固定收益债券总结1

.固定收益债券总结（固定收益债券的内容特别多，本文只总结基础知识点不总结计算）一、固定收益债券的类型1.1债券1、私募（privateplacement）、市政债券（MunicipalBonds）。一般责任债券（GeneralObligationBonds）：一般责任债券是由州、市、县或镇政府发行，以发行者的征税能力作保证的一种地方政府债券。这种债券信用仅次于国债，安全性强，所筹措的资金往往用于修建高速公路、飞机场、公园及其他市政设施。收入债券（revenuebond）：安全或信用用以发债地方的政府经营项目（例如收费公路、医院、自来水供水系统）的重要性和成功度为保证。市政债券通常分为两大类：一般责任债券（generalobligationbond）和收益债券（revenuebond）。收益债券（revenuebond）：在美国收益是由铁路通行费或能源工厂等设施产生的所得。2、债券到期日到期期限（term-to-maturity）、期限（term）具体现在四个方面（1）到期日表明了债券的预期和续存期，或是债券持有者预期能收到票息利息的期数，（2）债券的收益率实际上依赖于到期日。（3）债券价格的波动性与到期日相关。（4）一些风险与债券到期日相关。市政债券（municipalbonds）就是典型的系列债券（serialbond）就是很多债券到期日的债券包（一些公司债券也具有这个特征）有偿债基金条款（sinking-fundprovisions）、票据（note）3、息票利息（coupon）息票利率（couponrate）、本金（principal）、面值（parvalue、facevalue）欧洲债券市场（Eurobondmarket）递延债券（deferrablebond）（也成为信用优先债券trustpreferred）或债券权益混合债券（debt/equityhybid）、零息票债券（sero-couponbond）国债投资票据（Treasuryinvestmentgrowthreceipt，TIGR）本息剥离国债（Treasurystrip）通胀指数债券（inflation-indexedbond）、通胀保护国债（Treasuryinflation-protectionsecurityTIPS）阶梯式票据（set-upnote）、自动重设证券（putableautomatic-security，PARRS），也称为棘齿债券（ratchetbond）浮动利率证券（floating-rate）、可调整利率（adjustablerate）债券或可变利率（variable-rate）、利率上限（cap）、利率下限（floor）。反向浮动利率证券（inversefloaterorreverse）联邦住房贷款利率（federalhomeloanbank）设定范围票据（rangenote）、最差收益率（yield-to-worst）长期国债（Treasurybond）、中期国债（note）赎回特征（callfeature）、赎回条款（callprovision）债券换新（refunding）、赎回价格（callprice）、赎回溢价（callpremium）赎回保护期（periodofcallprotection）递延期（defermentperiod）全期不可赎回债券（noncallable-for-life-issue）又称为本付息债券（bulletbond），可赎回债券（currentlycallable）、互利（make-whole）预先换新（prerefunded）、可回售债券（putablebond）回售选择权又分为硬回售（hardput）和软回售（softput)可转换债券（convertiblebond）、转换比率（conversionratio）转换价格（conversionprice）可交换债券（exchangeablebond）中期票据（medium-termnotes）结构化中期票据（structuredmedium-termnote）结构化票据（structurednote）认股权证（warrant）执行价格（excerciseprice）可分认股权证（detachablewarrant）、美国证券交易所（Americanstockexchange）、不可分认股权证（nondetachablewarrant）。1.2优先股1、优先股定义（1）优先股(preferenceshareorpreferredstock)是相对于普通股(commonshare)而言的。主要指在利润分红及剩余财产分配的权利方面，优先于普通股。（2）优先股股东没有选举及被选举权，一般来说对公司的经营没有参与权，优先股股东不能退股，只能通过优先股的赎回条款被公司赎回，但是能稳定分红的股份。（3）优先股股息等于面值指定的百分比，这个百分比称为股息率（divendedrate），在优先股的存续期内，它不需要固定不变，可以浮动。2、如果发行人不能按期发放优先股息。（1）第一，在完全付清之前，股息偿付可以累积，这种特种叫做累积优先股（cumulativepreferredstock）；（2）第二，如果企业某次不能发放优先股，持有者必须放弃这次股息，这种优先股称为非累积优先股（noncumulativepreferredstock）。3、优先股尤其是累积优先股与债务有一些重要的相似之处，这体现在两个方面。（1）发行人对优先股股东承诺支付的金额是固定。（2）优先股股东在股息分发和破产时的资产分摊方面比普通股东享有优先权。（非累积优先股比累积优先股低得多）4、优先股有三种类型：（1）固定股息率优先股（2）可调整股息率优先股（adjustable-ratepreferredstock，APRS）（3）拍卖优先股（auctionpreferredstock，APS）1.3抵押贷款支持证券1、抵押贷款支持证券（mortgage-backedsecurity，MBS）是一种现金流依赖于基础抵押贷款，有三种类型：（1）转手抵押证券；（2）担保抵押证券；（3）剥离抵押贷款支持证券。