新股发行注册制能否成为股市最大利好？

股市的游戏规则将发生颠覆性改变——在目前新股发行审核制的情况下，一家企业能否成功上市，取决于证监会的系列发审制度，而随着三中全会《决定》“推进股票发行注册制改革”的提出，今后，企业能否上市将由包括股民在内的投资者来决定。随着这一游戏规则的改变，目前股民最害怕的事情“新股三高”——“高发行价”、“高发行市盈率”、“超高的募集资金”顽疾将得到根本治理，套用一位股民感叹的话说，就是股市也将因此由“赌博”回归到“投资”。“目前，我国的新股发行制度实行的是审批制，由监管部门对排队IPO的企业进行‘优中优选’，这就使得IPO企业成为一种稀缺资源。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新17日对记者表示，“举个例子，现行新股发行审批制度下，如果有1000家企业都符合上市硬指标条件，但因为监管层的审核流程或对市场承受力的考虑，企业必然要排队上市，监管层要优中选优，只能有小部分企业可以幸运通关。”他表示，上市企业少，投资者多，“僧多粥少”的情况下，新股发行“三高”即“高发行价”、“高发行市盈率”、“超高的募集资金”等顽疾就会久治不愈，不少股民炒股也因此成了“赌博”。注册制主要是指发行人申请发行股票时，必须依法将公开的各种资料完全准确地向证券监管机构申报。证券监管机构对申报文件的全面性、准确性、真实性和及时性作形式审查，不对发行人的资质进行实质性审核和价值判断，而将发行公司股票的良莠留给市场来决定。只要证券发行人提供的材料不存在虚假、误导或者遗漏，即使该证券没有任何投资价值，监管部门也无权干涉。企业能否成功发行，由包括股民、机构在内的投资者“用脚投票”决定。从长期看，现行的审批制因效率过低易造成新股供给周期与需求周期的错配，特别是在熊市周期之初，大量牛市后期申请上市的企业集中IPO，很容易导致股市严重失血，这也是A股市场始终大起大落的重要原因之一。而注册制能让企业自由地选择上市时间和上市规模，最终能否成功上市，则交给投资者来投票，从这个角度说，A股IPO从审核制走向注册制是大势所趋，也是中国股市健康发展的必要转型。国外多个市场化程度比较高的资本市场运行情况证明，投资者炒新和新股发行“三高”很少会出现，即便短暂遭到爆炒，市场也会自动纠正对该股的误判。美国社交网站脸谱是最好的例证，当时上市时受到投资者热烈追捧，成为美国历史上规模最大的互联网公司IPO案例，但上市后投资者逐渐理性回归，其价格曾一度大跌。那么，此次提及的注册制什么时候能落地？对此，海通证券副总裁、首席经济学家李迅雷表示，从核准制到注册制是一项重大改革，过渡有一定难度。而董登新认为，只要法律层面跟得上，注册制很快就能破题。但需要注意的是，即使实施了注册制，也不意味着放开发行，市场上会涌现出大量的新股，因为注册制下发行新股也需要满足监管要求以及交易所的上市条件。最重要的是，成熟市场是由投资者的情绪以及资金的流入流出决定了股票供给。关键词股票发行注册制原文：推进股票发行注册制改革点评：武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示，注册制是在市场化程度较高的成熟股票市场所普遍采用的一种发行制度，美国是这种制度的典型代表。美国证券交易委员会把监管重心放在二级市场，一旦发现公司欺诈上市，或信息披露造假，则所有在文件上签字的公司高管及证券中介责任人均需坐牢，一般为20年左右或更长。让市场起决定性作用，让投资者去识别真正的好公司，是全球通行的做法。投资提示十余板块将走红从投资机会的角度分析，《决定》中涉及的土地、文化产业、环保、生态、国企改革等多项内容将使得文化传媒产业并购重组、国企重组整合、军工、泛自贸区概念股等受益并产生中长期利好。如土地制度改革，加快推进土地流转。未来土地制度或将迎来重要性的变化，而土地流转政策也将对相关的行业构成实质性的刺激。从投资计划上可以分析，土地流转概念股、拥有农业用地、工业用地概念股可以持续关注，而此项改革将对房地产行业构成利空性影响。再如，《决定》中明确指出，推进股票发行注册制改革。审核制改注册制是中国股市一项革命性的突破，上市公司数量将大大增加，此项规定最受益的是券商，投行业务有望再次成为最赚钱的一块，这也是上周五券商股集体井喷的直接原因。