期货基础知识

期货基础知识培训老师：倪建威目录•第一章什么是期货交易•第二章为什么要进行期货交易•第三章期货市场组织结构及品种分类•第四章如何参与期货交易及期货市场品种分类•第五章期货的套期保值第一章什么是期货交易一.期货交易的产生•1.期货交易的起源•期货市场最早萌芽于欧洲。早在古希腊和古罗马时期，就出现过中央交易场所、大宗易货交易，以及带有期货贸易性质的交易活动。到12世纪，这种交易方式在英、法等国的发展规模很大，专业化程度也很高。1251年，英国大宪章正式允许外国商人到英国参加季节性交易会。后来，在贸易中出现了对在途货物提前签署文件，列明商品品种、数量、价格，预交保证金购买，进而买卖文件合同的现象。1571年，英国创建了实际上第一家集中的商品市场——伦敦皇家交易所，在其原址上后来成立了伦敦国际金融期货期权交易所。其后，荷兰的阿姆斯特丹建立了第一家谷物交易所，比利时的安特卫普开设了咖啡交易所。1666年，伦敦皇家交易所毁于伦敦大火，但交易仍在当时伦敦城的几家咖啡馆中继续进行。17世纪前后，荷兰在期货交易的基础上发明了期权交易方式，在阿姆斯特丹交易中心形成了交易郁金香的期权市场。1726年，另一家商品交易所在法国巴黎诞生。（一）现货交易和期货交易的区别现货原油期货涨跌幅限制无涨跌幅限制商品期货3%-5%不等，股指期货10%交易时间全天22小时交易商品：9点到11点半，下午1点半到3点。早上10：15到10：30休盘15分钟股指：9点15到11半点下午1点到3点15夜盘：21点到日凌晨2:30分有无庄家对接国际市场报价，无庄家有大资金庄家交割时间无固定交割时间有固定交割时间，交割日会强制平仓保证金2.5%商品：一般5%-10%股指期货：一般15%成交方式见价成交撮合交易二.期货交易基本特征•合约标准化•双向交易和对冲机制•结算统一化•交割定点化•交易集中化•保证金制度化•商品特殊化合约标准化期货具有标准化和简单化的特征,期货交易通过买卖期货和约进行,而期货合约是标准化的合约.结算统一化期货交易具有付款方向一致性的特征,期货交易是由结算所专门进行结算的，实行每日无负债结算制度。交割定点化实物交割占很少比例,多以对冲了结,期货交易必须在指定的交割库内进行交易集中化交易者通过下达指令的方式进行交易,所有的指令最后都输入到交易所席位机里等待撮合配对保证金制度化按照交易所的有关规定交纳一定的履约保证金5%-10%.期货交易具有以小博大的杠杆原理.商品特殊化期货交易范围有限制。期货交易品种较少，主要有农产品、金属、一切初级原材料和金融商品。期货交易的种类三.期货市场的发展过程按标的物不同商品期货金融期货国际期货市场国内四大期货交易所及期货品种简介•大豆、豆粕、豆油、玉米、塑料、PVC,棕榈油•白糖、强麦、早籼稻，棉花、PTA、菜籽油•铜、锌、铝、钢材，天胶、燃料油、黄金•股指期货国内期货市场的基本机构体系客户期货经纪公司一、期货市场的功能期货市场规避风险资源配置风险投资发现价格第二章期货市场的功能及参与者发现价格功能•千百万买家和卖家，包括生产者、经营者、加工者、进出口商和投机者等，通过经纪人集聚在期货交易所内以公开竞价方式，根据各自的生产成本，预期利润以及对有关商品供需变化和价格走势的预测，报出他们的理想价格，并随时加以广泛传播，从而使商品交易所每天竞争出的结算价格成为世界商品交易的成交价格基础。金融工具持有者通过参考金融期货市场的成交价格，可以形成对金融工具的合理预期，进而有计划地安排投资决策和生产经营决策，从而有助于减少信息搜集成本，提高交易效率，实现公平合理、机会均等的竞争。发现价格期货参与者来自全国各地，数量众多。期货市场会聚了来自世界各地的供求信息，因此它形成的价格具有广泛的代表性和权威性。期货价格常常被用来作为制定国家经济政策、签定国际贸易合同、制订企业生产计划的价格依据。规避风险功能•通过在期货市场采取与现货市场“均衡而相反”的行动，即若在现货市场买入（卖出）商品，则在期货市场卖出（买入）同等数量商品合同，利用某一市场的盈利来弥补另一市场的亏损，从而达到减少风险的目的。