2、抵押（mortgage）、抵押人（mortgagor）、抵押权人（mortgagee）、计划本金偿付额（schedulerepaymentofprincipal）、提前偿付额（prepayments）3、转手抵押证券（mortgagepass-throughsecurity）：当一个或多个抵押贷款者将抵押贷款合成一个集合，就据以卖出份额或者参与凭证。4、担保抵押证券（callateralizedmortgageobligation，CMO）是为提高抵押贷款支持证券对传统固定收益债券投资者吸引力而设计的。抵押担保证券是由投资银行等证券公司将大量房屋贷款进行捆绑作为抵押的一种证券形式，类似于债券。持有抵押担保证券的投资人将根据他们所购买的本金和利息份额，定期收到屋主所支付款项。通常，大量的抵押贷款被打包或者分为几个“部分”，每一部分的风险和收益均不相同。持有最安全部分的所有者收取的利率最低，但是有权作为第一顺位获得屋主的付款。而持有风险最大部门的持有人收取最高利率，但是如果屋主不能支付月供，那么他们则是第一个受损的人。5、剥离抵押贷款支持证券剥离抵押贷款支持证券（strippedmortgagebackedsecurity）：转手抵押证券持有人取得现金流源自基础担保集合，该现金流按照比例分为本金和利息两部分。6、资产支持证券资产支持证券（asset-backedsecurity）是由非抵押贷款的资产担保的证券。有四种普通类型：（1）信用卡应收贷款支持证券、（2）住宅权益贷款支持证券、（3）预测房屋贷款支持证券、（4）汽车贷款支持证券。二、投资股东收益证券的风险（1）市场风险（marketrisk）指在证券市场中因股市价格、利率、汇率等的变动而导致价值未预料到的潜在损失的风险。因此，市场风险包括权益风险、汇率风险、利率风险以及商品风险。利率风险（interestrisk）是寿险公司的主要风险，它包含资产负债不匹配风险。（2）再投资风险（reinvestmentrisk）是指债券持有者在持有期间收到的利息收入、到期时收到的本息、出售时得到的资本收益等，用于再投资所能实现的报酬，可能会低于当初购买该债券时的收益率。（3）抵押贷款支持证券的现金流受房主提前偿还贷款的影响，该抵押贷款的集合是抵押贷款支持证券的担保品。这种情况下的时间风险被称为提前偿付风险（prepaymentrisk），它包括紧缩（contractionrisk）——当抵押贷款利率下降时，房主提前偿还部分或全部抵押贷款风险。然而，如果利率上升，投资者会从提前偿还中受益。这时，提前偿还的做法会减少，投资人会面对抵押贷款利率上升的风险，谓之延伸风险（extensionrisk）。（4）信用风险（CreditRisk）又称违约风险（defaultrisk），是指交易对手未能履行约定契约中的义务而造成经济损失的风险，即受信人不能履行还本付息的责任而使授信人的预期收益与实际收益发生偏离的可能性，它是金融风险的主要类型。（5）收益率曲线风险（yield-curve-risk）（或者maturityrisk）指的是由于收益曲线斜率的变化导致期限不同的两种债券的收益率之间的差幅发生变化而产生的风险。重新定价的不对称性也会使收益率曲线的斜率、形态的变化对银行的收益或内在经济价值产生不利影响，从而形成收益率曲线风险，也称为利率期限结构变化风险。例如，若以五年期政府债券的空头头寸为10年期政府债券的多头头寸进行保值，当收益率曲线变陡的时候，虽然上述安排已经对收益率曲线的平行移动进行了保值，但该10年期债券多头头寸的经济价值还是会下降。（6）通胀风险（inflationrisk）或者购买力风险（purchasingrisk）。投资行为所面临的系统风险，指因通货膨胀引起货币贬值造成资产价值和劳动收益缩水的风险。为典型的系统风险，很难通过多元投资组合化解。（7）流动性风险（liquidityrisk）指商业银行虽然有清偿能力，但无法及时获得充足资金或无法以合理成本及时获得充足资金以应对资产增长或支付到期债务的风险。（8）汇率风险（ExchangeRisk）或货币风险（currencyrisk），又称外汇风险，指经济主体持有或运用外汇的经济活动中，因汇率变动而蒙受损失的可能性。（9）波动性变化对证券价格反向影响的风险叫波动性风险（volatilityrisk）。（10）任何有可能对证券价值产生消极影响的政治风险（politicalrisk）或法律行为（legalrisk）。（11）发行人还本息的能力，偶尔会发生严重的并且出乎预料的变化，原因有二：（1）自然灾害或行业事故；（2）并购或公司重组。这些风险被称为事件风险（eventrisk）。（12）各部门债券价格发生不同程度的不利变化的可能性，称为部门风险（sectorrisk）。（13）还有其他风险，但市场风险被视为主要风险（bassicrisk）。三、货币时间价值（1）终值(futurevalue)，又称将来值或本利和，是指现在一定量的资金在未来某一时点上的价值。通常记作F。（2）现值(presentvalue)，是指未来某一时点上的一定量现金折合到现在的价值，俗称“本金”。通常记作P。（3）收益率或内部报酬率（internalrateofreturn）：投资的收益率是投资所获得的现金流的现值等于投资价格的利率。四、债券定价和收益率衡量4.1债券定价（1）现金流量确定。（2）必要收益率（requiredfiled）的确定。（3）价格的确定。（4）特定时点上必要收益率与价格的关系。（5）息票利率、必要收益率和价格的关系。（6）债券价格的时间轨迹。（7）债券价格变化的原因：①利率水平的变动。②非面值出售的债券在必要收益率不变的情况下，随着时间向到期日推移，价格将发生变化。③非国债必要收益率与国债利差的