此外，由《决定》带来的投资机会，还包括文化传媒产业并购重组、国企重组整合；大数据、云计算概念股；水、电、气等公用事业股；电信、金融、石油等垄断产业放松管制的机会；医疗机构、养老产业概念股；环保股，泛自贸区概念股等。（北京青年报，记者吴琳琳）新股发行注册制将改变股市格局《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》上周正式发布，《决定》中涉及多个资本市场关键词：推进股票发行注册制改革，健全多层次资本市场体系，多渠道推动股权融资，发展并规范债券市场，提高直接融资比重、改善科技型中小企业融资条件、优化上市公司投资者回报机制，保护投资者尤其是中小投资者合法权益等。市场人士表示，改革蓝图为资本市场发展指明了方向，不仅包括顶层设计，也涉及重要改革的细节，多项正在推进的资本市场制度建设值得期待。其中，股票发行注册制首次列入中央文件，将对我国资本市场带来重大影响。推进新股发行注册制将改变股市格局《决定》明确指出，推进股票发行注册制改革。“这是股票发行注册制首次列入中央文件，将对我国资本市场带来重大影响。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新认为，中国股市市场化进程中的最大障碍就是对股票发行的过度行政干预。近一两年来，市场对实行注册制的呼声很高，监管层也多次透露未来要推行注册制的信号。与当前的审核制不同，注册制意味着监管部门对拟上市企业不作实质条件的限制，凡是拟发行证券的发行人，在公开合法的前提下把企业信息和资料准确完整的公诸于众，是否存在投资价值将完全由市场判断。这被称为“市场化改革方向”。此前，就有业内人士预测新股发行有望在2015年过渡到注册制，但如何推进，怎么落实，目前尚无定论。海通证券副总裁、首席经济学家李迅雷表示，明确注册制是这次金融领域的一大看点，但从核准制到注册制的过渡有一定难度，近期推行可行性不大。其中一个重要原因就在于，现行《证券法》对注册制的实施存在法律障碍。据了解，《证券法》修订已经列入十二届全国人大常委会立法规划，新的《证券法》将完善公开发行制度，简化行政许可程序，强化事后监管执法，为从核准制向注册制的转变提供制度安排。但需要注意的是，注册制在修法以前不可能推出。“作为新股发行改革的长远目标，股票发行注册制改革方向是正确的”，李迅雷表示，在股票发行注册制改革下，上市公司发行规模将会扩大，发行价格将会降低，未来股市更加市场化，市场将更加重视价值投资，配套退市制度将会起作用，这将改变当前股市中无退出机制现象。健全多层次市场体系新三板扩容在即《决定》指出，健全多层次资本市场体系，多渠道推动股权融资，发展并规范债券市场，提高直接融资比重。在西部证券总经理助理兼场外市场部总经理程晓明看来，这意味着在发展主板市场之外需加快“新三板”市场的发展。近期，市场对新三板扩容保持高度关注。据14日参加全国中小企业股份转让系统扩大试点主办券商动员暨技术系统建设培训会的参会代表透露，新三板扩容方案很快将会公布，而在此前，全国中小企业股份转让系统有限责任公司董事长杨晓嘉曾表示，扩大试点的条件已经具备。消息人士指出，扩容具体方案已经完善定稿，目前只等国务院审批后实施。程晓明认为，《决定》提出的“提高直接融资比重”是针对整个资本市场而言，要实现这一点，就要彻底解决交易的问题。而要解决交易这个核心问题，新三板及地方股权交易所等交易平台尤为重要。优化投资者回报机制优先股方案有望出炉《决定》指出，扩展投资和租赁服务等途径，优化上市公司投资者回报机制，保护投资者尤其是中小投资者合法权益，多渠道增加居民财产性收入。此前，证监会主席肖钢在题为《保护中小投资者就是保护资本市场》的文章中表示，将多举措保障投资者利益，力图在全社会形成保护中小投资者的良好氛围，使中小投资者享受到资本市场改革发展的红利。市场人士预计，肖钢提到的多举措制度保障有望涉及优先股、股份回购等制度安排。证监会新闻发言人此前表示，证监会正在积极推进优先股各项准备工作，方案一旦成熟将及时向市场公开征求意见。对于优先股，市场存有争议。中金公司王汉锋认为，推行优先股将提高上市公司对投资者的回报。优先股股价波动较小，回报稳定，对于风险承受能力低的中小投资者来讲，具有一定的吸引力，同时也能改变中国上市公司分红较低的现状。（证券时报，见习记者程丹）冷却塔完！转载请注明出处，谢谢！