第2章公司理财财务报表分析

第2章公司理财—财务报表分析中南大学商学院钟美瑞导言飞机驾驶员仅仅知道仪表上的各项数字的含义是不够的，还必须清楚各项数字之间的关系，清楚哪些指标是正常的，哪些指标是异常的，进而做出调整飞行的决策。企业也一样，成功企业总能从报表中各个数字之间的比例、趋势分析中得出对自身财务状况的正确判断，这是他们之所以成功的极为重要的一环。财务报表：观察企业的望远镜财务报表财务报告财务报告学习目的读懂财务报表让你了解财务报表的基本知识和编制原理，建立与财务经理和人员沟通的基本语言。分析和评价上市公司财务业绩和风险让你学会如何应用财务分析方法评价自己企业的经营业绩和面临的风险。参与讨论和制定财务政策让你掌握上市公司财务政策制定的要点，借助财务报表分析结果，了解企业存在的问题和财务政策的含义，学会参与讨论财务计划和财务决策。财务报表犹如名贵香水，只能细细品尝，不能生吞活剥。——阿伯拉汗.比尔拉夫第2章财务报表分析的纲要财务报表分析概述一财务报告构成及特征二财务比率分析三财务困境分析四财务报表分析总结五一、财务报表分析概述财务分析的内涵及目的1财务分析的标准2财务分析的方法3财务分析程序及规范体系4经营分析及财务分析框架5导言：财务报表分析背景2000年7月1日，《中华人民共和国会计法》(以下简称“新《会计法》”)针对我国会计工作中存在的做假账、编假表，会计信息严重失真，违法违纪行为屡禁不止的现象；明确了单位负责人对本单位会计工作的真实性负责，界定了单位负责人是单位会计行为的责任主体。2001年1月1日实施了由国务院发布的《企业财务会计报告条例》对企业财务会计报告质量、种类、编制内容、编制方法具体规定对外提供和法律责任作出了具体规定两个法律法规文件要求关心企业的财务管理与会计核算，而且还要能够看懂会计报表掌握理财基本知识，阅读和分析会计报表，已经成为企业经营管理者的一项重要任务1、财务分析的内涵及目的财务分析以财务信息为基本依据，运用一定的分析方法和技术，有效地寻求企业经营和财务状况变化的原因，正确地解答有关问题的过程。财务信息是以货币形式的数据资料为主，结合其他的非货币性资料，表明企业资金运动状况及其特征的经济信息。财务报表分析通过对财务数据和相关信息的汇总、计算、对比和说明，借以揭示和评价公司的财务状况、经营成果、现金流量和公司风险，–为报表使用者进行投资、筹资和经营决策提供财务信息。1、财务分析的内涵及目的财务分析目的及作用评价企业的经营业绩（Assessmanagementperformance）：企业的盈利能力如何？影响企业盈利能力的主要因素是哪些？企业的自我可持续增长能力如何？影响企业自我可持续增长能力的主要因素是什么？诊断企业的财务健康状况（Diagnosefinancialcondition）：企业的负债状况如何？企业否具有财务风险？企业是否具有偿债能力？企业的经营风险如何？企业是否面临财务困境或破产风险？1、财务分析的内涵及目的财务分析目的及作用计划未来的经营策略和财务政策评价和决定企业未来的投资项目调整和制定企业未来的资本结构政策调整和制定企业未来的融资和筹资政策调整和制定企业未来的利润分配政策评价企业的投资价值（Identifythefirm’srealvalue）：投资者根据企业披露和公布的财务报表，确定企业股票（股权）和债券是否具有投资价值？银行根据企业披露和公布的财务报表，决定是否批准或提早企业的贷款申请？2、财务分析的标准财务分析标准的种类目标标准（预算标准）行业标准历史标准经验标准按照比较依据外部分析者使用标准内部分析者使用标准按照分析者不同社会公认标准企业制定标准国家制定标准按照标准制定的级别2、财务分析的标准—经验标准经验标准依据大量且长期的实践经验而形成的标准(适当)的财务比率值。