第一章企业财务管理概述

第一章企业财务管理概述主要内容•企业组织形式•财务管理基本概念•财务管理目标•财务管理环境•财务管理职能财务管理[核心概念]资金运动（CashFlow）财务活动（FinancingActivities）财务管理目标（Financingaim）财务预算（FinancingBudget）财务控制（FinancingControl）第一节企业的组织形式一、企业的组织形式西方企业独资企业(个体企业)合伙企业公司独资企业与合伙企业的共同特点:1.从法律角度看：无限责任2.从会计角度看：会计主体，利润归所有者3.从纳税角度看：交纳个人所得税公司制组织形式的缺陷:1.双重税赋：公司、股东2.内部人控制：两权分离，存在逆向选择、道德风险我国企业独资企业股份制企业合作企业合资企业企业组织形式对企业财务有重要的影响:1.企业注册资本的筹集和结构受其影响2.不同组织形式影响出资者承担企业债务的责任3.不同组织形式影响企业收益的分配形式财务管理资本预算主管信用主管总经理财务总监生产总监营销总监人力资源总监财务经理会计经理外汇主管核算主管会计信息主管应收帐主管成本主管综合主管保险金主管筹资主管以某股份有限公司财务管理的组织机构为例:二、企业财务管理机构财务总监主要职责包括：维护企业财务管理组织制度组织会计核算工作组织筹资、投资和分配工作，协调企业资金运营组织预算与成本控制工作协调各部门涉及资金管理事宜•财务经理的主要职责•（1）筹资（2）投资（3）分析（4）再投资（5）分红付息？实物资产投资为公司创造未来价值（公司）商品市场投资估价未来价值？金融资产投资为投资者创造价值（投资者）资本市场筹资估价资本增值财务主管（CFO）财务经理职责的变革•国际会计师联盟（IFAC）下属的财务与管理会计委员会（FMAC）于2002年1月发表的一份题为“2010年首席财务主管的任务”（TheRoleoftheChiefFinancialOfficerin2010）的研究报告中对财务主管未来职责的展望，主要有以下8个方面：•1.战略规划已成为CFO工作中的关键部分；•2.在电子商务蓬勃发展、公司数字化生存的环境下，对信息进行流程化管理；•3.以价值为基础的财务运营管理（包括税务、现金流量管理、业绩评估和风险管理等方面）是CFO工作的重心；•4.CFO在构建公司治理结构中将更有所作为，结构简单、坚守诚信将成为主流选择；•5.CFO的关注点将从财务监控与信息加工中解脱出来，成为沟通企业内外的信息桥梁；•6.在高层经营班子里，CFO将与CEO结为伙伴关系；•7.在资本全球化的大趋势下，在不同国度面对不同的投资者，为公司营造良好的投资者关系是CFO面临的重大挑战；•8.如果能够出现一套全球统一的会计准则和财务报告标准，将大大简化企业的披露成本。CFO将成为企业战略的领导人第二节财务管理基本概念一、财务管理的内涵财务管理公司理财（corporatefinance）财务管理（financemanagement）*财务管理与会计学的联系与区别财务管理内涵财务管理就是对财务的管理，是企业组织财务活动、处理财务关系的一项经济管理工作，其目的是实现资金或资本的运筹效率和效果。•财务活动：资金的筹集、使用和分配•财务关系：企业直接利益相关者间的关系财务管理的特征表现(一)财务管理是价值管理(二)财务管理是综合性管理(三)财务管理控制功能较强(四)财务管理的内容广泛（一）资金资金的主要形态：货币资金、流动资产、长期资产（二）资金循环•资金运动•企业生产经营过程二、财务管理的对象货币资金货币资金在产品生产资金原材料储备资金应收款结算资金产成品成品资金自有资金借入资金支付股利留存收益固定资产有价证券筹资投资利润分配供应生产销售支付人工费项目投资证券投资收回投资补偿耗费内部积累图1.2资金运动——生产循环图企业财务活动纳税短期投资长期投资银行贷款吸收直接投资债券发行股票利润分配活动投资活动筹资活动向投资者分配利润提取公积金公益金