新能源行业投资分析

·567·第七章 新能源行业投资分析报告第七章 新能源行业投资分析报告①2006年，在国际能源价格持续上涨、《可再生能源法》正式实施及相关配套政策法规相继出台的背景下，新能源行业再次成为人们投资的焦点。本文通过综合分析我国新能源行业2006年的发展状况和投融资状况，指出未来新能源行业投资前景和风险所在，旨在对欲进入该行业的风险投资者提供全面和多角度的投资参考。一、新能源行业年度发展概况（一）行业总体发展现状所谓新能源，它是相对于传统能源而言的，是在新技术和新材料的基础上开发利用的能源，如太阳能、风能、生物质能、海洋能、地热能、氢能和小水电等，具有清洁性和再生性的特点②2。我国地广物博，可开发利用的新能源资源十分丰富。其中，太阳能储量达每年24000亿吨标准煤；可开发利用的风能约2.54亿千瓦；生物质能资源50亿吨标准煤，至少有相当于7个大庆的能源产出量；地热资源储量为1353.5亿吨标准煤，探明储量为4626亿吨标准煤③。但是我国新能源开发利用的程度还很低，还有很大的开发空间。在各种新能源开发中，小水电开发的状况比较好，我国的小水电装机规模占可开发资源的29%。太阳能资源也得到一定程度的开发，而风能、生物质能、氢能、海洋能的开发程度还远远不够，比如2006年底我国风能装机容量为230万千瓦④，仅占可开发风能的千分之几。这是由于我国新能源开发研究比较晚，长期以来国家重视和投入不足所致。除小水电和地热能在建国初开始研究利用外，其他如太阳能、风能、海洋能、氢能、可燃冰等的研究都是从20世纪80年代之后开始的。这样，我国新能源技术与发达国家相比处于落后地位，特别是核心技术常常受制于人。比如，我国还没有掌握太阳能多晶硅技术和大容量风电设备制造技术，新能源企业往往需要从国外进口设备，这导致新能源开发成本进一步增加，严重影响了新能源的开发利用。近年来，由于国家对新能源日益重视，新能源行业取得了飞速的发展，到2005年底我国新能源消费占一次能源消费总量的7%⑤，并且小水电、太阳能、风能、生物质能等产业已经初具①本文由南开大学深圳金融工程学院研究生叶志强完成。②中国能源网，http：//china5e.com③hc360慧聪网环保行业，http：//info.ep.hc360.com④新浪财经，http：//finance.sina.com.cn⑤中国新能源网，http：//行业篇·568·规模。目前小水电装机容量超过4000万瓦，主要设备制造厂家达80多家，从业人员约66万①；2005年太阳能热水器年生产能力超过1500万平方米，5000多家生产企业，年产值过百亿②。（二）细分子行业发展情况1.太阳能在太阳能利用方面，太阳能热水器是我国唯一在生产能力和利用规模上处于世界领先水平的可再生能源产业，并拥有一批知名品牌。到2005年底，我国太阳能热水器保有量超过8000万平方米，占世界总保有量的76%③。不过，太阳能热水器目前在居民家庭的普及率还很低，面临电热水器和燃气热水器的激烈竞争。太阳能发电在我国还没有达到商业化程度。目前我国太阳能转化成电能的转化率不到15%，光伏发电上网电价4元/千瓦时～5元/千瓦时，是目前火电成本的10倍左右④。所以太阳能利用主要是政府为配合西部大开发实施的“阳光计划”、“光明工程”等，利用太阳能发电为解决西部广大无电地区农牧民生活生产用电，使用户用光伏系统和独立光伏电站解决边远无电地区居民和社会用电问题。虽然我国光伏企业起步晚、成长慢、规模小，但我国的光伏产业已经摆脱了持续10年的徘徊局面，近年来开始迅猛发展，我国已经成为世界光伏产业和市场发展最快的国家之一。近3年，光伏产业生产规模保持着平均100%以上的增长速度，2006年中国内地的太阳能电池产能将比2005年增长近10倍⑤。目前，我国已经成为为继日德美之后的世界第四大光伏制造国。