第十一章-期货市场监管与风险控制

第十一章期货市场监管与风险控制本章内容包括内容包括三个小节：•第一节期货市场风险的类型与识别•第二节“五位一体”的监管体系•第三节期货市场风险控制主要掌握：风险的含义；期货市场风险的类型；期货市场风险的成因；期货市场风险管理原理；风险管理的含义；风险的识别；风险的预测和度量；VaR方法；期货市场风险管理的特点。风险的含义1、风险大致有两种定义：一种定义强调了风险表现为不确定性；而另一种定义则强调风险表现为损失的不确定性。2、风险表现为损失的不确定性，说明风险产生的结果可能带来损失、获利或是无损失也无获利，属于广义风险，期货市场风险属于此类。第一节期货市场风险的类型与识别一、期货市场风险的类型期货市场的风险具有多样性和复杂性，可以从不同角度对风险进行划分、归类。归纳起来，期货市场风险有四种划分方法：（一）从风险是否可控的角度划分期货市场风险可以分为不可控风险和可控风险。1、不可控风险不可控风险是指风险的产生与形成不能由风险承担者所控制的风险，这类风险来自于期货市场之外，对期货市场的相关主体可能产生影响，主要包括两类：即宏观环境变化的风险、政策性风险。2、可控风险可控风险是指通过期货市场相关主体采取措施，可以控制或可以管理的风险。如交易所的管理风险和技术风险等。（二）从风险产生的主体划分1、投资者：投机者、套期保值者。2、期货公司3、期货交易所4、政府及监管部门（三）从风险来源划分1、市场风险：因价格变化使持有的期货合约的价值发生变化的风险，是期货交易中最常见、最需要重视的一种风险。2、信用风险：由于交易对手不履行履约责任而导致的风险。3、流动性风险：流通量风险与资金量风险。4、操作风险：因信息系统或内部控制方面的缺陷而导致意外损失的可能性。5、法律风险：在期货交易中，由于相关行为(如签订的合同、交易的对象、税收的处理等)与相应的法规发生冲突致使无法获得当初所期待的经济效果甚至蒙受损失的风险。二、期货市场风险的成因（一）价格波动（二）杠杆效应（三）集中交易使风险具有延伸性（四）对抗性交易导致风险具有连续性三、期货市场风险管理原理（一）风险管理的基本流程风险管理（riskmanagement)是指在一个有风险的环境里把风险减至最低的管理过程。风险管理的基本流程可以归纳为：风险的识别、风险的预测和度量、选择有效的手段处理或控制风险。1、风险的识别：风险管理的首要环节，采用风险列举法和流程图分析法帮助识别风险。风险列举法指风险管理部门按照业务流程，列举出各个业务环节中存在的风险。流程图法指风险管理部门对整个业务过程进行全面分析，对其中各个环节逐项分析可能遭遇的风险，找出各种潜在的风险因素。2、风险的预测和度量：是估算、衡量风险，包含预测风险的概率和强度(1)VAR（ValueatRisk：风险价值）方法已成为目前金融界测量市场风险的主流方法。(2)VaR的含义是处于风险中的价值，是指市场正常波动下，某一金融资产或证券组合的最大可能损失。更为确切的是指，在一定的置信水平下，某一金融资产或证券组合在未来特定的一段时间内的最大可能损失。用数学公式可表示为：Prob(△PVaR)=1一c其中，△P为证券组合在持有期内的损失；VaR为置信水平c下处于风险中的价值。其中VaR及损失均取正数。3、风险控制：风险控制的最高境界是消除风险或规避风险。风险控制包括两个内容，一是风控措施的选择，这是成本收益权衡的结果；二是制定切实可行的应急方案，最大限度地对所面临的风险做好充分的准备，当风险发生后，按照预设方案实施，将损失控制在最低限度。（二）期货市场风险管理的特点期货市场中对各利益主体而言，风险管理的内容、重点以及风险管理的措施也不一样。1、期货交易者：面临着可控风险和不可控风险。2、期货公司和期货交易所：所面临的主要是管理风险。第二节“五位一体”的监管体系一、中国证监会二、证监局三、中国期货业协会四、期货交易所五、期货保证金监控中心第三节期货市场风险控制一、交易所的风险控制（一）交易所的主要风险源1．监控执行力度2．非理性价格波动风险（二）交易所的内部风险监控机制1、正确建立和严格执行有关风险监控制度2、建立对交易全过程进行动态风险监控机制3、建立和严格管理风险基金二、期货公司的风险控制期货公司作为期货交易的直接参与者和交易的中介者，对期货交易风险的影响处于核心地位，因为交易所（结算所）的风险是当期货公司严重亏损、无法代客履约后出现的风险，客户爆仓既是客户的风险，也是期货公司的风险。（一）期货公司的主要风险期货公司在期货交易中的地位，决定其风险主要来源于自身管理、客户素质及同业竞争。1、管理风险：主要指期货公司管理不当可能造成的损失。2、价格预测风险：进行价格预测出现偏差，给客户造成损失，将会失去客户信任，使期货公司交易萎缩。3、业务操作风险：期货公司业务操作熟练程度直接影响公司的业绩。4、客户信用风险5、技术风险：表现为期货公司电脑硬件、软件及网络系统出现故障而产生的风险。6、法律风险：表现为因客户提出法律诉讼而产生的风险。7、道德风险：来自客户与公司从业人员两个方面。（二）期货公司内部风险监控机制期货公司作为代理期货业务的法人主体，其期货经营中的风险管理牵涉到它的兴衰成败。其风险管理的目标是：为客户提供安全可靠的投资市场，维护其市场参与的权益。通常采用的风险监管措施主要有：1、严格遵守净资本管理的有关规定2、设立首席风险官制度3、控制客户信用风险4、严格执行保证金和追加保证金制度5、严格经营管理6、加强对从业人员管理，提高业务运作能力7、健全信息技术管理，做好技术保障三、投资者的风险管理（一）投资者的主要风险1、价格风险：指价格波动使投资者的期望利益受损的可能性。2、代理风险：指客户在选择期货公司确立代理过程中所产生的风险。3、交易风险：指交易者在交易过程中产生的风险。4、交割风险：指客户在准备或进行期货交割时产生的风险。5．投资者自身因素而导致的风险（1）对价格预测的能力欠佳（2）满仓运作，承受过大的风险（3）缺乏处理高风险投资的经验（二）投资者的风险防范措施客户作为期货市场利益期待的主体，其风险管理的目标是：维持自身投资的权益，保障自身财务的安全。客户常可采取如下一些防范措施：1．充分了解和认识期货交易的基本特点2．慎重选择期货公司3．制定正确投资战略，将风险降至可以承受的程度4．规范自身行为，提高风险意识和心理承受力（三）机构投资者的内部风险监控机制加强机构投资者的内部风险监控措施：1．建立由董事会、高层管理部门和风险管理部门组成的风险管理系统2．制定合理的风险管理流程3．建立相互制约的业务操作内部监控机制：前台、后台、中台各自的业务4．加强高层管理人员对内部风险监控的力度