西方国家70年代的财务实践就形成了–流动比率的经验标准为2:1–速动比率的经验标准为1:1当流动负债对有形净资产的比率超过80%时,企业就会出现经营困难；存货对净营运资本的比率不应超过80%；资产负债率通常认为应该控制在30%-70%之间。事实上,所有这些经验标准主要是就制造业企业的平均状况而言的,而不是适用于一切领域和一切情况的绝对标准。2、财务分析的标准—经验标准经验标准在具体应用经验标准进行财务分析时,还必须结合一些更为具体的信息。如，假设A公司的流动比率大于2:1，但其存在大量被长期拖欠的应收帐款和许多积压的存货；而B公司的流动比率可能略小于2:1，比如说为1.5:1，但在应收帐款、存货及现金管理等方面都非常成功–那么,如何评价A与B？“经验标准=平均水平”吗？经验标准并非一般意义上的平均水平；即财务比率的平均值，并不一定就构成经验标准。2、财务分析的标准—经验标准经验标准一般而言，只有那些既有上限又有下限的财务比率，才可能建立起适当的经验比率。而那些越大越好或越小越好的财务比率,如各种利润率指标,就不可以建立适当的经验标准。经验标准的优点相对稳定；客观。经验标准的不足并非“广泛”适用（即受行业限制）；随时间推移而变化。2、财务分析的标准—历史标准历史标准内涵本企业过去某一时期(如上年或上年同期)该指标的实际值。功能对于评价企业自身经营状况和财务状况是否得到改善是非常有用的。标准选择本企业历史最好水平企业正常经营条件下的业绩水平，或者也可以取以往连续多年的平均水平在财务分析实践中，还经常与上年实际业绩作比较2、财务分析的标准—历史标准历史标准应用历史标准的好处比较可靠/客观；具有较强的可比性。历史标准的不足：往往比较保守；适用范围较窄（只能说明企业自身的发展变化，不能全面评价企业的财务竞争能力和健康状况）当企业主体发生重大变化(如企业合并)时，历史标准就会失去意义或至少不便直接使用；企业外部环境发生突变后，历史标准的作用会受到限制。2、财务分析的标准—行业标准行业标准内涵是行业财务状况的平均水平，也可以是同行业中某一比较先进企业的业绩水平。行业标准的优点可以说明企业在行业中所处的地位和水平（竞争的需要）也可用于判断企业的发展趋势–如，在一个经济萧条时期，企业的利润率从12%下降为9%，而同期该企业所在行业的平均利润率由12%下降为6%，那么，就可以认为该企业的盈利状况是相当好的。行业标准的问题同“行业”内的两个公司并不一定是十分可比的；多元化经营带来的困难；同行业企业也可能存在会计差异；或者同行业之间规模差异等。2、财务分析的标准—行业标准预算标准内涵指实行预算管理的企业所制定的预算指标。预算标准的优点符合战略及目标管理的要求；对于新建企业和垄断性企业尤其适用。预算标准的不足外部分析通常无法利用；预算的主观性未必可靠。2、财务分析的标准—标准选择财务分析标准的选择有时几种标准并用实际分析时选择灵活行业或经验标准外部分析者独立分析历史标准对企业发展趋势分析目标标准分析预算执行情况,:::3、财务报表分析的方法—比较分析比较分析(comparativeanalysis)（横向分析）指前后两期财务报表间相同项目变化的比较分析。揭示各会计项目在这段时期内所发生的绝对金额变化和百分率变化情况。财务报表（资产负债表损益表现金流量表等）财务报表（资产负债表利润表现金流量表等）比较分析A会计期间B会计期间绝对金额增减百分率增减3、财务报表分析的方法—结构百分比分析结构百分比分析又称纵向分析(verticalanalysis)，是指同一期间财务报表中不同项目间的比较与分析，主要是通过编制百分比报表进行分析。揭示出各个项目的数据在公司财务中的相对意义。便于不同规模的公司之间进行可比。