互联网基金业务研究之优势与挑战

互联网基金业务研究之优势与挑战一、互联网基金的优势互联网基金能够在2014年短短一年左右的时间内取得迅速发展，主要原因有两点，一是通过互联网基金充分发挥了网络优势，以客户体验为中心，并通过一系列增值服务满足了市场需求:二是互联网基金的诞生适逢我国货币政策趋紧、银行间同业拆放利率走高期间，货币市场基金获得了相对较高的收益。其中第一点是关键因素，也是必然因素。是互联网基金较传统模式基金的核心竞争优势;第二点是偶然因素，是助力互联网基金获得迅速发展的催化剂。互联网基金的核心优势主要集中在客户体验上，包括对产品的赎回时效、申购门槛、软件终端、推广手段以及费用成本等方面进行的改良:(一)近于活期的赎回时效提高赎回时效是互联网基金的标志性创新，传统货币市场基金的赎回到账时间多数在T十2日。在传统赎回时效下，货币基金只能作为低风险、低收益的一个投资品种，其流动性与股票类等公募基金并无显著差异。互联网基金通过为客户垫付资金的方式实现了货币基金T十0日赎回款到账，甚至即时到账。这一创新的意义非常重大，它将货币市场基金的流动性提高到了活期存款级别，但是货币基金的收益却能够远远超过活期存款的收益(2013年全部货币市场基金平均年化收益率为4.14%，同期人民币存款基准利率活期为0.35%，一年定期为3.00%),互联网货币基金高流动性、低风险近和似同业利率的收益的特性迎合了市场需求，成为其规模迅速膨胀的最主要原因。(二)近乎于零的中购门槛传统公募基金的申购门槛为1000元起，而银行理财产品的申购门槛则是5万元起。互联网基金消除了产品的申购门槛，将申购起点调整为1元，部分产品甚至达0.01元，因此可视为无门槛申购。这一创新的意义体现在两个层面。第一个层面是实际应用意义上的，申购门槛的取消配合T十0快速赎回可以使货币基金真正实现近乎于活期存款的结算功能。第二个层面是用户体验意义上的，互联网基金与商业银行采取了完全相反的客户策略，商业银行重视客户质量，偏好高净值客户，多数银行将客户按照资产净值进行等级划分，客户级别越高，享受的服务越多越好。相反，互联网基金重视客户数量，消除了理财申购门槛，使任何人都能参与其中。这使得互联网基金在客户体验上更加亲民，也是其获得庞大客户数量的基础。(三)体脸良好的软件终端理财的目的是赚取收益。在传统理财模式下，投资者要在理财到期时才能知道投资收益情况，在理财未到期前，投资者只能自己根据本金与收益率测算收益。而多数互联网基金配套开发了适用于手机等移动设备的软件，每日在软件终端上播报产品的收益情况，通过万份收益直观地告知投资者每天赚了多少钱。部分互联网基金还设计了申购赎回、日常缴费、转账汇款等多项为投资者提供便利的功能，同时软件终端的视觉界面设计也具有较强的亲和力，用户体验较传统模式下购买公募基金或理财产品的感受有显著优化。(四)基于网络的推广手段互联网基金推广手段与传统基金完全不同。传统基金的推广主要依赖代销渠道，包括商业银行、证券公司和其他代销机构，推广重点在于对渠道的营销，这意味着高额的尾随佣金、营销费用以及人力成本。此外，代销渠道的考核机制多与基金销售额度挂钩，而不是销售户数，因此渠道会重视客户质量而忽视客户数量。互联网基金的推广主要依赖网络，这决定了互联网基金更重视客户数量。互联网基金的费用主要投资于网络媒体、户外媒体、影视媒体的广告以及用户终端的开发，宣传点集中在产品的特点、用户体验与收益等优势。从推广结果看，传统基金的推广模式虽然有效，但受限于渠道的营业机构网点和有效客户数量，而互联网基金的推广模式突破了传统渠道的物理瓶颈限制，通过网络将推广范围大幅扩张，因此能够获得巨大的客户数量。以余额宝为例，蚂蚁金服于2016年1月26日公布的数字，余额宝的客户数量已经超过2.6亿户，这一数字约占我国人口总数的16%。(五)更加低廉的费用成本货币市场基金在证券投资基金中属于低风险、低收益的品种，主要投资于银行定期存单、国债等短期货币工具，不同货币市场基金之间的收益差异幅度较小。由于投资标的有限，货币基金如果想提高收益，最直接有效的办法之一就是降低产品的相关费用成本。但是从2003年我国第一支货币市场基金成立到2012年的十年期间，货币基金的管理费和托管费一直保持在0.33%和0.10%。互联网基金的经营者在投资者收益和自身利益之间做出了新的平衡，本着以客户体验为中心的互联网精神，降低了产品的费用成本，把更多的收益让给了投资者。截至2014年一季度末，共有27支对接互联网的货币市场基金实现了低费用成本，互联网货币基金的平均管理费率为0.256%，平均托管费率为0.067%，较传统货币市场基金而言，互联网销售货币基金的低费用成本能够为客户每年多贡献0.107%的收益。二、互联网基金的问题与挑战(一)互联网基金的交易安全性有待进一步提高由于互联网基金主要通过互联网进行交易，因此不法分子通过在用户终端运行系统内植入木马程序或其他病毒则可获得用户的账户及密码等信息，达到窃取互联网基金份额的目的。对于这种情况，多数电商已经采取了加强软件的安全防护等措施来防范交易风险，例如多数互联网基金都会要求客户在使用终端安装安全控件。但基于互联网交易尚有很多未知的安全漏洞，需要互联网基金进一步控制风险。(二)在利率市场化进程中货币基金收益优势将减弱2013年上海银行间同业拆放利率持续保持在高位，并在半年、年末时点附近达到近几年的峰值。储蓄利率和市场利率之间的巨大差异为资金提供了寻租空间，货币市场基金，尤其是实现了T十0快速赎回功能的互联网货币基金作为活期储蓄的有力替代品，在2013年为投资者赚取了可观的回报。如前文分析，高流动性、低风险和近似同业利率的回报使货币基金在2013年获得了爆发式的发展，互联网基金适逢其时。但是，2014年以来，由于同业资金价格水平下降，货币基金的收益率较2013年有所降低。随着近几年我国加快利率市场化进程，逐步放开金融机构存贷款利率的限制，储蓄利率和市场利率之间资金寻租空间将不断收窄，不同资金的存款收益率将逐渐并轨，货币基金的收益优势可能逐步减弱。(三)互联网基金的监管政策可能日趋严格互联网基金在短短一年左右的时间内获得了庞大的客户数量，引起了全社会的关注，其面临的监管政策可能日趋严格。不排除政策可能对互联网基金的资金转入、转出和消费产生影响，甚至限制交易金额。(四)可能面临来自商业银行的挑战在互联网基金出现后，对商业银行的储蓄存款产生了一定的冲击。部分商业银行采取了应对措施以减少银行零售客户的存款流失。一方面，部分银行针对第三方支付转账交易的额度进行了限制;另一方面，商业银行陆续推出了自己的T+0快速赎回货币市场基金项目。这些措施都将对互联网基金的发展造成挑战。