中央银行能否控制通货膨胀考虑——货币供给内生外生性

中央银行能否控制通货膨胀近年来我国通货膨胀率波动通货膨胀预期的理论概述通货膨胀预期是人们对未来一段时期内可能发生的通货膨胀及其幅度大小的事前估计。预期是一种主观心理活动，其本身具有一定的主观性,因而无法直接测量。但是经济学家认识到预期对宏观经济有重要的作用，如果研究经济变量的变化规律，就需要把定性的预期因素转变为可以测量、可以量化的指标。货币供应量变动对通货膨胀预期的影响机制货币数量理论美国经济学家欧文·费雪以现金交易方程式系统的阐述了货币数量对一般物价水平的决定作用。现金交易方程式如下：MV=PT或M=PT/VM为货币流通量，V为货币的流通速度，P为一般商品的价格水平，T为全社会商品与劳务的总交易量传导途径：货币供应量变动对通货膨胀预期的影响机制凯恩斯的流动性偏好理论当货币供给量发生变化，而货币需求量保持不变时，这对市场上的均衡利率有三方面的影响，即流动性效应、收入效应、预期效应。货币供应量的变动，一方面会直接影响物价水平的变动，从而人们根据物价水平的变化产生通货膨胀预期；另一方面，货币供应量的变动会引起流动性的增加，进而导致收入的提高，间接的影响物价水平，进而引发人们的通货膨胀预期。内生性与外生性问题在西方货币金融理论界关于货币供给究竟是内生变量还是外生变量的争论一直没停止过，下面我们主要看看西方货币金融理论界关于货币内生性与外生性的发展过程。外生性货币供给外生论是指货币的供给并不是由经济运行所引起的经济变量变化决定的，而是取决于货币当局指定的货币供给政策和操作规则。如果把货币供给看作是外生变量，那么货币当局就能够通过制定相应的货币供应政策进而影响经济的运行状况。凯恩斯认为货币具有外生性弗里德曼同样也是倡导货币供应外生变量论的货币主义学派的代表内生性同货币供给外生性的观点截然相反，货币供给的内生性是指货币供给是由经济体系中的投资、消费等实际的经济变量以及微观经济主体的经济行为决定的，货币当局的主观意愿并不对货币供给起决定性作用。如果认为货币供给是由经济体系的内生变量决定的即取决于当前的经济状况，那么货币当局就不能通过货币政策来调节它的变动。温特劳布-卡尔多内的货币理论莫尔货币理论理性学派理性预期学派认为，理性的经济行为主体会对经济变化做出最优的反应，政府干预只会使经济变得更糟。他们所倡导的货币政策“无效论”其实就是在货币供给外生性基础之上得出的。国内相关研究认为货币供给的外生性是主要控制通货膨胀的学者分析认为货币供给量主要是有经济体系以外的货币当局即中央银行决定的；是经济系统运行的外生变量；中央银行可通过发行货币、规定存款与储备比率等方式来控制货币供给量。认为货币供给的内生性是主要控制通货膨胀的学者分析认为中央银行不能完全直接控制货币供给量，货币供给的变动是由经济体系个经济主体的行为所共同决定的，因此，货币供给量是经济体系中的内生变量，中央银行对货币供给的控制只能是相对的我国的货币供给究竟是一个内生变量还是一个外生变量？对这个问题的回答直接影响到我国货币政策的制定思路与实施效果。下面将具体的阐述货币供给外生性与内生性对通货膨胀的影响。中央银行货币供给外生性如何控制通货膨胀近年来，中央银行沟通已成为一种重要的货币政策手段。通过把中央银行沟通因素引入修正的卢卡斯总供给函数，可以发现加大中央银行沟通力度有利于引导通货膨胀预期，稳定通货膨胀。