资产范围,作为过渡性安排,中煤能源与中煤集团签订协议,约定中煤集团须将上述5矿的所有煤炭产品独家供给给拟上市企业,且5矿整合完毕后,拟上市企业有优先认购权。3、市场分割协议:这种方式为解决同一实际控制人在不同国家或地区拥有相同业务的公司,而仅以国内业务上市提供了一种可借鉴的思路。蔡永龙和蔡林玉华夫妇晋禾实业晋正实业晋纬控股晋亿实业主要市场在中国台湾、美国、欧洲主要市场在中国大陆、美国、日本、韩国主要市场在东南亚及欧洲在交叉市场对产品及等级进行细分;违约责任的约定:任何一方违约,应向守约之每一方按照违约得益额等额支付违约金。四、关联交易拟上市企业必须具备独立面向市场的能力,其盈利不能依赖于关联企业,因而对企业发生关联交易——一类是经营性资金占用和非经营性资金占用(资金拆借);另一类是经营业务往来,如采购、销售、租赁、担保事项。对于资金拆借问题,一定要尽早清理;对于第二类关联交易,应逐步减少,在报告期末能消除最好;有些关联交易很难避免,如厂房租赁、供水供电等则要做到价格公允、程序合理,关键是此类关联交易不能影响到公司的独立性、不能影响到公司的独立盈利能力。A公司是其集团是其集团实行主辅分离设立的,主业是为集团提供配套的技术服务,收入约占60%。B公司主导产品是基于国外公司系统所开发的软件产品,主业依赖于和国外公司签订的技术许可合同。C公司主要从事化工新材料产销,其重要原材料严重依赖于单一供应商,占比70%以上。1、设立子公司承担原委托关联企业的业务。设立子公司形式还要考虑成本效益问题,如果本来委托关联方进行的业务所占公司同类业务比重很小,且价格公允,费用也少,也不是一定要成立子公司;若设立子公司运营成本较高,也可委托飞关联方完成此类业务。深圳奥特迅——虽然公司委托关联企业代理采购确实有较为充分的理由,并且价格、手续费等也较为公允,但为了减少关联交易,奥特迅还是独立成立的自己的子公司,专职从事原委托关联企业所从事的业务。自2008年起公司的境外采购业务由该公司完成,彻底消除了该类关联交易,同时,在程序上,董事会通过了《公司终止与控股股东有关关联交易的议案》,从而在程序上使之完备。2、解决报告期内向关联方销售产品这一极为敏感的问题。将关联方销售公司纳到拟上市企业或者自己直接设立控股的销售子公司或者由拟上市企业的销售部门来负责销售公司。上海罗莱家居——由罗莱控股将与家用纺织品销售有关的全部经营性净资产成立独立的销售公司,再由罗莱家居收购该销售公司的股权,并将罗莱控股的经营范围变更为项目投资和投资管理。甘肃独一味——股权转让实现关联交易非关联化,2006年7月,控股股东将关联方四川恒康药业股权转让,转让后,为本公司的非关联方。本公司专注于药品生产和终端营销,药品配送交由专业经销商进行,公司不必自己设立医药销售公司,所以由本公司收购恒康药业已无必要。3、持续性关联交易:充分解释,从更高层次理解。对于确实为公司发展需要而存在的关联交易,如果解释清楚此类关联交易的必要性和为公司创造价值,以及并不会影响或扭曲公司的盈利能力,也是可以的。四川成飞集成——对公司存在的主要关联交易承揽一航成飞航空产品生产的外协数控加工业务的解释,包括对关联交易持续性分析、对公司独立性的影响以及减少关联交易的措施,论述相当充分,从多个
本文标题:公司治理04
链接地址:https://www.777doc.com/doc-506663 .html