万科A财务分析

万科A财务分析2009年11月小组人员及分工序号学号姓名任务分工1086046刘义军房地产行业简介2086038张彤万科公司简介3086055张明华万科财务状况整体简介4086035甘建东盈利能力分析5086118苏良立偿债能力分析6086112于建敏营运能力分析7086070解东辉成长能力分析8086075张田上市公司分析9086060郭丰综合分析10086058王珊财务评价11086062丁洪震建议和意见，PPT整理指导老师：何瑛万科A财报——深交所网站（）公司介绍——万科网站（）宏观数据信息（包含1-10月全国房地产市场运行情况，1-10月房地产开发企业完成投资及增速情况、1-10月商品房销售面积和销售额增长情况、1-10月七十个大中城市房屋销售价格指数）——中华人民共和国国家统计局网站（）2009房地产行业综合评估排名——理财周报企业绩效评价标准值2009——作者：国务院国资委财务监督与考核评价局经济科学出版社资料和数据来源说明总体分析思路阐述PEST分析SWOT分析近三年财报数据偿债分析行业、竞争对手和万科简要介绍营运分析盈利分析综合分析财务评价风险及建议提纲1行业、公司和竞争对手分析2财务状况整体简介3财务指标分析4财务评价5风险和改进建议受金融危机影响，2008下半年到2009上半年房地产行业经历短暂的下滑，随后受益于经济刺激方案的影响迅速恢复并保持高速增长态势，具体指标如下全国1-10月份房地产行业综合统计数据来源：国家统计局网站指标施工面积销售面积销售额商品住宅销售额办公楼销售额增长率16.40%48.40%79.20%84.30%43.00%实际数据28.83亿平米66369万平方米31529亿指标整体投资贷款投资定金预收款个人按揭增长率43.40%53%59.20%119.70%实际数据44034亿9119亿11755亿6163亿全国1-10月份房地产行业价格指标统计数据来源：国家统计局网站房地产行业PEST分析房地产行业T、技术环境S、社会E、经济1、政策退出效应2、廉住房、经济适用房、限价房3、税率、首付率、公积金、户型政策变动因素4、在建工程质量大检查5、环保因素6、劳动法1、人民币升值，汇率变动2、货币政策从紧、利率变动3、通货膨胀影响4、石油、铁矿石价格变动影响5、证券市场的潜在风险6、金融危机的余波7、世博会、广州亚运会利好8、国内较高的储蓄率1、消费心态：价升量跌，持币观望2、投资心态：房地产增值的保值功能3、收入差距两级分化，中产阶层数量缩减4、老龄化趋势、人口出生率变化5、城镇化和新农村建设的长期利好6、企业的社会责任需要不断加强1、节能、环保绿色要求持续提升2、新材料、智能小区、大批量规模生产3、信息和综合管理技术P、政治政策房地产行业PEST分析地产行业属资金密集型行业，具有投资大、风险高、周期久、供应链长等特点，从目前看，城镇化和新农村建设，经济的快速增长，较大的人口基数将保证房地产市场的长期向好；而人民币升值，通货膨胀，宏观调控政策走向、房价的非理性上涨将成为房地产市场的近期风险，企业应该结合自身实际，采用积极的市场策略（例如增加小户型、加大二级城市的投入）、避免过度扩张，确保充足的现金流，降低负债率。2009房地产行业上市公司综合评估排名数据来源：理财周报万科与竞争对手对比分析根据09年中国房地产上市公司综合评估排名可以看出，万科为第十名，不仅落后华远、招商、华侨城，更是距离第一名的保利地产相差13.6分。和竞争对手相比，良好成长能力和高效的管理是万科的优势，但土地储备不足，开发成本较高，销售利润率较低、股权分散则需要其长期重点关注。万科公司简介万科企业股份有限公司成立于1984年5月，目前是中国最大的专业商品住宅开发企业。2008年公司完成新开工面积523.3万平方米，竣工面积529.4万平方米，实现销售金额478.7亿元，结算收入404.9亿元，净利润40.3亿元。