财务报表（资产负债表、利润表、现金流量表等）流动资产其他长期资产无形资产长期投资固定资产资产总额货币资金短期投资应收账款存货……百分比报表3、财务报表分析的方法—趋势百分比分析趋势百分比分析（趋势分析或指数分析）将连续多年的财务报表的数据，集中在一起，选择其中某一年份作为基期，计算每一期间各项目对基期同一项目的百分比或指数。某期趋势百分比＝（报告期金额/基期金额）×100%揭示各期间财务状况的发展趋势。各会计期间财务报表（资产负债表利润表现金流量表等）财务报表（资产负债表利润表现金流量表等）财务报表（资产负债表利润表现金流量表等）财务报表（资产负债表利润表现金流量表等）财务报表（资产负债表利润表现金流量表等）ABCD……假定A会计期间为基期各会计期间的同一项目之间的比较分析3、财务报表分析的方法—财务比率分析财务比率分析通过将两个有关的会计项目数据相除，从而得到各种财务比率以揭示同一张财务报表中不同项目之间，或不同财务报表不同项目之间内在关系。同一公司不同时期财务比率同一时期不同公司的财务比率注意的问题为了增加可比性，来自不同公司的财务数据应该标准化。–苹果不能和桔子相比较一个或多个比率的机械性计算并不能自动生成对复杂的现代公司的洞察。一个或多个比率可能会产生误导，但当结合一个公司的管理知识及经济环境时，比率分析可以讲述一个发人深省的故事。一个比率没有唯一正确的值，好坏完全取决于对公司的深刻分析。3、财务报表分析的方法—财务比率分析财务比率分析优势排除了规模的影响，使不同比较对象建立了可比性不足比率分析仍然不足以对企业的财务状况整体作出全面评价–报表信息并未完全反映企业可以利用的经济资源。–受历史成本惯例的制约，企业的报表质量对未来决策的价值受到限制。–企业会计政策运用上的差异使企业自身的历史与未来对比、企业与企业间的对比难以有意义。–企业对会计信息的人为操纵可能误导信息使用者。–企业的财务状况质量分析是动态分析过程，而财务比率是静态数据的比较。所以说财务比率并不能完全反映企业的财务状况质量。3、财务报表分析的方法—财务比率分析使用财务比率分析中应注意的问题：财务比率的有效性财务比率的可比性财务比率的相关性财务信息的可靠性财务比率的比较方式3、财务报表分析的方法—因素分析因素分析利用各种因素之间的数量依存关系，通过因素替代，从数额上测定各因素变动对某项综合性经济指标的影响程度。具体方法：差额分析法–将指标分解为几项指标之和指标分解法–将指标分解为几项指标之积连环替代法–依次用分析值替代标准值，测定各因素对财务指标的影响。定基替代法–分别用分析值替代标准值，测定各因素对财务指标的影响。3、财务报表分析的方法—因素分析例子：企业盈利能力ROE的影响因素分析EATEBIT销售收入EBT投入资本EATROE=-------=-------------×---------------×----------×-------------×--------权益销售收入投入资本*EBIT权益EBT*通常使用平均投入资本，即（期初投入资本+期末投入资本）/2—比率1×比率2=营业利润率×资本周转率=ROIC：说明投资决策和营业决策对ROE的影响；—比率3×比率4=财务成本率×财务结构=财务杠杆乘数：说明公司筹资政策对ROE的影响；—比率5=（1-T）=税收效应：说明所得税对ROE的影响。4、财务分析程序及规范体系财务分析的基本程序明确财务分析的目的确定财务分析范围收集和加工整理有关分析资料选择分析方法作出分析结论表现倾向：只看到一方面，只看到静态，认识片面模糊倾向：结论是模糊的概念误导倾向：作了偏离现实的判断编写财务分析报告4、财务分析程序及规范体系财务分析的基本程序确保财务信息的客观公正性确保财务信息的质量性确保财务信息的可比性全国人大常委会国务院财政部中国证监会适用的企业会计法企业财务会计报告条例企业会计准则－基本准则－具体准则企业会计制度小企业会计制度金融企业会计制度企业会计制度信息披露准则