弥补亏损三、财务活动净营运资本长期投资管理营运资本管理长期筹资管理流动资产流动负债固定资产无形资产其他资产长期负债股本留存收益投资活动筹资活动注：股利政策可看作是筹资活动的一个组成部分财务活动——资产负债表模式（一）企业与政府之间的财务关系（二）企业与投资者之间的财务关系（三）企业与债权人之间的财务关系（四）企业与受资者之间的财务关系（五）企业与债务人之间的财务关系（六）企业内部单位之间的财务关系（七）企业与职工之间的财务关系四、财务关系股东和经营管理者之间的财务关系•1、经营管理者的目的：•(1)报酬。•(2)增加闲暇。•(3)避免风险。•2、委托代理与信息不对称•3、逆向选择和道德风险•4、监督和激励股东与债权人之间的财务关系•1、债权人的目的•2、股东可能为了自己的利益通过经营者而伤害债权人的利益。常用的方式有：•（1）股东不经债权人同意，擅自决定投资于比债权人预期风险要高的新项目。•（2）股东为了提高公司的利润，不征得债权人同意而发行新债，致使旧债价值下跌，使债权人遭受损失。•3、为了防止其利益受到损害，债权人除了寻求立法保护（如破产时优先接管，优先于股东分配剩余财产等）外，通常采取以下措施：•（1）在借款合同中加人限制性条款，如规定资金的用途，规定不得发行新债或者限制发行新债的规模、条件等。•（2）如发现公司有剥夺其财产的意图，拒绝进一步合作（拒绝提供新的借款或提前收回借款），或者要求高出正常利率很多的高额利率，作为这种风险的补偿。财务关系股东债权人管理者职工社区环境客户供应商政府公司•百年粘合剂老店富勒公司（H.B.Fuller):•客户第一，员工第二，股东第三，社区第四。这是我们的信条。•联想集团：•为客户：联想将提供信息技术、工具和服务，使人们的生活和工作更加简便、高效、丰富多彩•为股东：回报股东长远利益•为员工：创造发展空间，提升员工价值，提高生活质量•为社会：服务社会文明进步财务管理原则•自利行为原则（经济而理智）；•风险-报酬权衡原则（人们倾向于低风险高报酬）；•货币时间价值原则（贯穿始终）；•资金合理配置原则（使资源具有最优化的结构比例关系）；•收支积极平衡原则；•利益关系协调原则；•遵守商业道德原则。第三节财务管理目标•企业目标•企业目标对财务管理的要求•一般财务管理目标•具体财务管理目标一、企业目标•（一）生存目标•创造利润的能力；•创造现金的能力；•到期偿债的能力；•（二）发展目标•及时足额筹集企业发展所需要的资金•（三）获利目标•合理有效地使用资金二、企业目标对财务管理的要求•（一）生存目标•保持合理的财务比例和良好的融资环境，维持正常经营所需的现金流量。•（二）发展目标•低成本筹集资金。•（三）获利目标•有效管理各项资产，加速流动资金周转、合理有效使用资金。三、一般财务管理目标•财务管理目标是一切财务活动的出发点和归宿。•最具有代表性的财务管理目标有以下几种观点：•利润最大化•股东财富最大化•企业价值最大化利润最大化•1.以利润最大化作为财务管理目标的原因：•◎符合人类生产经营活动的目的，即最大限度地创造剩余产品；•◎资本的使用权最终属于获利最多的企业；•◎只有获利，才能使整个社会财富实现最大化。利润最大化•2.以利润最大化作为财务管理目标存在的缺陷•●没有考虑货币的时间价值；•●没有反映创造的利润与投入的资本之间的关系；•●没有考虑风险因素；•●可能会导致公司的短期行为。股东财富最大化1.股东财富的确定股东财富=股票数量×股票价格当股票数量一定的前提下，股票价格达到最高时，股东财富达到最大2.股东财富最大化作为财务管理目标的优点◎能够考虑到取得收益的时间因素和风险因素◎能够克服企业在追求利润上的短期行为◎能够充分体现企业所有者对资本保值与增值的要求股东财富最大化•3.以股东财富最大化作为财务管理目标的缺点●只适用于上市公司，对非上市公司则很难适用；●股票价格的变动是受诸多因素影响的综合结果，它的高低实际上不能完全反映股东财富或价值的大小；●实际工作中可能会导致公司所有者与其他利益主体之间产生矛盾与冲突。