套期保值者通过期货市场将风险转移给追求风险利润的投机者，市场波动越厉害，投机活动就越活跃，从而使一个套期保值者难以承受的风险分摊到众多的投机者身上。套期保值•现货市场季节性价格波动，使生产者、经营者遭受经济损失。套期保值者可以通过期货交易来确保盈利，避免价格波动带来的损失。二、期货市场的作用•一、期货市场在宏观经济中的作用•（一）调节市场供求，减缓价格波动•（二）为政府宏观调控提供参考依据•（三）促进本国经济的国际化发展•（四）有助于市场经济体系的建立与完善•二、期货市场在微观经济中的作用•（一）能够锁定生产成本，实现预期利润•（二）能够降低流通费用，稳定产销关系•（三）能够提高合约兑现率，稳定经济秩序三、期货市场的参与者•（一）投机交易者•投机：“投机”一词用于期货、证券交易行为中，并不是“贬义词”，而是“中性词”，指根据对市场的判断，把握机会，利用市场出现的价差进行买卖从中获得利润的交易行为。投机者可以“买空”，也可以“卖空”。投机的目的很直接---就是获得价差利润。但投机是有风险的。•根据持有期货合约时间的长短，投机可分为三类：第一类是长线投机者，此类交易者在买入或卖出期货合约后，通常将合约持有几天、几周甚至几个月，待价格对其有利时才将合约对冲；第二类是短线交易者，一般进行当日或某一交易节的期货合约买卖，其持仓不过夜；第三类是逐小利者，又称“抢帽子者”，他们的技巧是利用价格的微小变动进行交易来获取微利，一天之内他们可以做多个回合的买卖交易。•投机者是期货市场的重要组成部分，是期货市场必不可少的润滑剂。投机交易增强了市场的流动性，承担了套期保值交易转移的风险，是期货市场正常运营的保证。•（二）套期保值机构•套期保值：就是买入(卖出)与现货市场数量相当、但交易方向相反的期货合约，以期在未来某一时间通过卖出(买入)期货合约来补偿现货市场价格变动所带来的实际价格风险。•保值的类型最基本的又可分为买入套期保值和卖出套期保值。买入套期保值是指通过期货市场买入期货合约以防止因现货价格上涨而遭受损失的行为；卖出套期保值则指通过期货市场卖出期货合约以防止因现货价格下跌而造成损失的行为。•套期保值是期货市场产生的原动力。无论是农产品期货市场、还是金属、能源期货市场，其产生都是源于生产经营过程中面临现货价格剧烈波动而带来风险时自发形成的买卖远期合同的交易行为。这种远期合约买卖的交易机制经过不断完善，例如将合约标准化、引入对冲机制、建立保证金制度等，从而形成现代意义的期货交易。企业通过期货市场为生产经营买了保险，保证了生产经营活动的可持续发展。可以说，没有套期保值，期货市场也就不是期货市场了。•（三）套利交易者•套利：指同时买进和卖出两张不同种类的期货合约。交易者买进自认为是“便宜的”合约，同时卖出那些“高价的”合约，从两合约价格间的变动关系中获利。在进行套利时，交易者注意的是合约之间的相互价格关系，而不是绝对价格水平。•套利一般可分为三类：跨期套利、跨市套利和跨商品套利。•跨期套利是套利交易中最普遍的一种，是利用同一商品但不同交割月份之间正常价格差距出现异常变化时进行对冲而获利的，又可分为牛市套利(bullspread)和熊市套利(bearspread两种形式。例如在进行金属牛市套利时，交易所买入近期交割月份的金属合约，同时卖出远期交割月份的金属合约，希望近期合约价格上涨幅度大于远期合约价格的上帐幅度；而熊市套利则相反，即卖出近期交割月份合约，买入远期交割月份合约，并期望远期合约价格下跌幅度小于近期合约的价格下跌幅度。•跨市套利是在不同交易所之间的套利交易行为。当同一期货商品合约在两个或更多的交易所进行交易时，由于区域间的地理差别，各商品合约间存在一定的价差关系。例如伦敦金属交易所(LME)与上海期货交易所(SHFE)都进行阴极铜的期货交易，每年两个市场间会出现几次价差超出正常范围的情况，这为交易者的跨市套利提供了机会。