欧菲光科技股份有限公司投资价值分析报告

欧菲光科技股份有限公司投资价值分析报告年级专业学号学生姓名二○一三年十月2一、首页………………………………………………………………………………3.二、报告主体…………………………………………………………………………52.1上市公司行业分析………………………………………………………….52.1.1行业的市场结构分析…………………………………………………52.1.2电子元器件行业发展趋势…………………………………………....52.1.3从投资角度分析电子元件行业……………………………………....62.1.4行业竞争结构分析…………………………………………….………6三、上市公司投资价值分析……………………………………………….………..73.1欧菲光概况…………………………………………………….…………….73.1.1公司简介………………………………………………………...…….73.1.2公司结构……………………………………………………………….83.1.3重大事件………………………………………………………………93.2行业特征分析…………………………………………………………….….93.2.1红外截止滤光片增长情况…………………………………………….93.2.2触摸屏增长情况……………………………………………………....113.2.3产业竞争分析…………………………………………………...…….123.3主营业务分析……………………………………………………………….133.3.1主营业务……………………………………………………………...133.3.2产品定价……………………………………………………………...153.3.3生产类型…………………………………………………………...…163.3.4公共关系……………………………………………………………..173.4公司竞争力分析……………………………………………………………..183.4.1综合分析……………………………………………………………...183.4.2R&D…………………………………………………………………...193.4.3激励机制……………………………………………………………...203.5公司战略分析………………………………………………………………..223.5.1经营战略分析…………………………………………………………223.5.2财务分析……………………………………………………………….22四、结论……………………………………………………………………………....273中国移动投资价值分析报告xx（河海大学企业管理学院工商管理江苏常州213022）Email:学号：摘要：本文从电子元件行业入手，在分析行业背景的前提下，以欧菲光科技股份有限公司为分析对象，从企业运作的各个方面对其进行分析，最终对企业的投资价值做出判断和预测。关键词：欧菲光科技；投资价值分析一、投资要点欧菲光是国内领先的具有自主研发优势的精密光电薄膜元器件制造商。主要产品包括红外截止滤光片及镜座组件、纯平触摸屏、强化玻璃等，广泛应用于手机、数码相机、摄像机、投影仪等电子消费产品领域。红外截止滤光片产品市场份额连续３年位居全球第一，目前约占２７％的全球市场份额。公司目前也是纯平触摸屏细分领域领先的国内企业之一。·产能建设期过渡至产能释放期，确立龙头地位公司已经形成了230万片/月的小尺寸Glass电容屏的产能，400万片/月的小尺寸Film电容屏的产能和30万片/月的中尺寸Film电容屏，加上原有的60万片/月的电阻屏、触摸屏产能建设全部完成。对应行业爆发性需求，公司2012年将迎来产能释放年，可以确立国内A股的触摸屏龙头地位。·优质客户消化产能提振业绩4在客户方面，由于公司原来就有电阻屏的生产基础，积累了一些优质客户如:天宇朗通、金立通信等国内主流品牌手机客户，过渡到电容屏时代，公司又新增了摩托罗拉、三星、V派、联想、中兴、华为等优质客户未来随着智能手机平板电脑市场放量、锁定的优质客户有助于消化产能提振业绩。·盈利预测与投资建议公司2011-2013年营业收入为9.85亿、22,10亿、27.03亿，净利润为204万，1.25亿、1.75亿，对应的每股收益为0.02元、1.02元、1.43元参考同类公司估值，我们认为公司2012年合理的动态市盈率应该在25-30倍之间，对应的价值区间为25.50-30.fiQ元/股。给予强烈推荐评级关键假设点：1.受益于人机交互方式的变革，纯平触摸屏市场前景广阔。2.便携式消费电子产品市场容量巨大、前景广阔。3.公司近三年的销售和盈利突飞猛进地增长，０７～０９年收入和净利复合增长率分别为５６％和２９％，净利增长率低于收入增长率是因为公司的光纤头镀膜收入占比较高而利润贡献非常少，拉低了公司的整体盈利增长率水平。有别于市场判断：移动智能终端市场低于预期。5二、报告主体2.1上市公司行业分析欧菲光所属电子元件行业，下面是近年来电子元件行业的简单分析。·2.1.1行业的市场结构分析电子元器件处于电子信息产业链上游，是通信、计算机及网络、数字音视频等系统和终端产品发展的基础，对电子信息产业的发展起着至关重要的作用。近年来中国电子工业持续高速增长，带动电子元器件产业强劲发展。我国电子元件的产量已占全球的近39％以上。产量居世界第一的产品有：电容器、电阻器、电声器件、磁性材料、压电石英晶体、微特电机、电子变压器、印制电路板。伴随我国电子信息产业规模的扩大，珠江三角洲、长江三角洲、环渤海湾地区、部分中西部地区四大电子信息产业基地初步形成。这些地区的电子信息企业集中，产业链较完整，具有相当的规模和配套能力。可以看出，此行业属于完全竞争。而且竞争压力在不断增加，潜在的行业竞争者尤其多。·2.1.2．电子元器件行业发展趋势技术发展趋势新型元器件将继续向微型化、片式化、高性能化、集成化、智能化、环保节能方向发展。