企业发展历程：1984万科企业股份有限公司成立1988进入房地产领域1991万科A股在深圳证券交易所挂牌交易1992正式确定大众住宅开发为核心业务1993更名为万科企业股份有限公2004获“中国最受尊敬企业”称号2005“中国房地产百强企业综合实力及资质TOP10”评选中名列第一2008入选《华尔街日报》（亚洲版）“中国十大最受尊敬企业”万科经营理念从万科的企业性格来看，稳健经营是万科一贯坚持的风格。恐怕我们宁可放弃伟大成功的机会，也要确保不犯下致命的错误。作为一个自由准入的行业，所有资源和机会对每个参与者正日益变得公平。凭借一笔先得的资源就可以坐收利润的时代已经结束，未来只有那些真正创造价值的企业才能在这个充满竞争的行业中长存；只有那些转化资源效率最高、能以最低消耗创造最高性价比产品的企业才能最终赢得胜利者的桂冠。其实，这个行业真正的价值，从来都不在于高收益率，而在于其高成长性。它真实的魅力，也根本不在过去，而在未来。——摘自万科2008、2007年报（致股东篇）万科SWOT分析WSoT1、有明确的战略；2、良好的企业文化、优秀的企业品牌；3、市场分析、定位、营销能力强；4、综合管理水平较高；5、规模效应，成本控制能力强1、股权分散，决策难；2、政府关系欠佳，土地获取成本高，3、土地储备相对较少；1、城镇化、新农村建设政策出台；2、土地出让政策“招拍挂”的完善；3、经济刺激政策利好，宽松货币政策；4、国民收入持续增长；5、亚运会、世博会、滨海新区、中部崛起，振兴东北等政策持续向好；1、限价房、经适房的冲击；2、汇率、利率政策的风险；3、通货膨胀、劳动法抬升企业成本；4、国内外竞争者不断加入；5、过高的房价导致政府出台严格的调控措施；万科SWOT分析总结我们认为随着房地产价格的进一步攀升和外部环境变化，政策和市场风险已经累积并呈迅速放大趋势逐，地产寒冬将无可避免的再一次到来，建议万科采用适当的拿地政策，积极的市场策略，快速回笼资金，保证在下一轮寒冬低价获取土地储备，并快速扩张。提纲1行业、公司和竞争对手分析2财务状况整体简介3财务指标分析4财务评价5风险和改进建议报告期内财务状况整体概述2009年1-6月份，公司实现销售面积348.8万平方米，营业收入218.1亿元，净利润25.2亿元，较上年同期分别增长31.2%，26.4%和22.5%。管理费用比去年同期降低30.3%，销售费用比去年同期降低22.2%，管理费用、销售费用合计占营业收入的比例比去年同期降低41.9%。报告期末，根据最新市场及销售情况，公司对08年末计提了跌价准备的项目进行了跟踪评估，调整增加上半年归属于母公司所有者的净利润16,234万。报告期末，公司持有货币资金268.8亿元，比08年末增加69.0亿元。公司的净负债率10.7%，比08年末下降22.4个百分点。报告期内主要财务指标报告期内主要财务指标简要示例特别说明房地产行业通用成本收入核算方式：存货类别下体现已开发完工产品，拟开发产品、在建开发产品和原材料等项，日常开发成本分类计入上述项目，待项目竣工结算核定项目总成本，然后确认销售收入，结转销售成本；万科销售收入确认方式：在房产完工并验收合格，达到了销售合同约定的交付条件，取得了买方按销售合同约定交付房产的付款证明时(通常收到销售合同首期款及已确认剩余房款的付款安排)确认销售收入的实现提纲1行业、公司和竞争对手分析2财务状况整体简介3财务指标分析4财务评价5风险和改进建议盈利能力——指标统计24.90%14.80%29.63%23.88%23.28%成本费用利润率1240.00%-10.00%-165.42%-44.74%317%盈余现金保障倍数30.30%20.10%30.410%27.93.28%23.69%主营业务利润率9.20%4.90%9.61%6.68%7.27%总资产报酬率19.80%10.30%20.18%13.23%15.38%净资产收益率优秀值平均值2007年2008年2009