但是，我国光伏产业原料90%以上依赖进口，同时有90%以上产品用于出口，用于国内太阳能光伏发电的很少。国内生产的太阳能光伏产品也主要用于解决西部地区的缺电和特殊行业用电问题，没有普及到全国市场。目前，国内太阳能发电总装容量只有70兆瓦，预计2006年的增长率为30%⑥。2.风能风能利用主要是风力发电。我国风能已发展了20多年，但整体上发展相对较慢。从资源来讲，我国有10亿千瓦可开发的风电装机。其中，陆地资源量约2.5亿千瓦，主要分布在“三边”地区及东部沿海地区。近年来我国风电装机容量增长速度逐年递增，2002年增长率为16.4%，2003年增长率为21.1%，2004年增长率为34.7%，2005年增长率达到254%，2006年初步估计增长率超过80%。到2006年底，我国已建成80个风电场，比前一年增加18个风电厂，装机容量达230万千瓦⑦。我国风电设备制造业一直是制约我国风能利用的主要因素。目前国产风电设备在国内市场的占有率仅为25%，风电企业进口价格昂贵的风电设备导致风电成本上升。我国只能生产中小型的风电设备，兆瓦级或更大型的风电设备需要从国外进口。①中国本溪网，http：//②hc360慧聪网能源行业，http：//info.energy.hc360.com③中国太阳能网，http：//④电源网，http：//⑤中国企业投资协会，http：//⑥中国新能源网，http：//⑦新浪财经，http：//finance.sina.com.cn·569·第七章 新能源行业投资分析报告3.生物质能我国生物质能已经成为仅次于煤与石油的第三大能源。沼气工程建设初见成效，2005年沼气利用量达到80亿立方米；生物质能发电迈出了重要步伐，发电容量达到200万千瓦；生物液体燃料生产取得明显进展，全国燃料乙醇生产能力达到102万吨，已在河南等9个省的车用燃料中推广使用乙醇汽油①。生物柴油的开发利用还处于初级阶段，尚未形成产业化。但从总体上看，我国生物质能开发利用仍处在发展的初期阶段，产业化和商业化程度较低，缺乏自我持续发展能力。存在的困难主要表现在：首先是原材料的供应。由于发电运行时需要消耗大量的原料，原料受农作物生产季节性的影响，这要求生产企业在原料的运输和储存上做到科学决策。其次是投资成本巨大、产业门槛过高。投资过高的主要原因是进口设备价格高。再次是上网电价偏高，含税上网电价基本上在0.7元/千瓦时左右②，需要国家政策支持。4.其他新能源我国地热能开发利用包括高温发电和中低温的直接利用两个方面，我国地热发电的装机容量很小，在世界排名第15位，但是中低温直接利用居世界第一，达到3056GW·h/a③，主要用于北方地区的供暖、地热洗浴和水产养殖等。中国拥有世界17%的小水电资源，可开发的小水电潜力约1.2亿千瓦，已建成小水电站４万多座，全国装机容量2485万千瓦，占全国水电装机总容量的32.4%，年发电量800亿千瓦时，为全国水电发电总量的36.2%，而全国一半的小水电属于私人投资④。氢能、天然气水合物、海洋能的开发利用目前还只是处于研究阶段，还存在许多技术难题，距离商业化还有很大的距离，本文不作详细分析。（三）行业发展特点新能源行业发展除了具有技术要求高，投资大等特点以外，2006年我国新能源还呈现出新的发展特点。1.政策扶持力度大《可再生能源法》从法律上确定了新能源发展的要求，它的配套措施有助于具体落实《可再生能源法》。这部分内容我们将在行业政策环境分析中详细介绍。2.一批关键技术被攻克2006年4月，江苏连云港中复连众复合材料有限公司成功研发出来的1.5MW风力发电机风轮叶片打破了以往风力发电机风轮大叶片依赖进口的局面；国家高技术产业化项目“年产1000吨多晶硅示范工程”在四川乐山奠基，结束了我国多晶硅没有年产超千吨项目的历史；国家攻关计划“生物燃料油技术开发项目”的成功实施，使地沟油转化为生物柴油的技术实现突破，生产出来的生物柴油质量标准达到国际质量标准。