例如当LME铜价低于SHFE时，交易者可以在买入LME铜合约的同时，卖出SHFE的铜合约，待两个市场价格关系恢复正常时再将买卖合约对冲平仓并从中获利，反之亦然。在做跨市套利时应注意影响各市场价格差的几个因素，如运费、关税、汇率等。•跨商品套利指的是利用两种不同的、但相关联商品之间的价差进行交易。这两种商品之间具有相互替代性或受同一供求因素制约。跨商品套利的交易形式是同时买进和卖出相同交割月份但不同种类的商品期货合约。例如金属之间、农产品之间、金属与能源之间等都可以进行套利交易。•交易者之所以进行套利交易，主要是因为套利的风险较低，套利交易可以为避免始料未及的或因价格剧烈波动而引起的损失提供某种保护，但套利的盈利能力也较直接交易小。套利的主要作用一是帮助扭曲的市场价格回复到正常水平，二是增强市场的流动性。期货术语•头寸是一种市场约定，即未进行对冲处理的买或卖期货合约数量。对买进者，称处于多头头寸；对卖出者，称处于空头头寸。•卖空看跌价格并卖出期货合约称卖空。•期货贴水与期货升水在某一特定地点和特定时间内，某一特定商品的期货价格高于现货价格称为期货升水；期货价格低于现货价格称为期货贴水。•持仓交易者手中持有合约称为持仓。•斩仓在交易中，所持头寸与价格走势相反，为防止亏损过多而采取的平仓措施。•牛市处于价格上涨期间的市场。•熊市处于价格下跌期间的市场。•开仓指期货交易者买入或者卖出期货合约的行为。•平仓是指期货交易者买入或者卖出与其所持期货合约的品种、数量及交割月份相同但交易方向相反的期货合约，了结期货交易的行为。•持仓量是指期货交易者所持有的未平仓合约的数量。•持仓限额•是指期货交易所对期货交易者的持仓量规定的最高数额。撮合成交是指期货交易所的计算机交易系统对交易双方的交易指令进行配对的过程。•最小变动价位是指期货合约的单位价格涨跌变动的最小值。•每日价格最大波动限制是指期货合约在一个交易日中的交易价格不得高于或者低于规定的涨跌幅度，超过该涨跌幅度的报价将被视为无效，不能成交。•期货合约交割月份是指期货合约规定进行实物交割的月份。•最后交易日是指某一期货合约在合约交割月份中进行交易的最后一个交易日。•期货合约的交易价格是指该期货合约的交割标准品在基准交割仓库交货的含增值税价格。•开盘价是指某一期货合约开市前五分钟内经集合竞价产生的成交价格。集合竞价未产生成交价格的,以集合竞价后第一笔成交价为开盘价。•收盘价•是指某一期货合约当日交易的最后一笔成交价格。•当日结算价•是指某一期货合约当日成交价格按照成交量的加权平均价。当日无成交价格的,以上一交易日的结算价作为当日结算价。•涨跌停板•当某一期货合约在某一交易日收盘前5分钟内出现只有停板价位的买入(卖出)申报、没有停板价位的卖出(买入)申报,或者一有卖出(买入)申报就成交、但未打开停板价位的情况。•成交价格•交易所计算机自动撮合系统将买卖申报指令以价格优先、时间优先的原则进行排序,当买入价大于、等于卖出价则自动撮合成交。撮合成交价等于买入价(bp)、卖出价(sp)和前一成交价(cp)三者中居中的一个价格。即：•当bp≥sp≥cp,则：最新成交价=sp•bp≥cp≥sp,最新成交价=cp•cp≥bp≥sp,最新成交价=bp•最高价最高价是指一定时间内某一期货合约成交价中的最高成交价格。•最低价最低价是指一定时间内某一期货合约成交价中的最低成交价格。•最新价最新价是指某交易日某一期货合约交易期间的即时成交价格。涨跌涨跌是指某交易日某一期货合约交易期间的最新价与上一交易日结算价之差。•最高买价最高买价是指某一期货合约当日买方申请买入的即时最高价格。•最低卖价最低卖价是指某一期货合约当日卖方申请卖出的即时最低价格。•申买量申买量是指某一期货合约当日交易所交易系统中未成交的最高价位申请买入的下单数量。•申卖量申卖量是指某一期货合约当日交易所交易系统中未成交的最低价位申请卖出的下单数量。•成交量成交量是指某一合约在当日交易期