习题：现金流量预测答案

TOPIC07：企业金融决策之资本预算——现金流量预测11、〔基础〕〔相关现金流量〕Winnebagel公司目前每年以每辆45000美元的价格销售30000辆房车，并以每辆85000美元的价格销售12000辆豪华摩托艇。公司想要引进一种轻便型车以填补它的产品系列，他们希望能每年卖21000辆，每辆卖12000美元。一个独立的顾问判定，如果引进这种新车，每年应该使目前的房车多销售5000辆，但是，摩托艇的销售每年将减少1300辆。在评估这个项目时，年销售收入额应该是多少？为什么？解：由题，预计新产品-轻便型车的销售额为：11121,00012,000252,000,000SalesQP引进新产品导致的原有房车增加的销售额为：2225,00045,000225,000,000SalesQP引进新产品导致的原有摩托艇减少的销售额为：3331,30085,000110,500,000SalesQP根据相关现金流确认原则中的“增强作用”与“侵蚀作用”，在评估这个项目时，相关年销售收入额为：123252,000,000225,000,000110,500,000366,500,000SalesSalesSalesSales2、〔基础〕〔项目评估〕DogUp!Franks正在考虑一条安装费用为390000美元的香肠生产线。这笔成本将在项目的5年寿命内采用直线法折旧完毕，届时该生产线的残值为60000美元。这条生产线每年可以为公司节约120000美元的税前运转成本，但是需要28000美元的初始净营运资本性投资。如果税率为34%，贴现率为10%，这个项目的NPV是多少？解：由题：（1）初始现金流量：①资本化支出：390,000美元的生产线；②费用化支出：0③净营运资本变动：垫支的初始净营运资本为28,000美元；④原有设备出售时的净现金流量及其纳税效应：0所以，0N390,00028,000418,000CF（2）经营现金流量：第1年第2年第3年第4年第5年A、节约的税前成本120,000120,000120,000120,000120,000B、年折旧额78,00078,00078,00078,00078,000TOPIC07：企业金融决策之资本预算——现金流量预测2（390,000/5）C、节约的税后成本【（A-B）*（1-34%）】27,72027,72027,72027,72027,720D、经营现金流量（C+B）105,720105,720105,720105,720105,720（3）终结现金流量①资产的变卖收入：()60,00034%(60,0000)39,600STSB②清理和搬运费：0③收回的净营运资本：28,000美元所以396002800067600终结现金流量，，，（4）综上所述，该项目各期的相关净现金流量为NCF0NCF1NCF2NCF3NCF4NCF5-418,000105,720105,720105,720105,720173,320（5）若贴现率为10%，则根据0(1)ntttNCFNPVk得，234510572010572010572010572017332041800024736.26110%110%110%110%110%NPV，，，，，，，（）（）（）（）3、〔基础〕〔计算EAC〕一项5年期项目的初始固定资产投资为210000美元，初始NWC投资为20000美元，年OCF为-32000美元。固定资产在项目寿命内折旧完毕，没有残值。如果必要报酬率为15%，这个项目的约当年成本（EAC）是多少？解：由题，（1）该项目的初始现金流量：①资本化支出：210,000美元的固定资产投资；②费用化支出：0③经营运资本变动：垫支的初始净营运资本为20,000美元；④原有设备出售时的净现金流量及其纳税效应：0所以，0NCF210,00020,000230,000（2）该项目的经营现金流量各年均为-32,000美元。（3）该项目的终结现金流量①资产的变卖收入：0TOPIC07：企业金融决策之资本预算——现金流量预测3②清理和搬运费：0③收回的净营运资本：20,000美元所以终结现金流量为20,000美元。（4）综上所述，该项目各期的相关净现金流量为NCF0NCF1NCF2NCF3NCF4NCF5-230,000-32,000-32,000-32,000-32,000-12,000（5）若必要报酬率为15%，该项目成本的现值为234532,00032,00032,00032,00012,000230000327,325.4284115%115%115%115%115%NPV，（）（）（）（）因为15%,5327,325.4284EACPVIFA所以解得该项目的约当年均成本为，EAC=-97,646.274、〔中级〕〔成本削减建议〕Massey机器商店为了提高生产效率，正在考虑一个4年期的项目。购买一台480000美元的新机器，估计每年税前可以节约成本160000美元。该机器适用MACRS的5年折旧率，项目结束时，机器的残值为70000美元。此外，刚开始时，它必须在零件存货上投资20000美元；此后，每年需要追加3000美元。如果该商店的税率为35%，贴现率为14%，Massey是否应该购买这台机器？解：由题：（1）初始现金流量：①资本化支出：480,000美元的新机器；②费用化支出：0；③经营运资本变动：在零件存活上投资20,000美元；④原有设备出售时的净现金流量及其纳税效应：0。所以，0N480,00020,000500,000CF（2）经营现金流量：根据MACRS的折旧率计算的年折旧额年份5年折旧年末帐面价值120%96,000384,000232%153,600230,400319%92,160138,240411.52%55,29682,944TOPIC07：企业金融决策之资本预算——现金流量预测4第1年第2年第3年第4年A、节约的税前成本160,000160,000160,000160,000B、年折旧额（由上表得）96,000153,60092,16055,296C、节约的税后成本【（A-B）*（1-35%）】41,6004,16044,09668,057.6D、△NWC-3,000-3,000-3,000-3,000E、净经营现金流量（C+B+D）134,600154,760133,256120,354（3）终结现金流量①资产的变卖收入：()70,00035%(70,00082,944)74,530.4STSB②清理和搬运费：0；③收回的净营运资本：20,000+3,000+3,000+3,000+3,000=32,000美元所以74530.432000106530.4终结现金流量，，，（4）综上所述，该项目各期的相关净现金流量为NCF0NCF1NCF2NCF3NCF4-500,000134,600154,760133,256226,884.4（5）若贴现率为14%，则根据0(1)ntttNCFNPVk得，234134,600154760133256226884.450000038,569.25114%114%114%114%NPV，，，，（）（）（）因为项目的NPV小于0，所以Massey不应该购买这台机器。电脑。