年2009行业万科A万科A09年盈利指标行业比较0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%净资产收益率总资产报酬率主营业务利润率成本费用利润率万科行业平均值行业优秀值万科A2007-2009营运能力分析0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%万科2009年2008年2007年净资产收益率总资产报酬率主营业务利润率成本费用利润率盈利能力——分析和行业相比，报告期其总资产收益率，净资产报酬率，主营业务利润率及费用利润率均高于行业平均值，略低于行业优秀值。考量其3年的盈利指标变化趋势，总资产收益率，净资产报酬率，费用利润率在09年均止跌回升，呈积极向上走势，但主营业务利润率呈逐年下降趋势，相比08和07年分别减少5.54和6.72个百分点。进一步分析收入成本变化可以得知，营业收入较上期增加26.4%，业务规模增长及土地成本上升导致营业成本增加47.5%，但销售费用和管理费用同比分别降低了22.2%、30.3%，得益于其执行了严格的费用控制制度，故利润总额较上期增长了22.5%。当然利润上升的原因还在于房地产价格整体上升，通过对存货跌价准备进行回调1.6亿，增加当期利润总额的3.8%；分地区营收和利润对比0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%珠三角长三角环渤海其他营收比利润比盈利能力——分析2销售收入构成中，房地产开发收入占99%，物业收入仅占0.06%，但人员规模占据上市公司的三分之一，管理费用较高，但考虑到物业对住宅销售的正向带动作用，有必要采用更加有效手段提升物业的利润贡献。销售收入地区分布看，长三角的的利润和营收关系较佳，珠三角，环渤海利润和营收仍有较大提升空间。整体而言，万科A主要盈利指标仍保持行业领先，有良好的可持续发展能力，但从长远看，其需要解决土地成本偏高问题，进一步优化营收结构和地区差异问题。偿债能力——指标统计万科A行业09年指标值09年08年07年平均值优秀值流动比率1.891.752.051.311.98速动比率0.550.420.580.551.11现金比率0.430.250.410.0160.17资产负债率0.70.70.680.660.41万科09年偿债指标和行业对比00.511.522.5流动比率速动比率现金比率资产负债率万科A行业均值行业优秀值万科A2007-2009偿债能力对比00.511.522.5200920082007流动比率速动比率现金比率资产负债率偿债能力——分析和竞争对手相比，万科现金比例领先行业整体水平，短期偿债能力较强；但存货占流动资产比例较大（70.8%），故其速动比率居于行业中游，中期偿债能力有待加强；流动比率较去年同期增加8个百分点，但其流动资产较期初增加4%，流动负债减少53.5%，长期借款增加46.5%，我们认为其为了应对利率上升和通货膨胀而采取的应对积极的应对措施。通过比较三年的资产负债率发现，财务杠杆基本维持70%左右，略高于行业平均值，有一定风险，但在低利率，高收益情形下符合企业扩张型投资模式。和08、07年历史数据对比发现，企业流动比率，速动比率，现金比例呈V字形变化，这说明企业在经历2007年的急速扩张后（土地结算和开发费用滚动投入），2009年实施了积极稳健的应对策略。总体而言，万科现金储备充足，短期偿债能力较强，但受存货影响（6月增19项目，110亿），中长期偿债能力有待加强，同时需要做好应对市场较大变化的积极准备。营运能力——指标统计分析指标万科A2009行业2009年2008年2007年平均值优秀值总资产周转率（次）0.720.650.790.300.70存货周转率（次）0.350.330.450.605.20应收账款周转率（次）45.3445.8645.329.9035.00