第一章_金融市场概述

年，一群荷兰移民忙忙碌碌地在纽约市曼哈顿岛接近南端的地方竖起了一排高12英尺的原木墙，目的是保护自己免受印第安人和英国人的袭击与骚扰。32年后，一群测量人员沿着这排木墙画下了建设街道的白线，并给这条还不存在的街道起了一个名字，WallStreet。多年里，华尔街一直默默无闻，直到1792年5月17日。这一天，24个在街头买卖股票的经纪人聚集在华尔街68号前的一棵梧桐树下，开始讨论起有价证券交易的条件和规则。讨论的结果就是举世闻名的《梧桐树协议》，协议具有中世纪行业协议的性质，它规定24个签约者进行债券买卖时，彼此之间享有优惠，以统一、固定的比率提取佣金。中南财经政法大学曹永华第一章金融市场概览教学要点：金融市场的界定金融市场的要素金融市场的分类金融市场的功能中南财经政法大学曹永华在现代经济系统中，有三类重要的市场对经济的运行起着主导作用，这就是要素市场、产品市场和金融市场。要素市场是分配土地、劳动与资本等生产要素的市场产品市场则是商品和服务进行交易的场所在经济系统中引导资金的流向，沟通资金由盈余部门向短缺部门转移的市场即为金融市场经济史学家声称：早在古希腊时代，第一张借据(IOU)产生的那一刻，金融市场就出现了。金融市场需要解决的核心问题就是：如何在不确定的环境下，对资源进行跨期的最优配置。中南财经政法大学曹永华第一节金融市场的界定一、金融市场的形成与发展（一）金融市场的形成金融市场形成的确切年代在学术界还没有一个定论，一般认为有形的、有组织的金融市场大约形成于17世纪的欧洲大陆。1.货币的出现标志着金融市场开始萌芽。2.银行的出现标志着现代金融市场的初步建立。3.证券业的发展是金融市场形成和完善的推动力。4.信用形式的发展使各类金融子市场得以形成和发展。中南财经政法大学曹永华（一）金融市场的形成1631年，荷兰阿姆期特丹证券交易所（有形市场起源）18世纪伦敦证券交易市场（当时最大的证交所）一战后美国纽约金融市场的兴起二战后新兴发展中国家金融市场（新加坡、韩国等）中南财经政法大学曹永华（二）金融市场的发展前提条件发达的商品货币经济。推动力量金融交易方式的演进。金融市场发展历程大致上可以分为以下几个阶段：第一阶段，第一次工业革命到19世纪中叶。第二阶段，从19世纪中叶到第一次世界大战前。第三阶段，从第一次世界大战到上世纪60年代。第四阶段，20世纪60年代至今。二、金融市场的概念与特征（一）金融市场的内涵国内外学者对金融市场的多种定义：一是场所说，即将金融市场视为金融商品交易的场所。传统意义上的市场是指买卖双方聚集交易的地方，金融商品的买主和卖主（或他们的代理人或经纪人）在交易所的一个中心地点见面并进行交易。二是机制说，即认为金融市场是金融资产交易和确定价格的机制。在金融市场上，供求双方讨价还价，最终确定金融资产的价格，并通过金融资产的交易，将盈余单位的资金转移到赤字单位。三是关系说，即认为金融市场是金融资产供求关系的总和以及债权与股权关系的总称。四是结构说，即金融市场是货币市场、资本市场、外汇市场、黄金市场的总和。中南财经政法大学曹永华（一）金融市场的内涵金融市场是指资金融通的场所，是由货币资金的借贷、金融工具的发行与交易，以及外汇和黄金的买卖活动所形成的市场。简单地说，金融市场是实现货币资金借贷和办理各种金融工具发行与交易的总称。对金融市场应当从以下三个方面理解。首先，金融市场的交易对象是同质的金融商品，即金融资产等。其次，金融市场的参与者是资金的供给者和需求者。交易双方的关系不再是单纯的买卖关系，而是建立在信用基础上的、一定时期内的资金使用权的有偿转让。第三，金融市场不受固定场所、固定时间的限制。中南财经政法大学曹永华（二）金融资产及分类金融资产是指一切代表未来收益或资产合法要求权的凭证，亦称为金融工具或证券。是与实物资产相对应的。金融资产本身并不是社会财富的代表，对社会经济并没有直接的贡献，而是间接起作用。因此，金融资产是建立在债权或股权关系基础之上，持有人有对未来现金流的索取权。金融资产可以划分为基础性金融资产与衍生性金融资产两大类。前者主要包括债务性资产和权益性资产；后者主要包括远期、期货、期权和互换等。中南财经政法大学曹永华（三）金融市场的特征与要素市场不同，金融市场的交易对象是各种金融工具而非生产要素；金融机构不仅是交易的参加者，还是金融工具的创造者和融资中介。与商品市场的区别1.交易的对象不同，即金融市场上的交易对象具有特殊性。2.交易的过程不同，即金融市场的借贷活动具有集中性。3.交易的场所不同，即金融市场的交易场所具有非固定性。4.交易的价格不同，即金融市场上的价格具有一致性。5.交易商品的使用价值不同，即金融市场上交易商品的使用价值具有同一性。6.交易的双方不同，即金融市场上的买卖双方具有可变性。年代以来，由于信息处理和电子通讯领域的科技进步，金融业取得了突飞猛进的发展。出现了一些新的特点，主要表现在：第一，融资手段多样化。首先，金融工具出现了全球性的创新；其次，金融市场的交易方式开始多样化。第二，融资技术现代化。第三，融资范围国际化。中南财经政法大学曹永华三、金融市场的地位1、它创造了一个价值发现过程，金融产品的买卖双方在金融市场上相互作用决定价格。