市场需求分析随着下一代互联网、新一代移动通信和数字电视的逐步商用，6电子整机产业的升级换代将为电子材料和元器件产业的发展带来巨大的市场机遇。2.1.3.从投资角度分析电子元件行业08年以来，世界经济复苏乏力，欧盟经济体债务问题严重、失业率持续高位，消费信息低迷，中国也难以独善其身。“根据目前国内外经济形势分析，我认为2013年电子元件行业仍然是低增速发展。主要原因是，出口市场低迷，尤其是对欧盟主要经济大国的出口下降，而内需不足的问题也难以在短时间内得到解决。预计，2013年我国电子元件出口创汇将增加5%左右，而进口则基本与2012年持平。”尽管电子元器件整个行业遭遇滑铁卢，但受益于部分终端电子产品的蓬勃，仍将有迅速发展的小分子。智能终端的快速崛起，显示屏、触摸屏、镜头、电声器件等相关器件在数量及质量的要求也在提升。智能手机的上游集中度提高带动下游行业的集中度提高，使得优秀公司更加优秀，拥有更大规模的订单。而中低端智能机，平板的发展，虽然量起来了，但可能会压缩利润率。2.1.4.行业竞争结构分析·企业竞争多样化战略层的竞争主要集中在客户、市场份额和新产品、新技术等方面；战术层的竞争主要集中在价格、市场渠道、生产效率、订单交货期、产品质量等方面。·产业发展规模化由于电子元器件行业工业标准是已经比较成熟，技术的商业化速度比较快，所以产品生产转换较快，生产效率较高，市场产品呈现低成本大众化。·在线生产批次多电子元器件企业生产管理过程多数采用混合制造模式，产品加工过程以批量生产为主，生产过程以7批为流动单位，在线生产的批次繁多，在线控制成为生产管理的主要功能。·计划管理难度大电子元器件行业企业的客户，多为大客户（整机厂家）保持良好的客户关系是企业客户管理的主要工作；订货量计划性较差，主要体现在客户下单的时间急、数量不等、要求高。·研发投入比例高电子元器件行业是技术性行业，产品的技术含量决定了企业产品的竞争力，技术创新成为企业发展的重要基础。从上几点分析得出，行业竞争激烈，而且壁垒不低。已进入市场企业拥有的规模经济，技术水平都使得进入壁垒较为高。但是由于行业走势较好，还是无法阻止潜在竞争者的存在。现在我国密集化程度还不高，企业都较为分散，无法具有劳动资源技术密集的优势三、上市公司投资价值分析·3.1欧菲光概况·3.1.1公司简介深圳欧菲光科技股份有限公司成立于2001年，注册资金7200万人民币，总投资超过4亿人民币，地处深圳市宝安区公明街道松白公路华发路段欧菲光科技园，厂房面积约20000平方米，其中12000平方米为千级无尘车间。本公司是一家以开发和生产数码摄像系统中的红外截止滤光片及组立件、触摸屏、光纤镀膜、低通滤波器等产品的精密光学光电子薄膜元器件生产商。公司2004年3月公司经德国TUV认证部门审核，已通过ISO9001-2000质量管理体系认证，并获得ISO14001:2004环境管理体系认证，目前正着手建立ISO9000、ISO14001OHSAS18000三个体系合一的认证。欧菲光科技股份有限公司于2010年8月3日成功在深圳市证劵交易所上市。8·3.1.2公司结构公告日期：2013-03-12报告日期：2012-12-31主要持股股东表流通股股东报告期2013-06-302013-03-312012-12-312012-09-302012-06-30股东总数（户）301491204810891847110954人均持股数54856863759297617548欧菲光公司现由蔡荣军担任董事长，除此之外有独立董事郭宝平,胡殿君，潘同文；由杨依明担任总经理排名股东名称持股数量(万股)持股比例持股变化(万股)股本性质1深圳市欧菲投资控股有限公司5236.3527.27%不变流通受限股份2裕高(中国)有限公司3600.0018.75%不变流通受限股份3深圳市恒泰安科技投资有限公司2094.5510.91%不变流通受限股份4深圳市创新资本投资有限公司569.392.97%-150.99流通A股5中国农业银行-景顺长城内需增长贰号股票型证券投资基金536.142.79%-72.95流通A股6交通银行-农银汇理行业成长股票型证券投资基金520.002.71%新进流通A股7中国银行-景顺长城鼎益股票型开放式证券投资基金449.302.34%-15.28流通A股8中国银行-嘉实稳健开放式证券投资基金446.602.33%新进流通A股9中国农业银行-景顺长城内需增长开放式证券投资基金338.351.76%+16.11流通A股10华夏银行股份有限公司-德盛精选股票证券投资基金313.041.63%新进流通A股总计14103.7573.46%+1.35%9·3.1.3重大事件2010年8月3日欧菲光科技股份有限公司成功在深圳市证劵交易所上市。2010年下半年，刚上市的欧菲光面对残酷的市场竞争实行主营业务转型，转型的阵痛期中，净利润呈现负增长。2011年年中亏损达到1812.55万元，仅欧菲光香港子公司获得1.5万元的净利润，南昌、苏州和韩国子公司全部陷入亏损。2011年5月20日，欧菲光发布公告称取得韩国三星电子株式会社电容式触摸屏合格供应商资格。2011年下半年，欧菲光迎来业绩拐点，深圳、苏州和南昌子公司扩产项目、新项目均实现量产。电容触摸屏业务大幅增长，2011年度营业收入达到12.45亿元，毛利率为13.78%。2013年10月16日欧菲光发布定增预案，公司拟募资不超过40亿元，用于投建微摄像头模组、触摸屏及液晶显示模组扩产和研发项目。·3.2行业特征分析·3.2.1红外截止滤光片增长情况10前面分析，红外截止滤光片行业壁垒比较高，没有深厚的积累企业很难进入这个行业，所以生产潜在的进入者相对比较少，供给增长主要要依靠现有的企业产能扩张。从市场份额来看，红外截止滤光片行业集中度相较高，全球前5大公司占据了65%以上的市场份额。其中欧菲光是全球最大的红外截止滤光片生产企业，2010年市场占有率为34.380％，2013年产能全部释放后，公司在全球红外截止滤光片市场占有率