一些专家学者通过采用2003-2014年月度数据，再加上利用结构向量自回归方法对中央银行沟通及实际干预在稳定通货膨胀中的作用进行实证研究，主要结论如下：正的中央银行沟通冲击能有效降低通货膨航在那个预期以及名义通货膨胀率，且时滞短正的实际干预（包括银行贷款利率、央票利率及货币供应量）冲击，在短期内不但不能降低通货膨胀预期及名义通货膨胀率，反而会加剧通货膨胀，出现“价格之谜”现象中央银行沟通与实际干预的区别中央银行沟通的改进之处一.构建中央银行有效沟通的制度环境，即中国人民银行的独立性及问责制为了提升中央银行沟通在货币政策中的有效性，可以从以下几个方面加以改进：二.加大沟通的信息渠道容量，强调沟通信息的清晰和准确三.提升中国人民银行对宏观经济运行认识水平，注重提高公众的经济学素养，使信息的接收者更加准确和全面地理解政策信息货币供给内生性如何控制通货膨胀通货膨胀与货币供给的内生性之间有着密切的关系,发掘二者之间的相关性,对于治理通胀有一定的启发意义。货币供给内生的最重要的原因之一在于金融系统存、贷款的自主性,即银行的贷款供给是综合考虑收益和风险而决策的,居民的存款供给受到银行的存款利率和自身的流动性偏好等因素影响。贷款决定存款”、“存款决定货币”这两个货币供给内生性的观点启发我们可以从源头上把握货币供给的“发源地”,即存款和贷款。货币供给内生性与通货膨胀的相关性分析1.央行独立性不强,其政策以国务院大政方针为指标,货币政策被财政政策绑架,在通胀预期仍然存在或者上轮通胀之火仍未平息的背景下,若国际经济环境降温,在通货膨胀与经济滑坡之间,我国仍不敢冒经济萧条之风险来抑制通胀。2.货币发行的“倒逼机制”。在物价平稳时期,货币发行的“倒逼机制”将为通货膨胀埋下伏笔,在存在通胀压力的情况下,货币发行的“倒逼机制”将起到推波助澜的作用。货币供给内生性与通货膨胀的相关性分析一：我国多年来国际收支双顺差,为保持汇率稳定,央行在外汇市场上必须购入外汇,投放本币。二：国有企业贷款需求引发的货币发行。由于国有企业的预算约束软化状况同传统计划体制下相比并没有得到根本改观,国有银行在存在对国有企业实行所谓倾斜政策的大背景下,通常总是要在一定程度对国有企业的借款要求让步。三：金融机构流动性不足引发的货币倒逼。所以,央行要想把握抑制通货膨胀的主动权,货币供给应该摆脱被动的状态。货币供给内生性与通货膨胀的相关性分析3.货币政策效果不明显,货币政策工具对货币供应量的影响微弱。我国货币供给的主要渠道是货币供给内生论所说的银行信贷渠道,只有控制银行的贷款资金才能从抓住货币供给膨胀的要害。4.我国货币政策中介目标的选择路径。如果货币供给是内生的,也即货币当局对货币供给没有控制力,以货币供应量为中介目标的货币政策将是无效的,影响货币供应量的因素内生于经济系统,央行对再贴现率、准备金率和基础货币的调节收效胜微。5.通货膨胀多数情况下是宽松的货币政策的产物,紧缩的货币政策多数情况下是对通货膨胀的反应。中央银行实行货币供给内外共生性解决通货膨胀——实质是构建稳定的货币环境结合我国现阶段实际情况可知，近年来由于外汇储备的大幅增长，我国基础货币表现出明显的内生性，但是，央行可以通过调整法定存款准备金率对货币乘数施加影响，从而控制住货币供给，我国货币供给具有外生性。所以现阶段我国货币供给具有内外共生性的特点，但总体上看内生性的影响力度更大一些。中央银行应用货币供给内外共生性控制通货膨胀的具体措施加强外汇储备的有效管理1.建立清晰的外汇储备管理授权体系2.增加外汇储备的结构和利用效率3.实现流入流出的均衡管理中央银行应用货币供给内外共生性控制通货膨胀的具体措施加快利率市场化改革步伐1.进一步推进汇率形成机制改革2.建立更加细分化的存款准备金制度3.改革超额准备金利率制度建立成熟的同业拆借市场谢谢!