2、它提供了一种流动机制，人们在市场上自由买卖。3、它大大降低了金融产品交易的搜寻成本和信息成本。中南财经政法大学曹永华金融市场的地位金融是现代经济的核心。经济的发展依赖于资源的合理配置，而资源的合理配置主要靠市场机制的运行来实现。金融市场在市场机制中扮演着主导和枢纽的角色，发挥着极为关键的作用。在一个有效的金融市场上，金融资产的价格和资金的利率能及时、合理地引导资金的流动。1、储蓄向投资转化的关键环节2、成为市场机制的主导和枢纽中南财经政法大学曹永华四、金融市场的发展趋势（一）金融全球化主要表现：交易国际化，参与者国际化“金融资本的扩展总是随着产业资本的扩展进行的”原因1．金融管制放松所带来的影响。2．现代电子通讯技术的快速发展，为金融的全球化创造了便利的条件。3．金融创新的影响。4．国际金融市场上投资主体的变化推动了其进一步的全球化。影响金融全球化促进了国际资本的流动；金融市场的全球化也为投资者在国际金融市场上寻找投资机会；一个金融工具丰富的市场也提供筹资者更多的选择机会，有利于其获得低成本的资金。使金融风险的控制显得更为复杂；增加政府在执行货币政策与金融监管方面的难度；使政府金融监管部门在金融监管及维护金融稳定上产生了一定的困难。中南财经政法大学曹永华（二）金融自由化金融自由化的主要表现：1．减少或取消国与国之间对金融机构活动范围的限制。2．对外汇管制的放松或解除。3．放宽金融机构业务活动范围的限制，允许金融机构之间的业务适当交叉。4．放宽或取消对银行的利率管制。原因1．经济自由主义思潮的兴起。2．金融创新的作用。3．金融的证券化和全球化的影响。影响金融自由化导致了金融竞争的更加激烈，这在一定程度上促进了金融业经营效率的提高。金融市场上管制的放松，对金融机构的稳健经营提出了较高的要求，一旦处理不好，有可能危及金融体系的稳定，并导致金融动荡和经济危机。金融自由化还给货币政策的实施及金融监管带来了困难。中南财经政法大学曹永华金融市场的发展趋势（三）金融工程化：所谓金融工程是指将工程思维引入金融领域，综合采用各种工程技术方法设计、开发新型的金融产品，创造性地解决金融问题。原因：社会经济制度的变革和电子技术进步。双刃剑：东南亚金融危机，索罗斯vs英国政府的英镑之战。（四）资产证券化：所谓资产证券化（AssetSecuritization），是指把流动性较差的资产通过商业银行或投资银行的集中及重新组合，以这些资产作抵押来发行证券，实现了相关债权的流动化。资产证券化的主要特点是将原来不具有流动性的融资形式变成流动性的市场性融资。中南财经政法大学曹永华第二节金融市场的要素一、金融市场的主体1、基于金融活动动机分类筹资者和投资者投机者、套利者、套期保值者监管者非金融中介：政府部门、工商企业、居民金融中介2、基于自身特性的金融市场主体的分类存款性金融机构：商行、储行、信用社非存款性金融机构：保险公司、养老基金、投行、投资基金金融监管机构：央行等中南财经政法大学曹永华金融市场的主体金融市场的主体是指金融市场的参与者。作为金融市场的参与者必须是能够独立作出决策并承担利益和风险的经济主体，包括机构或个人，它们或者是资金的供应者，或者是资金的需求者，或者是以双重身份出现。金融市场的主体包括以下几个方面。含义（一）政府部门（二）工商企业（三）居民（四）存款性金融机构（五）非存款类金融机构（六）中央银行中南财经政法大学曹永华二、金融市场的客体金融市场的客体是指金融市场上交易的工具，也即金融工具。它是反映金融市场上资金供应者与资金需要者之间债权债务关系的一种凭证。其职能在于将货币资金从盈余者手中转移到需要者手中；将闲置资金转化为生产资金。中南财经政法大学曹永华金融市场的客体实物资产金融资产其运用能够增加社会总财富的资产，可以是有形的，如土地、厂房、设备及劳动者。建立在债权或股权之上，对另一方要求在将来提供报偿的所有权或索取权联系与区别：金融资产是实物资产的反映，反过来也会推动实物资产的运动。但金融资产不等于实物资产，金融资产不是社会财富的代表，它们在金融活动中产生并消失；而实物资产是社会财富的代表，不会随着交易而产生或消失，只会由于使用与事故而损耗或报废。中南财经政法大学曹永华三、金融市场的交易价格含义金融市场的交易价格是指货币资金使用权的转让价格，即利率。金融市场中货币资金的交易只是交易对象持有的货币资金使用权的转移，而利率所代表的就是一定资金在规定使用期限内转让资金使用权所需要付出的价格。中南财经政法大学曹永华金融市场的交易价格金融市场的交易价格表现为各种利率，而利率是价值规律发生作用的重要机制，通常具有以下特征：1．双动性。2．相关性。3．灵敏性。4．直接性。中南财经政法大学曹永华四、金融市场的组织形式组织形式是指金融市场的交易场所，金融市场的交易既可在有形市场进行，也可在无形市场进行。其具体组织形式主要有三种：一是有固定场所的有组织、有制度、集中进行交易的方式，如证券交易所；二是柜台（店头）交易方式，即在金融机构的柜台上由买卖双方进行面议的、分散的交易方式；三是借助电子计算机网络或其他通讯手段实现交易的方式。中南财经政法大学曹永华金融市场的组织形式金融市场的组织形式是金融市场主体（交易双方）进行金融工具买卖的一个关键环节，也可