3.太阳能产业规模呈现爆发式发展继2005年底无锡尚德在美国纳斯达克成功上市带来巨大的财富效应，太阳能厂商纷纷募集资①全国生物质能开发利用工作会议“国家发展改革委副主任陈德铭的讲话”，2006年8月19日。②中国新能源网，http：//③朱家玲等编著：《地热能开发与运用技术》，化学工业出版社，2006年5月。④东方财富网，http：//行业篇·570·金，用于扩大生产规模。2006年，我国又有4家太阳能企业实现了在海外资本市场的上市。据估计，2006年我国太阳能电池产能预计比2005年增长近10倍，达到1450兆瓦生产能力。4.风电投资继续高速发展2005年底，我国已建好62个风电场，总装机容量126.6万千瓦，新增装机容量为50.3万千瓦，比2004年增长254%。据不完全统计，2006年我国风电场已达80个，总装机容量230万千瓦，新增装机容量100多万千瓦，增长率超过80%。5.农村小水电新增装机规模继续大幅度增加2004年全国农村水电新增装机330多万千瓦，2005年新增装机530万千瓦，2006年新增装机突破600万千瓦，总装机达到5000万千瓦，约占全国水电总装机的37%，年发电量1500多亿千瓦时，已经成为国家重要的电力供应①。二、新能源行业投融资情况与特点（一）整体投融资情况近年来国际能源价格持续上涨和国内能源紧缺，新能源逐步引起人们投资关注。到2005年底，中国新能源行业投资额达到60亿美元，与德国并列世界第一②。2006年伴随着《可再生能源法》实施以及相关配套政策的落实，各路资金纷纷涌向新能源行业。（1）太阳能利用方面：太阳能光伏产业有4家企业在海外上市；天威保变获得战略资金1.5亿美元；江西赛维LDK获得风险投资1亿美元；宁夏石嘴山、河南洛阳、四川乐山、辽宁凌海4个千吨级多晶硅项目已经开始启动，其中宁夏石嘴山总投资70亿元。（2）风力发电方面：2006年9月国家第四期风电特许项目成功发标，总装机容量700兆瓦；2006年11月我国第一个海上风电场——上海东海大桥10万千瓦风电建设开始进行；2006年内蒙古在东山风场、朱日和风场、白云鄂博风场等13个风电项目开工，总装机容量达60万千瓦，其中东山风场由中国大唐电力集团公司投资5.38亿元建设，一期工程在2006年11月份投产；朱日和风场由内蒙古风光电力有限责任公司投资5.16亿元建设，一期工程预计于2007年底并网发电；白云鄂博风场由鲁能集团投资30亿元兴建，一期工程计划于2007年底投产发电③。（3）生物质能利用方面：2006年8月，安徽国风集团耗资5亿人民币的年产60万吨生物柴油项目首条年产20万吨生产线投产成功④；2006年9月，国家电网公司建成投产的单县生物质能发电项目，是国家发改委首批核准的国家级生物发电示范项目，总投资3亿元，装机容量为2.5万千瓦，年发电量1.6亿千瓦时⑤；2006年11月15日，洛阳天昌生物工程有限公司开工10万吨生物柴油项目，总投资5.27亿元，分3期实施，一期工程将于2007年1月底竣工投产，2008年10月全部竣①中华人民共和国水利部，http：//②中国新能源网，http：//③中国证券网，http：//④人民网，http：//paper.people.com.cn⑤新浪网，http：//·571·第七章 新能源行业投资分析报告工，项目投产后，年可生产生物柴油10万吨，甘油1万吨①。2006年新能源行业发生的重大企业并购案例有：（1）2006年8月2日，无锡尚德与日本最大的光伏制造商之一的MSK公司签订收购协议，收购分两个阶段实施：第一阶段于2006年第三季度完成，无锡尚德以1.07亿美元获得MSK公