企业价值最大化1.公司价值的确定•公司价值是指公司全部资产的市场价值，即公司资产未来预期现金流量的现值。公司价值=债券市场价值+股票市场价值•2.公司价值最大化作为财务管理目标的优点•◎考虑了货币的时间价值和投资的风险价值；•◎反映了对公司资产保值、增值的要求；•◎有利于克服公司的短期行为；•◎有利于社会资源的合理配置，实现社会效益最大化。•3.以公司价值最大化最为财务管理目标的缺陷•●对非上市公司很难适用；•●公司价值，特别是股票价值并非为公司所控制，其价格波动也并非与公司财务状况的实际变动相一致，这对公司实际经营业绩的衡量也带来了一定的问题。实务中的财务管理目标•一个国际化的研究小组对美国、日本、法国、荷兰和挪威5个国家的87家企业进行调查，其中主要的财务管理目标有：•▼每股收益率的增长•▼资本可获得性•▼销售利润率（投资收益率）•▼股票价格升值和股利排序法国日本荷兰挪威美国12345样本数每股收益增长资本可获得性股价升值和股利销售利润率息税前收益8每股收益增长销售利润率投资收益率资本可获得性账面价值20每股收益增长投资收益率资本可获得性市盈率销售利润率13资本可获得性投资收益率息税前收益销售利润率股价升值26每股收益增长投资收益率股价升值和股利股票市场价值销售利润率20•Y.赛迪(Y.Shetty)对北美一些大公司调查：目标类型公司数量百分比（%）*获利能力增长率市场份额社会责任员工福利产品质量和服务研究与发展多元化经营效率财务稳定性资源保存管理发展跨国经营合并其他736754535149444241403229241415898266656260545150493935291718四、具体财务管理目标•（一）企业筹资管理目标•资金成本、财务风险，选择最佳筹资方式•（二）企业投资管理目标•风险与报酬间权衡•（三）企业利润分配管理目标•正确处理国家利益、企业利益、股东利益、职工利益间关系第四节财务管理环境法律环境财务管理环境经济环境金融市场环境经济周期政府的经济政策竞争利息率波动通货膨胀企业投资和筹资的场所企业通过金融市场能使长短期资金互相转化为企业财务管理工作提供信息一、经济环境法律规范类别法律规范的功能法律规范的内容1、企业组织法律规范约束企业依法成立公司法外资企业法合资经营企业法合作经营企业法私营企业条例合伙企业法等2、税务法律规范约束企业承担纳税义务税收征管法所得税（个人所得税、企业所得税）流转税（增值税、消费税、营业税、城建税）财产行为税（房产税、印花税、土地使用税、屠宰税）3、财务法律规范约束企业财务活动行为会计法、企业会计制度等表1.1财务管理中常用的法律规范二、法律环境金融市场财务目标信息隐藏信息延缓信息误导信息公司价值股票价值+债券价值市场效率信息问题公司与金融市场三、金融市场环境（一）金融市场的组成及分类1.金融市场的组成指金融市场的参与者，既可以是居民、企事业单位，还可以是银行或非银行金融机构金融市场的组成主体客体交易价格指金融市场上的买卖对象，如黄金、外汇、资金、有价证券等金融市场上各种交易对象都有交易价格，如银行信贷利率、贴现率市场中介机构资金供给方资金需求方图1.3金融市场图示•金融市场的作用•1.资本的筹措与投放；•2.分散风险；•3.转售市场；•4.降低交易成本；•5.确定金融资产价格。2.金融市场的分类(1)按实际交割期限不同，可分为即期市场和远期市场(2)按交易的标的物不同，可分为货币市场、资本市场、外汇市场和黄金市场。(3)按流通特征不同，可分为发行市场和流通市场。•金融市场货币市场外汇市场商品期货市场期权市场债券市场股票市场有价证券市场保值市场按照金融工具分类表1.2我国金融机构对比表金融机构类别业务范围主要职能中国人民银行作为中央银行代表政府管理全国的金融机构和金融活动、经理国库政策性银行经营贷款业务由政府设立，以贯彻国家产业政府、区域发展政策为目的，不以营利为目的商业银行